ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 октября 2012 ГОДА.
Текущая коррекция, начавшаяся через несколько дней после заседания ФОМС, запустившего QE3, продолжается уже 6 недель.
Коррекция была логичной и была предназначена снять перекупленность с рынков акций.
Перекупленность S&P500 (аудио)
Есть несколько технических признаков, что это коррекция, а не разворот и начало медвежьего рынка.
Признаки коррекции
Во-первых, она долгое время была очень плавной, и правильной по форме – в форме флага. Флаг всегда являлся признаком коррекции. Более того, это признак коррекции сильного тренда – такая форма свидетельствует о том, что в течении длительного времени число продавцов невелико, и им не удается сильно просадить цены.
Другой признак – сохраняющаяся длительное время низкая волатильность.
Третий признак – отсутствие ударных дней. Ударный день – это день сильного доминирования продавцов или покупателей, сопровождающийся сильным падением (ростом), но главное – большими объемами, порядка 2-3 среднедневных объемов.
НО, главное в другом – в фундаментальных условиях рынка. Сейчас у рынка есть четкий драйвер роста – программа QE3, не имеющая сроков завершения. Этот драйвер подкреплен обещаниями сделать все возможное, чтобы не допустить сползания Америки в рецессию.
И есть еще один позитивный фактор – риски обострения кризиса в еврозоне в ближайшие недели должны ослабнуть и доходности европейского периферийного долга должны по крайней мере не пойти вверх.
К чему я веду этот разговор? 6 полных недель – это уже достаточный срок для коррекции.
Да, американские акции стоят дорого. Но кто скажет, что они не могут стоить дороже? А US Treasuries разве стоят не дорого? А JGB (японские облигации) разве тоже не стоят дорого? А золото – прокси риска, разве стоит не дорого?
А цены на продовольственные товары разве мало подорожали с начала года?
Все стоит дорого и будет дорожать, потому что центральные банки продолжают активно создавать новые деньги, чтобы закрыть бюджетные дыры и стимулировать экономики.
Поэтому ничего удивительного не будет в том, что прибыли корпораций будут падать, а цены на акции будут расти.
Роль валюты фондирования
В такой ситуации определяющим элементом для стоимости активов является валюта фондирования. Укрепление валюты ведет к дефляции цен. Ослабление ведет к инфляции цен.
Доллар США является основной мировой валютой фондирования. Следовательно, в такой среде, где определяющими являются монетарные (денежные) факторы, а не факторы самой хозяйственной деятельности, будущее доллара США является определяющим в поведении цен на активы.
EURO является второй по значению мировой валютой фондирования, второй по значению резервной валютой и намного опережает по своему значению третью валюту – японскую йену.
Например, в валютных резервах России доллар составляет порядка 55%, а EURO порядка 43% от общего объема.
Поэтому когда мы говорим об ослаблении или укреплении доллара, то мы имеем в виду прежде всего пару EURO/USD.
Валютная пара EURO/USD имеет определяющее значение для RORO (состояние риска).
Большинство инвестиционных домов на ближайшие несколько месяцев видят перспективу роста EURO/USD, по крайней мере в район 1,32-1,35. Перечитайте и прослушайте предыдущие мои статьи – я очень много внимания уделяю этому вопросу.
Коррекция близится к завершению
6 недель коррекции – уже достаточный срок для того, чтобы выпустить пар и подготовиться к новой волне роста.
Сейчас конец месяца – традиционно благоприятный период времени. Впереди ноябрь и декабрь – наверно лучшие месяцы для акций в году.
Конечно, есть немаленькие шансы, что S&P500 еще опустится на 20-30 пунктов вниз. Все-таки настоящих распродаж еще по большому счету не было.
Но в то же время, я вижу определенные шансы и на то, что разворот в сторону покупку риска может произойти в любой момент и даже сегодня.
ВВП США
Сегодня очень важная отчетность: ВВП США за 3-й квартал. Прогнозируются очень хорошие цифры: 1,9%.
Учитывая, что до выборов президента осталось меньше 2 недель, и помня те сюрпризы, которые мы получили от американских органов статистики за последние недели, полагаю, что цифры оправдают ожидания.
Это должно на этот раз вызвать позитивную реакцию рынка, но вот реакция доллара мне представляется неоднозначной. Поэтому внезапно возникшее ралли может довольно быстро захлебнуться...
На уровне 1394,25 (сегодняшнего минимума) по фьючерсу S&P500 находится сильная поддержка. Это значение также является 38,2% Фибо от роста с 4 июня по 14 сентября (1262-1474 пункта).
EURO/USD коснулся нижней границы восходящего тренда на 1,2915 и торгуется в данный момент вблизи.
Сумеют ли медведи сегодня пробить эти важные уровни? Сомневаюсь...
Но даже если пробьют... , то на следующей неделе медведей ждут уровни 1376,5 ( 200-дневная скользяшая средняя), и 1,28 по EURO/USD. И здесь шансы медведей на успех совсем малы.
