Segezha Group - является крупнейшим предприятием России в сфере леса, ведущий международный лесопромышленный холдинг.

—Номер один в России по производству бумаги для многослойных мешков.

—Номер два в мире по производству крафт-бумаги и индустриальной бумажной упаковки.

—Номер пять в мире по производству большефрматной березовой фанеры.

—Номер три в Европе среди производителей пиломатериалов.

Segezha Group обладает самой большой площадью лесных ресурсов среди мировых лесопромышленных холдингов, а также самым высоким уровнем обеспеченности производства собственными лесными ресурсами, среди компаний-конкурентов – 93%, что дает компании конкурентное преимущество благодаря контролю над себестоимостью продукции.

Собственно почти все идеально, если бы не санкционная борьба💁

Доля продаж в Европу была самой высокой.

На втором месте шел внутренний российский рынок.

С третьего квартала 2022г из-за санкций, Европа для продукции Сегежи оказалась закрыта.

Да, менеджмент оперативно перенаправил продукцию в страны Азии, но основные предприятия переработки расположены в Европейской части РФ.

(Ведь основной рынок сбыта - был Европейский).

Тем самым, добавились большие логистические издержки.

К тому же, в Китае ниже цены, из за более высокого предложения продукции различными поставщиками, не только из России.

Компания уже рассматривает возможность продажи активов в Европе. ( в Европе были и свои заводы)

Акции.

Сейчас акции торгуются на 45% ниже цены размещения.

Причём на треть акции упали только за последние 4 месяца и сейчас торгуются в районе 4,8 руб.

Отчетность.

А вот тут уже не так все позитивно и даже более того.

Чистый долг составляет 97,4 млрд рублей при 34,3 млрд годом ранее.

Увеличившись за год в 2.8 раза😳

Компания продолжает платить дивиденды - за счет увеличения долговой нагрузки👎

(Вот это совсем странное решение менеджмента, прежде всего основной материнской компании - АФК Система)

Правда долг в основном не от операционной деятельности, а за счет реализации инвестиционной программы - в течение последних 12 месяцев, выплатам по сделкам M&A с ООО «ИФР» и АО «НЛХК».

Эти предприятия вошли в состав Сегежи в 2021 г.

Т.е. Сегежа приобрела конкурентов)

А какие перспективы?

Основная выручка в компании была в валюте.

69% выручки – это экспорт продукции в другие страны.

А рубль длительный период был "сильный" - около 60 руб. за $ и только в конце 2022 начал падать, относительно доллара.

(сейчас в районе 70 руб.)

Это должно помочь рентабельности.

Далее, сегодня президент сказал : Нужно отказаться от экспорта круглого леса и поставлять все на внутренний рынок, этот процесс надо максимально ускорить.

Вроде и позитив. (Напомним- компания в чистом виде "кругляк" - никуда не экспортирует, а обрабатывает все внутри страны, экспортирует непосредственно продукты переработки леса).

Но тогда компании надо строить новые производства и ближе к рынкам сбыта - Китай.

( вероятно, вырученные деньги от продажи Европейских активов - пойдут на эти цели)

А если Китай откажется от ограничений коронавируса ( что он уже начал делать) спрос на продукцию Сегежи - вырастет.

Более того, у компании есть уникальный продукт для рынка России-деревянные многоэтажки и на наш взгляд - этот сегмент будет только расти.

Но, на наш взгляд, компании в данный момент следует отказаться от выплаты дивидендов в долг.

С другой стороны, основной негатив уже в цене, текущие цены интересны на долгосрок, но это при условии, что компания сможет полностью адаптировать бизнес под новые рынки сбыта, оптимизировать затраты и выйти на устойчивую прибыль.

Наш центр аналитики считает- кто не боится заморозить деньги на длительный период, сейчас цена очень интересна. Но провал в район 3-4 руб, еще возможен.

Таргет по бумаге: 10-15 руб. ( на дистанции 1-3 года) т.е. рост около 200%

*Авторы поста выражают собственное мнение и их заключение- является лишь информацией к размышлению