Даже при всей насыщенности экономического календаря на неделе к 25 июля пропустить релиз данных по потребительским ценам в США за июнь не представляется возможным. Низкая волатильность на Forex уменьшает вероятность резких изменений котировок, однако индикатор крайне важен, и прежде всего для прояснения позиции ФРС и прогнозирования среднесрочных перспектив основной валютной пары. Можно, конечно, сделать скидку на то обстоятельство, что Федеральный резерв в первую очередь ориентируется на PCE, однако синхронная динамика данного показателя и CPI позволяет сделать выводы, которые наверняка будут интересны инвесторам.
Для того чтобы понять значимость намеченной на 22 июля публикации, достаточно вспомнить реакцию британского фунта на релиз данных по потребительским ценам в Соединенном Королевстве за июнь: ускорение индикатора до 1,9% против прогноза 1,6% г/г привело к взлету GBP/USD более чем на фигуру. С учетом динамики цен на нефть в предыдущем месяце и территориального характера инфляции можно предположить, что и американский CPI не разочарует.
Динамика котировок WTI ($/баррель) и CPI США (%) в 2003-2014 годах
Источник: Trading Economics, Reuters.
Черное золото действительно играет ключевую роль в изменении потребительских цен. Его влияние проявляется прежде всего через себестоимость товаров и цену производителей. В этом отношении июньское ралли WTI — своеобразный сигнал о том, что ниже отметки 2,1% г/г, соответствующей прогнозам экспертов, CPI вряд ли упадет, а вот ускориться индикатор вполне способен. Косвенным подтверждением является неожиданный рост потребительских цен в Канаде до 2,4%.
Продолжение ралли американского CPI по аналогии с британским рынок может интерпретировать в пользу скорого повышения ставки по федеральным фондам, что станет важным драйвером роста доллара США. Вместе с тем корреляция EUR/USD и дифференциала американского и европейского индикаторов свидетельствует о том, что основным бенефициаром роста цен в Штатах станет именно евро.
Источник: Trading Economics.
Полагаю, что ключевую роль в данном процессе сыграет покупательная способность двух валют и реальная доходность активов долгового рынка. Какие выводы можно сделать с учетом выявленных взаимосвязей? Рынок нефти после деэскалации геополитических конфликтов вернется к своей «медвежьей» сущности, что приведет к замедлению американского CPI. В то же время европейский индикатор будет расти благодаря целевому LTRO и росту объемов кредитования. В результате долгосрочные перспективы EUR/USD особого энтузиазма не вызывают. Однако от геополитической напряженности так быстро не избавишься, а снижение американских запасов жидких углеводородов, свидетельствующее о росте спроса, позволит техасской нефти побороться за место под солнцем. Устойчивость WTI — ключ к высокой инфляции в Штатах. Динамика же потребительских цен в еврозоне до сентября вряд ли кардинально изменится, что создает предпосылки для стабилизации региональной валюты.
Единственный нюанс. Диапазон может быть смещен в южном направлении. «Быки» по доллару серьезно нацелены на тест поддержки на 1,35, и релиз данных по американскому CPI за июнь способен стать для них красной тряпкой. Полагаю, что прорыв нижней границы торгового канала 1,35-1,37 изменит диапазон по EUR/USD на 1,34-1,36, хотя позиции евро по-прежнему будут выглядеть устойчиво. При таком сценарии развития событий оптимальной стратегией станут продажи на росте к 1,36 или покупки на падении к 1,34.
По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, среднесрочная поддержка в зоне 1.3470-1.35 долл. пока представляется достаточно серьезной, и для ее преодоления необходим существенный новостной фон. Индекс доллара в последние дни подошел к пятимесячным максимумам 80.60-80.70 б.п., и преодолеть их пока не получается. Если сегодня никаких сюрпризов от статистики мы не увидим, вероятно локальное ослабление позиций американской валюты.
