1 0
2 комментария
2 221 посетитель

Блог пользователя TishkovaVeronika

AVC Advisory

Личные Финансы и Инвестиции: Комментарии, Здравый смысл и Цинизм
1 – 2 из 21
TishkovaVeronika 01.07.2014, 16:00

Сила компаний с микрокапитализацией

Каждый из нас знает таких великих инвесторов, как Уоренн Баффетт или Джордж Сорос, но не все слышали о Ричарде Дрихаусе.

Я решила восполнить этот пробел и познакомить Вас с инвестиционными идеями Ричарда. При чем Вы можете не только ознакомиться с его идеями, но и выбрать Дрихауса в качестве управляющего Вашими средствами - у него есть фонды открытые для инвестиций.

Но давайте по порядку.

Акции компаний с микрокапитализацией предлагают инвесторам возможность вложений в некоторые самые инновационные и быстро растущие компании на рынке акций США. Мы считаем, что этот, зачастую недостаточно используемый, диапазон капитализации очень важен в распределении вложений, и инвесторы должны поддерживать здесь долю вложений. Многие инвесторы также обнаружили, что акции компаний с микрокапитализацией обеспечивают дополнительную диверсификацию и представляют собой превосходный инструмент для поддержания вложений в маленькие компании c посредством вложений в акции компаний с малой капитализацией.

Зачем инвестировать в компании с микрокапитализацией?

Мы считаем, что акции компаний с микрокапитализацией имеют лучшие долгосрочные абсолютные и относительные возможности вложения капитала на рынке акций США. Многие из качеств, которые делают привлекательными акции компаний с малой капитализацией, - возможность вложений в некоторые из самых инновационных и быстрорастущих компаний в менее эффективном сегменте рынка - в акциях компаний с микрокапитализацией выражены еще более ярко. Кроме того, акции компаний с микрокапитализацией принадлежат самому слабо охваченному сегменту в сфере акций США, и зачастую компании с микрокапитализацией только начинают свое движение вверх по траектории роста.

В качестве примера демонстрации возможностей, «встроенных» в сегмент акций компаний с микрокапитализацией, выберем любой динамичный 10-летний период за последние несколько десятилетий. В каждом из них почти все акции с лучшими показателями результативности начинали свое движение как акции относительно неизвестных компаний с микрокапитализацией. Например, из 25 лучших акций в 10-летнем периоде, заканчивающемся 31 декабря 2013 года, 23 начинали как бумаги компаний с микрокапитализацией. Эти 25 лучших акций выросли со значений медианной рыночной капитализации, составляющих около 334 млн. долл., до 4,9 млрд. долл. с медианной кумулятивной доходностью 4 897 %.

Преимущества вложений в компании с микрокапитализацией внутри сегмента компаний с малой капитализацией

В течение последних пяти лет рынок американских компаний с малой капитализацией вырос с минимума при закрытии в марте 2009 года, равного 343, до текущего, почти рекордного, значения более 1150 (по данным Russell 2000 Index®). Такой стремительный рост, конечно, был обусловлен аналогичными резким ростом величины рыночной капитализации компаний. Для многих инвесторов это привело к тому, что их вложения в компании с малой капитализацией стали выглядеть более типичными для SMID портфеля, чем для традиционного портфеля акций компаний с малой капитализацией.

Пять лет назад средневзвешенная капитализация компаний с малой капитализацией, по данным Russell 2000 Index ®, была ниже $ 900 миллионов. Сегодня она почти в два раза больше, практически превысила $ 1,8 млрд. Увеличение рыночной капитализации еще более выражено в росте данной отрасли, которая выросла примерно на 120 % - с $ 925 миллионов до $ 2,0 млрд. Рост рыночной капитализации с момента спада рынка показан на рисунке:

Рисунок 1 – Стремительный рост средней капитализации компаний с малой капитализацией в течение последних пяти лет

Помогая поддерживать вложения в компании с малой капитализацией, включение в данную отрасль компаний с микрокапитализацией может снизить общую среднюю рыночную капитализацию до уровня, более соответствующего традиционному определению малой капитализации. Это также улучшает диверсификацию и добавляет возможность вложений в сегмент рынка капитала США с исторически высокой результативностью.

Например, вложения в компании с малой капитализацией за последний пятилетний период, закончившийся 31 декабря 2013 года, обеспечивали инвесторам годовую доходность 20,08 % со стандартным отклонением 20,93 %, коэффициент Шарпа при этом составлял 0.95 (данные Russell 2000 Index ®). Как уже было отмечено ранее, в этот период значительно выросла среднерыночная капитализация, остановившись на отметке более чем $ 1,8 миллиардов.

Добавление небольших вложений в компании с микрокапитализацией улучшает абсолютную доходность и доходность с поправкой на риск акций компаний с малой капитализацией, при этом значительно снижая средневзвешенную рыночную капитализацию (Рисунок 2).

Для этого примера, мы предположили, что 25 % вложений в компании с малой капитализацией управлялись в составе портфеля роста компаний с микрокапитализацией, представленного Russell Microcap® Growth Index. Включение компаний с микрокапитализацией в пятилетнем периоде повысило годовую доходность до 21.01 %. Коэффициент Шарпа также увеличился до 0,99, несмотря на небольшое повышение волатильности до 21.17%. Необходимо отметить, что общее распределение сейчас более близко традиционному распределению вложений в компании с малой капитализацией со средневзвешенной рыночной капитализацией, сниженной до $ 1,5 миллиарда.

Рисунок 2 – Рост доходности при снижении средневзвешенной капитализации компаний с малой капитализацией при включении вложений в компании с микрокапитализацией

Философия инвестирования в акции Дрихауса

Инвестиционная философия Driehaus Capital Management основывается на убеждении, что рынки склонны неверно оценивать акции, претерпевающие позитивные изменения, и что эта их неэффективность может быть использована путем комбинации фундаментального, макро- и технического анализа. По нашему опыту, инвесторы часто недооценивают амплитуду, темп роста и продолжительность роста доходов компаний, подвергающихся стремительным изменениям, что ведет к частым пересмотрам оценок и многократному увеличению. Это создает возможности для инвестиций.

Наша инвестиционная команда постоянно находится в поиске компаний, претерпевающих положительные фундаментальные изменения и имеющих особые характеристики, что дает им преимущество над компаниями того же уровня. В процесс поиска особый акцент делается на индивидуальном устойчивом темпе роста компаний и изменениях в рамках этого роста. Наша цель - найти компании, потенциал роста которых еще не отражен в цене их акций.

Этот инвестиционный подход был впервые предложен Ричардом Дрихаусом в 1970 и стал основой фирменной стратегии инвестиций в акции с момента создания компании. Ведущая стратегия роста компаний с малой капитализацией (Driehaus Small Cap Growth) была запущена в 1980 году, и все стратегии инвестиций в акции компании с тех пор осуществлялись в рамках этой испытанной временем философии.

Инвестиционные направления

Многие из держателей акций в рамках описанной стратегии принимают участие в одном из нескольких крупных инвестиционных направлений, которые мы выделили и описали. Мы полагаем, что эти направления могут помочь нам определить отрасли, на которых нужно сосредоточить наши исследовательские усилия, а также подтвердить нашу убежденность в их долгосрочных перспективах для наших клиентов. Направления, которые мы выделили, представлены ниже.

Энергетическая революция

Технологические инновации, такие как гидравлический разрыв пласта и горизонтальное бурение, привели к резкому росту добычи природного газа и нефти в сланцевых бассейнах. Энергетическая революция приносит прямые выгоды большому количеству промышленных отраслей, к примеру, сюда относятся нефтяное обслуживание и оборудование, разведка и добыча нефти, проектирование и строительство в этой сфере. Кроме того, сланцевый бум позволяет производить огромное количество безопасных и относительно дешевых энергетических ресурсов, что является одной из главных причин, по которым американские и транснациональные корпорации вернули свои производственные мощности обратно в США. Также мы видим множество возможностей для промышленных производителей, специализированных химических и транспортных компаний.

Трехмерная печать

Рынок 3D-печати является быстро расширяющимся, с многообразным ростом на различных конечных рынках, в различных применениях и географии распространения. Более дешевый 3D принтер с расширенным набором функций позволяет быстрее и качественнее реализовать цикл проектирования, прототипирования и этапа производства. Многочисленные мировые производители оригинального оборудования в аэрокосмической, авто- и смежных отраслях уже используют 3D печать как часть их производственных процессов. Есть целый ряд захватывающих перспектив для компаний в этом, еще находящемся в процессе становления, но уже быстро растущем, направлении.

Возобновление жилищного строительства

Шесть лет избыточного жилищного строительства и льготного кредитования привели к хорошо известному «пузырю» в этой сфере. За этим последовали шесть лет замороженных на этапе фундамента проектов. Как результат, рекордно низкое наличие готового жилья, его небывалая доступность, восстановление цен на жилую недвижимость и множество возможностей для связанных со строительством жилья компаний, таких как поставщики строительных материалов и работ, продавцы недвижимости на розничном рынке, финансовые институты и другие компании, прямо и косвенно являющиеся здесь бенефициарами. Кроме того, мы ожидаем восстановление инвестиций в жилую недвижимость, которое должно последовать за аналогичным восстановлением в сфере нежилой недвижимости, что будет выгодно для бесчисленных промышленных компаний и компаний в сфере коммерческих услуг.

Питание

Здоровая и натуральная еда сейчас находится в центре стремительно набирающей популярность светской тенденции. Сдвиги в потребительских предпочтениях и широкое информирование относительно качества продуктов питания являются движущей силой быстрого роста спроса на экологически чистые, натуральные, безглютеновые и генетически немодифицированные продукты. Мы считаем, что это хорошая возможность для долгого подъема для нескольких компаний, растущих в этой сфере.

Облачные вычисления, программное обеспечение как услуга (SaaS) и большие данные (Big data)

Мы переживаем захватывающий исторический момент, когда технологические изменения в области вычислительной техники за последние десять лет, например, удешевление памяти, создание более быстрых процессоров, значительное снижение вычислительных затрат и повсеместный доступ к широкополосной связи, имеют определенные внутренние тенденции, такие как «большие данные», SaaS и облачные технологии. Сбои в работе сети Интернет продолжаются, создавая захватывающие возможности для быстро растущего сегмента провайдеров, предлагающих программное обеспечение как услугу, а также других представителей интернет-инфраструктуры, интернет-безопасности и компаний, занимающихся веб-аналитикой.

Золотой век для биотехнологий

В течение десятилетия с момента составления карты генома человека мы увидели огромный объем инвестиций в биотехнологические исследования и разработки, что в настоящее время приносит свои плоды. Этот масштабный приток инвестиций создал значительные возможности для многочисленных биотехнологических и фармацевтических компаний. Эти компании разработали много новых методик лечения, являющихся точно направленными, эффективными, безопасными и ориентированными на серьезные потребности в лечении онкологических и уникальных заболеваний.

Выводы

Отрасль компаний с микрокапитализацией предлагает инвесторам убедительные инвестиционные возможности. Исторически так сложилось, что добавление доли акций компаний с микрокапитализацией во вложения в компании с малой капитализацией позволяет снизить совокупную среднерыночную капитализацию и улучшить доходность как в абсолютном выражении, так и с поправкой на риск. Поэтому неудивительно, что компании с микрокапитализацией представляют в меньшей степени охваченный и менее эффективный сегмент отрасли акций США, который предлагает инвесторам вложения в инновационные, быстрорастущие компании.

Мы полагаем, что доказанное нами сочетание фундаментального, макро- и технического анализа будет продолжать предоставлять нам инвестиционные возможности в одном из наиболее инновационных и высокодоходных сегментов американского рынка акций.

0 0
Оставить комментарий
TishkovaVeronika 01.07.2014, 15:00

REITs - неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости

Объем инвестиций в неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости вырос с 700 млн. долл. в 2000 году до 19 млрд. долл. в 2013 году, и вместе с этим более чем в 25 раз увеличилось число новых продуктов, доступных для российских инвесторов, выбирающих недвижимость.

В ходе недавно проведенного нами исследования выяснилось, что подавляющее большинство наших агентов рассматривает неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости как важную часть портфеля вложений. Также большинство наших агентов считает, что полностью диверсифицированный портфель должен включать вложения в недвижимость. В то же время, многие агенты полагают, что существуют способы улучшения инвестиционных механизмов REITs, что сделает их более привлекательными.

Среди агентов, которые рекомендуют эти инвестиционные продукты клиентам, 9 из 10 сказали, что они были полезны при распределении вложений в активы, поскольку затрагивают различные специфические инвестиционные цели.

В число этих целей входят:

  1. Обеспечение текущего дохода (90%);
  2. Уменьшение волатильности портфеля (90%);
  3. Защита от инфляции (85%);
  4. Предоставление клиентам возможности для роста капитала (65%).

Улучшения этих инвестиционных продуктов, которые хотели бы видеть финансовые консультанты, включают большую ликвидность (ежедневную или ежемесячную), повышение общего уровня прозрачности и эффективность бэк-офиса. Мы подтверждаем, что уже есть несколько продуктов, предлагающих ежедневную ликвидность. Однако отрасль продолжает дискутировать с регуляторами относительно того, что оценочная частотность имеет большой смысл.

Мы постоянно работаем над расширением образовательных ресурсов для наших агентов и разработкой более полной информации о продукте для клиентов и заинтересованных инвесторов. Мы всегда готовы ответить на любые Ваши вопросы.

0 0
Оставить комментарий
1 – 2 из 21

Последние комментарии в блоге