Накануне, 4 февраля, Аэрофлот предоставил операционные результаты за декабрь и весь 2013 год. Как и ожидалось, за год группа нарастила пассажиропоток и пассажирооборот темпами, превышающими динамику рынка: пассажиропоток увеличился на 14,3% г/г, до 31,39 млн человек, а пассажирооборот — на 14,3%, до 82,27 млрд пкм. При этом загрузка пассажирских кресел составила 78,2%, повысившись на 0,1 п.п. по сравнению с показателем 2012-го. Однако позитивные операционные результаты не приведут к усилению спроса на акции компании. По моим оценкам, краткосрочный фундаментальный потенциал роста бумаг ограничен.

Главному активу группы ОАО «Аэрофлот» по-прежнему удается повышать пассажиропоток активнее, чем в среднем по сектору. Авиакомпания занимает наибольшую долю российского рынка пассажирских авиаперевозок. По итогам 4-го квартала эта доля была расширена на 3,47 п.п., до 24,72%. Пассажиропоток Аэрофлота с октября по декабрь минувшего года вырос на 18,47% г/г, его повышение ускорилось после спада в 3-м квартале до 15,62% г/г. При этом сохранилась стабильно высокая загрузка пассажирских кресел на уровне 76,2%. В целом основной актив группы демонстрировал более высокие темпы роста пассажиропотока, чем дочерние компании. Однако я ожидаю, что данная тенденция будет меняться и в текущем году драйверы роста группе обеспечат «дочки», в частности дальневосточная Владавиа и запускаемый в конце 1-го квартала 2014 года локуостер Добролет.

Я также рассчитываю, что по итогам ушедшего года выручка Группы Аэрофлот повысится на 15% г/г, до $9,4 млрд за счет улучшения ее операционных результатов. Рост EBITDA достигнет 97% г/г, до $1,32 млрд, благодаря сильным результатам группы в 3-м квартале и улучшению показателей эффективности дочерних предприятий. Чистая прибыль ожидается на уровне $690 млн.

Кроме того, 5 февраля Аэрофлот заявил о снижении цен, номинированных в евро, на 5%. По моим оценкам, снижение цен на авиабилеты в евро компенсируется с ослаблением рубля к мировым валютам с начала 2014 года. Напомню, что по отношению к доллару рубль подешевел на 6,7%. Слабый рубль благоприятно влияет на работу авиакомпании и позитивно скажется на рентабельности группы, так как в структуре издержек Аэрофлота 50% составляют затраты, номинированные в рублях, в то время как в структуре выручки 48% номинировано в евро. Такая структура дает компании возможность снижать стоимость билетов и получать преимущество перед иностранными конкурентами.

Однако, несмотря на позитивный эффект от дешевеющей валюты и публикацию довольно сильных операционных результатов по итогам года, я считаю, что бумаги компании оценены рынком справедливо, так что краткосрочного потенциала роста для капитализации компании нет. Вместе с тем рекомендации могут быть пересмотрены после публикации годовой отчетности по МСФО. Цель по обыкновенным акциям Аэрофлота составляет 74,5 руб. за бумагу, рекомендация — «держать».

В ходе основной торговой сессии 5 февраля российские индексы продемонстрировали уверенный рост. По итогам дня ММВБ прибавил 1,03%, достигнув 1456 пунктов, РТС повысился на 1,75% и закрылся на отметке 1413,47 пункта. Рубль, укрепился как по отношению к доллару, так и к евро. Курс EUR/RUB снизился на 0,15% и достиг 47,229 руб. USD/RUB опустился на 0,37%, до 34,8745 руб.

На фоне выхода слабой макроэкономической статистики индексы США и Европы в большинстве своем показывали отрицательную динамику. Dow Jones снизился на 0,03%, NASDAQ — на 0,50%, а индекс широкого рынка S&P потерял 0,20%. Немецкий DAX опустился на 0,13%. Одним из исключений стал британский FTSE 100, который вырос на 0,13% из-за публикации позитивных корпоративных новостей.

Четверг, 6 февраля, будет насыщенным в плане новостей и макроэкономической статистики. Должны состояться заседания ЕЦБ и Банка Англии. Интересно будет послушать пресс-конференции по их результатам. Также будут обнародованы данные по динамике заказов в промышленности Германии за декабрь. По прогнозу они упадут с 2,1% в ноябре до 0,4%. В США станут известны предварительные данные по динамике производительности труда за 4-й квартал, а также в выйдет релиз по уровню торгового баланса за декабрь. Ожидается некоторое сокращение производительности труда и увеличение отрицательного сальдо торгового баланса. Важными для рынков станут и данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США за неделю. Консенсус подразумевает сокращение их числа до 335 тыс. по сравнению с 348 тыс. неделей ранее. Данные, свидетельствующие о стабильном улучшении экономической ситуации в США и Европе, способны оказать положительное влияние на фондовые рынки развитых стран, в то время как давление на развивающиеся рынки продолжится.

Из других событий, которые стоит ожидать сегодня, стоит отметить переговоры президента РФ с председателем КНР в Сочи. Среди возможных тем для обсуждения может быть и сотрудничество в энергетической сфере. Ее интересы России представляет Роснефть, которая уже поставляет существенные объемы нефти в Китай, а также Газпром, которому еще только предстоит договориться о ценах поставки газа на территорию страны.

К слову, утром появился ряд новостей, связанный с двумя вышеупомянутыми госкомпаниями. Стало известно, что в ревизионную комиссию Газпрома номинирована сотрудница Роснефти, компании, которая значительно усилила позиции на газовом рынке страны и в планах которой двукратное увеличение его доли до 2020 года. Ревизионная комиссия не влияет на принятие решений, однако странным выглядит тот факт, что ранее, по словам представителя правительства, данная кандидатура вместе с кандидатурой главы Итеры, газовой «дочки» Роснефти, в совет директоров были отклонены.

Также стало известно, что Газпром еще питает надежды относительно расширения мощностей Северного Потока. Несмотря на то, что действующие мощности этого газопровода загружены не полностью, акционеры Nord Stream, в числе которых и Газпром, считают строительство одной или двух новых веток экспортного газопровода экономически целесообразным. Рост капитальных затрат Газпрома, учитывая потенциальный избыток экспортных мощностей в Европу в ближайшие годы, скорее всего, будет негативно воспринят инвесторами.

Утром 6 февраля фьючерс на S&P незначительно растет в цене. Настроение рынка от Инвесткафеприподнятое — 6,2 балла. Цена нефти Brent незначительно повышается, по-прежнему оставаясь ниже $106 за баррель. Давление на цену черного золота оказывает увеличение предложения на европейском рынке. Большинство азиатских индексов движутся вверх. Японский Nikkei 225 прибавляет 0,30%, Hang Seng в Гонконге растет на 0,54%, а корейский KOSPI поднимается на 0,88%. Поддержку рынкам акций в регионе оказывает надежда инвесторов на дальнейшее укрепление экономики развитых стран.

Учитывая все вышесказанное, стоит ожидать возобновления роста российских индексов в первой половине дня.