Если есть сомнения в действии, то действие лучше отложить. Этим принципом инвесторам стоит руководствоваться на новой неделе, если внешних драйверов для торговли не появится. Кататься со спекулянтами на валютных горках — дело, может, и увлекательное, только профит оно вряд ли принесет. Среднесрочная позиция в шорт по евро/доллару актуальна.

Минувшая неделя стала второй подряд, завершившейся в «зеленой зоне». Но повод для покупок евро шел от противного: если Штаты разочаровали, то отчего бы не потопить гринбек и не прикупить «европейца»? Принципиально лучше ситуация в экономике еврозоны не стала, риски те же, игроки на своих местах, конструктивных идей нет, так как нет сильных фундаментальных драйверов.

Новая неделя для валютного рынка может стать временем коррекции после активных скачков минувшей пятидневки. Макроэкономический календарь на предстоящие пять торговых дней не слишком насыщен, как обычно в финале месяца, зато ожиданий более чем достаточно.

Ключевым событием недели станет, пожалуй, выступление главы Федеральной резервной системы США Бена Бернанке в Джексон-Холле 31 августа. Инвесторы ждут его с нетерпением. Возможно, в этой речи Бернанке даст более четкие указания на новый раунд стимулирования американской экономики в преддверии сентябрьского заседания регулятора. В том случае, если такие намеки в речи Бернанке найдутся, доллару грозит новая волна ослабления.

Для российского рубля поддержкой выступит продолжающийся в России налоговый период. На новой неделе ожидаются солидные платежи по НДПИ, акцизным сборам и налогу с продаж.

Очень важной информацией для определения вектора движения валют на этой неделе является новость о том, что ЕС попросил Испанию отложить на неделю принятие закона о финансовой реформе в государстве. Речь идет в первую очередь об увеличении объема функций ЦБ Испании. Благодаря поправкам центробанк получит возможность раньше отслеживать потенциально опасные банки для экономики государства, не исключается и вероятность лишения их лицензий. Для еврозоны сейчас любая активность стран с долговыми проблемами, главным образом Греции и Испании, явно нежелательна.

Что касается Греции, то к утру понедельника тут мало позитивного: Меркель и Олланд сообщили Антонису Самарасу, премьер-министру Греции, то же, что и раньше: прежние договоренности по финансам должны исполняться в соответствии с установленными сроками и объемами, и ни шагу в сторону. Любая пролонгация — а Самарас ездил в сердце Европы пролоббировать вопрос о возможном продлении на два года сроков внедрения определенных антикризисных шагов — ведет к увеличению выплат со стороны еврозоны в целом и Германии в частности. Это означает потерю очков для правящей в Греции партии, радостная Сириза потирает ладошки, кабмин ищет новые пути обхода дотошного Берлина.

Иными словами, на новой неделе скучно точно не будет.

Что касается валютных пар, то в евро/долларе вероятно движение в пределах значений 1,22-1,265, доллар/рубль проведет неделю в диапазоне 31,6-32,5 руб./USD, евро/рубль проторгуется внутри канала 39,2-40,1 руб.

Кузбасская топливная компания представила свою производственную отчетность за 2-й квартал текущего года. Она оказалась ожидаемо слабой. Выручка КТК упала на 27%, до 4,85 млрд руб. Показатель EBITDA снизился еще более сильно, на 76,8%, и составил 0,26 млрд руб. Это стало явилось самым низким значением за последние полгода. В итоге рентабельность оказалась равной лишь 5,3%.

Стоит отметить, что эти результаты не стали неожиданностью, так как производственная отчетность за прошедший квартал оказалась также довольно слабой. В частности, объемы продаж угля упали на 27,4%, до 2,04 млн тонн. При этом снизилась на 6% и средняя цена отгрузки, которая составила 1271 руб./ т. Стоит отметить следующую тенденцию: экспортные цены снизились на 12,6% в то время как внутренние, напротив, увеличились на 5,6%. В связи с этим руководство компании уже приняло решение об активном расширении своей сбытовой сети в сибирском регионе на 20% до конца текущего года.

Причины подобных производственных и финансовых результатов заключаются в следующих фактах. Во-первых, рынок энергетического угля носит ярко выраженный сезонный характер. Продажи по понятным причинам всегда растут к четвертому кварталу и снижаются к лету. Во-вторых, тяжелая ситуация в мировой экономике приводит к уменьшению спроса. А это совпало с наличием больших складских запасов угля в Польше, на основном экспортном рынке для КТК, и это снизило закупки нового топлива.

И, в-третьих, на 2-й квартал текущего года у компании пришелся пик коэффициента вскрыши в связи с производственным циклом развития карьеров. Кстати, активное развитие потребовало от КТК увеличения долговой нагрузки. Коэффициент NetDebt/EBITDA вырос до 1,34х, что явилось самым высоким значением за последние полгода

Тем не менее текущее значение коэффициента означает, что долговая нагрузка находится на приемлемом и вполне комфортном уровне. Кроме того, руководство КТК заявляло о том, что считает допустимым рост коэффициента до значения 2,0х.

Прогноз по добыче угля на этот год совпадает с результатами 2011 года, то есть составляет около 8,7 млн тонн. Напомню, что он был снижен на 6,5% с 9,3 млн тонн из-за общей негативной рыночной конъюнктуры. Так что эта информация в любом случае уже учтена в ценах акций КТК.

Ценные бумаги компании, обращающиеся на бирже ММВБ, обладают завидным потенциалом роста. Однако их низкая ликвидность повышает риск этих инвестиций. Поэтому я рекомендую покупать акции КТК на срок не менее 1 года. Целевая цена равна 244 руб., что превышает текущую рыночную стоимость на 73%.