Восприятие рынками предстоящего сокращения программы покупок может как-то меняться в течение времени, и рынки могут рефлексировать по этому поводу достаточно активно, что находит отражение в сильных движениях валют по 400-500 пунктов.
И мы конечно должны стараться уловить правильно и отыграть эти рефлексы – от этого ведь зависит наша прибыль.
Продолжают поступать хорошие данные по экономике США: ВВП, nonfarm payrolls.
На фоне этих данных начались вновь разговоры о том, что сокращение QE наступит чуть ли не в декабре.
Но, давайте еще раз соберем факты, и зададимся вопросом: будет taper в ближайшие месяцы или нет?
1. Доходность 10-летних US Treasuries выросла в течение года почти на 1% и в районе 2,8%.
Это не только удорожает обслуживание государственного долга, но и ухудшает ситуацию на рынке недвижимости, поскольку приводит к удорожании ипотечных кредитов.
Если программа QE будет сокращена хоть чуть-чуть – чисто символически, то это приведет к дальнейшему росту ипотечных ставок и восстановление экономики окажется под угрозой.
2. Декабрьское заседание - последнее для Бена Бернанке. Такие серьезные решения при смене руководства не принимаются. Декабрь мне представляется совершенно нереальным месяцем для начала сокращения покупок активов Федрезервом.
3. Соотношение внутри Федрезерва не в пользу сокращения. В Новом году оно несколько изменится в пользу сторонников сокращения, и какие-то шансы на начало сокращения в марте все-таки наверно есть. Но, на мой взгляд, они очень незначительны. И произойдет это только при условии заметных позитивных явлений в экономике США.
4. Если не сократили в сентябре, когда шансы были значительно выше, и когда рынок имел настрой... то почему должны сократить сейчас, когда должен смениться руководитель, а новый известен своей приверженностью количественному смягчению.
5.После открытия, что уже 29 февраля 2016 года начнется сокращение баланса Федрезерва, я стал гораздо более скептически относится ко всем разговорам о taper.
Итак, на основании этих соображений я делаю вывод, что шансы на taper в этом году близки к нулю, а в начале будущего невелики.
Однако если рынок рефлексирует, то мы должны рефлексировать вместе с ним, чтобы не остаться у разбитого корыта.
