Вся эта неделя пройдет под знаком ожидания: ожидания, что скажет в пятницу в 18.00 глава Федрезерва Бен Бернанке и глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, точное время выступления которого мне неизвестно.
В свете этого события на прошлой неделе в четверг оформился резкий разворот в сторону ухода от рисков, который продолжился и в пятницу. Сейчас американский фьючерс плюсует и рискованные валюты растут, но это не должно нас обманывать. Так часто бывает. До открытия Америки разыгрывается отскок, иногда в начале сессии, но затем тренд вниз продолжается.
Европейская статистика, которая выйдет во вторник и среду, окажется скорее негативной, чем позитивной. Влияние американской статистики на мой взгляд должно быть несильным.
Поэтому я ожидаю сегодня во второй половине дня разворота вниз и ухода от рисков, который может продлиться до среды включительно. Это приведет к укреплению доллара.
В последнее время достаточно неожиданно валютой-убежищем стал британский фунт. Японская йена и швейцарский франк находятся постоянно под угрозой возмездия за укрепление со стороны центральных банков. Но в четверг и пятницу в британском фунте появились признаки, что продавцы оживились.
В какую валюту в этом случае пойдет бегство капитала из доллара в случае очередного ухода от риска?
Поскольку вероятность интервенций со стороны BOJ уже достаточно реально, думаю, что таким убежищем может опять стать франк.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
Самое время, учитывая непростой и насыщенный новостной фон последних нескольких месяцев, обратиться к техническому анализу, который сейчас, вполне возможно, может быть, более понятным и эффективным, чем ФА. Общая идея в EUR/USD на данный момент сводится к тому, что последние четыре месяце по евро мы можем наблюдать «боковой» тренд или консолидацию в сужающемся диапазоне 1.4050-1.45/1.45, которая напоминает фигуру ТА «треугольник». Соответственно самое простое, что может быть в данном случае, - это дождаться «срабатывания» или реализации данной фигуры, что само по себе может предполагать рост или снижение курса европейской валюты на 1000-1500 пунктов.
Недельный график EUR/USD
В принципе ничего нового этим летом с позиций ТА по большому счету и не произошло. Так, традиционно сильное движение на Forex мы видим весной и осенью, а летом зачастую приходиться наблюдать «флэт» или торги в коридоре. Сейчас только помимо всего прочего мы бы также держали в поле зрения на недельном графике экспоненциальное скользящее среднее с периодом 50, торги выше которого предполагают наличие в данный момент восходящего тренда по EUR/USD, а снижение ниже данного мувинга говорит о том, что перед нами уже, скорее всего, нисходящий тренд.
ФА
Если говорить о ФА, то фундаментальный анализ на данный момент предполагает несколько ключевых тем для валютного рынка, которые по мере изменения новостного фона определяют краткосрочные колебания курса EUR/USD.
Ключевые факторы фундаментального толка на неделе 22-26 августа:
· Единые европейские облигации. В последнее время на Forex бытует точка зрения, что любое продвижение в вопросе запуска в Европе единых облигаций позволит победить долговой кризис и потому позитивно для евро. В минувшую пятницу, в частности, комиссионер ЕС Олли Рен вроде бы намекнул на то, что запуск единых европейских облигаций все еще возможен, по крайне мере такой вопрос сейчас прорабатывается чиновниками ЕС, что предположительно и позволило паре EUR/USD восстановится к 1.44. В воскресенье соответственно канцлер Германии А.Меркель вновь дала понять, что она против запуска данного рода долговых инструментов. С похожими заявлениями выступил и министр финансов Германии Вольфган Шобле. Высказывания немецких чиновников мы рассматриваем как понижательный риск для курса евро в начале недели. В целом же прояснение ситуации с едиными европейскими облигациями определит динамику курса EUR/USD на последующие месяцы.
· Выступление Б.Бернанке в JacksonHole 26 августа. Пожалуй, ключевое с позиций фундаментального анализа событие очередной неделе – это выступление главы ФРС в пятницу в Jackson Hole, в рамках которого, предположительно, будет пролит свет на дальнейшую денежную политику США. Основной вопрос заключается в том, объявит ли Fed о третьем раунде количественного смягчения (QE3) или нет. Мы считаем, что нет, что теоретически могло бы поддержать доллар на FX, учитывая то, как рынок ранее агрессивно продавал доллар, когда в марте 2009 года было объявлено о QE, а в августе 2010 о QE2.
· Банковский кризис в Европе. Еще один немаловажный момент в ближайшие торговые дни - это дальнейшее развитие событий в европейском банковском секторе. Если и далее мы будем слышать о том, что у банков региона проблемы с ликвидностью и их акции продолжат терять по 10%-15% за неделю, то давление на евро может возрасти. С другой стороны, мы также в моменте можем увидеть репатриации активов европейскими финансовыми институтами, что в моменте может подстегнуть спрос на евро, то есть оказать поддержку паре EUR/USD.
Резюме: фундаментально наши симпатии продолжают оставаться на стороне доллара США, однако техническая картина рынка заставляет сначала дождаться завершения «бокового» тренда.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
В ожидании Бени
Мы держим шорт в USD.
Итак, началась роковая неделя. 26-го числа глава ФРС Бен Бернанке выступит на конференции в Джексон Холле с докладом по монетарной политике. Это будет исключительно академическое событие, где руководители центробанков рассказывают о своих последних научных достижениях и мыслях. Но, так как это уже больше практики, а не теоретики, мысли их исключительно важны. Примечательно, что в этот раз слушать будут не только председателя Федрезерва. Но все-таки именно там принимают главные решения, поэтому обойти Беню стороной не удастся.
Готовиться к этому событию рынок будет всю неделю. Уже проведены базовые опросы первичных дилеров. Они ожидают, что третье количественное смягчение все-таки состоится. По прогнозам участников рынка, объем QE3 составит 500 млрд. долл. К этому, собственно, и готовы инвесторы. Но готовность эта условна: полностью в стоимость доллара не включен ни новый раунд покупок облигаций, ни его отсутствие. Поэтому на речь Бена Бернанке в эту пятницу рынок отреагирует, и отреагирует ярко. Отсутствие намеков на дальнейшее смягчение политики убьет аппетит к риску и обрушит рынки. Доллар при этом, разумеется, сможет укрепиться. Но все-таки до пятницы в стоимость USD скорее все-таки будут включать новый раунд печатания денег. Мы ожидаем, что спекулятивное давление над USDJPY и USDCHF сохранится.
В последнее время очень много разговоров по поводу единых европейских облигаций. Эта тема сейчас стала камнем преткновения между Францией и Германией. Германия категорически возражает против их выпуска до того момента, пока все страны в еврозоне будут вести единую бюджетную политику. На мой взгляд, это в принципе невозможно.
Как–то я обещал остановиться на этой теме подробнее. Что сейчас и сделаю.
Здесь есть три важных вопроса:
1) какова будет процентная доходность этих бондов
2) как они будут рейтинговаться.
Но самый важный третий вопрос: каковы будут гарантии по этим бондам?
Многие суверенные эмитенты долга способны увеличивать свои долговые обязательства, поскольку они гарантируют выплату из налогов, которые они соберут в будущем.
По крайней мере, так оно работает в теории. Что касается эмитента единых европейских облигаций, то непонятно: какие будущие поступления гарантируют его обязательства?
Юридическое лицо, выпускающее евробонды, гарантирует их лишь трансферными платежами или гарантиями стран-участниц.
Если эмитент евробондов будет работать по принципам EFSF, в котором вклад зависит от уровня рейтинга, и гарантиями главным образом являются обязательства ААА-стран, то из главных гарантов в скором времени может остаться одна Германия.
Одно дело, когда нужно гарантировать 275 млрд. евро. Тяжелее получить согласие гарантировать 440 млрд.евро. Совсем страшно для Германии должно быть дать согласие гарантировать 600 млрд. евро, 1 трлн. евро и т.д.
Всех нужно спасать. А спасать кроме Германии некому.
Другой важный вопрос: как будет осуществляться фондирование фонда единых еврооблигаций и на каких условиях.
Peter Tchir из TF Market Advisors обращает внимание на следующий момент. Страны, имеющие более низкие уровни доходности по облигациям, фактически будут субсидировать участников, имеющих более высокие уровни доходности суверенных облигаций.
Решение о выпуске евробондов хорошо выглядит на бумаге, но его трудно исполнить в реальности. Возникающие из-за появляющихся на эту тему сообщений ралли быстро затухают.
Риск, который берут на себя ведущие страны еврозоны , продолжит расти и может выйти из под контроля.
Для Франции, хотя она выступает за создание евробондов, это тоже чревато, когда ее растущий госдолг приведет к понижению суверенного рейтинга.
Последние переговоры между Меркель и Саркози показали, что имеется еще много нерешенных вопросов относительно единых европейских облигаций.
Саркози после этой встречи сказал: Единые европейские облигации можно представить однажды, но случиться это в конце европейского процесса интеграции, а не в начале. Оба лидера стран, и Меркель и Саркози, считают, что фонда EFSF вполне достаточно, чтобы защитить евро.
Так что тема выпуска единых европейских бондов скорее всего продолжит оставаться лишь идеей.
В пятницу американский рынок, потоптавшись в первой половине торговой сессии в положительной зоне, затем решительно устремился вниз.
Сегодня утром американский фьюч уже обновил пятничные минимумы, но затем отскочил и торгуется на процент выше от них.
Сегодня мне кажется вероятным повторение пятничного сценария: попытки удержания американского фьюча или даже роста днем и последующий разворот в основную торговую сессию и закрытие в отрицательной зоне. Завтрашняя статистика в еврозоне не сулит ничего хорошего.
Российский рынок откроется с гэпом в -1,5%, и наверно протестирует уровень в 1400 пунктов, но затем перейдет в боковик или даже попытается закрыть гэп.
Но я бы не рекомендовал сейчас играть с лонгами, поскольку, на мой взгляд, Америка до среды с очень большой вероятностью будет торговаться ниже уровня 1100 пунктов по индексу S&P500 (возможно и сильно ниже) и следовательно российский рынок тоже опуститься ниже 1400 пунктов по индексу ММВБ.
В пятницу Штаты продолжали поиски поддержки, спускаясь все ниже, и только под вечер дали надежду на восстановление, воодушевив и наш рынок. Однако после нашего закрытия S&P вернулся обратно к поискам дна, и к утру находится на два процента ниже. Нефть уверенно восстанавливалась всю пятницу, однако утром понедельника рухнула разом на 3%, что, конечно, тоже добавит нам негатива на открытие. Таким образом утром ждем здоровых гэпов вниз, а понедельник будет посвящен ожиданию разворотных сигналов со стороны Штатов, которым уже пора бы появиться, поскольку замедлившиеся относительно стремительного падения четверга темпы продвижения вниз дают надежду на скорое появление быков.
План амеры не выполнили и закрыли неделю на лоях, хотя сначала выкупились от 1117 к 1153, как и было ожидаемо нами. Тем не менее последние пять часов амерских торгов их сливали, и в итоге они прошли эти -2%, сегодня рано утром была попытка отскока, из -0.6% фсип выходил в +0.7%, но пока что отскока не получается. Так что решительное восстановление к 26-му августа к 1230-40 скорее всего уже под угрозой, и возможно под конец недели выкуп будет только к 1180 по фсипу, а сегодня и завтра могут бороздить зону 1080-1130. Если честно новых лоев я пока не жду в августе, скорее в сентябре, но явно идет не обычная коррекция и необычное падение - достаточно посмотреть на фьюч Дакса, он за две недели августа выдал -27%, такое падение он не демонстрировал ни в январе, ни в октябре 2008 года. Так что есть все признаки, что в сентябре-октябре будет поход к 1000 по фсипу, с целью его протестировать как поддержку, если амерские власти ничего не придумают спасительного.
Нефть сегодня убивает рост пятницы на 2 процента, азия минусует, а япы прошли на новые лои года.
Наши торговались в пятницу очень аккуратно, под давлением минуса амеров и европы мы сходили до 1390 по мамбе, но в итоге выкупились к 1445 (закрылись у 1439). В целом рынок абсолютно контролировали, и это дает надежду на этой неделе закрыться выше 1440, даже если мы снова сходим в зону 1380-1400, мы готовы чутко реагировать на амерские ростки, но иммунитет еще не нарастили, хотя и стали заметно крепче. Падает сбероб, который в пятницу пробивал 76 (это лои этого года), причем ГП не прошел даже 161 (а потом выходил под закрытие в плюс)) - это тоже сигнал, что все происходит правильным образом и под контролем.
В общем лучше играть от лонга, но брать небольшие объемы, и иметь ввиду по фишкам показанные лои года, туда есть еще один шанс нырнуть, хотя я думаю мы найдем в себе силы вынырнуть и в четвертый раз в этом месяце после такого погружения.
В пятницу американским биржевым индексам не удалось закрепиться на положительной территории, и они завершили торги очередным существенным снижением. В выходящей статистике инвесторы все яснее видят растущие риски очередной рецессии, что в первую очередь негативно сказывается на акциях компаний, которые зависят экономических циклов. В пятницу компания Hewlett-Packard понизила прогноз по доходам до конца года, что негативно сказалось на всем секторе акций высокотехнологических компаний. В конце прошлой недели, индекс широкого спектра акций S&P-500 пошел на тестирование минимумов года (1130 - 1110 п.), и если они устоят, то инвесторы вполне могут рассчитывать на коррекцию опять в район 1200 п. Дабы успокоить инвесторов, в воскресенье Президент США Б. Обама заявил, что не видит угрозы повторной рецессии, однако темпов восстановления американской экономики, сейчас явно недостаточно для борьбы с безработицей.
Котировки смеси Brentв понедельник снижаются более, чем на 2% ($106/барр), на сообщениях о том, что ливийские повстанцы вошли в Триполи и контролируют большую часть города. Если события в Ливии продолжат развиваться не в пользу сторонников Муаммара Каддафи, то думаю, в ближайшее время стоит ждать существенного сокращения спрэда между Brentи WTI с пятничных $26 хотя бы до $12-15. Поэтому ключевая отметка $100 может оказаться под угрозой на этой неделе.
Открытие торгов на российском рынке акций в понедельник мы ожидаем увидеть с гэпом вниз немногим более 1%. К сожалению, ставка на то, что американские инвесторы смогут вытащить свои индексы в пятницу в плюс, заодно и поднимут стоимость нефти, не оправдалась. Вся надежда теперь на то, что вслед за азиатскими биржевыми индексами, наши также не пойдут агрессивно вниз. Хотя нефтяной сектор может быть под давлением продаж из-за снижающихся котировок «черного золота». На дневном графике индекса ММВБ четко виден ближайший уровень поддержки на 1390 п., на котором покупатели показывают силу. Думаю, в начале этой недели мы все же увидим возврат индекса к уровням 1410-15 п., тем более, что падающие котировки нефти будут давить на позиции рубля.
Сегодня в 16-30 ФРБ Чикаго опубликует данные индекса национальной деловой активности в США за июль. В целом наступающая неделя будет скупа на статистику, лишь в пятницу инвесторы будут следить за выступлением главы ФРС Бена Бернанке в Джексон Хоул. Если в прошлом году Бернанке поведал о старте QE-2, то на этот раз подобных заявлений от него не ждут.
Будет довольно много статистики, особенно по Европе. В конце недели состоится симпозиум центральных банкиров в Джексон Хоуле, на котором будут выступать Бен Бернанке и Жан-Клод Трише.
Глава ФРС выступает в пятницу в 18.00 по Москве.
На выступление главы ЕЦБ Трише тоже нужно обратить внимание: оно, правда, состоится в субботу.
Теперь подробнее.
Понедельник
В понедельник в 17.30 по Москве выйдут данные о покупках облигаций за прошедшую неделю ЕЦБ. Эти цифры покажут, насколько тяжело или легко дается ЕЦБ поддержание доходностей итальянских, испанских, и других бумаг на низком уровне.
Вторник
Во вторник в 6.30 по Москве выходит HSBC PMI – индекс производственной активности Китая
Во вторник море европейской статистики.
В 11.00 и 11.30 выходят индексы производственной активности Франции, Германии, а в 12.00 PMI еврозоны.
В 12.30 данные по ипотечным займам Великобритании.
В 13.00 выйдут важные данные индексов настроения от ZEW.
Германский DAX упал с начала месяца примерно на 20%, поэтому странно видеть ожидания значений индексов от ZEW и IFO на уровне предыдущих. По мнению аналитиков многих европейских банков, например Lloyds Bank и Danske Bank показатели будут значительно хуже: в районе 48-49 пунктов.
В 16.30 во вторник розничные продажи в Канаде, в 18.00 индекс потребительского доверия в еврозоне и данные по продаже новых домов в США.
Среда
PMI и IFO еврозоны указывают на снижение.
В среду Саркози должен объявить о мерах бюджетной экономии. Если рынок сочтет их неубедительными, то это приведет к тому, что опять возникнут опасения снижения рейтинга Франции.
В среду в 12.00 данные от немецкого института IFO, в 13.00 промышленные заказы в еврозоне, в 15.00 заявки на ипотечные кредиты в США, в 16.30 заказы на товары длительного пользования в США, а в 18.00 индекс цен на дома.
Четверг
В четверг в 3.01 выйдет индекс потребительского доверия в Великобритании, в 10.00 индекс потребительского доверия Германии от GFK, в 13.00 индекс экономических ожиданий в Швейцарии от Credit Swiss ZEW.
В четверг в 16.30 по Москве выйдут обращения за пособиями по безработице США, а после завершения американской торговой сессии баланс Федрезерва и данные по денежному обращению
Пятница
В пятницу в 3.30 по Москве выйдет CPI Японии, в 11.00 финальный ВВП Испании, в 12.00 предварительный ВВП Великобритании и денежный агрегат M3 еврозоны
В пятницу в 16.30 по Москве выходят цифры по ВВП США, которые могут расстроить, а в 17.55 финальный индекс потребительского доверия в США от Мичиганского университета, который может порадовать, а в 18.00 начинает свое выступление в Джексон Хоуле глава ФРС Бен Бернанке.
На графике показан ВВП и ценовой индекс ВВП
И наконец индекс потребительского доверия от Мичиганского университета
Предыдущая публикация индекса потребительского доверия от Мичиганского университета послала индекс к минимальному значению за 30 лет. В пятницу, наверно, можно ожидать некоторого возвращения индекса к более высоким значениям, чему будет способствовать недавнее падение цен на нефть.
Таким образом пятница может быть очень волатильным днем.
Важное значение будут также иметь аукционы по долгосрочным US Treasuries: по 2-летним, 5-летним и 7-летним пройдут соответственно во вторник, среду и четверг. Сообщения об итогах аукциона, как обычно, выходят в 9 часов по Москве.
Оставить комментарий
