Интересно, как сейчас инвестирует PIMCO Total Return Fund -крупнейший в мире фонд облигаций PIMCO?
Время от времени я поглядываю за тем, как меняется его портфель.
Таким он был год и два месяца назад.
А таким он был на 30 ноября этого года.
Изменения большие.
Фонд PIMCO существенно сократил свои вложения в ипотечные бумаги. Годом раньше было 50% (для чего привлекался кредит!), сейчас 34%.
Существенно возросли вложения в американские государственные облигации (37% против 24% (включая агентские) годом раньше).
TRF сократил вложения в US Credit. Эта категория включает в себя как высокодоходные (high yield) облигации, так и облигации инвестиционного качества.
US Credit коррелирует с рискованными активами (RISK ON). К сожалению, я не следил регулярно за отчетом PIMCO и не знаю, сколько US Credit для него является нормой.
Слегка уменьшились вложения в облигации развивающихся рынков.
На 30 ноября TRF имел Money Market and Net Cash Equivalents на 5% активов. В эту позицию входят и финансовые инструменты с фиксированной доходностью со сроком погашения меньше 1 года. Годом раньше эта позиция составляла -6%. Это значит, что TRF привлекал кредиты, либо теоретически шортил эти инструменты. Второй вариант мне представляется очень маловероятным.
На основании отчета PIMCO делаю очень осторожный вывод: US Treasuries имеют небольшой потенциал роста доходности.
Когда TRF начнет их накапливать, используя для этого кэш, а еще лучше заемные средства, можно будет окончательно сделать вывод, что локальный тренд в американских казначейских облигациях завершился.
В этом году фонду было тяжело.
Долгосрочные американские казначейские облигации, составлявшие основу портфеля TRF, практически весь год падали, и сейчас стоят на минимальных отметках года и максимальной доходности.
В такой ситуации -2% годовых, показанных TRF, можно считать неплохим результатом.
