Segezha Group - является крупнейшим предприятием России в сфере леса, ведущий международный лесопромышленный холдинг.
—Номер один в России по производству бумаги для многослойных мешков.
—Номер два в мире по производству крафт-бумаги и индустриальной бумажной упаковки.
—Номер пять в мире по производству большефрматной березовой фанеры.
—Номер три в Европе среди производителей пиломатериалов.
Segezha Group обладает самой большой площадью лесных ресурсов среди мировых лесопромышленных холдингов, а также самым высоким уровнем обеспеченности производства собственными лесными ресурсами, среди компаний-конкурентов – 93%, что дает компании конкурентное преимущество благодаря контролю над себестоимостью продукции.
Собственно почти все идеально, если бы не санкционная борьба💁
Доля продаж в Европу была самой высокой.
На втором месте шел внутренний российский рынок.
С третьего квартала 2022г из-за санкций, Европа для продукции Сегежи оказалась закрыта.
Да, менеджмент оперативно перенаправил продукцию в страны Азии, но основные предприятия переработки расположены в Европейской части РФ.
(Ведь основной рынок сбыта - был Европейский).
Тем самым, добавились большие логистические издержки.
К тому же, в Китае ниже цены, из за более высокого предложения продукции различными поставщиками, не только из России.
Компания уже рассматривает возможность продажи активов в Европе. ( в Европе были и свои заводы)
Акции.
Сейчас акции торгуются на 45% ниже цены размещения.
Причём на треть акции упали только за последние 4 месяца и сейчас торгуются в районе 4,8 руб.
Отчетность.
А вот тут уже не так все позитивно и даже более того.
Чистый долг составляет 97,4 млрд рублей при 34,3 млрд годом ранее.
Увеличившись за год в 2.8 раза😳
Компания продолжает платить дивиденды - за счет увеличения долговой нагрузки👎
(Вот это совсем странное решение менеджмента, прежде всего основной материнской компании - АФК Система)
Правда долг в основном не от операционной деятельности, а за счет реализации инвестиционной программы - в течение последних 12 месяцев, выплатам по сделкам M&A с ООО «ИФР» и АО «НЛХК».
Эти предприятия вошли в состав Сегежи в 2021 г.
Т.е. Сегежа приобрела конкурентов)
А какие перспективы?
Основная выручка в компании была в валюте.
69% выручки – это экспорт продукции в другие страны.
А рубль длительный период был "сильный" - около 60 руб. за $ и только в конце 2022 начал падать, относительно доллара.
(сейчас в районе 70 руб.)
Это должно помочь рентабельности.
Далее, сегодня президент сказал : Нужно отказаться от экспорта круглого леса и поставлять все на внутренний рынок, этот процесс надо максимально ускорить.
Вроде и позитив. (Напомним- компания в чистом виде "кругляк" - никуда не экспортирует, а обрабатывает все внутри страны, экспортирует непосредственно продукты переработки леса).
Но тогда компании надо строить новые производства и ближе к рынкам сбыта - Китай.
( вероятно, вырученные деньги от продажи Европейских активов - пойдут на эти цели)
А если Китай откажется от ограничений коронавируса ( что он уже начал делать) спрос на продукцию Сегежи - вырастет.
Более того, у компании есть уникальный продукт для рынка России-деревянные многоэтажки и на наш взгляд - этот сегмент будет только расти.
Но, на наш взгляд, компании в данный момент следует отказаться от выплаты дивидендов в долг.
С другой стороны, основной негатив уже в цене, текущие цены интересны на долгосрок, но это при условии, что компания сможет полностью адаптировать бизнес под новые рынки сбыта, оптимизировать затраты и выйти на устойчивую прибыль.
Наш центр аналитики считает- кто не боится заморозить деньги на длительный период, сейчас цена очень интересна. Но провал в район 3-4 руб, еще возможен.
Таргет по бумаге: 10-15 руб. ( на дистанции 1-3 года) т.е. рост около 200%
*Авторы поста выражают собственное мнение и их заключение- является лишь информацией к размышлению
