Для меня являются доподлинно неизвестными причины вчерашнего резкого падения USD в разгар американской сессии.

Это никак не может быть связано с плохими данными производственной активности от Markit. Те данные вышли четырьмя часами раньше.

Это не могло быть связано и с выступлением главы ФРБ Сан-Франциско Джона Вильямса. Оно тоже произошло раньше.

Fed Williams: FOMC’s View Of Liftoff Has Not Changed

Вильямс в целом подтвердил тезисы главы ФРС Джанет Йеллен, заявив, что политика Феда нормализуется не раньше конца 2016 года. Под нормализацией политики подразумевается уровень ставки порядка 3-4%.

Из тех аналитиков, кого я читаю, никто не дает объяснения этому феномену.

Попробуем в нем разобраться.

Продажи Россией американских казначейских бумаг воздействуют на USD

Единственное возможное объяснение вчерашнего падения USD – события вокруг России: фактическое исключение России из G8, враждебные заявления семерки в адрес России и угрозы санкций.

В результате этих заявлений мы увидели сильные распродажи среднесрочного сегмента US Treasuries и покупки в долгосрочном сегменте.

Среднесрочные US Treasuries составляют львиную долю 116-млрдного портфеля американских бумаг ЦБ России.

Были ли сильные продажи среднесрочного сегмента US Treasuries непосредственной реакцией России на эти заявления или это было просто реакцией рынка? Я этого не знаю.

Но думаю, что сейчас Россия так или иначе активно продает американские трежеря, конвертирует эту валюту во что-то, и это воздействует негативно на курс доллара.

О возможности такого хода событий я писал 16 марта.

Глобальный геополитический риск для американского доллара

Несмотря на мое позитивное отношение к USD, я вижу определенные и очень крупные риски для американской валюты.

...я полагаю, что тенденция продаж US Treasuries продолжится в ближайшие недели, что приведет к росту их доходности и повышению привлекательности в глазах наиболее капиталоемкой в настоящий момент для инвестиций группы инвесторов – японских инвесторов.

...В целом рынки могут в какой-то момент повести себя совершенно непредсказуемым образом.

Лично мне совершенно непонятно, в какие валюты Банк России может переместить свои валютные активы.

Судя по вчерашнему дню, Банк России продавал доллар, и покупал в основном EURO.

Трансформация кривой доходности US Treasuries

Резкие продажи US Treasuries неизвестными инвесторами привели к сильной трансформации кривой доходности.

Zero Hedge писал вчера:

Но наиболее важный график дня – это график, показывающий коллапс временной структуры... это крупнейшее 4-хдневное снижение в кривой с момента понижения рейтинга США летом 2011 года.

Despite Late-Day Ramp, Stocks Slide As Yield Curve Flattens To 2009 Lows

Комплекс US Treasuries ведет себя противоречивым образом – 10-летки и 30 летки растут, а краткосрочные продолжают распродаваться.

Спред между 30-летними и 5-летними US Treasuries уменьшился до минимума 2009 года.

Россия выходит из US Treasuries

Год назад я делал большой обзор по валютным резервам ЦБ России. Если вы помните, то портфель US Treasuries ЦБ России состоит преимущественно из бумаг 2-5 летних сроков погашения.

Можно сделать вполне логичное предположение, что продавала US Treasuries Россия и возможно продавала вслед за этим американскую валюту.

Отсюда и необъяснимое никакими событиями вчерашнее падение американского доллара.

Сколько еще времени Россия может продавать US Treasuries и конвертировать американский доллар в другие валюты?

В принципе продажи могут продлиться еще довольно долго: месяц или два, оказывая давление на американский доллар.

Однако в долгосрочном плане это ничего не меняет. Учитывая, что ФРС продолжит сокращать программу покупок активов прежними темпами, а экономика США ускорит рост, оказывая давление на процентные ставки, к концу первого полугодия EUROUSD должен оказаться как минимум в диапазоне 1,33-1,35.