Дикси — один из крупнейших FMCG-ритейлеров России планирует пересмотреть свою ассортиментную политику и увеличить долю продукции под собственной торговой маркой (СТМ) до 30%. Это стало очередным подтверждением того, что в текущих условиях ритейлеры решили уделить больше внимания вертикальной интеграции. На мой взгляд, этот шаг позитивен, так как может привести к снижению цен для потребителей.

На мой взгляд, то, что компания расширяет программу СТМ, может свидетельствовать об успехе продукции, представленной в магазинах под брендом «Д». Напомню, что, по последним данным, под этой маркой выпускается порядка 125 наименований товаров, а в начале этого года ритейлер начал активное рекламное продвижение данной продукции. Основным следствием успеха может стать высокое качество продукции, что для СТМ является чрезвычайно важным и позволяет рассчитывать на улучшение рентабельности.

Для того чтобы обосновать это, надо объяснить всю суть политики развития товаров под собственными торговыми марками. Во-первых, присутствие в ассортименте товаров СТМ может являться дополнительным фактором для привлечения клиентов, в случае его высокого качества, так как они присутствуют только в определенной сети. Во-вторых, такие товары имеют более высокую рентабельность, так как ритейлер работает напрямую с производством, что снижает как риски, так и издержки на услуги посредников, логистику и тому подобное.

Между тем рентабельность — один из основных показателей, который сдерживает повышение капитализации компании, вследствие чего можно ожидать роста стоимости ее акций. Одним из подтверждений этого уже стало резкое повышение котировок Дикси после публикации финансовых результатов за 2013 год, в которых отразились существенные улучшения показателей рентабельности.

Отдельно стоит сказать, что такой высокой доли товаров СТМ, какую намерена представить Дикси, нет ни у одного из крупнейших отечественных FMCG-ритейлеров. Это, можно сказать, свое рода инновация для российского рынка. На мой взгляд, то, что именно Дикси решилась на такой шаг, неслучайно. Данной компании будет проще реализовать этот план, чем ее конкурентам. Этому будет способствовать высокий уровень централизации логистики. По данным компании, во 2-м квартале 2014 года уровень централизации составил 88%. Это означает, что компания в меньшей степени зависит от сторонних логистических мощностей, то есть потребности дополнительном звене посредников она не испытывает. К тому же централизованная логистика позволяет в большей мере реализовать потенциал СТМ за счет более эффективного распределения остатков.

В целом я ожидаю, что это позитивно отразится на капитализации Дикси в среднесрочной перспективе. Целевая цена составляет 676 руб., потенциал роста — 60,5%, рекомендация — «покупать». Консенсус-прогноз: F478.2826 .

Магнит — одна из наиболее интересных публичных компаний на отечественном рынке — опубликовал операционные результаты за минувший месяц. Выручка ритейлера за октябрь составила 66,2 млрд руб., что означает рост показателя на 36,1% г/г. Это подтверждает, что темпы роста оборота Магнита вновь увеличились, и, на мой взгляд, повышает вероятность достижения прогнозируемых мною ранее темпов роста в 34% г/г по итогам 2014 года, что выше 31-32% г/г обозначенных менеджментом сети.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Причин для столь оптимистичных прогнозов несколько. Основной, конечно, является тот факт, что продовольственная инфляция продолжает ускоряться, что оказывает существенное влияние на оборот компании. По данным Росстата, за октябрь рост потребительских цен составил 11,5% г/г, что выше 11,4% в сентябре и значительно превышает динамику за аналогичный период прошлого года. Впрочем, это остается долгоиграющим фактором, стабильно оказывающим влияние на результаты деятельности компании на протяжении уже длительного времени, поэтому я считаю более важным обратить внимание на остальные сигналы.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Значительное влияние на деятельность Магнита могут оказать ускорившиеся темпы открытия новых магазинов. По данным компании, за октябрь сеть расширилась на 183 торговые точки, в то время как за аналогичный период прошлого года она выросла лишь на 93 магазина. При этом стоить сказать, что компания открыла в 2 раза больше новых гипермаркетов, каждый из которых приносит значительно больше выручки, чем магазины других форматов. В целом торговая площадь за октябрь выросла на 68 тыс. кв м, что также более чем вдвое превышает результат аналогичного периода прошлого года. То, что компания ускорила темпы ввода в эксплуатацию новых магазинов, позволяет ожидать, что они внесут значительный вклад в общий оборот Магнита. Исходя из этого, можно прогнозировать очередное ускорение показателей Магнита в последние два месяца года, что с учетом эффекта высокого сезона является одним из важнейших поводов для пересмотра ожиданий итоговых результатов сети. К тому же, судя по количеству открываемых магазинов компания перевыполнит план и по этому показателю. За 10 месяцев ей удалось открыть 1110 новых точек, а цель на 2014 год стоит в 1500 магазинов. Это означает, что Магниту необходимо за последние 2 месяца открыть всего 390 новых торговых точек, что, исходя из исторических данных, не является для эмитента непосильной задачей.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Отдельно стоит сказать о динамике плотности продаж Магнита, которая вновь начала увеличиваться. За октябрь показатель составил 19,5 тыс. руб. на кв м, что на 15,3% выше, чем за аналогичный период прошлого года. И это при том, что компания увеличивает темпы расширения сети, а как следствие — повышает долю магазинов, не достигших стадии зрелости, которые негативно отражаются на данном показателе. Это является очередным свидетельством того, что в текущих экономических условиях Магнит остается особенно привлекательным для покупателей в связи с его ценовой политикой, что позволяет рассчитывать на более значительный рост выручки в будущем.

Целевая цена акций Магнита составляет 12 370 руб., потенциал роста — 6%, рекомендация — «держать». Консенсус-прогноз Инвесткафе: F10100.435 .