ИК «Иволга Капитал» провела масштабное исследование по итогам 1-го полугодия 2022 года:

• Мы не ожидаем проблем с исполнением МФК своих обязательств в ближайшее время;
• Доходности по МФО остаются стабильно высокими относительно кредитного качества эмитентов;
• Самые пессимистичные прогнозы начала весны не оправдались — выдачи показали рост год к году;
• Основные прогнозы, сделанные по итогам 1 квартала (Исследование за 1 квартал 2022 года), оправдались. Мы видим снижение рентабельности, но без каких-либо критических проблем у участников рынка;
• Основным фактором риска, который может оказать существенное влияние на прибыльность отрасли, является плановое ужесточение требований по ПСК и ПДН со стороны Банка России.

Подробнее — в нашем ежеквартальном обзоре 👉 Исследование МФО. Итоги 1 полугодия 2022 года

Предварительные параметры размещения:

1. Объем выпуска — 100 млн рублей
2. Срок обращения — 1260 дней (3,5 года)
3. Ориентир дата начала размещения — 31 августа
4. Периодичность купона — месяц
5. Ориентир ставки купона (купон — 30 дней):

19% — 1 – 6 купонные периоды

18% — 7 – 12 купонные периода

16% — 13 – 18 купонные периоды

14% — 19 – 24 купонные периоды

12% — 25 – 42 купонные периоды

6. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов

7. Организатор — ИК Иволга Капитал

Скрипт для участия в первичном размещении:

1. полное / краткое наименование: МФК ВЭББАНКИР 03 / ВЭББНКР 03
2. ISIN: RU000A105575
3. контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]

1. режим торгов: первичное размещение
2. код расчетов: Z0
3. цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

Презентация выпуска облигаций МФК «ВЭББАНКИР»:

WEBBANKIR_prezentaciya_vypuska_obligacij_31.08.2022.pdf (1.4 МБ)Ограничение от ответственности

Предварительные параметры размещения:

• Объем выпуска - 100 млн рублей

• Срок обращения - 1260 дней (3,5 года)

• Ориентир дата начала размещения - 31 августа

• Периодичность купона - месяц

• Ориентир ставки купона (купон - 30 дней):

19% - 1 – 6 купонные периоды

18% - 7 – 12 купонные периода

16% - 13 – 18 купонные периоды

14% - 19 – 24 купонные периоды

12% - 25 – 42 купонные периоды

• Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов

• Организатор - ИК Иволга Капитал

Полная информация о выпуске в презентации эмитента https://t.me/probonds/8231

На карте рынка видно, что сегмент в основном сконцентрирован вокруг 22,5% годовых со средней дюрацией 1,6. Средний рейтинг сегмента — ВВ по российской шкале, при этом во многом рейтинг обусловлен штрафом за отрасль. Несмотря на ожидания снижения прибыльности МФО на фоне текущего кризиса, я не жду ухудшения кредитного качества компаний. Сегмент дает наибольшую премию к средней доходности ВДО, что оставляет потенциал опережающего роста тела облигаций на фоне дальнейшего снижения ключевой ставки.

Любопытное наблюдение — бумаги с наибольшим купоном торгуются с наименьшей доходностью (исключение — последний выпуск Мани Мен, который изначально позиционировался как институциональный). Так что текущие первичные размещения с высокими купонами закладывают хороший базис будущей доходности портфеля.

/Графики подготовлены по данным терминала Quik/

Разбивка по брокерам – участникам размещения облигаций МФК ВЭББАНКИР 02 аналогична недавнему размещению бумаг Хайтэк-Интеграция. В первой пятерке, если не брать ИК «Иволга Капитал», тот же клуб банковских брокеров. С одной поправкой: Альфу заменил БКС. В остальном без приключений,

Сегодня в портфель PRObonds ВДО добавляется новый выпуск облигаций МФК ВЭББАНКИР (только для квал.инвесторов, ruBB-, 100 м.р., начальный купон 22%). Покупка на первичном размещении. Доля бумаги составит 2,5% от активов. Совокупный вес облигаций данного эмитента (в портфеле есть первый выпуск ВБ) вырастет с 3,5% до 6%.

В ближайшее время возможен рост доли нового выпуска до примерно 5% для спекулятивных целей.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

@AndreyHohrin

TELEGRAM t.me/probonds

Размещение облигаций МФК ВЭББАНКИР завтра.

А так стояли доходности бумаг микрофинансовых компаний вчера.

И так менялись по вчера с начала года.

В приложенной презентации — предварительная информация о размещении второго выпуска МФК ВЭББАНКИР (только для квал.инвесторов). Из констант – сумма 100 млн.р. и срок обращения 3,5 года (1 260 дней). Ориентир даты размещения – 16 июня. Ставка купона и прочие опции– чуть позднее.

Ссылка на презентацию: https://probonds.ru/upload/files/590/71d9f50b/WEBBANKIR_iyun_2022_prezentaciya.pdf

По динамике доходности (всплеск на фоне СВО и сползание сейчас) ВЭББАНКИР (первый выпуск) не отклоняется от общей для облигаций МФО тенденции. Сама же тенденция к снижению доходностей МФО, думаю, еще продолжится. По причине скромного предложения новых выпусков на первичном рынке. Что очень отличает нынешнюю ситуацию от прошлогодней. Тогда микрофинансовая отрасль занимала на облигационном рынке больше и чаще, чем все другие. Нынешние микрофинансовые выпуски, как вижу, будут иметь больше прикладной и точечный характер. Оскомины не набьют.

Не является инвестиционной рекомендацией

Результат портфеля высокодоходных облигаций PRObonds ВДО продолжает восстанавливаться. С начала ведения (июль 2018 года) портфель принес с учетом комиссий 133,5%. С начала текущего года потерял -11,4%. В худший момент падения 31 марта падение достигало -20,5%. В апреле и мае портфель уверенно прибавляет в оценке. Для сравнения, потери первого эшелона облигаций (по индексу корпоблигаций полной доходности МосБиржи) с начла года сократились до -2%. С июля 2018 года первый эшелон принес, по индексу, 21,3%. Рынок акций, по индексу МосБиржи полной доходности, упал с начала года на -36,2%, а с июля 2018 года по прошедшую пятницу прибавил 30,8%.

Средняя доходность входящих в портфель позиций, включая денежную, сейчас составляет 24% годовых.

Операции в портфеле. Завершается увеличение позиции в облигациях МФК ВЭББАНКИР 3% до 3,5% от активов и параллельное снижение доли Мани Мэна с 1,4% до 0,9%. Впереди, в июне, подача на оферту первого выпуска облигаций АО им. Т.Г. Шевченко.

Кроме того, косметическое изменение произойдет с размещаемыми облигациями ГК ХайТэк и МФК Быстроденьги. Доля ХайТэка увеличится на 0,5%, до 2,5% от активов, за счет снижения доли в новом выпуске Быстроденег до 1,5% с нынешних 2%. Изменение должной пройти в течение 5 сессий, начиная с завтрашнего дня. Логика следующая. В прошедшую пятницу завершилось размещение облигаций Центр-резерва, компании весьма низким кредитным рейтингом (B- по нац.шкале), но достаточно высоким купоном 22%. Несмотря на не самую большую доходность к погашению в сравнении с рейтингом, Центр-резерв имеет размер купона, который раньше или давно не встречался в сегменте ВДО. Спрос на вторичном рынке не заставил ждать. Бумаги закрыли пятницу на цене 100,4% от номинала, а в течение сессии доходили и до 101,9%. Размещение ХайТэка, видимо, завершится в ближайшие дни, на вторичных торгах, думаю, бумага повторит эффект Центр-резерва. Соответственно, часть формируемой в ХайТэке позиции будет спекулятивной.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой (https://t.me/probonds/7507). Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.