Вчера премьер-министр Греции порядком напугал инвесторов и даже произвел среди настоящую панику, усиленную, как всегда, маркетмейкерами. Угроза превращения «мягкой» реструктуризации долга Греции в неконтролируемый дефолт произвела сильное впечатление на инвесторов.
Сегодня рынки немного успокоились и ждут решения ФОМС. Хотя ждать особо нечего.
С большой вероятностью сегодня не будет никаких решений, а лишь оценки ситуации.
Инфляционная обстановка не способствует проведению в ближайшие месяцы новых операций QE.
А вот мнение Danske Bank на предстоящее заседание ФОМС:
Мы думаем, что заседание FOMC будет в некотором роде несущественным событием со слабой реакцией рынка, т.к. доминирующей темой в настоящий момент является европейский долговой кризис.
• Так как экономические данные в последнее время улучшаются, мы думаем, что ФРС, после смягчающих мер, объявленных на двух последних заседаниях, в этот раз не предпримет существенных действий.
• С большой долей вероятности Фед сохранит мягкий тон в пресс-релизе, несмотря на риски со стороны европейского долгового кризиса. FOMC предложит новые прогнозы развития экономики и, вероятно, новый прогноз роста ВВП будет пересмотрен вниз.
• Фед может решиться на более точное определение факторов, при которых он повысит ставки, указав на определённые уровни безработицы или инфляции. Внутри ФРС эта тема долгое время обсуждалась, но какие-то выводы объявлены не были.
Мы думаем, что на данный момент Фед закончил со смягчением и не будет вмешиваться довольно долгое время. Однако, если восстановление экономики снова застопорится в следующем году, Фед может вернуться в игру.
Danske Bank вторит банк Lloyds
Маловероятно, что заседание FOMC принесёт какие-либо значительные изменения в монетарную политику. После существенных действий на прошлых двух заседаниях, итогом сегодняшней будут лишь общие фразы. Рост экономики в третьем квартале на 2,5% после 1,3% во Q2 и 0,4% в Q1 развеяли некоторые опасения неизбежной рецессии, но рост остаётся хрупким, и существуют значительные препятствия. По этим причинам FOMC не может исключить дополнительного смягчения в случае ухудшения ситуации в 2012г. Самая насущная проблема – ситуация в фискальной сфере, так как политика станет очень ограничительной, если ключевые элементы плана по созданию рабочих мест президента Обамы не пройдут в Конгрессе. Дедлайн для предложений «суперкомитета» по сокращению дефицита наступает менее чем через месяц - 23 ноября. Ну а пока, как и все мы, ФРС будет наблюдать на развитием ситуации.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Демарш Папандреу!
Все окончательно спустились на землю с небес в минувший вторник. Последние неожиданные для многих инициативы Папандреу касательно голосования в парламенте Греции о вотуме доверия, а также проведение в стране референдума по брюссельским договоренностям, резко возвращает нас к тому, что быстро текущий долговой кризис в Европе не закончится. Опять же, учитывая неординарность лидеров ЕС и, в частности, греческого премьера, не сложно представить какой изобретательностью может отличаться тот же Сильвио Берлускони, если в похожем состоянии окажется Италия (доходность итальянских 10-леток 1 ноября завершила день в районе отметки 6.17%).
В общем, как пел классик, «эта музыка будет вечной...», что на Forex в EUR/USD может означать, во-первых, то, что любой рост курса евро в район 1.39-1.4050 мы будем использовать для открытия новых позиций на продажу (наращивания старых), во-вторых, риски повторного тестирования поддержки 1.3150 и снижение ниже этого уровня в разы перевешивают риски рост данной валютной пары в район 1.45. Мы даже беремся предположить, что наметившийся нисходящий тренд по EUR/USD не сумеет сломить даже возможный запуск QE3 со стороны ФРС США, если такое произойдет.
Прочее:
· На валютном рынке сейчас может быть актуален следующий трейд – продажа EUR/USD не только под снижение ставок в Европе, но и под референдум и вотум доверия в Греции (продавай на ожиданиях, покупай по факту). Соответственно очень многое в данном случае будет зависеть от того, чем завершится саммит G20 в Каннах в ближайшие дни, и как мировые лидеры отреагируют на фокусу Папандреу. Также можно предположить, что в случае положительного исхода голосования в Греции в краткосрочном периоде мы можем увидеть очередной всплеск аппетита к риску на финрынках и кратковременное удорожание евро.
· Продавать евро спекулянты в ближайшие дни могут также исходя из того, что последний маневр Греции ставит под сомнения прежние договоренности в МВФ, в результате чего страна может в итоге так и не получить очередной шестой транш помощи на 8 млрд евро, решение о котором должно было быть утверждено в середине ноября. Между тем, в конце этого месяца по логике Греции следует начать готовиться уже к получению седьмого транша помощи, который тоже сейчас, похоже, оказался под вопросом.
· Под вопросом сейчас также может оказаться участие Китая и Японии в спасении Европы, так как доверие к европейским институтам после выходки Афин, на наш взгляд, существенно подорвано. Уже Минфин Японии Jun Azumi выразил свое удивление последними новостями из Греции.
· Что касается возможного исхода голосований в Греции, то по предварительным опросам 46% греков выступают против брюссельских договоренностей, однако 70% при этом хотели бы остаться в зоне евро. Что касается будущего нынешнего правительства страны, то возможный приход оппозиции к власти – это однозначно негатив, позитивный момент заключается в том, если Папандреу получит вотум доверия, и относительно положительный вариант может касаться создания коалиционного правительства.
Что касается при этом сегодняшнего заседания ФРС, то единственным возможным негативом для доллара в данном случае могут быть намеки Центробанка США на то, что в случае ухудшения ситуации в регионе мы получим еще один раунд QE. Мы, впрочем, не думаем, что до количественного смягчения в США рукой подать, поэтому большого внимания теме смягчения денежной политики в США сейчас не придаем.
Резюме: в ближайшие полгода есть ощутимые риски увидеть снижение пары EUR/USD в район 1.3150, а затем и ниже; любое восстановление курса евро в район 1.39-1.4050 мы подумываем использовать для наращивания позиций на продажу.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Греческая неразбериха и Фед
Мы воздерживаемся от открытия новых позиций, сокращаем шорт в USDJPY и подвигаем стоп.
Последствия греческого референдума оказались много более серьезными, чем мы предполагали. Инвесторы потрясены, финансовые рынки в состоянии глубокого стресса. Опасение неконтролируемого дефолта Афин сказались на стоимости всех активов. Больше всех пострадали акции европейских банков и периферийные облигации региона. Динамика здесь крайне выразительна. Доходность 10-летних итальянских облигаций теперь уже выше 6% (накануне приближались к отметке 6,5%), что означает наступление смутных времен теперь и для этих долговых бумаг. Уровень в 6% считается критическим, так как более дорогое рефинансирование автоматически дестабилизирует ситуацию с бюджетом и далее расшатывает рынок. Особенно тревожно то, что обвал на рынке не смог остановить даже ЕЦБ. По словам трейдеров, центробанк накануне активно скупал долги Италии.
Подобная ситуация - идеальный рецепт для слабости евро. Собственно, EURUSD два дня камнем падала вниз и успела протестировать ключевую поддержку на 1.364. Пробитие этого уровня откроет дорогу к 1.31, где опять будет решаться глобальная судьба рынков: по долгосрочной технической картинке следующая после 1.30 цель находится на 0.89. Но не будем загадывать так далеко. Тактически мы по-прежнему ищем точку входе в длинную позицию по риску и в шорт по доллару. Не стоит забывать, что сегодня вечером состоится заседание ФРС. Его исход может затмить любые европейские проблемы. Мы ожидаем, что Фед объявит количественные цели по инфляции и безработице. Это, в свою очередь, породит новую волну спекуляций по поводу 3-го раунда количественного смягчения, что по умолчанию негативно для американца.
Инфляция и инфляционные ожидания станут ключевыми критериями для Федрезерва США при принятии им решений о дальнейшем QE.
Текущий уровень инфляции связывает руки Феду. Инфляция находится выше «комфортных» уровней.
В то же время надо отметить, что инфляционные ожидания ослабли.
Показателем среднесрочных инфляционных ожиданий традиционно считается ставка BREAKEVEN: это спрэд между доходностями защищенных от инфляции 5-летних US Treasuries (TIPS), и обычными 5-летними US Treasuries.
За последние 5 месяцев BREAKEVEN существенно снизился: с 2,5% до 1,8%.
Таковыми являются инфляционные ожидания рынка облигаций.
Если Фед уделяет инфляционным ожиданиям больше внимания, чем просто текущим показателям инфляции (CPI и core CPI), то он может сделать вывод о том, что предстоящее дальнейшее снижение инфляции предоставляет ему больший простор для проведения QE.
Членов банковских комитетов, принимающих решение по монетарной политике, обычно делят на две категории: голубей и ястребов.
Голуби – это те, кто выступают за смягчение монетарной политики.
Ястребы – это те, кто выступает за ужесточение.
С легкой руки аналитиков Goldman Sachs появился даже такой термин: «голубиный сюрприз». Это когда предпринимаются какие-то неожиданные шаги или звучат какие-то неожиданные намеки на предстоящее смягчение монетарной политики
Та же самая терминология используется и в отношении других центральных банков.
Danske Bank дает нам следующее представление орнитологии Комитета по открытым рынкам ФРС США
А вот мнение Danske Bank на предстоящее заседание ФОМС:
Мы думаем, что заседание FOMC будет в некотором роде несущественным событием со слабой реакцией рынка, т.к. доминирующей темой в настоящий момент является европейский долговой кризис.
• Так как экономические данные в последнее время улучшаются, мы думаем, что ФРС, после смягчающих мер, объявленных на двух последних заседаниях, в этот раз не предпримет существенных действий.
• С большой долей вероятности Фед сохранит мягкий тон в пресс-релизе, несмотря на риски со стороны европейского долгового кризиса. FOMC предложит новые прогнозы развития экономики и, вероятно, новый прогноз роста ВВП будет пересмотрен вниз.
• Фед может решиться на более точное определение факторов, при которых он повысит ставки, указав на определённые уровни безработицы или инфляции. Внутри ФРС эта тема долгое время обсуждалась, но какие-то выводы объявлены не были.
Мы думаем, что на данный момент Фед закончил со смягчением и не будет вмешиваться довольно долгое время. Однако, если восстановление экономики снова застопорится в следующем году, Фед может вернуться в игру.
Вчера и EURO и S&P500 и 10-летние US notes прорвали важные уровни и технически определили продолжение ухода от риска.
Главными причинами этого являются: отказ Китая финансировать помощь еврозоне в том объеме, на который рассчитывали, возня премьера Греции Папапандреу с референдумом и вотумом доверия правительству, а также в некоторой степени банкротство одного из крупнейших в мире брокеров MF Global.
Тот всплеск эйфории, который возник после беседы Саркози с президентом Ху полторы недели оказался неуместным, когда дело дошло до конкретных переговоров. Китайские деньги оказались вовсе не такими «глупыми».
Сегодня решение ФРС по ставке и прессконференция Бена Бернанке. Скорее всего никакой QE не будет, даже программы покупки MBS.
Текущий уровень инфляции связывает руки Феду. Инфляция находится выше «комфортных» уровней.
Что касается перспектив рынка на ближайшие два-три дня, то я ожидаю определенного отскока в предверии встречи в Каннах и под предстоящее голосование в греческом парламенте. Индекс S&P500 может отскочить в район 1260 пунктов, а евро в район 1,39-1,40 пунктов.
И амеры и европа вчера в полной мере воспользовались возможностью скорректировать рост последней недели октября, якобы на том, что греки мутят с принятием новых мер по бюджетной экономии и якобы на том, что обанкротился довольно крупный брокер. На самом деле когда октябрь закрывали вверх, все прекрасно все знали и понимали, так что 1208.5 по фсипу, которые достигли вчера, и -6% в моменте по даксу наверное можно воспринимать как сброс бумаг "слабыми руками". Под вопросом становится проход 1300 в ноябре по фсипу, но повторить 1270-80 они обязаны (апсайд +4%), так что наверное стоит это играть в лонгах. Сегодня решение ФОМС по монетарной политике, пресс-конференция Бернанки, саммит в Каннах - в общем поводов вернуться ко второй вершине немало.
Нефть выкупилась вчера в плюс с -2%, и это произошло после нашего закрытия.
Наши вчера смазали открытие, так как видимо все ломанулись откупать шорты, и толком утром не упали. И только после 12 часов наш рынок сломали, амеры шли вниз вертикально, и мы устремились к крупным минусам, прошли 1450 по мамбе (лой 1440, закрытие 1456 под -3%), ГП вернулся к 170.4, РН к 208.5, сбероб к 76.5. В общем сегодня должна быть попытка отскока с целью достижения как минимум уровней вчерашнего открытия по РН и сберуоб, но надо будет понаблюдать за немцами, если они после вчерашнего крупного минуса будут качать муму, то и наш отскок могут свести в итоге на нет.
Вчера американские фондовые индексы завершили торги очередным сильным снижением. Инвесторов повергло в шок намерение Греции провести референдум по одобрению плана спасения страны от дефолта. Ведь не секрет, что более 60% греков не довольны условиями предоставления их стране финансовой помощи, а значит, устойчивость долгового рынка Европы опять попала под угрозу. На этом фоне доходность 2-летних греческих облигаций вчера достигла рекордного уровня 84,6%. Вышедшая вчера статистика показала снижение индекса производственной активности ISM до 50,8 п. в октябре по сравнению с 51,6 п. месяцем ранее. Только сейчас, после двух дней серьезной просадки, индекс S&P-500 опустился на верхнюю границу пробитого недавно бокового тренда, то есть остается устойчиво выше отметки 1200 п.
Намерение премьер-министра Греции провести референдум увеличивает вероятность дефолта этой страны. Это означает, что без поддержки госрегуляторов долговой рынок Европы будет лихорадить. Лишь агрессивные покупки итальянских облигаций со стороны ЕЦБ помогли вчера единой валюте остановить снижение на отметке 1,3620, и стабилизировать фондовые биржи.
Цены на нефть марки Brentк середине недели восстановили свои позиции, вернувшись на уровень $109/барр. Согласно последним данным от API запасы сырой нефти в Штатах снизились на 0,156 млн. барр.
Открытие торгов на наших биржах в среду мы ожидаем увидеть в нейтральной зоне. Вчера вечером индекс ММВБ ушел ниже границы поддержки растущего тренда. Однако последний час торгов фактически развернул индекс вверх. Вечерние торги показали нежелание спекулянтов идти на дальнейшее снижение цен. Думаю, что возле текущих уровней «медведи» не станут агрессивно открывать новые короткие позиции. Поэтому, перешагнув через рубеж 1465 п. по индексу ММВБ можно рассчитывать на постепенный возврат оптимизма на биржи. Думаю бумаги нефтяного сектора (Лукойл, Роснефть) могут вытянуть за собой наши индексы в зеленую зону сегодня. Однако, опасность распространения финансовых проблем в европейском масштабе пока велика. В связи с этим инвесторы будут осторожно относиться к новым покупкам, не услышав решений стран Большой двадцатки на предстоящем саммите в Каннах 3-4 ноября.
Вчера и EURO и S&P500 и 10-летние US notes прорвали важные уровни и технически определили продолжение ухода от риска.
Главными причинами этого являются: отказ Китая финансировать помощь еврозоне в том объеме, на который рассчитывали, возня премьера Греции Папапандреу с референдумом и вотумом доверия правительству, а также в некоторой степени банкротство одного из крупнейших в мире брокеров MF Global.
Расширяющийся треугольник, который мы видим на графике фондового индекса S&P500, отражает рост волатильности в среднесрочном масштабе и предвещает сильное движение.
Но, возможно, что это движение случится уже не в этом году.
Совершенно очевидно, что оно будет связано с европейским долговым кризисом: либо Грецией либо Италией ( как следующим реципиентом помощи).
Сообщается о нехватке денег на клиентских счетах MF Global. И хотя его банкротство и не имеет тех масштабов, что банкротство Лемана, но оно может оказать серьезное влияние на отрасль деривативов и спровоцировать вывод средств у других брокеров. Уже сейчас резко сократились объемы и почти парализованы некоторые деривативные рынки, на которых MF играл важную роль: в частности зерна
Тот всплеск эйфории, который возник после беседы Саркози с президентом Ху полторы недели оказался неуместным, когда дело дошло до конкретных переговоров. Китайские деньги оказались вовсе не такими «глупыми».
Безусловно Китай будет оказывать поддержку, но без фанатизма ( на что почему то рассчитывали).
Вот что пишет о позиции Китая бывший член монетарного комитета PBoC:
С точки зрения внутренней политики народу Китая нелегко будет понять и принять спасение европейских стран с помощью китайских денег – десятки миллионов пожилых китайцев потребуют объяснений, почему они должны платить обеспеченным европейцам за ранний выход на пенсию, когда у них самих нет развитой пенсионной системы. В отличие от США, у которых огромный долг перед зарубежными кредиторами, у еврозоны в целом довольно здоровая ситуация с внешним долгом. Это означает, что страны еврозоны могут решить кризис суверенного долга самостоятельно, пока Германия и другие североевропейские страны способны помогать южным соседям. Китайцы зададут резонный вопрос: если немцы не хотят давать больше денег, зачем это Китаю?
Но это не значит, что Китаю следует отойти в сторону. Поднебесной следует и дальше осмысленно инвестировать в облигации EFSF, как она и делает. Если появятся единые еврооблигации, Китаю также не нужно избегать инвестиций в эти бумаги. Для любой крупной инвестиции в европейские суверенные облигации ключевой элемент – безопасность, что означает необходимость “железных” гарантий и участие МВФ.
Что же нужно Китаю? Китаю нужно внедриться в европейский бизнес.
Кроме того, есть множество вариантов помощи без привлечения китайских денег в суверенные долги Европы. Суверенные инвестиционные фонды Китая могут купить доли надёжных нефинансовых и финансовых компаний Европы. Китайские предприятия могут предоставить миллиарды евро прямых инвестиций в экономику еврозоны.
На пятницу назначено голосование по вотуму доверия правительству Греции. И хотя два депутата покинули социалистическую партию, и теоретически Папандреу может не хватить голосов, чтобы получить вотум доверия, лично у меня не вызывает сомнений исход голосования. Опыт предыдущих голосований показывает, что «достать» голоса греческих депутатов нетрудно и стоят, видимо, они недорого.
Сегодня решение ФРС по ставке и прессконференция Бена Бернанке. Скорее всего никакой QE не будет, даже программы покупки MBS.
Текущий уровень инфляции связывает руки Феду. Инфляция находится выше «комфортных» уровней.
Third Point Offshore Fund, Ltd.: October Net Return +0.8%
Absolute Return Capital (ARC) – Bain Capital, LLC : October Net Return +0.7%
Это показатели за октябрь двух известных фондов. Что-то говорит нам, что подобные показатели и у других фондов, - пишет Zero Hedge.
Хеджфонды были в нокдауне после сентябрьских неудач. Кто же толкал рынки все время вверх? Первичные дилеры?
Что касается перспектив рынка на ближайшие два-три дня, то я ожидаю определенного отскока в предверии встречи в Каннах и под предстоящее голосование в греческом парламенте. Индекс S&P500 может отскочить в район 1260 пунктов, а евро в район 1,39-1,40 пунктов.
Оставить комментарий
