ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 10 сентября 2012 ГОДА.
Вчера я написал статью, которую можно считать воскресным вью рынка. Не буду повторять все идеи оттуда.
Главная идея, которая следует из статьи - арсенал средств, имеющийся в распоряжении Федрезерва очень ограничен, и члены ФОМС, по крайней мере председатель, это вполне понимает. Именно поэтому он в последние месяцы вынужден заниматься вербальными интервенциями.
На житейском языке это называется враньем. Но то, что считается предосудительным для обычного человека, является нормой для политика.
В настоящее время Федрезерв является не только ( а может быть и не столько) финансовым органом, но и политическим.
Последнее ралли я воcпринимаю как искусственное. Причиной якобы стали плохие данные по безработице, хотя при их оценке как-то совсем не обращают внимания на другую цифру – уровень безработицы, который снизился на 0,2% и на столько же оказался ниже прогноза.
Но обратите внимание: хорошие цифры от ADP в четверг – рынки растут на позитивных данных по занятости. Плохие цифры по NFP в пятницу – рынки растут на негативных данных по занятости. Разве это не абсурд?
Как вы видите, от выходящих данных ничего не зависит.
Главный экономист от Goldman Sachs пишет заранее прессрелиз на вышедшие данные от NFP и только подставляет в него цифры. Хотя вполне допускаю, что цифры Яну Хатциусу были известны заранее или даже тот их сам непосредственно моделирует.
Целью ралли было обновление максимумов и это в полной мере удалось. Для чего это было нужно?
Самая простая версия: маркетмейкеры увидели, что с 21 августа набрано много шорта и решили хотя бы часть его из слабых рук отстопить.
Было бы заманчиво попробовать протолкнуть рынок дальше вверх, но нужен драйвер, чтобы появился спрос.
Не забываем про то, что на дворе сентябрь – далеко не лучший месяц в году.
Самый напрашивающийся драйвер – продолжение вербальных интервенций. Но, на мой взгляд, в Федрезерве и союзе кукловодов (первичных дилеров) должны понимать, что нельзя до бесконечности играть в эту игру, обманывая участников рынка.
Рано или поздно найдется тот, кто воскликнет: «А король-то голый!»
Сам монетарный прием тогда может надолго стать неэффективным. Ведь это не реальное стимулирование экономики, а всего лишь воображаемое.
Хочу сказать, что промывка мозгов шла очень мощная. Если даже вполне адекватные аналитики пишут, что в сентябре будет QE3. Идет соревнование: кто предскажет больший объем стимулирования.
Сегодня я хочу проанализировать рыночную ситуацию с несколько необычной точки зрения.
Подход с точки зрения месячных графиков
Посмотрим на месячный график фьючерса S&P500. Я рассматриваю именно фьючерс, поскольку он торгуется непрерывно с понедельника по пятницу и отражает отношение к риску по всем мировым фондовым площадкам.
OHLC=1405,75/1438,25/1394,25/1432,75 (OPEN/HIGH/LOW/CLOSE)
ATR=44
ATR(5)=81,5.
Таким образом, отработано чуть больше или половина (поскольку в сентябре объемы должны быть больше и торговый диапазон должен быть больше) среднего месячного диапазона. Притом отработан почти полностью вверх. OPEN-LOW=11,5 пунктов
Таким образом, торговый диапазон до конца месяца должен еще быть расширен как минимум на 35-40 пунктов.
Сегодня 10 сентября, и времени на это предостаточно.
Есть ли потенциал для движения вверх? Есть, хотя и не очень большой. На мой взгляд, 10-15 пунктов. Определенные драйверы для движения вверх пока имеются.
Но движение выше 1450 пунктов требует реального позитива, и не поддерживается технической картиной в EURO/USD, которую я описывал вчера.
А поддержка со стороны EURO/USD нужна обязательно, поскольку общее состояние глобальной экономики не поддерживает аппетит к риску. Об этом хотя бы свидетельствует AUD/USD (главный прокси состояния китайской экономики).
Для продолжения ралли необходимо, чтобы из еврозоны поступал какой-нибудь позитив.
Даже если представить, что последует движение фьючерса вверх до 1450, то средний ATR(5) предусматривает дальнейшую коррекцию до конца месяца в район примерно 1370.
Поскольку я не вижу позитива, способного двинуть фьюч S&P500 выше 1450, то этот сценарий мне представляется очень вероятным на этот месяц.
Такой вывод следует из анализа месячных графиков.
События этой недели.
Принципиально важной с глобальной точки зрения статистики на этой неделе не выходит.
Два наиболее важных события - заседание Конституционного Суда Германии и сентябрьское заседание ФОМС.
Одно состоится в среду, другое в четверг. Одно из них может принести позитив, другое негатив.
Поэтому напрашивается такой сценарий на эту неделю: небольшая коррекция прошлого роста в понедельник-вторник, в среду возобновление роста до или после решения Конституционного Суда Германии и, возможно, до решения ФОМС или прессконференции Бернанке. И затем фиксация. Насколько мощная? Это будет зависеть от того, какие все-таки решения и заявления последуют.
Мои ожидания от ФОМС
Я не ожидаю каких-либо покупок активов. Ситуация для этого недостаточно неблагополучная.
Федрезерв, на мой взгляд, не будет без надобности расходовать очень ограниченные ресурсы, имеющиеся у него в распоряжении.
Об этом я подробно рассказываю во вчерашней статье.
На мой взгляд, единственное, что может последовать, если не считать новых вербальных интервенций, возможно, поддержанных конкретными действиями союза кукловодов, это удлинение периода ZIRP (нулевых процентных ставок) до середины или конца 2015 года. Эта мера в большей степени воздействует в сторону снижения на средний участок кривой доходности и через него на длинный, но она не ведет к росту ликвидности, необходимого для продолжения ралли.
Поэтому реакция рискованных активов на это событие мне представляется более негативной, чем позитивной.
Мне странно, почему многие аналитики не видят разницы между различными вариантами количественного смягчения. Они считают, что есть определенный рыночный рефлекс – всегда позитивный, и все.
Так или иначе, решение ФОМС, на мой взгляд, не устроит рынки в их нынешнем сильно бычьем настроении.
О сильном бычьем настроении говорит наш основной график
Все индикаторы – VIX, put/call-коэффициент показывали на закрытие в пятницу предельно бычий сентимент.
С технической точки зрения это серьезный негатив для дальнейшего роста.
