В то время как основные конкуренты доллара: евро, иена и фунт — проявляют признаки слабости, он не спешит воспользоваться этим обстоятельством, предпочитая держать паузу, прежде чем перейти к активным действиям. Рынок, как и в середине октября, будоражат слухи о том, что падение WTI до отметки $73,8 за баррель, минимальной за последние четыре года, притормозит инфляцию и внесет коррективы в планы ФРС по повышению процентных ставок. Вывести рынок из анабиоза в прошлом месяце смогло заседание FOMC, в ноябре аналогичных мероприятий не запланировано, есть ли у гринбека шансы на продолжение ралли?

Главным событием нынешней недели стал очередной обвал котировок черного золота, мотивированных опасностью пассивного поведения стран ОПЕК в ходе предстоящей 27 ноября встречи картеля и взлетом запасов в Кушинге, свидетельствующим о перенасыщенности рынка. Динамика WTI является своеобразным опережающим индикатором для инфляции, и закрывать на нее глаза, в то время как Джанет Йеллен утверждает, что ФРС требуется глубокое понимание того, каким образом финансовые рынки оказывают влияние на экономику США, было бы ошибкой.

Источник: Trading Economics.

Поддержку сторонникам идеи скорого роста инфляции вопреки слабой нефти могла бы оказать динамика средней заработной платы, однако и здесь все обстоит далеко не так гладко, как хотелось бы «ястребам». Вероятнее всего, CPI будет расти и постепенно приближаться к таргету, но случится это не ранее чем через три-четыре месяца, в то время как в среднесрочной перспективе Штаты столкнутся с замедлением индикатора, чреватым усилением «голубиных» настроений относительно дальнейшей политики ФРС.

Источник: Trading Economics.

Таким образом, слабая нефть и вялая динамика оплаты труда в США сдерживают рост американского доллара из-за опасений сдвига старта монетарной рестрикции. При этом, по опросам Wall Street Journal, 74% экспертов опасаются, что Федеральный резерв будет затягивать процесс повышения ставки. В августе этого мнения придерживались 90% опрошенных. Информация достаточно актуальна с учетом того обстоятельства, что «ястребы» ФРС пугают негативными последствиями для финансовых рынков из-за несвоевременно принятого решения, а «голуби», напротив, настаивают, что преждевременное ужесточение денежно-кредитной политики подорвет восходящий импульс национальной экономики. Как бы то ни было, с точки зрения разницы между CPI и ставкой по федеральным фондам осеннее укрепление индекса доллара выглядит чересчур резвым.

Источник: Trading Economics, Reuters.

Если окончание текущей пятидневки окажется таким же вялым, как и ее большая часть, то расположение событий в экономическом календаре будущей недели ноября позволяет прогнозировать американские горки для доллара. Инвесторы наверняка сделают ставку на то, что протокол октябрьского заседания FOMC будет носить «ястребиный» характер, что чревато давлением на EUR/USD. Однако буквально на следующий день после его выхода в свет рынки ждет релиз о динамике потребительских цен за октябрь, замедление которых вернет инициативу «быкам» по основной валютной паре. Я сохраняю свое мнение о том, что дальнейшее развитие восходящего тренда по доллару США против основных мировых валют замедлится, а текущая стабилизация котировок EUR/USD дает шансы на небольшую коррекцию. В связи с этим актуальными становятся стратегии покупок на снижении от уровней 1,2365-1,2395 и 1,2285-1,2315.

По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, индекс доллара подошел к серьезным уровням сопротивления в зоне 88-88.5 б.п. Преодолеть сопротивления возможно, скорее всего, только при ужесточении риторики представителей Федрезерва. На текущий момент небольшая коррекция по доллару вполне реальна, но подходить к продажам американца следует с чрезвычайной осторожностью.

Группа Дикси вновь дала мне повод порадоваться, на этот раз — очередному ускорению темпов роста выручки, который она продемонстрировала в октябре. По данным компании, оборот за минувший месяц увеличился на 29,5% г/г, до 19,4 млрд руб. Акции Дикси имеют невысокую ликвидность на фондовом рынке, и их котировки вследствие этого не слишком восприимчивы к результатам операционной отчетности за месяц. Несмотря на это, я считаю необходимым вновь обратить внимание на эту компанию, так как ее ценные бумаги являются интересной инвестиционной идеей в среднесрочной перспективе.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Как видно из графика, в 3-м квартале рост оборота несколько замедлился, но в октябре тренд сменился. На мой взгляд, это частично подтверждает мое предположение, что в текущих экономических условиях компания будет пытаться переманить покупателей из других сетей и магазинов. Напомню, что это предположение основывалось на уменьшении темпов роста среднего чека, что не характерно для условий общего удорожания продовольственной продукции. По данным Росстата в октябре цены на продукты поднялись на 11,5% г/г. Кстати, это не менее важная причина увеличения выручки, но я об этом написал уже достаточно материалов, поэтому не буду вновь останавливаться на данном аспекте.

Итак, несмотря на то, что сдерживание цен могло негативно отразиться на рентабельности Дикси в 3-м квартале 2014 года, я считаю, что компания приняла верное решение. Возможное упущение прибыли в предыдущий период может с лихвой окупиться за счет более значительных темпов роста оборота в 4-м квартале. Последние три месяца года для FMCG-ритейлеров — это высокий сезон. За этот период они генерируют до 30% общегодовой выручки. Именно 4-й квартал в наибольшей мере влияет на итоги деятельности розничных сетей.

Отдельно стоит сказать, что помимо публикации операционных результатов, компания предоставила официальную информацию по поводу планов развития товаров СТМ. Менеджмент планирует увеличить долю такой продукции в структуре оборота с 10,5% до 21% до конца 2015 года. При этом уже в этом году должно появиться порядка 100 новых позиций, или половина от общего планируемого количества подобных товаров. Ранее в СМИ были приведены завышенные данные по поводу целевой доли в структуре оборота (речь шла о 30%). Однако то, что новый бренд появится уже в этом году и в таком количестве, стало приятным сюрпризом. Это означает, что если еще Дикси не начала пополнять свой ассортимент новыми позициями, то в кратчайшие сроки начнет это делать. Развитие этого направления может благотворно повлиять на рентабельность сети. Судя по последним новостям эффект от этого шага можно ожидать уже в 4-м квартале.

Впрочем, надеяться, что это сильно подстегнет результаты, тоже не стоит. Отдача от расширения программы СТМ проявляется постепенно, так как одним из ключевых факторов является необходимость возникновения симпатии к бренду, а это не происходит в одночасье.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Ну, и напоследок вновь обратимся к операционным результатам ритейлера. Стоит сказать пару слов о расширении сети, так как оно служит залогом повышения оборота компаний сектора. По итогам октября количество новых магазинов оказалось незначительно меньше — 25 против 27 годом ранее. Впрочем, это не вызвало серьезного беспокойства, так как компания и так уже практически выполнила свой план открытия 300 новых магазинов в 2014 году, введя в эксплуатацию 294 точки. К тому же замедление октябрьской динамики компенсируется значительным ускорением в сентябре.

Целевая цена акций Дикси остается прежней и составляет 676 руб., что подразумевает потенциал роста 62%, рекомендация — «покупать». Консенсус-прогноз Инвесткафе: F478.603 .