ММК сообщил о результатах судебного заседания, состоявшегося 24 мая. К сожалению, как это часто бывает, дело начинает постепенно затягиваться. В ходе заседания истец представил суду запрошенные документы, необходимые для вынесения решения. На их рассмотрение уйдет больше месяца. Судебное разбирательство продолжится лишь 2 июля текущего года.

Напомню суть конфликта. Миноритарный акционер Магнитогорского комбината решил опротестовать сделку по приобретению российским металлургом австралийского производителя железной руды компанию Flinders Mines. Согласно заявлению госпожи Егоровой данная сделка несет в себе финансовые риски для ММК.

Я уже говорил о том, что в позиции миноритария есть доля истины. На конец 2011 года коэффициент NetDebt/EBITDA металлургического предприятия составил 2,97х, что является очень высоким значением: кредитный ковенант установлен на отметке 3,5х. При этом чистый долг оказался равен $3,97 млрд, а показатель EBITDA снизился по результатам прошлого года до $1,34 млрд из-за негативной рыночной конъюнктуры. Так, стоимость металлопродукции росла медленнее цен на сырье, немалые объемы которого (например, около 70% всего необходимого объема железорудного сырья) ММК вынужден в закупать на стороне. Кстати, из-за полученного убытка компания не стала выплачивать дивиденды по результатам 2011 года.

На покупку Flinders Mines потребуется около $580 млн, которые планируется взять в кредит у Газпромбанка. В результате этого NetDebt/EBITDA вырастет до 3,4-3,45х, то есть вплотную подойдет к ковенантному рубежу. Напомню, что по результатам 2011 года подобной проблемой уже столкнулся Мечел, у которого кредитные условия оказались нарушены. Но руководство сумело договориться с кредиторами, и в результате те согласились изменить первоначальные условия в обмен на некоторый рост процентных платежей.

Однако этим затраты для ММК не ограничатся, так как до 2016 года придется инвестировать в разработку проекта еще около $3,3-4,3 млрд. Большой разброс в оценке объема вложений связан с возможными вариантами реализации логистической схемы по транспортировке добытой руды в порт. Так или иначе, затраты предстоят значительные. А затягивание судебных процессов не идет на пользу компании, ведь чем раньше удастся запустить новый проект, тем быстрее он начнет приносить отдачу. И наоборот: чем скорее будет получен запрет на покупку австралийских активов, тем раньше ММК сумеет пустить эти деньги на реализацию каких-либо иных проектов.

Напомним, что целевая цена по акциям ММК составляет 14 руб., что подразумевает потенциал роста в 47%.

Ритейлер Магнит опубликовал операционные результаты по итогам работы за первые четыре месяца 2012 года. Результаты ожидаемо хорошие, и такая ситуация должна сохраниться в текущем году. Также компания сегодня, 14 мая, объявила о выделении нового формата магазинов — Магнит Семейный.

Хотя темпы роста выручки постепенно замедляются — это ожидаемое событие. Оно уже учтено в котировках после того, как был озвучен прогноз по годовым темпам роста на уровне всего в 25-30%. В апреле выручка выросла на 27,78% — до 34,492 млрд руб. А всего за четыре месяца показатель прибавил 32,4% и достиг 135,085 млрд руб.

Основной формат сети, то есть «магазины у дома», показывает неплохие результаты, здесь выручка выросла на 24,82%. При этом гипермаркеты демонстрируют некоторое замедление роста этого показателя: в апреле темпы составили только 60,14%. На мой взгляд, это связано с тем, что количество новых магазинов вышеперечисленных форматов несколько сократилось. В частности, за апрель было открыто 64 «магазина у дома», что на 24 единицы меньше, чем годом ранее, а гипермаркетов — всего два. Это приводит к замедлению темпов роста выручки.

Напомню, что в 2012 году количество «магазинов у дома» должно составить около 800 единиц, будет открыто 50-55 гипермаркетов, а косметических магазинов — примерно 550 штук. Судя по планируемым темпам развития, новые «магазины у дома» каждый месяц станут появляться с регулярностью, близкой к текущим показателям. Таким образом, план по план по их открытию, а также по магазинам косметики будет выполнен. А вот темпы запуска новых гипермаркетов вырастут, на мой взгляд, уже во второй половине года. Всего же, по ожиданиям, инвестиционная программа составит около $1,4 млрд.

Замедление темпов роста выручки также связано и с низкой потребительской инфляцией, и такая ситуация будет сохраняться до второй половины года. Таким образом, мы сможем наблюдать улучшение операционных показателей уже во второй половине 2012 года.

Компания объявила о выделении нового формата — Магнит Семейный, который будет использовать технологии гипермаркета на площади до 1500 кв. м и располагаться в ТРЦ. Это должно повысить показатели сопоставимых продаж в долгосрочном периоде, особенно в части трафика, поэтому это событие позитивно для ритейлера. Также хорошим фактором является то, что «магазины у дома» с избыточной площадью (более 1 тыс. кв. м) будут менять формат, что улучшит их операционную эффективность.

Бумаги Магнита остаются одними из самых привлекательных в секторе, что обеспечит им позитивную динамику. Операционные результаты позитивны для котировок. Цель по акциям — 3990 руб., для GDR — $34,5.