Что сейчас на рынке: RISK ON или RISK OFF?

Трудно сказать.

S&P500 растет - RISK ON

USD/JPY растет- RISK ON

EURO/USD растет- RISK ON

AUD/USD, NZD/USD падают - RISK OFF

Те, кто читал мой COT-отчет, знают, что в AUD/USD и NZD/USD был сильный сигнал «шорт».

Между прочим, там был также очень сильный сигнал «шорт» по USD/JPY. Я не очень удивлюсь, если увижу резкий разворот.

GOLD, SILVER - RISK OFF

Те, кто читал мой COT-отчет, знают какой там был сигнал.

Эта неделя особая.

В пятницу одновременная экспирация фьючерсов и опционов на фондовые индексы.

Неужели рынок тянут, чтобы закрыть неделю по S&P500 выше 1450 или 1470?

Рынок бычит уже две недели подряд. Какие тогда будут премии?

Думаю, что рынок нас сегодня еще удивит...

Индекс доллара нацелился на разворот долгосрочного тренда

Индекс доллара приблизился к 78,94. Это очень важный технический уровень, за который быки по доллару должны цепляться изо всех сил.

Чуть ниже 78, пробитие которого означает смену полуторалетнего тренда по доллару.

Внизу показан недельный график.

Еще раз отмечу, что EURO, а это основной компонент индекса доллара, двигают два основных фактора:

1. бегство капитала из йены
2. позиционирование в лонг розничных клиентов

Но перед фактором, который я упомянул выше, эти два фактора конечно отступают.

Японская йена на мой взгляд сейчас является движущей силой EURO.

Японские инвесторы бегут из японских облигаций. Это почти незаметно, поскольку почти не отражается на доходности JGB – по причине того, что Банк Японии ведет валютные интервенции.

Что они покупают?

ИМХО, в основном они покупают EURO. Поэтому EURO растет относительно USD.

А именно японские инвесторы активно покупают европейские облигации, особенно Греции после повышения рейтинга.

USD покупать после того, как стало известно о том, что ФЕД будет ежемесячно вливать 85 млрд. долларов ликвидности как-то не очень хочется.

Доходность периферийных облигаций существенно снизилась, но все-равно остается высокой. Тем они и привлекательны.

Обратите внимание, насколько снизилась доходность облигаций Греции, Италии, Португалии и Испании с начала года.

Заметим, что тогда EURO/USD был 1,27, а сейчас 1,325.

Почувствуйте, как говорится, разницу.

Премия за риск в периферийных европейских облигациях и в EURO соответственно сейчас минимальна.

Так для сравнения выглядит доходность 10-летних US Treasuries; она на уровне начала года.

Вывод: на основании стоимости активов я не вижу у EURO потенциала вырасти выше 1,33-1,34.

С точки зрения теханализа разворот может произойти и раньше.

Разрешение «фискального обрыва» уже в ценах - считает Morgan Stanley.

Это совпадает с моей точкой зрения.

При этом цена имеет удивительное свойство растягиваться при каждой позитивной новости относительно переговоров.

Подобный феномен мы наблюдали в прошлом во время евросаммитов.

Я не могу утверждать, что это делается специально. Но манипуляция новостным фоном при этом идет совершенно явственно.

Полагаю, что цены еще можно 1-2 раза подобным образом вытянуть вверх, но не более.

Теперь в случае, если демократы и республиканцы договорятся, может последовать фикс, притом даже немедленно при объявлении новости.

Если же переговоры будут затягиваться, то ралли может продолжиться.

Такой вот новый рыночный парадокс мы наблюдаем.

Одним из главным драйверов риска сейчас, на мой взгляд, является диспозиция клиентов брокерских компаний, которые занимают длинные позиции по доллару в большинстве валютных пар (EURO/USD, GBP/USD, AUD/USD.

Корреляция EURO с RORO способствует покупке риска.

Крупные банки, многие из которых являются одновременно брокерами, не покупают USD, поскольку внутри «кухни» они стоят в шорте против собственных клиентов.

Главным событием сегодня станет выход германского IFO.

IFO является гораздо более важным индикатором состояния германской экономики, чем ZEW.

Ноябрьское значение оказалось лучше ожиданий и показало рост после 6 месяцев серьезного падения.

Сегодня ожидается еще более лучшее значение, чем в ноябре. Если ноябрьское улучшение окажется случайным ( а я думаю, что так оно и есть), это будет большим неприятным сюрпризом для DAX и EURO.