|
По поводу продажи нефти из SPR Хочу вернуться к событию, произошедшему 23 июня: решению МЭА о продаже нефти из стратегических запасов (SPR). Это очень важное событие показало, что «глобальные государственные финансовые менеджеры» готовы использовать совместные превентивные меры для контроля цен на важнейший сырьевой ресурс. Интервенция, проводимая IEA (МЭА), скоординирована 12 государствами: США, Европы и Азии; как на уровне внешнеполитическом, так и на уровне министерств энергетики этих стран. Список участников можно увидеть здесь: Таким образом, эта совместная интервенция сильно отличается размахом и вовлеченностью различных государственных и межгосударственных структур от проводимых время от времени центральными банками в отдельности или совместно валютных интервенций на понижение курса валюты с целью получения лучших условий торговли. Случилось это, когда цены уже были значительно ниже их максимальных значений этого года, и вроде как особой потребности в этой акции не было. Официальных и нефициальных обоснований этой неожиданной акции было предостаточно. Вот некоторые из них: - Компенсировать потери от снижения добычи нефти в Ливии
- Давление на ОПЕК с целью вступить в переговоры с Саудовской Аравией, чтобы достичь цен, приемлемых для Запада.
- В период начала автомобильного сезона в США заставить цены на бензин пойти вниз.
- Изменение спрэда между различными сортами нефти.
Как повлияла акция на цены на нефть, дает нам представление эта таблица ![](/static/content/blogpost/391/OIL060711.JPG) Из этой таблицы (today – это 6 июля) видно, что продажа нефти из SPR (Strategic Petroleum Reserve) оказала слабое влияние на цены как брента, так и WTI ( в пределах одного процента), и вызвала только заметное снижение LLS (Louisiana Light Sweet). Потребовалось всего две недели, чтобы WTI и брент поднялись до уровней, на которых они торговались до интервенции IEA. Снижение на 1 доллар цены на нефть (теоретически !) приводит к снижению на два цента цены на бензин. Хотя базовой нефтью для торговли в Америке считается WTI, также как и в Европе основой для ценообразования для нефтеперерабатывающих заводов явлется нефть Brent. Как мы видим, цена на нефть Brent практически не изменилась. Американский аналог брента LLS снизилась, принеся, по-видимому, прибыль нефтепереработчикам. Из таблицы видно, что до операции LLS имела премию относительно брента, а теперь имеет дисконт. Так кто же оказался в выигрыше? Чтобы получить ответ на это вопрос. вернемся к предистории, как это произошло. 8 июня состоялось заседание ОПЕК, на котором обсуждался вопрос повышения квот, которое завершилось скандально: участники переругались. По свидетельству очевидцев министр нефти Саудовской Аравии выскочил из зала заседания красный, как рак. Никакого повышения квот не последовало. Тогдашнее решение ОПЕК означало: «Мы хотим вначале знать, сколько денег они собираются напечатать. Мы понимаем, что нефть – это реально очень ценный и уже в ближайшем будущем дефицитный актив и всяким американским прихвостням (Саудовская Аравия) не удастся нас сбить с толку». Разворот цен на нефть произошел уже на следующий день после неудачного заседания ОПЕК. Конфиденциальные переговоры по продаже нефти из SPR прошли очень быстро: полагаю, что это было заранее согласованным решением на уровне руководителей отдельных стран, входящих в G20. Продажа нефти из SPR было ответом на несогласие стран ОПЕК увеличивать объемы добычи нефти? Возможно. Тем хуже для них: ответ ОПЕК тоже последует! Несомненно, что была утечка о готовящемся решении; инсайдеры рынка о нем знали. Невозможно удержать в тайне решение, которое готовится столь большим количеством участников. И еще хочу обратить внимание на одно интересное совпадение: объявление о продаже произошло именно в день экспирации июльских фьючерсов на нефть, сопровождалось сильным внутридневным падением и установлением минимумов с декабря прошлого года (думаю, что они станут минимумами этого года). Это свидетельствует о том, что одной из задач «глобальных государственных финансовых менеджеров» было «наказать» спекулянтов, играющих на повышение. Так что, значит целью действий 12 государств было выбить нефтяные контракты из слабых рук спекулянтов и отдать их деньги «своим», которые были в курсе готовящейся операции? По-видимому, это и было главной целью предпринятой акции, ибо понятно, что это действие имеет только временный и очень краткосрочный эффект; как мы убедились всего на две недели.
|
Если цены будут повышаться, то я буду покупать фьючерсы ED-09.11, Eu-09.11, VTBR-09.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Сбербанк, Роснефть, ГАЗПРОМ, Сургнфгз, ФСК ЕЭС, ЛУКОЙЛ, СевСт-ао, ГМКНорНик, РусГидро и фьючерсы RTS-09.11, Si-09.11, GAZR-06.11 по 20571, SBRF-09.11, ROSN-09.11, LKOH-09.11, GMKR-09.11. Торги акциями ВТБ и фьючерсами GOLD-09.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов. ![](/static/content/blogpost/390/2011-07-08_GMKN.png)
|
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции Сбербанк, Роснефть, ГАЗПРОМ, Сургнфгз, ФСК ЕЭС, ЛУКОЙЛ и фьючерсы RTS-09.11, ED-09.11, Eu-09.11, GAZR-06.11, VTBR-09.11, SBRF-09.11, ROSN-09.11, LKOH-09.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции СевСт-ао, ГМКНорНик по 7476, РусГидро и фьючерсы RTS-09.11, Si-09.11, SBRF-09.11, GMKR-09.11. Торги акциями ВТБ и фьючерсами GOLD-09.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов. ![](/static/content/blogpost/389/2011-07-07_GMKN.png)
|
Приглашаю прочесть мою первую статью из цикла статей о VSA здесь. Этот пост создан с целью создания площадки для обсуждения статьи "Введение в Volume Spread Analysis". Приглашаю всех желающих высказать свои комментарии, пожелания, замечания. Спасибо. С уважением, Василий Карабын
|
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ГАЗПРОМ и фьючерсы ED-09.11, Eu-09.11, GAZR-06.11, VTBR-09.11, ROSN-09.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Роснефть, СевСт-ао по 513,7, ГМКНорНик, РусГидро, ЛУКОЙЛ и фьючерсы Si-09.11, GMKR-09.11, LKOH-09.11. Торги акциями ФСК ЕЭС, Сбербанк, Сургнфгз, ВТБ и фьючерсами RTS-09.11, GOLD-09.11, SBRF-09.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов. ![](/static/content/blogpost/387/2011-07-06_SEVS.png)
|
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции Роснефть, СевСт-ао, ГМКНорНик по 7438, ВТБ и фьючерсы Si-09.11, Eu-09.11, GOLD-09.11, ED-09.11, GMKR-09.11, ROSN-09.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Сбербанк, ГАЗПРОМ, Сургнфгз, РусГидро, ЛУКОЙЛ и фьючерсы RTS-09.11, ED-09.11, GAZR-06.11, GMKR-09.11, LKOH-09.11, VTBR-09.11, SBRF-09.11, ROSN-09.11. Торги акциями ФСК ЕЭС запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов. ![](/static/content/blogpost/386/2011-07-05_GMKN.png)
|
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ГМКНорНик, Роснефть, РусГидро и фьючерсы Si-09.11, Eu-09.11, GOLD-09.11, ROSN-09.11, GMKR-09.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Сургнфгз, ЛУКОЙЛ по 1780,1, ВТБ, ГАЗПРОМ, Сбербанк и фьючерсы RTS-09.11, GAZR-06.11, VTBR-09.11, SBRF-09.11, ROSN-09.11, LKOH-09.11, GMKR-09.11. Торги акциями СевСт-ао, ФСК ЕЭС и фьючерсами ED-09.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов. ![](/static/content/blogpost/385/2011-07-04_LKOH.png)
|
Нынешняя ситуация уникально неблагоприятна для американских казначейских бумаг. В обоих случаях, как повышения госдолга США, так его не повышения, доходности UST должны расти, хотя по совершенно разным причинам. Продолжение статьи Что выглядит еще более угрожающим, структура американского долга. В последние годы возник явный уклон в сторону краткосрочных обязательств (bills) по сравнению с долгосрочными (bonds). На рисунке внизу показан график погашения UST на август месяц от Bipartisan Policy Center (BPC); это организация при конгрессе США, состоящая из представителей обеих ведущих партий. BPS выпустила недавно анализ госдолга США. ![](/static/content/blogpost/384/BPS_1.jpg) Debt Ceiling Analysis В августе Казначейству необходимо перевыпустить 467,4 млрд. долларов госдолга; из них 380 млрд. долларов в краткосрочных T-bills и 90 млрд. долларов в долгосрочных T-bonds. Сами процентные платежи составляют всего примерно 1/12 часть гот этой суммы. Такая структура эмитируемого госдолга выгодна Америке, т.к. существенно уменьшает расходы по содержанию долга, но представляет очень высокий риск. Любой сбой при проведении аукционов по размещению долговых бумаг может привести к очень серьезным последствиям. График выпуска долга и график платежей Казначейства настолько сильно синхронизирован, что большую часть времени остаток на счетах составляет 10-40 миллиардов долларов. Америка ходит по лезвию ножа. На рисунке внизу показан текущий вид кривой доходностей UST. Она имеет название steep (крутая): очень низкая, почти нулевая, доходность на левом (краткосрочном) конце с дальнейшим ростом доходности по всей кривой с наибольшим углом наклона в районе сроков погашения 2-5 лет. ![](/static/content/blogpost/384/US%20Curve%20010711.JPG) BPC делает очень серьезные предостережения относительно последствий, которые могут случиться, если до 2 августа не будет заключено соглашения в конгрессе и потолок не будет увеличен. - Если потолок госдолга не будет увеличен до 2 августа, все три рейтинговых агентства поставят рейтинг США на пересмотр в сторону негативного, как минимум
- Фактическое понижение рейтинга может вызвать очень крупные потери у держателей долга
- Даже и без понижения, очень вероятно, что ставки повысятся, притом значительно
- Маловероятно, но возможно, что Казначейство потеряет доступ к рынку капитала во время столь беспрецедентного события и дефолта
И это еще не все. Помимо 467,4 млрд. долларов по оценкам того же BPC нужно будет еще обслужить порядка 134,3 млрд. долларов первостепенных расходов, притом, что уже не будет возможности запустить еще раз руку в «закрома родины», как это происходит с 16 мая. ![](/static/content/blogpost/384/funding%207.1.jpg) ![](/static/content/blogpost/384/spending%207.1_2.jpg) Таким образом, в августе имеется необходимость разместить долга на общую сумму в 600 млрд. долларов. Лично для меня совершенно непонятна мотивация тех инвесторов, которые согласны размещать свои деньги под доходность 0,2% на год, 0,5% на два года; в принципе по всему спектру, кроме 3-хмесячных bills. В такой ситуации как длинная так и короткая стороны кривой доходности могут подвергнуться давлению со стороны покупателей, которые будут требовать более высоких ставок доходности. Длинная сторона кривой доходности имеет обратную корреляцию с рынком акций, но вот короткая, которая представляет собой по сути ликвидность, имеет прямую корреляцию с рискованными активами. Вероятность 90%, что потолок госдолга поднимут в конце июля или начале августа, но даже в этом случае ситуация на долговом рынке будет оставаться очень напряженной. Август может оказаться сложным и очень волатильным месяцем.
|
Сейчас я не пишу ежедневных вью рынка; нахожусь в отпуске. Решил все-же на этот раз написать недельный вью рынка, поскольку неделя была, надо сказать, очень необычная. На прошлой неделе американский рынок выдал самое сильное недельное ралли по меньшей мере за год. С чем же было связано это ралли? На мой взгляд главной причиной ралли было не голосование в парламенте Греции, не окончание месяца/квартала/полугодия, и не салют в честь окончания QE2 от инсайдеров. Главной КОНКРЕТНОЙ причиной стали отвратительные результаты размещения 5-летних и 7-летних US Treasuries во вторник и среду. Подробности вы можете прочитать в статье
|
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции Сургнфгз по 27,772, ЛУКОЙЛ и фьючерсы Si-09.11, Eu-09.11, GOLD-09.11, LKOH-09.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ВТБ, ГАЗПРОМ, Сбербанк, РусГидро и фьючерсы RTS-09.11, Eu-09.11, GAZR-06.11, VTBR-09.11, SBRF-09.11. Торги акциями СевСт-ао, ФСК ЕЭС, ГМКНорНик, Роснефть и фьючерсами ED-09.11 ROSN-09.11, GMKR-09.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов. ![](/static/content/blogpost/382/2011-07-01_SNGS.png)
|
|
|
|