upd Внимание! Блог переехал на адрес chmf.ru - Акции Северстали (CHMF; SVST).
Для дальнейшего обсуждения нам с вами понадобится введение двух понятий: TSR и EROI.
TSR - total shareholder return (совокупный доход акционера).
Причиной, по которой большинство акционеров инвестируют денежные средства в компанию, является максимальное увеличение дохода от инвестиций. TSR сочетает повышение цены акции и дивиденды для отражения совокупного дохода акционеров.
Посчитать TSR очень легко: (Цена_Кон - Цена_Нач + Див) / Цен_Нач
Для удобства расчётов мы будем использовать немного искажённый финансовый период. Поясняю:
| 4 кв. 2017 - 27,72 руб. | 1 кв. 2018 - 38,32 руб. |
| 2 кв. 2018 - 45,94 руб. | 3 кв. 2018 - 44,39 руб. |
Сумма всех выплат в 2018 году равна 156,37 руб. - именно эту цифру мы и будем считать дивидендами за 2018 год, хотя по факту это допущение. Далее (данные с MoEx):
| Цена_Нач (29.12.2017) - 887,40 руб. | Цена_Кон (31.12.2018) - 942,90 руб. |
Таким образом получаем TSR* (с допущением) за 2018 год: (942,90 - 887,40 + 156,37) / 887,40 = 23,87%
Совокупный доход (с допущением) акционера Северстали за 2018 год составил 23,87% - довольно неплохо!
EROI - effective return on investment (эффективная доходность инвестированного капитала)
Этот показатель ввёл я сам - эффективный ROI. Именно он поможет понять инвестиционную стратегию, о которой речь пойдёт в следующих постах.
Эффективная доходность - годовая ставка, учитывающая начисление за год сложных процентов.
Представим, что покупка одного лота Северстали 29.12.2017 - это открытие депозита в банке. Банк нам начисляет проценты три раза в год, но снять их нельзя. Это довольно легко сделать (представить), потому что многие компании (большинство) платят дивиденды один раз в год.
Чтобы понять, что такое эффективность, мы будем предполагать покупку акций Северстали с полученных дивидендов в день выплаты дивидендов. Не будем выжидать просадок - сразу покупаем, у нас ведь математическая модель будет, а не эмоциональная. Таким образом, получив дивиденды 20.06.2018, мы покупаем акции по 960 (данные о закрытии сессии).
Мало того, мы будем учитывать величину налога на доход, т. е. сразу вычитать 13% с дивидендов. И так, покупаем один лот акций Северстали 29.12.2017. Данные сводим в таблицу:
| 29.12.2017 | 887,40 | 10 | 8 874 | |
| 20.06.2018 | 960 | (27,72 + 38,32) * 0,87 = 57,45 | 10,5984 | |
| 26.09.2018 | 1064 | 45,94 * 0,87 = 39,97 | 10,9966 | |
| 05.12.2018 | 960,60 | 44,39 * 0,87 = 38,62 | 11,4389 | |
| 31.12.2018 | 942,90 | 10 537,28 | ||
| 156,37 * 0,87 = 136,04 (очищенные дивы) |
Уточню: 10 537,28 = (11,4389 * 942,90 - 8 874) * 0,87 + 8 874. Т. е. мы получили доход с учётом налога - чистую прибыль - и прибавили её к первоначальным инвестициям.
Реальная доходность - доходность, учитывающая инфляцию. Инфляция за 2018 год, вроде как, составила 4,2%. Считаем EROI:
EROI = (10 537,28 * 100 / 8 874) - 4,2 = 14,54%
При TSR* 23,87%, мы имеем EROI 14,54%.
