Вначале это были слухи, но они уже подтвердились. Юрген Штарк – главный экономист ЕЦБ уходит со своего поста. Причина – разногласия с руководством ЕЦБ по поводу покупки ЕЦБ облигаций.
Евро незамедлительно среагировал на эту новость снижением и теряет сегодня уже почти 3 фигуры.
Штарк был главным ястребом в ЕЦБ. Кроме того, он немец и выходец из Бундесбанка и после его ухода ЕЦБ очень трудно будет найти общий язык со своими германскими коллегами.
Второй пакет помощи Греции под очень большим вопросом.
Между тем, как сообщает Блумберг, германское правительство готовит план чрезвычайных мер для спасения германских банков в случае дефолта. Это сообщение подтвердили три представителя правящей коалиции.
«Греция ходит по краю ножа», - заявил на закрытой встрече 7 сентября министр финансов Германии Шойбле.
Перспектива выхода Греции из еврозоны становиться все более реальной.
Таким образом , сегодня имеем распродажи по всему фронту, и только золото непонятно как-то себя ведет (CME опять подняло гарантийное обеспечение).
С уходом Штарка и приходом на пост главы ЕЦБ главы ЦБ Италии Драги политика ЕЦБ может очень сильно измениться. И хотя вряд-ли тот будет сразу понижать ставку, но меры количественного смягчения, несомненно, будут присутствовать.
Еще по рынку и в Интернете пошла болтовня, что во время выходных Греция объявит дефолт.
Греческие официальные лица с удивительной оперативностью уже успели ответить на эти слухи и опровергнуть их.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Все в порядке. Падаю! (с)
И выступление Б. Бернанке, и доклад Б. Обамы мы склонны рассматривать как в целом факторы либо нейтральные, либо благоприятствующие курсу доллара США. Что касается заседания ЕЦБ и вообще новостей из Европы, то здесь по-прежнему многое указывает на дальнейшее снижение курса EUR/USD.
Обама & Бернанке
Бен Бернанке оказался явно скуп на выражения, комментируя 8 сентября дальнейшую денежную политику ФРС, что не так уж и плохо для доллара. Яcно, что глава ФРС не спешит с очередными стимулирующими мерами, что наводит на мысль о том, что мягче текущая монетарная политика Fed явно не станет и до QE3 дело не дойдет.
· ФРС имеет ряд инструментов (опций) для стимулирования экономического роста.
· ФРС готова использовать данные инструменты, когда потребуется.
· Существенная бюджетная экономия может навредить восстановлению экономики.
В общем, какие-либо среднесрочные продажи доллара США под ФРС сейчас явно неактуальны.
Что же касается Барака Обамы, то он, похоже, намерен сделать всю работу за Бернанке, объявив накануне о более значительных, чем ранее ожидалось, мерах в поддержку экономике (447$ млрд налоговых льгот для бизнеса и трудящихся против ожидавшихся 300$ млрд). Тем самым президент США, с одной стороны, лишил ФРС необходимости думать над своими мерами, а с другой стороны, фактически предоставил экономике лекарство, которое поможет ей восстановиться и продемонстрировать более высокие темпы роста, что, возможно, в итоге позволит забыть про QE3 и прочие спекуляции. Все это, на наш взгляд, позитивно для доллара и негативно для золота, которое, по нашему мнению, вполне может еще раз снизиться в район 1700$ в случае дальнейшего укрепления курса американской валюты.
Ж-К Трише и ЕЦБ
Один из трейдов, который может быть актуален на Forex в ближайшие несколько недель или месяцев – это продажа EUR/USD в расчете на то, что заступающий в ноябре на пост главы ЕЦБ Марио Драги может либо в этом, либо в следующем месяце принять решение о снижении ставок в еврозоне. Самому Трише, как ярому стороннику ценовой стабильности, сделать сейчас это очень непросто.
В остальном можно просто обратиться к тому, что долговой кризис в Европе продолжается и что на следующей неделе «Тройка» возвращается в Грецию для продолжения переговоров. Проблема в данном случае заключается в том, что Афины не могут выполнить ни одного норматива (условия предоставления помощи), а между тем на подходе 7 транш помощи стране. В принципе, если не это, то проблемы Италии вполне могут вновь выйти на первый план в ближайшие торговые дни.
Технический анализ
В данном случае можно просто исходить из того, что высота коридора, в котором пребывала пара EUR/USD последние несколько месяцев (1.4050-1.4550), составляет порядка 500 пунктов, поэтому первой целью для снижения может быть поддержка 1.3500\50. Если же начать раскручивать тему снижения ставок в еврозоне, то можно просто вспомнить, что пара EUR/USD в начале текущего года перед тем, как Трише объявил о начале цикла ужесточения денежной политики, торговалась в районе 1.30.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Расписка в ошибке
Мы продаем EURUSD, держим шорт в EURJPY, USDJPY, рассматриваем короткую позицию в GBPAUD.
Прямота Трише выше всяких похвал. Глава ЕЦБ без стеснений признался в том, что радикально изменил свои взгляды на текущую экономическую ситуацию. Теперь риск инфляции признается вторичным, а на первый план выходит угроза замедления экономики. Соответствующим образом корректируется и монетарный режим. Очередное ужесточение политики переносится в будущее на неопределенный срок. Вместо этого рынок может дальше играть даже на ее смягчение. Во фьючерсы на ставку ЕЦБ включено ее снижение на 25 б.п. уже в ноябре. Вообще говоря, Жан-Клод мог бы сделать красивый жест перед уходом, неожиданно срезав стоимость заимствований.
Но и без этого рынок, вероятно, продолжит отыгрывать изменений настроений в центробанке. В конце осени его возгласит г-н Драги. Как настоящий итальянец, Марио будет счастлив сделать деньги дешевле, и наверняка протолкнет некое понижение ставок, даже несмотря на противление немцев. Параллельно, регулятор наверняка продолжит скупку периферийных облигаций на открытом рынке. В совокупности эти факторы создадут достаточно большое предложение евро. И сверху на него в любой момент может наложиться дефолт Греции - судя по CDS, рынок оценивает вероятность этого события до конца года в 91%. В результате EUR может на некоторое время стать самой слабой валютой на рынке. Мы не спешим делать далекоидущие выводы, но тактический шорт в единой валюте представляется весьма разумным. Если EURUSD закрывает неделю ниже 1.391, то следующей целью становится район 1.3.
Истинный смысл широко обсуждаемой в последнее время, как возможного плана действий на предстоящем 20-21 сентября заседании ФОМС, операции «Твист» состоит в том, что Федрезерв, зафиксировав ставку доходности на основные 10-летние US Treasuries на определенном уровне, учитывая ту тесную связь, которая существует между этими бумагами и ставками на ипотечные кредиты, хочет таким образом двинуть ипотечные ставки к историческим минимумам и запустить совсем затухший процесс приобретения домов и стимулировать процесс рефинансирования старых кредитов.
Очень маловероятно, что Фед сможет достигнуть целей, на которые рассчитывает.
Так считают два авторитета рынка - Art Cashin и Barry Habib.
Вот их соображения:
Расстроенные медленным ростом экономики и опасаясь возможной рецессии, Федрезерв и администрация США ищут пути стимулирования экономики. Рынок недвижимости значительно расстроен и служит тяжелой обузой для всей экономики. Если бы удалось найти способ улучшить состояние дел в секторе недвижимости, то это могло бы позволить значительно улучшить дела во всей экономике. Однако, учитывая тот незначительный эффект, который оказал предыдущий этап стимулирующих мер, и остающееся очень слабым желание осуществлять расходы на покупку жилья, имеется очень много сложностей в решении этой задачи.
Осуществление операции «Твист» - плана, который когда-то использовался в начале 60-ых годов, когда Фед покупал 10-летние US Treasuries, в теории должно вызвать снижение ставок по ипотечным кредитам, и, следовательно, вызвать рост активности в сфере недвижимости. И что еще лучше, необходимые для этого средства будут взяты от продажи активов с коротким сроком погашения; таким образом, вроде как нет необходимости привлечения дополнительных денег (увеличения баланса Феда).
Звучит интересно, но у этого плана есть много недостатков.
Если план будет осуществлен, то краткосрочные ставки доходности возрастут, а долгосрочные упадут, сгладив таким образом кривую доходности.
Банковская индустрия столкнется с тем, что это разъест их прибыли, а многие предприятия столкнуться с ростом стоимости краткосрочного заимствования.
Но главная проблема этого плана состоит в том, что подобно многим другим планам, осуществленным в последнее время, он не достигнет поставленных целей даже в том случае, если все сработает, как планируется.
Ставки по ипотечным кредитам и так уже очень низкие... они реально находятся на смехотворном, исторически низком уровне. Спрашивается, почему сделав их еще ниже, можно решить экономические болезни?
Проблема не в том, что ставки слишком высоки, проблема в том, что физические лица не могут извлечь преимуществ из этих низких ставок, которые уже существуют на рынке.
Многие люди хотели бы рефинансироваться, но не могут. Во многих случаях это из-за того, что они должны за дом денег больше, чем его реальная стоимость. Это во многих случаях приводит к тому, что они опускают руки, и перестают выплачивать свои ипотечные кредиты.
Ставки по ипотечным кредитам и так уже находятся на 50-летних минимумах, и никто при этом не спешит покупать новые дома, и не бежит рефинансироваться. В действительности, обращения за ипотечными кредитами недавно упали.
Здесь есть еще факторы доверия к монетарной политике властей. То, что сегодня ставка по 30-летнему ипотечному кредиту равна 3,75%, это не значит, что она останется такой спустя два года.
Речь Бернанке оказалась уменьшенной копией его речи в Джексон Хоуле. Иногда рынки и отыгрывают повторно одну и ту же идею, особенно когда своевременно следуют соответствующие комментарии «смотрящего за рынком» Goldman Sachs.
На мой взгляд, и в тот раз ралли после выступления Бернанке 26 августа было полностью надуманным (сманипулированным).
На этот раз этого не произошло, поскольку фон совсем не соответствовал: европейский долговой кризис, похоже, приближается к своему апогею.
К 19 часам по Нью-Йорку, когда начал свое выступление американский президент, американский фьюч уже снизился к 1078 пунктам.
Речь американского президента, несомненно, была позитивной и по мнению того же Голдмана, она превзошла ожидания. Но ее хватило лишь на то, чтобы фьюч вырос до 1194 пунктов.
Предложения Обамы не включали репатриацию корпоративных прибылей (Homeland Investment Act).
Итак, что же мы имеем на текущий момент.
Греция
Долговой рынок страны и экономика полностью разрушены. ВВП снизился во втором квартале на 7,3% в годовом выражении, безработица за последний год выросла на 5% и достигла 16%.
Доходность по годичным государственным облигациям вчера всего чуть не доставала до 100% !
Фактически уже сейчас Греции находится в состоянии банкротства. Необходимо лишь официальное подтверждение этого факта.
Удивительно, как это Греция еще до сих пор остается в еврозоне!
Между тем в Германии, главном доноре слабых экономик еврозоны, все большее число политиков выступают за то, чтобы не препятствовать выходу Греции из еврозоны.
Банкротство Греции уже практически полностью заложено в текущие цены. Об этом свидетельствуют CDS и особенно доходности греческих облигаций. Далеко не полностью заложены последствия этого события для европейской банковской системы, а это уже совершенно неясный фактор и во многом зависит от того, как будут реагировать монетарные власти.
Еврозона
Вчера EUROUSD закрыл день ниже 1,39. Это произошло впервые с марта этого года. Европейская валюта вошла в серьезный понижательный тренд, который возможно будет продолжаться до того момента, пока как-то не разрядится ситуация вокруг Греции.
Другая болевая точка – Италия
Сентябрь – очень напряженный месяц с точки зрения обслуживания госдолга.
На рисунке внизу показан график погашения итальянских облигаций в течение ближайших 12 месяцев. Нагрузка на бюджетное ведомство в сентябре колоссальная.
На следующем рисунке показано расписание аукционов по размещению государственных долговых бумаг в сентябре с официального сайта бюджетного ведомства Италиии (оформление мне нравится – веселенькое такое, напоминает иллюстрацию из детской книжки).
Важный с точки зрения настроений инвесторов аукцион по размещению долгосрочных бумаг состоится во вторник, и активность покупателей вызывает большие опасения.
Проблема в том, что ЕЦБ не имеет права покупать облигации на первичном рынке. И не факт, что банки устроит та доходность, которая сложилась на вторичном рынке благодаря усилиям ЕЦБ.
Итальянский фактор также не будет способствовать взятию риска и удержанию евро на на текущем уровне.
Национальный Банк Швейцарии на этой неделе осуществил привязку франка к евро. Это будет иметь очень большое значение для евро и доллара и для рискованных активов.
Решение SNB еще больше увеличит нестабильность в еврозоне!
Рекомендую вам прочитать очень важную статью, в которой я подробно разбираю последствия этого шага:
ОНИ ПОСЯГНУЛИ НА САМОЕ СВЯТОЕ - ПОЧЕМУ SNB ОБЪЯВИЛ ВАЛЮТНУЮ ВОЙНУ
Главные потенциально позитивные драйверы этой недели (речи Бернанке и Обамы) отыграны, а проблемы остались, и теперь рынки должны перейти в плавное снижение.
Во всяком случае, я ожидаю, что в ближайшие 2-3 сессии индекс S&P500 вернется в район 1150 пунктов, где находится серьезная поддержка.
Пойдет ли рынок дальше вниз ? Это зависит прежде всего от того, произойдет ли обострение европейской долговой проблемы.
Есть и другие темы. Эпопея вокруг исков к крупнейшим банкам от федерального агентства США, регулирующего рынок недвижимости будет продолжаться.
В центре скандала Bank of America. Сейчас его акции стоят 7,20, а на опционном рынке уже открыто много ноябрьских путов со страйком 4 доллара.
По сути это означает банкротство! BofA может стать вторым Леманом!
Возможно, что во второй половине следующей недели поддержку рынку будет оказывать предстоящее 20-21 сентября заседание ФОМС.
Это может способствовать формированию боковика 1150-1200 пунктов по индексу S&P500.
Но если что-то произойдет в еврозоне (например, дефолт Греции), то равновесие будет немедленно нарушено, и мы можем увидеть быстрое падение индекса S&P ниже 1100 пунктов. Не исключено в этом случае и возникновение паникселла.
Штаты в четверг нашли свое сопротивление на уровне S&P 1204, после нескольких неудачных попыток продолжить рост рынки наконец ушли в коррекцию. Время, когда Штаты ходили безоткатно по несколько дней подряд в одну сторону, похоже, на этом может закончиться и начаться время пил и боковиков. Скорее всего, S&P в ближайшие дни будет рисовать сходящийся треугольник в диапазоне 1140-1230, и сейчас индексу предстоит движение вниз в поисках поддержки (картинка). Индекс ММВБ в четверг успел переписать максимум восстановления, достигнутый нами в конце августа, и закрылся на самом позитиве. После закрытия Штаты развернулись, поэтому все что они откорректировали за ночь мы увидим гэпами на открытии порядка 0.5-1%, и в течение дня наверняка нас продолжит давить негативом с внешнего фона.
Беня вчера начал речь неудачно, опять таинственно заявив, что у ФРС некий набор НЕСТАНДАРТНЫХ инструментов и НЕТРАДИЦИОННЫХ мер, о которых он пока ничего не скажет, но они в его умелых руках будут однозначно стимулировать экономику. Видимо он имел ввиду перо павлина, которое привязывал к ноге перед выступлением и кое-что еще, что же это? Сильным нетрадиционным средством является цветотерапия, когда происходит резонансное совпадение частот колебаний биоструктур и электромагнитных волн конкретного цвета. Очень хороший цвет красный - активизирующий, жизнетворный, динамичный, интенсивный, рынки любят такой цвет, а медведи особенно))). Может Беня наконец понял, что пора применять светотерапию, когда элементарные частицы света — фотоны — воздействуют на процессы, происходящие в организме:повышают энергетику; улучшают состояние иммунной системы; регулируют функции многих гормонов, двадцать из которых являются светозависимыми? Вовремя пришло понимание этого - что за привычка все делать вечером или ночью по московскому времени?)) Как-то это подозрительно, что они все бояться солнечного света? Бернанке все свои речи ведет вечером, Обама так вообще как упырейший упырик все ночью делает - около полуночи подписал например закон о поднятии планки госдолга 02 августа, вчера выступал в ночь по Москве - пора выходить на свет! Также есть еще одно проверенное неплохое средство - с 2004 года официально допустима в США терапия личинками мясных мух. Нетрадиционным средством может быть колокольный звон, в старину на Руси верили в исцеляющую силу колоколов и во время эпидемии безостановочно звонили в колокола (колокол излучает не только слышимый диапазон частот, но и ультразвуковой, который воздействует рост растений, клеток и убивает микробы). А есть еще и гирудотерапия, и ребёфинг, и кровопускание, наконец. Так что средств у ФРС более чем достаточно)))
В общем амеры на Беню среагировали кисло, и вернулись с 1200 на 1182 и возможно пройдут ниже.
Наши вчера легко откатили к 1536 по мамбе, но кэша у людей много, и все полезли в лонги, не дождавшись интересных уровней, резво поднялись к 1560 по мамбе, но пришлось опять вернуться к 1537, так как амеров макнули под 1190. Тем не менее потом наши опять за счет роста сбера и ГП вытащили мамбу к хаям, где и закрылись. Видимо очень хотят закрыть неделю вверх и по ГМК, и по ГП, и по Сберуоб, но для этого амеры опять должны выйти к 1200, иначе мы окажемся в позе торопыг. По уму надо оставить эти бычьи планы и откатиться к 1520-30, вопрос, будут ли продавать сегодня так, как это делал бы я, будь у меня мульярд денег американского народа))
Вчера фондовые индексы США завершили торги умеренным снижением. После того, как не увенчались успехом попытки индекса S&P-500 закрепится выше уровня 1200 пунктов, продажи акций усилились. В четверг вышла достаточно слабая статистика, подтвердившая стагнацию на рынке труда США - число первичных обращений за пособием по безработице выросло на 2 тыс. до 414 тыс., при прогнозе снижения до 409 тыс. Не услышали инвесторы и ничего ободряющего из уст главы ФРС Б. Бернанке, который вчера ничего не сказал относительно мер стимулирования экономики. По окончании торгов план по улучшению ситуации в стране представил президент США Б. Обама. Не вдаваясь в подробности, можно сказать, что каким бы благим он не был, его принятие в нижней палате Конгресса, очевидно, столкнется с серьезным трудностями. Республиканцы будут против дополнительных правительственных расходов, дабы не увеличивать и без того высокую долговую нагрузку США.
Позиции европейской валюты остаются под давлением (EUR/USD 1,39) по факту признания главой ЕЦБ Ж.-К. Трише завершения фазы повышения процентной ставки в еврозоне. Не слишком ободрила инвесторов его туманное высказывание: «Мы ожидаем, что экономика зоны евро будет расти умеренными темпами в условиях высокой неопределённости и на фоне усиливающихся нисходящих рисков к росту». Видимо г-н Трише этим хотел сказать, что он не знает каких еще неприятных сюрпризом можно ждать в подконтрольной ему валютной зоне в ближайшее время.
Российский рынок акций в пятницу начнет торги с потерями в индексах около половины процента. Вчерашнее высокое закрытие индекса ММВБ дает шансы на то, что сегодня мы не увидим большой просадки в котировках ликвидных бумаг. Правда по факту случившейся коррекции в Штатах накануне индекс ММВБ днем может отойти вниз для тестирования отметки 1545 п. От того насколько сильной будет просадка в наших индексах по итогам торгов в пятницу, будет зависеть настрой на следующую неделю. Стоит обратить внимание на силу бразильского индекса Bovespa(вчера он вырос на 1,8%), чтобы провести какие-то параллели с нашим рынком, где «быки» также не желают сдавать позиций. Решение о выходе из длинных позиций по итогам недели мы принимать в зависимости от уровней закрытия наших индексов.
Сегодня состоится заседание наблюдательного совета Сбербанка, на котором, будет решен вопрос о приватизации 7,6% акций банка. Сегодня также ждем выхода отчетности Сбербанка за август по РСБУ. В пятницу, в Марселе (Франция) открывается саммит министров финансов и руководителей ЦБ стран G-7, на котором будут обсуждаться меры по поддержке экономического роста и выходу из долгового тупика. В 18-00 ждем данных из США по объему товарных запасов на оптовых складах.
Оставить комментарий
