На прошлой неделе ритейлер О’кей опубликовал операционные результаты по итогам работы в 1-м квартале 2012 года. Результаты сильные, компания показала хороший рост выручки, а также очень радуют позитивные показатели по продажам сопоставимых магазинов.
Выручка выросла на 29,4% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года и составила 26,308 млрд руб. За этот же период было открыто два гипермаркета, теперь под управлением находится 73 магазина, из которых 44 гипермаркета и 29 супермаркетов.
Такой хороший рост выручки был поддержан, с одной стороны, ростом количества магазинов и торговой площади, которая выросла в целом на 22,2% — до 358 тыс кв. м, а с другой — отличными результатами сопоставимых продаж. Отмечу, что за отчетный период торговая площадь супермаркетов выросла на 31%, а гипермаркетов — на 21,1%. В 1-м квартале 2012 года выручка сопоставимых ресторанов выросла на 12,1%. Это крайне хороший показатель, который говорит о том, что рыночная ситуация для ритейлера была удачной, да и некоторые негативные факторы прошлого года уже не влияют на результаты. Не стоит забывать о снижении выручки в связи с длительным закрытием одного гипермаркета, поскольку это привело к потерям минимум на 1 млрд руб. по итогам прошлого года. Очень позитивным фактором является то, что трафик вырос на 7,2%, то есть его снижение, которое наблюдалось в прошлом году, успешно преодолено, и это будет поддерживать операционные результаты в дальнейшем. При этом несколько снизился рост среднего чека — до 4,6%, что связано с низкой продовольственной инфляцией, и этот фактор будет сохраняться до второй половины года. Затем темпы роста инфляции должны значительно ускориться за счет роста тарифов на услуги ЖКХ.
По прогнозам CEO ритейлера Патрика Лонга, в 2012 году сопоставимые продажи вырастут на 7%, средний чек повысится на 6%, а трафик увеличится на 1%. Рост выручки ожидается на уровне 25-30%, то есть показатель приблизится к 120 млрд руб. Это достаточно оптимистичные ожидания, но, на мой взгляд, они вполне реальны, особенно если принять во внимание результаты 1-го квартала.
Прогноз по рентабельности по EBITDA остается на уровне 7,8-8% по итогам года, что связано с возможным улучшением показателя во 2-м полугодии — до 9,5-10%. Сейчас О’кей торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам по EV/EBITDA и EV/S на 2012 год. Целевая цена до конца года — $9,77 за GDR. Большое влияние на котировки окажет отчетность по МСФО за 2011 год, которая будет опубликована 23 апреля: если результаты окажутся лучше ожиданий, это придаст импульс росту котировок.
