В минувший понедельник, 27 октября, сервис микроблогов Twitter представил отчетность по US GAAP за 3-й квартал текущего года, а также раскрыл некоторые операционные результаты.

Показатели Twitter, $млн, если не указано иного

*в основном на SBC-расходы (вознаграждение на основе акций)

Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Итак, с финансовой точки зрения отчетность выглядит очень даже неплохо. Выручка компании за 3-й квартал выросла на 114,3% г/г и достигла $361,3 млн. Около 83% общего результата сформировано за счет рекламы, а остальная часть приходится на продажу данных и прочее. При этом 85% рекламной выручки принесла продажа рекламы на мобильных устройствах.

Структура и динамика квартальной выручки Twitter, $млн

Источник: Twitter IR.

Ключевым драйвером роста выручки остается глобальная экспансия компании. Появляется возможность для запуска рекламных компаний все в новых странах. В итоге международная выручка Twitter поднялась сразу на 176% г/г, до $121 млн. Соответственно, данный сегмент теперь приносит компании около 34% всей выручки. Конечно, подобное сверхбыстрое развитие оказывает влияние на рентабельность компании на уровне операционной и чистой прибыли.

Например, характерные для такого рода компаний расходы инвестиционного типа (на исследования и разработки, маркетинг) растут у Twitter опережающими выручку темпами — в совокупности на 133% г/г, до $348 млн. Львиная доля их приходится на SBC-расходы (вознаграждение на основе акций). В результате с учетом повышения издержек и по другим статьям компания продолжает наращивать убытки на уровне операционной и чистой прибыли: на 155% г/г и 173% г/г соответственно. Платить же за это приходится акционерам, чьи доли размываются: количество «разводненных» акций выросло на 360% г/г.

В принципе, в этом процессе нет ничего страшного для быстрорастущей компании. Однако здесь-то у Twitter как раз наблюдаются проблемы. Ежемесячная аудитория сервиса за отчетный квартал увеличилась менее чем на 23% г/г, до 284 млн. В то же время у Facebook с его ежемесячной аудиторией в 1317 млн (при несопоставимо более высокой базе) во 2-м квартале рост составлял 14% г/г.

Динамика и структура ежемесячной аудитории Twitter, млн

Источник: данные компании.

Падает и интенсивность просмотра лент твитов (обновлений «таймлайнов из расчета на одного пользователя) , причем по всем ключевым регионам:

Источник: данные компании.

Учитывая полученные интернет-компанией операционные результаты, замедления динамики стоит ждать и от финпоказателей. В этой связи неудивительно, что перед открытием сегодняшних торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже котировки Twitter упали на 11,45%, до $43 за бумагу.

Тем не менее, на мой взгляд, несмотря на неоднозначную отчетность, рано делать далеко идущие выводы по поводу дальнейшего развития компании. Да, операционные результаты компании слабые, но по существу для нее ничего не меняется: она прочно занимает свою нишу и у нее остаются перспективы реализовать догоняющий Facebook рост аудитории за счет эффекта низкой базы и быстрорастущего мобильного сегмента.

Долгосрочная целевая цена акций Twitter пока остается прежней — $69,39. Российские инвесторы при желании могут вкладываться в ИТ-отрасль США посредством ПИФов или ETF, формирующих портфель на основе таких индексов, как, например, MSCI USA Information Technology.

Так, в кулуарах был затронут очень важный как для потребителей, так и для ритейлеров момент, связанный с мониторингом цен на продукты. Глава администрации президента РФ Сергей Иванов заявил, что правительство уделяет значительное внимание растущим ценам на продовольственные товары и планирует силовым образом пресекать попытки нажиться на введенном эмбарго недобросовестными поставщиками.

Ключевым в заявлении Иванова является то, что он акцентировал внимание именно на поставщиках, что может позитивно отразиться на результатах деятельности отечественных ритейлеров. К тому же впервые прозвучала мысль, что власть готова использовать силовые методы пресечения необоснованного повышения цен. Это вносит больше конкретики в то, какие последствия ожидают тех, кто решит подзаработать в сложившихся обстоятельствах.

Сразу скажу, что, на мой взгляд, это является позитивным для российских ритейлеров по двум причинам.

Во-первых, внимание со стороны властей позволяет надеяться на благоразумность поставщиков, которая убережет их от необоснованного повышения цен. Это означает, что отечественным сетям, чтобы сохранить конкурентоспособность, не потребуется сдерживать рост цен на продукцию, представленную на полках, за счет собственной рентабельности. Я предполагаю, что это наиболее позитивно для компаний, не входящих в топ-3 по обороту среди розничных сетей. Из публичных российских ритейлеров к этой категории относятся Дикси,О’кей и Лента. Такое мнение обусловлено тем, что более крупные игроки, такие как Магнит и X5, и без того имеют рычаги влияния и способны оказать давление на поставщиков, чтобы те были очень осторожны в вопросах повышения цен. Менее крупные представители сектора не всегда могут оказать отпор натиску поставщиков, что вынуждает их удерживать цены самим. Целевая цена по акциям Дикси и Ленты составляет 676 и 224 руб. соответственно, а по ADR расписок О’кей — $8,4

Во-вторых, у ритейлеров появился новый рычаг давления на поставщиков: «Хотите повысить цены? А мы на вас в ФАС кляузу накатаем!». Конечно, такая ситуация неблагоприятна для последних, но ожидать массового прекращения работы с их стороны не стоит. Я предполагаю, что, несмотря на внимание правительства, никто не заинтересован в том, чтобы сделать поставщиков убыточными и в пределах разумного им будут позволять повышать цены.

Отдельно хочу сказать, что выше обозначенный мониторинг может являться позитивным и для конечных потребителей. То, что рост цен на продовольственные товары будет сдерживаться общими усилиями, может привести к тому, что будет сокращаться и число агентов-посредников, наценка которых входит в цены для покупателей. В новых условиях компании будут стараться сократить длину цепей посредников, что благотворно отразится на конечной стоимости продукции.