Что означает конвертация швейцарского франка в американский доллар?
Рассмотрим это с точки зрения RORO (покупка/продажа риска).
Эффект RORO в последние месяцы сильно изменился. Если последние годы RISK ON (покупка риска) почти всегда означала продажу доллара и долгосрочных американских казначейских облигаций, покупку акций, высокодоходных облигаций, золота и других commodities, EURO, высокодоходных валют, то сейчас мы наблюдаем, как при растущем S&P500 золото падает в цене, высокодоходные валюты падают относительно доллара, EURO и GBP двигаются в разных направлениях относительно доллара и т.д.
Не буду останавливаться на этом подробно, отмечу только, что виновата в этом «Операция Твист».
В настоящий момент укрепление американского доллара часто стало позитивно для аппетита к риску (но не всегда).
Конвертация CHF в USD на прошлой неделе могла быть направлена не только на предстоящую покупку US Treasuries, но и на покупку риска – американских акций.
Парадокс состоит в том, что активы, которые обычно движутся в противоположных направлениях, сейчас являются одинаково привлекательными.
Выразить благодарность за это нужно Бену Бернанке, и его постоянным ежемесячным вливаниям ликвидности в финансовые рынки.
На этой неделе мы наблюдаем, что индекс Dow и ряд других фондовых индексов обновили исторические максимумы.
Итак, во-первых конвертация CHF в USD была направлена на покупку американских акций.
Во-вторых, она могла быть направлена не только на покупку американских акций, но и покупку US Treasuries.
И хотя сейчас американские казначейские облигации падают в цене, это не значит, что в них тренд сейчас направлен вниз.
В-третьих, полагаю, что решительный переход запаркованного в швейцарском франке капитала в американский доллар негативен для EURO.
Это очень характерный момент, который является потенциальным негативом как для фондовых рынков, так и для золота и других cоmmodities.
В фундаментальном плане здесь все понятно: сказывается опасная неопределенность вокруг Италии.
Вот вкратце некоторые из выводов, которые я сделал из наблюдения за валютными парами EUROCHF, EUROUSD и USDCHF.
Но главный вывод:
Необходимо внимательно следить за парами EUROCHF и USDCHF. Сейчас это неплохой индикатор аппетита к риску.
Когда эти пары развернутся вниз, то мы можем увидеть начало серьезной коррекции.
Мое мнение, что текущий баланс между рынком акций и рынком облигаций - явление временное.
