Рассмотрим теперь взаимосвязь между Net New Cash и долгосрочными US Treasuries.
Calculated New Cash/Pay Down Amounts
TLT – бенчмарк долгосрочных US Treasuries
Разворот по TLT начался 23 октября.
Вот это уже интересно. Net New Cash в условиях текущей денежно-кредитной политики влияет на US Treasuries, но не влияет на фондовые активы.
Почему растут ставки
Все аналитики инвестиционных домов в один голос говорят, не приводя никаких доказательств, что доходность долгосрочных US Treasuries растет вследствии того, что участники рынка ожидают более раннего начала цикла повышения процентных ставок ФРС.
Мне всегда это объяснение казалось «притянутым за уши», поскольку Федрезерв неоднократно акцентировал свое внимание на том, что он не собирается в обозримом ( и необозримом) будущем повышать ставки и что это не является логичным продолжением taper.
Однако ставки росли, игнорируя это очевидное противоречие.
Все, может быть, объясняется гораздо проще. Ставки растут из-за того, что существует высокий спрос на долларовую ликвидность (Net New Cash).
Мне это объяснение кажется гораздо более правдоподобным.
Решение о taper зависит от процентных ставок
Это еще одна из причин, почему Федрезерву будет очень трудно приступить в ближайшие месяцы к сворачиванию программы покупок активов, и почему решение о taper обусловлено уровнем доходности долгосрочных US Treasuries в текущий момент.
Об этом я писал неоднократно, об этом сегодня ночью писала Kathy Lien.
Kathy Lien также как и я считает, что действия Федрезерва по выходу из QE будут зависеть от процентных ставок. Или, другими словами, если доходность долгосрочных US Treasuries будет высокой, то Федрезерв задержит tapering.
