Давление продавцов в S&P500 ослабло. Об этом свидетельствует, в том числе, падение put/call-коэффициента.

Полагаю, что в коррекции может наступить пауза, либо даже она может в ближайшее время прекратиться.

На графике просматривается хорошая цель для коррекции – 50-тидневная средняя скользящая на уровне 1680 пунктов.

Хочу еще раз остановиться на причинах коррекции.

Причины коррекции

Для коррекции было три основных причины.

Чрезмерно сильный бычий сентимент, который выразился в историческом рекорде притока средств в фонды акций, который был установлен на прощлой неделе.

Вторая причина – очевидно, что результатом заседания ФОМС должен был стать рост цен на облигации, а не на акции. Доходность долгосрочность US Treasuries сильно выросла на спекуляциях относительно taper и должна была откорректироваться. На мой взгляд, доходность 10-летних US Treasuries должна откоректироваться в район 2,0-2,2% с текущих 2,65%. Так что потенциал здесь еще остается большим.

Как известно, рост облигаций (снижение доходности) ведет к распродажам акций. Этот драйвер продолжает действовать и может привести к новой волне распродаж акций.

С другой стороны, прошлый и этот год показали, что в условиях, когда Федрезерв закачивает в финансовую систему 85 млрд. долларов в месяц, может возникнуть ситуация, когда и акции и облигации растут в цене одновременно – волна ликвидности поднимает все корабли.

Третья причина – переговоры по поводу лимита госдолга похоже опять зашли в тупик.

О влиянии бюджетного дедлайна на рынки я совсем недавно писал. Здесь кульминация еще впереди и это создает условия для продолжения коррекции и продолжения ослабления американского доллара.

После того, как политики договорятся, фондовые рынки и американский доллар смогут продолжить рост.

На прошлой неделе был зафиксирован исторический приток денег в фонды акций: он составил 25,9 млрд. долларов.

Это более, чем убедительно показывает, сколь сильны были бычьи настроения после заседания ФОМС 18 сентября.

Из них 24 млрд. долларов пришлось на четыре ETF-фонда: SPY (копирует индекс S&P500), IWM (воспроизводит индекс Russell 2000 ), EEM (ETF развивающихся рынков), GDX ( инвестирует в акции американских золотодобывающих компаний)

На следующем рисунке для информации я привожу структуру этих четырех ETF-фондов

Структура притока денег в фонды акций показывает, что инвесторы по-прежнему недолюбливают рынки развивающихся стран.

Максимальный приток денег был зафиксирован в американские ETF (16,9 млрд. долларов).

Из фондов облигаций вывод денег продолжался восьмую неделю подряд (1,1 млрд. долларов).

Был зафиксирован максимальный приток капитала более чем за два года в Европу (3,1 млрд. долларов, продолжается 12-ю неделю подряд).

Был также зафиксирован максимальный за последние 8 недель приток капитала в высокодоходные фонды облигаций (HY bond funds) – это тоже покупка риска.

23-я неделя подряд вывода средств из фонда TIPS, инвестирующего в облигации защищенные от инфляции. Это, между прочим, негатив для золота... которое коррелирует с TIPS/TLT.

18-я неделя подряд вывода средств из MBS

17-я неделя подряд вывода средств из долга развивающихся стран, но самое маленькое погашение средств за 16 недель.

Столь большие длительности процессов вывода средств из этих фондов могут предполагать, что они близки к завершению.

Стоит учесть также, что сейчас завершается квартал и действует инерция процессов, продолжавшихся столь длительное время.

На следующей неделе аутсайдеры могут оказаться среди лидеров.

17,18, 23 недели – все это превышает квартал и я полагаю, что на следующей, а может быть и на этой неделе, мы увидим разворот тенденций в сторону притока в отношении обычных и защищенных от инфляции бондов, долга развивающихся стран и отток средств из фондов, инвестирующих в американские акции.