Драгоценные металлы в последнее время радуют своих поклонников. Платина и палладий дружно достигли целей в $1420 и $750 за унцию, поставленных в начале второй декады февраля. Неплохо проявили себя отбойные стратегии по серебру, как, впрочем, и комбинированная стратегия по его продаже против золота. Соотношение стоимости двух металлов выросло с 60,7 на 20 февраля до 62,9, что позволило инвесторам получить прибыльную позицию.
Главным драйвером роста котировок активов сектора стала угроза военных действий в Украине, а также слабость рынков развивающихся стран. Как только позиция Москвы по Крыму прояснилась, а ситуация на EM более-менее стабилизировалась, восстановление фондовых индексов способствовало техническим распродажам драгметаллов. Ситуация выглядит логичной с учетом быстрого накопления длинных позиций со стороны хедж-фондов и прочих крупных институциональных инвесторов. В феврале их валовые лонги по золоту выросли на 26,5%, в результате чего нетто-позиции достигли максимальной отметки более чем за год.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
По историческим меркам размер нетто-длинных позиций не является экстремальным, однако скорость их прироста говорит о высокой вероятности коррекционного движения.
Еще более опасной для «быков» является ситуация в серебре.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
Темп прироста чистых лонгов крупных институциональных инвесторов значительно опережает динамику котировок драгоценного металла, что создает благоприятные возможности для отката.
С фундаментальной точки зрения золото растеряло важное преимущество, способствующее повышению его котировок в феврале. Речь идет об устойчивом спросе со стороны Китая. В марте объем торгов на Шанхайской бирже золота колеблется возле отметки 12,4 тонны, сократившись по сравнению с 25-27 февраля почти вдвое. Снижаются и премии. Более того, в настоящее время рынок торгуется с дисконтом.
Источник: Standard Bank, SGE.
Фактор Поднебесной оказывает давление и на котировки серебра. В частности, по оценкам Citi, китайский импорт этого драгоценного металла снизился на 37% в 2013 году и имеет предпосылки для дальнейшего падения. При этом увеличение объемов производства посредством попутной добычи на 2% в 2014 году будет оказывать давление на цены.
Устойчивый восходящий тренд по платиноидам связан с продолжением забастовок в ЮАР. Акции протеста, связанные с требованиями о повышении заработной платы, проходят уже шестую неделю подряд. С учетом того, что запасы, накопленные производителями, позволяют обеспечивать бесперебойные поставки на протяжении восьми недель, очень скоро проблема даст о себе знать. По мнению Deutsche Bank, российско-украинский конфликт усиливает вероятность сбоев поставок палладия из РФ, что повышает инвестиционную привлекательность именно этого драгметалла. На мой взгляд, экономические трудности в Штатах и в Китае, которые являются главными потребителями палладия в сфере производства автокатализаторов, и серьезное влияние событий в ЮАР на платину позволяют считать фаворитом последний металл. В качестве подтверждающего фактора выступает динамика притока капитала в ETF-фонды.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
Пока выход из крымского тупика не будет найден, драгметаллы продолжат пользоваться высоким спросом. И повлиять на него не смогут ни спад интереса в Китае, ни улучшение макроэкономических показателей США. Очевидно, что военных действий никто не хочет, но на карту поставлен имидж, что чревато затягиванием сроков разрешения ситуации. Пока же рекомендую обратить внимание на платиноиды. Неудачные тесты поддержки на $1425-1430 и $1395-1410 за унцию способны привести к возобновлению восходящего тренда по платине. По палладию ключевая поддержка находится в области $730-735 за унцию. Также имеет смысл удерживать комбинированные позиции по золоту и серебру. В качестве таргета по-прежнему выступает значение коэффициента gold/silver в 66-67.
По мнению аналитика ГК FOREX CLUB, Ирины Роговой, говорить о полном исчезновении геополитических рисков явно преждевременно, несмотря на то, что ситуация в Украине постепенно начинает стабилизироваться. Естественно, что это будет поддерживать спрос на драгоценные металлы. К тому же, объем глобальной денежной массы продолжает расти, что со временем приведет к ускорению мировой инфляции. И инвестиции в металлы в данном случае весьма интересны. Особенно, пожалуй, стоит выделить платину и палладий, цены на которые могут вырасти, учитывая тот факт, что постепенное восстановление мировой экономики способно породить рост спроса на них и, следовательно, некоторый их дефицит. К тому же, может произойти снижение добычи платиноидов на фоне забастовок в ЮАР. По платине при прорыве уровня 1480 за унцию можно ждать роста к отметке 1500 и, далее, к уровню августа 2013 года – 1555. Палладий пока удерживается в пределах среднесрочного диапазона 661 – 788 долларов за унцию, но упорно движется к его верхней границе, прорыв которой позволит продолжить движение вверх к уровням 812 и 833,37.