|
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 08 марта 2012 г. Банк Англии сохранил ставку на уровне 0,5% ФРС рассматривает новые варианты использования QE От ЕЦБ не ждут снижения ставки Греция скрестила пальцы перед дедлайном по PSI По стопам де Голля: Швейцария заберет золото у ФРС Суд защитил банки ЕС от "произвола" регуляторов Каким был рынок труда США в феврале Старк: бухгалтерские счета ЕЦБ тревожат Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии Драги: осторожно, рецессия! Дефляция в Швейцарии в феврале усилилась до 0,9% .................................................................................... теперь англоязычные ECB Meeting: Draghi Doing the Victory Dance Danske о прошедшем заседании ЕЦБ - The ECB kept the leading interest rate unchanged at 1% as widely expected. We continue to expect the ECB to keep the refinancing rate unchanged until Q1 14. The chance of more rate cuts in this easing cycle has diminished further.
- At the press conference, ECB President Mario Draghi cherished the effect of the 3Y LTROs and pointed towards the change in market sentiment since November. Draghi stated that the LTROs have been an "unquestionable success".
- The quarterly staff forecast on inflation was revised upwards while the growth forecast was revised down. It is surging energy prices in particular that have pushed up inflation.
- On previous occasions oil price increases have prompted the ECB to hike rates. We believe that Draghi will abstain from this knee-jerk reaction as he appears to put more emphasis on the fact that price pressures should remain limited in an environment of subdued growth.
- The market reaction was muted as the ECB delivered as expected.
Danske Bank считает, что ЕЦБ оставит процентную ставку неизменной вплоть до первого квартала 2014 года. Драги считает 3-хлетние LTRO несомненным успехом. Прогноз по инфляции был немного пересмотрен в большую столрону, а по росту экономики еврозоны в меньшую. Реакция рынка на заседание ЕЦБ по ставке была очень спокойной. Верояность понижения ставки в течение этого цикла количественного смягчения очень мала. BOC Statement Less Dovish, CAD Gains in USD/CAD, AUD/CAD Про заседание ЦБ Канады, посвященное процентной ставке The bank upgraded its assessment of the economy as well as inflation, which argues for the next step being a rate increase, though that may still be about a year out. On Growth: “Recent developments suggest that the outlook for the Canadian economy is marginally improved from the January MPR. Although the economy will likely grow faster than forecast in the first quarter due to temporary factors, underlying economic momentum remains around trend, balancing domestic strength and external weakness. Private demand is now expected to be slightly stronger than projected, owing to improved sentiment and highly-supportive financial conditions. Canadian household spending is expected to remain high relative to GDP as households add to their debt burden, which remains the biggest domestic risk. Net exports have been supported by stronger-than-anticipated U.S. activity but are expected to contribute little to growth, reflecting still-moderate foreign demand and ongoing competitiveness challenges, including the persistent strength of the Canadian dollar.” On Inflation: “The profile for core and total CPI inflation is somewhat firmer than previously anticipated as a result of reduced economic slack and higher oil prices. After moderating in the second quarter, total inflation is expected, along with core inflation, to be around 2 per cent over the forecast horizon, reflecting the combination of modest growth of labour compensation, an economy operating around its potential over time, and well-anchored inflation expectations.” The bank sees “considerable monetary policy stimulus” but did not mention removing it. В заявлении повышены прогнозы по инфляции, что повышает вероятность повышения ставки, но никак ее понижения. Банк видит заметное влияние стимулирующих мер в экономике, но не собирается от них отказываться. Has Japan Run Out Of Cans To Kick? Торговый и текущий балансы Японии рисуют удручающую картину. Это является результатом сильной йены в последние годы. Japan's Trade and Current Account imbalances appear to be hitting some kind of terminal velocity and while neither JGBs nor CDS seem to reflect the ensuing chaotic recognition that perhaps the can that has been so faithfully kicked down the "Nishi-no-michi" or the West Road may have plunged over the lip of Mount Fuji (conjuring images of Mordor), FX markets recent and abrupt weakness brought on by yet more printing (a topic we discussed in great detail recently as the chosen heretical method du decade) may well be coming face to face with reality. We assume Azumi is faithfully watching these market moves but we wonder at what point the quasi-intentional weakening of local currencies flares into a full-blown currency war - and instead of merely encouraging simpleton FX-carry strategies chasing momentum and leverage - quickly becomes the hyperinflationary super nova that many have been waiting for over the last decade. Dismal demographics aside, we wonder how long before Koo prescribes yet more of the same medicine for this constant state of deflation and at what point does inverted-Apple-looking charts for Trade and Current Account balances become simply too hot to handle... Не перерастут ли QE ЦБ Японии в полномасштабную валютную войну? US Budget Deficit Hits All Time High In February Дефицит американского бюджета побил все рекорды в феврале The Stranger Beside You - Spouses And ETFs Про приток денег в ETF-индустрию. Почти весь приток денег представлен 6-ю фондами. ETF fund flows have been a uniformly positive source of capital into U.S. risk markets in 2012. Looking a little deeper at the decidedly 'risk-on' flows, Nic Colas (of Convergex Group) notes perhaps their most provocative feature has been their high degree of net concentration. When you look at the entire “ETF Ecosystem” of listed funds, just 6 funds represent all the net gains in assets over the past month ($5.4 billion in net inflows) – LQD, HYG and JNK in fixed income, VWO in emerging markets, VXX in risk, and GLD in commodities. With 1,433 different ETFs listed on U.S. markets now, Colas likens the comprehension of the $1.2 trillion in AUM across these ETFs to how well you know your spouse as we know ETF flows are important (just like a wedding anniversary date or what day the trash is picked up at home) but with their still-evolving proliferation it seems a daunting task to keep tabs on them. All in all, this brief analysis points to more of a pause in investor sentiment rather than the opening for a more full-blown correction in the coming weeks. Trading Greece After The PSI Аналитики Morgan Stanley предлагают свой взгляд на новые греческие облигации, которые заменят старые в результате свопа Morgan Stanley provides some color on the new GGBs, which they expect to trade at least 200bps wide of Portugal and with an inverted curve expecting prices to stabilize in the mid-20s (with technicals in the short-term pushing prices below 20). The GDP warrants are estimated at a fair-value around 1c and if the Argentine framework is any evidence, this will be heavily discounted (read ignored) by the market. All-in-all, not exactly positive but still buy stocks because 90% sounds like a good number! The US Deleveraging Is Now Over Процесс делевереджинга уже закончился Shockingly Large BLS Adjustments Should Be Main Focus Into NFP Поразительно большие корректировки BLS могут оказаться в центре внимания в nonfarm payrolls Gallup Finds February US Unemployment Jumps Most Since 2010, Third Consecutive Monthly Increase GALLUP считает, что безработица в США в феврале подпрыгнет на величину, наибольшую с 2010 года Art Cashin Deconstructs The Fed's Paradoxical QE Approach Art Cashin комментирует новую идею «стерилизованного QE» So the Fed is looking for a way to lower rates without producing any inflationary pressure. That’s because critics have claimed the inflationary impact of prior easing managed to push up oil, gold and other commodities. It also weakened the dollar. Okay, now put on your Sherlock Holmes hat and examine yesterday’s action. Stocks rallied but so did gold and oil and lots of commodities. The dollar also fell. Those actions were just the ones that the supposed new program was designed to avoid. Посмотрите, как среагировали на эту идею цены. Реакция была как раз именно такого характера, которого хотели бы избежать с помощью нового плана. Ex-ECB's Juergen Stark Says ECB's Balance Sheet "Gigantic", Collateral Quality "Shocking" Юрген Шларк: «Баланс ЕЦБ – просто гигантский, качество залога – ужасающее». [Stark] added the structure of the balance sheet is a cause for concern because increasingly short-term debt claims are being replaced by long-term ones and this will make it more difficult for the bank to reverse its loose monetary policy. With his comments, the bank's former hawk Stark is backing Germany's central bank president Jens Weidmann. The head of the Bundesbank told Der Spiegel weekly magazine over the weekend that requirements for banks' cheap loans have been "very generous" and the program calms the situation in the short term, but this calm could be deceptive. He was concerned about the collateral requirements that the banks had to provide. The ECB's balance sheet soared past the EUR3 trillion level last week partly because the bank has flooded markets with over EUR500 billion in cheap loans for banks. Штарк добавил, что структура баланса ЕЦБ изменена таким образом, что краткосрочный долг заменен на более долгосрочный, и это значительно усложнит задачу по свертыванию мягкой монетарной политики.Это спокойствие обманчиво.И ZH добавляет: Of course, this long-term deterioration in prospects for yet another central bank means that it has bought a short-term reprieve, as has been reflected by rising asset prices. However, what happens when the effect of this latest dilution in the value of the paper currency fades, or worse, when the ECB's balance sheet becomes non-performing and confidence in the montary authority is lost? Well, since that will be "someone else' problem" why worry?
|
|
Очень интересное интервью крупного немецкого экономиста – главы института IFO Ханса-Вернера Зинна, который считает, что Германии лучше выйти из еврозоны. Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии Что сейчас происходит в Европе? Европейский центробанк разрешает странам-должникам печатать деньги для покрытия их финансовых проблем. Они этими деньгами гасят долги по отношению к профицитным странам - Германии, Голландии, Люксембургу, и тут же залезают в новые, еще более глубокие долги. Из-за этого невероятным образом растут страховые риски для держателей банковских вкладов в странах, которые формируют ядро Европы. Так долго продолжаться не может. Если хочешь влезать в долги, делай это на свободном рынке под рыночные проценты. А если вам не дают денег на рынке, не надо их заменять системой ЕЦБ и печатным станком в собственном подвале. В чем состоит острейшая фундаментальная проблема еврозоны? Евро привел к нивелированию, усреднению кредитных ставок. В результате периферийные, южноевропейские экономики смогли кредитоваться на искусственно выгодных условиях. Этим они профинансировали инфляционный экономический бум и подорвали свою конкурентоспособность. Теперь там высокие доходы и крайне низкая эффективность, они много импортируют и мало экспортируют. А дефицит затыкают центробанковским капиталом. В этом острейшая, фундаментальная проблема еврозоны. Чтобы ее решить, нужно было бы произвести курсовую переоценку валют, но в условиях единой валюты это невозможно! В этом случае южноевропейцам пришлось бы разом снизить все цены, а Германии, наоборот, разогнать инфляцию, чтобы сгладить этот дисбаланс. Но это тоже нереально. Так что Европа загнала себя в ловушку, из которой очень трудно теперь выбраться. Ситуация только ухудшается. Пока можно брать наличные из центробанковского печатного станка под 1%, вся финансовая система Европы деформируется все больше и больше. Зинн предлагает заменить финансовую помощь ЕЦБ евробондами. Надо предложить странам-должникам адекватную альтернативу, например евробонды. Т.е. некую защиту для потока германского капитала в южноевропейские экономики, чтобы тем не пришлось прибегать к печатному станку. Попытки же спасать должников деньгами ЕЦБ создают ситуацию, в которой на Германию можно оказывать политическое давление, а ее возможности маневра сильно ограничены. Но правительство Германии категорически возражает против евробондов. Оно считает их неприемлемыми. Как раз этого оно делать и не должно. Пока оно возражает, должники будут печатать новые деньги. Что и отражается в балансах как "таргет-сальдо". Каналу получения дешевых денег через ЕЦБ необходимо противопоставить другой канал, например евробонды. Конечно, можно сказать: давайте на коротком плече снизим процентную ставку, невзирая на риски, печатным станком, а на длинном плече - евробондами, и поставим должникам жесткие бюджетные рамки, чтобы не перебирали кредиты. Но весь опыт с Договором финансовой стабильности говорит о том, что никакие политические ограничители здесь не работают. В ЕЦБ на Германию никто не обращает внимания. Германия там мало на что влияет. У южноевропейцев вместе с французами 70% голосов в Управляющем совете. И они проводят политику в ущерб немецким интересам. Как это возможно, что с мая 2010-го года все ключевые решения ЕЦБ были приняты вопреки позиции представителей Германии и Бундесбанка, с которого ЕЦБ изначально и был смоделирован! В Совете ЕЦБ у каждой страны по одному голосу: у Мальты один, у Кипра один и у Германии один. Такое соотношение голосов используется для решений по фискальным операциям, для перекачки кредитов с одного конца Европы в другой без изменения денежного агрегата и денежных объемов. Это нарушение мандата Центробанка, такие решения должны быть прерогативой европейских парламентов! Профессор считает, что бюджетная консолидация приритетнее, чем стимулирование экономики Да, бюджетная консолидация... У нас возник дисбаланс из-за того, что некоторые страны жили не по средствам и накопили большую внешнюю задолженность, которую они не в состоянии обслуживать. Так что есть только один путь: потуже затянуть пояс. Нужно сокращать импорт. Нужно удешевлять и этим стимулировать экспорт. А это требует замедления экономик, то есть снижения цены и, увы, реальных доходов. За "ростом" же скрываются новые долги. Говоря об экономическом росте, на самом деле говорят о новых долгах. И этим делают и без того трудно разрешимую проблему вовсе неразрешимой. Болезнь дефицита нельзя вылечить ростом. Только сокращением экономики. Вот заключительная часть интервью. Последний вопрос, господин профессор. "Хандельсблатт" недавно поставил в заголовок статьи о еврокризисе Вашу цитату: "Германия в ловушке, каким бы путем мы не шли". Почему Вы считаете ситуацию настолько драматической для страны, которую принято считать главным бенефициарием единой валюты? Германия - вовсе не бенефициарий евро. До 2008-го года, уже при евро, у нас был 2-й от конца - а временами самый низкий - экономический рост во всей Европе, самый низкий нетто-уровень инвестиций и массовая безработица - 5 миллионов человек, которая вынудила правительство Шрёдера пойти на болезненные реформы, вызвавшие в обществе большой протест. Германия прошла через тяжелый процесс реальной девальвации по отношению к внешнеторговым партнерам. Говорить после этого, что Германия выиграла от введения евро, имея в виду наш внешнеторговый профицит, который к тому же по определению равен оттоку капитала из Германии, значит, не иметь никакого представления об экономике. Это абсурд. Но это говорит федеральное правительство. Это говорят представители всего политического спектра Германии, независимо от своих партий. И все равно это абсурд. Тут уж я ничего не могу поделать. Это экономическая нелепость. Я не знаю, что за этим стоит - может, некий политический резон, может, попытка увлечь, соблазнить общество этой идеей. Но объективно, с позиций экономики как науки, - это неправда! Я не политик и не хочу давать этому политических оценок. Но правда состоит в том, что сейчас, в результате кризиса, Германия стала бенефициарием. Благодаря тому, что немецкий капитал, сбережения немцев, которые раньше текли из страны на периферию Европы, финансируя там экономический бум, теперь остается в стране - он просто боится из нее уходить. Теперь он инвестируется здесь. И теперь в Германии происходит строительный бум. Вот теперь, начиная с 2010-2011-го года, мы и вправду стали выгодополучателями. Но не благодаря евро, а благодаря еврокризису. Политики знают только один способ, как бороться с экономическими трудностями: печатанием денег. Заканчивается это обычно плохо... Вот полностью это интервью Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии
|
|
Естественно я не сомневаюсь, что демократия в Эдемском саду была совершенной, ведь это был райский сад, то есть сад без греха и тем самым смерти. Но в наше время без разумных, справедливых ограничений, которые, прежде всего, позволяют избежать самоуничтожения, очень важны. Что бы узнать о ситуации в Ливии достаточно взглянуть на статистические данные страны. Население Джамахирии резко сокращается на 70 человек в неделю погибших насильственной смертью. Некогда процветающая земля Джамахирии в 6,3 млн. человек, славилась на весь мир, и лидировала в Африке добычей углеводорода. Волнения не прекращаются и в Египте и после свернутого режима. Ведь естественно для 80 млн. населения Египта необходимы много средств для существования. Ведь основную долю ВВП страны составлял туристический бизнес. Ясно, что каждый умный турист предпочтет горячее джакузи горячей точке. Я предлагаю вам вспомнить о «киргизском синдроме власти», когда после свергнутого президента Аскара Алиева Курманбек Бакиев проработал на посту президента 5 лет, который тоже был свергнут. После господина Бакиева около года возглавляла страну Роза Атунбаева. Во время правления госпожи Атунбаевой, которой тоже происходили беспорядки в стране. Эта ситуация напоминает человека, который обещает выпить только одну рюмку, но когда входит во вкус, то его уже удается остановить. Гостеприимный киргизский народ, в этот период, гонясь за коррупцией и справедливостью, перестал почти ощущать главный человеческий закон – любовь в ближнему; цену каждой человеческой жизни. Ведь во время беспорядков происходили мародерство, репрессии на национальной основе среди самих повстанцев. Мне самому случайно удалось говорить с киргизом в Москве, который утверждал что его друг из-за его национальности (цвета кожи) обманом покушался на его жизнь. Вернемся к обзору мировых событий. Абсолютной демократии нигде не существует. Францию политологи не гласно называют колыбелью демократии, кстати, тоже связанной с революциями. Хотя в прошлом году во Франции ввели обоснованный запрет на ношение одежды закрывающей лицо, которое было вызвано стремлением властей обезопасить своих граждан. Ведь Усама бен Ладен тоже закрывал лицо. США по праву считали оплотом демократии. Ведь раньше всего, наверное, в США происходили судебные процессы, которые открыто, доказывали о превосходстве судебной власти США над государственной. Признаюсь я в восторге от кинофильм Амистад основанного на реальных событиях. В котором Высший суд выносит оправдательный приговор и возвращает рабов на родину. Хотя против них выступало не только бизнес структуры с запятнанной репутацией (современная мафия), но и даже члены правительства. Но самые из демократических, США приговорили руководителя Викиликс Джулианан Асанжа к смертному приговору только из-за того, что он опубликовал (не изменял содержимого) секретные сведения. Кроме того, становиться очевидным, что власти США превышая должностные полномочия, давили на Скотланд - ярд и Швецию что бы остановить Джуалиана Асанжа. Ведь первая обвинительница господина Асанжа после своей ночи с ним писала счастливые твиты и также как известно при изнасиловании остаются следы сопротивления хотя бы в виде гемотом. А кто не против... то это ... Но если бы США не пытались бы мистера Асанжа остановить то он мог развязать мировую войну раскрывая факты о всех странах. Ведь специальные службы имеются в каждых странах, которые не всегда легитимно поступают, но без них не будет безопасности. Каждый человек имеет свои секреты, мысли, которых не хочет раскрывать. Но если наши жены знали бы эти мысли, то количество браков было бы на грани разрушения. После некоторых оскорблений сексуального характера американскими солдатами над иракцами (это война, а на войне случается и хуже) в Афганистане и Ираке вспыхнули беспорядки, из-за которых понесли потери обе стороны. Недавно мои твиты начал читать один журналист зарубежного издания. Когда я заинтересовался читательницей и посетил ее блог, то был приятно удивлен узбекским оформлением блога. Но когда я посетил ее сайт, то разочаровался. Странно, но, по-моему, некоторые зарубежные новостные ресурсы ставят цель «очернения» страны. Что интересно, что некоторые люди позорят свою страну; своих родственников; тем что «наговаривают» на свою страну позорными статьями. В некоторых ресурсах пишут только негативное, например, о том, как герой хлопкоуборочной кампании болеет тяжелой болезнью. Разве студенты из другой стране не болеют? Или только у нас стране имеются проблемы? Расскажите мне о той стране, где вечное весна; на деревьях деньги растут; вечная любовь; люди не болеют и не умирают. Как вы помните вначале своей статьи, я писал про рай. Так и это страна называется раем, а все мы люди живем на земле. Я думаю, что демократия должна быть не созидающей с конструктивными мыслями, словами, а не наоборот. Май прошлого года в России выдался очень интересным. На улицах Санкт – Петербурга вышли гомосексуалисты для демонстраций. Ведь у гомосексуалистов не может быть будущего – детей и поэтому они вербуют наших любимых детей. Но есть отцы, которые этого не замечают. После задержания демонстрантов в адрес РФ посыпалось много критики об отсутствии демократии. Кому нужна эта демократия. Когда 250 000 гомосексуалистов выходя на улицы Лос Анджелеса. Результатом, которой является лидирование США в области разведенных пар; лидирование РФ по количеству малолетних беременных девочек. По словам господина Путина население России при современной тенденции может снизиться с 143 030 106 человек почти на 103 000 000 человек. В Узбекистане же жестко пресекается политика разрушения семей, страны через проституцию, порнографию, эротику. Следствием этой политики Ислама Каримова явно очевидны результаты. Узбекистан является самой густонаселенной страной в ЦА. Я думаю потому, что граждане страны занимаются ростом населения у себя дома. Без людей кому будет нужна демократия. В заключении еще раз прошу вас заострить внимание, на мой взгляд, в необходимости новой «созидающей демократии».
|
|
Анализ золота и рынка металлов на 08.03.2012 В среду цены на золото прибавили в цене, взяв паузу в снижении на фоне несколько позитивных настроений вокруг Греции. Более половины инвесторов частного сектора пообещали принять участие в долговом соглашении Греции, тогда как днем ранее их было менее 40%. Это вселяет некоторый обнадеживающий результат на позитивный исход в это ситуации. Также позитивным моментом стало некоторое снижение американской валюты на европейских торгах и роста евро. Цены на золото в последнее время направляются в одну сторону с евро.Технически золото отошло от минимумов, но по-прежнему сохраняется нисходящая тенденция. Важные сопротивления не пройдены, напомню, что уровень в районе 1701.00 будет ключевым на данном этапе для изменения тенденции. Также можно отметить вялый рост в течение вчерашнего дня, что свидетельствует о слабых настроениях быков. Как можно видеть из графика индикатор заходит в зону продаж, что усиливает вероятность продолжения нисходящей тенденции. Если ситуация будет развиваться в пользу быков то уровень в районе 1701.00 станет последним сопротивлением для перемены тенденции. Далее сопротивление 1711.00 очередной уровень, прохождение которого откроет дорогу к 1742.00 с промежуточным сопротивлением 1726.50. 
По серебру похожая картина на золото, уровень 34.40 станет ключевым для перемены нисходящей тенденции. Итоги торгов: Вечерний Лондонский фиксинг по золоту: $1677.50 против $1669.00 на предыдущей сессии. Вечерний Лондонский фиксинг по серебру: $33.17 против $33,22 на предыдущей сессии. Вечерний Лондонский фиксинг по платине: $1627.00 против $1614.00 на предыдущей сессии. Вечерний Лондонский фиксинг по палладию: $678.00 против $673.00 на предыдущей сессии. Аналитика компании My Trade Markets При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании My Trade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 07 марта 2012 г. Пенсионные фонды Греции против обмена бондов Минфин Греции: 6 крупнейших банков обменяют долги Греция опровергла перенос дедлайна по PSI Греция "кинет" инвесторов, которые не обменяют бонды Италия продает долги с защитой от инфляции Греция начала отсчет до конца программы PSI Нидерланды готовы поддержать расширение ESM Cложно сказать, что будет с Грецией 58% инвесторов согласны на своп Промзаказы в Германии внезапно просели на 2,7% .................................................................................... теперь англоязычные Is Gold Suffering Under ECB Margin Calls? Пострадает ли золото от маржинколов ЕЦБ? Last night we noted the very concerning rise in margin calls for European banks thanks to collateral degradation at the ECB. This story has become very popular as traders try to figure out which assets were deteriorating rapidly and which banks face immediate cash calls. One thing that came to mind for us was - what about Gold? Coincidentally or not, the last time we saw a big surge in collateral margin calls by the ECB (in September of last year), not only did Gold lease rates explode (implode) but Gold prices fell off a cliff as the squeeze came on from gold liquidity providers pushing prices down to exacerbate the negative lease rates on the gold collateral. The point here is that as margin calls come in from the ECB, we wonder whether banks will be forced to liquidate their gold (last quality collateral standing) to meet the ECB's risk standards. The key will be to watch gold lease rates (as we explained here and here) and ECB Margin calls to see if Gold is merely suffering a short-term dip from USD strength derisking or if this is a more broad based meeting of collateral desperation need that might have legs - only to be bought back later. MtM losses combined with collateral calls (as we noted earlier) was never a recipe for success and we will be watching closely Central Bank Attempt To Sucker In Retail Investors Back Into Stocks Has Failed На этот раз мощное ралли с конца октября не привело к заметному притоку «глупых денег» (розничных клиентов), Мало того, они уже сейчас начали разгружаться от лонгов. Кому «умные деньги» будут сдавать свои лонги? In what should come as no surprise to anyone who has a frontal lobe, yet will come as a total shock to the central planners of the world and their media marionettes, the latest attempt to sucker in retail investors courtesy of a completely artificial 20% stock market ramp over the past 4 months driven entirely by the global liquidity tsunami discussed extensively here in past weeks and months, has suffered a massive failure. Exhibit 1 and only: as ICI shows today, following what is now a 20% ramp in the stock market, not only have retail investors continued to pull out cash from domestic equity mutual funds (about $66 billion since the recent lows in October, the bulk of which has gone into bonds and hard commodities), but the week of February 29, when the market peaked so far in 2012, saw the biggest weekly outflow of 2012 to date, at -$3 billion. Alas, this means that the traditional happy ending for the authoritarian regime, whereby stocks get offloaded from Primary Dealers, and GETCO's subsidiaries, to the retail investor, is not coming, and soon the scramble for the exits among the so-called "smart money" will be a sight to behold. 
Розничные инвесторы массово последние три года покидают рынок акций и не видно, что их могло бы остановить. On Wall Street, risk is suddenly a four-letter word. Retail investors can't stomach it. Pension plan sponsors are allocating away from it. That's bad news for stocks. Volume has been dropping almost nonstop for three years and shows no signs of improvement. The situation is worse than it was following the crash of 2000. It's worse than it was after the crash of 1987. Fearful of the future and still wincing from 2008, investors are moving funds into bonds, commodities, cash, private equity, hedge funds and even foreign securities-anything but U.S. stocks. Рынки разрушены вмешательством монетарных властей и новыми технологиями. Wall Street's Knee Jerk Responses To Hint Of More QE Мнение Уоллстрита относительно намеков на новое «стерилизованное» QE The Death of The PIIGS Illustrated Предстоящая гибель PIIGS с иллюстрациями Jim Grant Must Watch: "Capitalism Is An Alternative For What We Have Now" Джим Грант: «Капитализм – это прекрасная альтернатива тому, что мы сейчас имеем». Интервью, которое ZH очень рекомендует посмотреть. REVEALED: Business Insider's Official Prediction For Friday's Jobs Report Официальное предсказание от Business Insider по поводу предстоящего в пятницу отчета по занятости Goldman Reveals The Frustrating Reason That Big Government Debts Slow The Economy Есть несколько причин, которые связывают высокие уровни госдолга с последующими низкими темпами роста There are several reasons why high levels of public debt may be associated with lower growth outcomes. The first is simply that at some point debt needs to be repaid. After periods of significant debt accumulation, fiscal consolidation will usually be needed to ensure that the debt path is sustainable. As we have shown elsewhere, fiscal consolidation tends, on average, to be a drag on growth. So the price for delivering sustained tighter fiscal policy may be a period where growth is weaker. QE Set To Leave British Pensions $141 Billion In The Hole Второй раунд количественного смягчения вынет из карманов пенсионных фондов Великобритании 90 млрд. фунтов стерлингов. A second round of quantitative easing in the UK will leave the country's pension funds £90 billion ($141 billion) out of pocket, the National Association of Pension Funds (NAPF) announced on the third anniversary of QE in the UK. QE hurts pension funds especially by making government bonds more expensive, forcing buyers onto more risky investments — which, due to their nature, pension funds tend to avoid. NAPF says that an average person with a pension pot of £26,000 pounds can now expect 22 percent less income than four years ago at a loss of 440 pounds a year. Reuters reports that Bank policy maker David Miles has argued that those about to retire should find their costs offset by a rise in their investment funds. NAPF estimates the first round of QE cost pension funds £180 billion ($283 billion), the BBC reports. Программы QE разрушают пенсионную систему “Businesses running final salary pensions are being clouted by QE. Deficits that were already big now look even bigger because of its artificial distortions. “Pension funds want a stronger economy, so they are on board with the QE project for now. But the latest bout of £125bn of money printing has blown a £90bn hole in their side. We need help in managing that. Pension funds cannot be left holding the baby. “Firms are legally obliged to fill the deficits, and that diverts money away from jobs and investment, and will lead to further closures of final salary pensions in the private sector. Retirees trying to get a good annuity are feeling the pain too – they are getting a fifth less than they would before QE started. “We need to see stronger action from the authorities on this massive issue, which will hurt pension schemes for some time yet. And there is always the possibility of QE3.” ROBERT SHILLER: This Might Be The 'End Game' For Falling Home Prices Роберт Шиллер признает, что, возможно, цены на недвижимость США достигли дна. Anyone who follows Robert Shiller closely knows that it's hard to get him to commit to calling a bottom in the housing market, which continues to see prices fall. "I just don't see any scientific way to be assured what it's going to do," he told CNBC in an interview today. This is coming from the same economist who predicted the housing bubble in the second edition of his book Irrational Exuberance. However, his tone seems to have turned a bit more optimistic. "It could turn around," Shiller told CNBC's Brian Sullivan. "We're seeing some good news now. Starts, permits, confidence, the NAHB housing index is strikingly up. It's still low, but it's up." STOCKS RALLY EVERYWHERE: Here's What You Need To Know А здесь перечислены причины, по которым сегодня везде ралли. Wait, There Are Some Really Ugly Details In This Consumer Credit Report Подождите, что-то все же есть неприятное в этом отчете по потребительскому кредиту Why This Friday's Jobs Report Could Blow Past 300,000 Автор статьи ожидает, что NFP окажется гораздо лучше ожиданий 
LEAKED MEMO REVEALS: What A Greek Default Will Cost Europe And The World Что греческий дефолт будет стоить Европе и миру Libor Links Deleted as U.K. Bank Group Backs Away From Rate Грядут изменения в расчете процентной ставки LIBOR The British Bankers’ Association, the century-old lobby group that oversees the rate, last week deleted references from its website referring to its role in setting Libor. This week, it met regulators and bank executives to review the future of the benchmark. Under one option, the Bank of England’s proposed Prudential Regulation Authority would take responsibility for policing the rate, said a person with knowledge of the talks who asked to remain anonymous because discussions are private. The BBA says it isn’t seeking to cede oversight to the regulator. ADP Reports 216K Private Payrolls Added, On Top Of 215K Expectation Данные от ADP по занятости оказались в рамках ожиданий. LTRO - Scratching The Surface Peter Tchir из TF Market Advisors акцентирует внимание на некоторых деталях, относящихся к проведенным тендерам LTRO 1. эти займы через год могут быть погашены 2.плавающая ставка The loans have a 3 year maturity, but it seems as though the rate paid will be reset periodically in a way that should track the ECB overnight rate. That isn’t exactly how it is described, but seems to be the jist of it. With the Fed on hold until 2014 and the ECB under Draghi much more accommodative, it seems likely the rate will remain low, but it isn’t guaranteed. That puts a slight damper on the “carry trade” enthusiasts. Italian 2 year bonds yielding 1.78% aren’t that appealing, especially if the funding cost can increase. 3. От банков потребуется довносить залог в том случае, если стоимость обеспечения снизиться. Variation Margin Zerohedge pointed out a spike in additional collateral being posted at the ECB. According to some documents, the ECB is required to impose variation margins on its financing operations. This means that the collateral posted is not a one-time deal. If the collateral a bank has posted declines in value, the banks would have to post additional collateral. This is a big deal. Somehow the world seems to have an image that banks can borrow 3 year money at 1%, pledge an asset against it, and let the carry take effect with no other consequences. That is far from the truth if variation margins are being used. Вот это действительно важно. Having to post variation changes the product a lot. Buying longer dated bonds becomes very risky. They remain volatile and although banks could hold them in non mark to market books to avoid that volatility hitting their P&L, it wouldn’t save them from posting variation margin if the holdings decline in value. That helps explain why the curves are so steep, and really will limit the ability of banks to hold down longer term yields if we get another round of weakness, the death spiral risk is too scary. Покупать долгосрочный спектр облигаций рискованно, поскольку они гораздо более волатильны. И хотя банки могут их держать за балансом, это все-равно не избавит их от нелбходимости показывать изменение вариационной маржи. Это в какой-то степени объясняет, почему происходит уплощение кривой доходности по европейским долговым бумагам Это может стать в какой-то момент причиной раскручивания новой долговой спирали Portuguese banks should be of particular concern – again. The 2 year Portuguese bonds have jumped from a price in the low 80’s to the low 90’s. If banks bought these bonds as LTRO the potential for death spirals is on. As the bonds start declining in value, the banks would have to post collateral. Since the Portuguese banks are surviving almost exclusively on central bank money, their only choice would be to pledge some unpledged assets (if they have any), or sell the bonds and try and repay some of the LTRO. Selling bonds would put additional pressure on a then weak market. So the banks will pledge more assets. This does nothing to stop the slide in the underlying bonds, but would subordinate senior unsecured debt holders further. Senior unsecured debtholders will run for the hills again. They will see assets being taken out of the general pool – where they have a claim – and get shifted to the ECB, where ECB has the first rights. Особенно уязвимыми в этом отношении являются португальские облигации. Like anything else, once this becomes a concern in Portugal, the contagion fear is likely to raise it’s head. With €1 trillion of assets part of the LTRO program, even a 2% decline in assets pledged, would require banks to pledge 20 billion of additional collateral. Italian 2 year bonds have jumped 10 points since LTRO. Is that sustainable? Is there no risk they drift down again? Variation margin is leverage at the extreme. It creates risk to the mark to market of the underlying assets, and makes the “carry trade” option far less interesting, or more scary for any institution that has prudent risk management. Ah, yes, that explains why LTRO dependent banks and those most interested in playing the “carry” game are trading weaker than their peers – they are demonstrating that they are not prudent. Имея активов более чем на 1 трлн. EURO (уточню - на самом деле их больше, как минимум 1,3-1,4 трлн, поскольку многие активы, особенно во время LTRO-2 принимались с дисконтом), даже снижение их стоимости на 2% повлечет за собой изъятие у банков 20 млрд. EURO. Таким образом ликвидность в еврозоне стала очень чувствительна к доходности долговых бумаг долгосрочного спектра.
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 06 марта 2012 г. Неконтролируемый дефолт Греции приведет к убыткам в 1 трлн евро Ирландия ждет референдума по Пакту стабильности ЕС Депозиты ЕЦБ тянутся к 830 млрд евро ВВП еврозоны в IV квартале сократился на 0,3% Французы за контроль над национальными бюджетами Швейцария приняла закон по раскрытию банковской тайны для США Швейцария пытается обезопасить инвестиции в греческие облигации Купите себе кусочек Корфу: Греция начала распродажу Венизелос опроверг слухи о переносе срока свопа Реформа Libor: на заре перемен мирового межбанка Количество европейских мучеников растет Some Observations On Recent Gold (And Silver) Volatility .................................................................................... теперь англоязычные Сильная волатильность в commodities является обычным явлением в годы, предшествующие наступлению максимумов. You might think this kind of volatility is high – and it's true. Worse – or better, depending on how you see things – the volatility in the underlying commodity is magnified in the related company stocks. This is why Doug Casey calls mining stocks, especially the juniors, "the most volatile stocks on earth." But the thing is, metals volatility has been higher in the past, particularly during a mania. Here's what I mean. The following chart documents gold's daily price changes from 1976 through the end of 1980. Take a look at the jump in volatility in 1979-'80. Волатильность была нормой в 1979 и особенно 1980-ом году. Колебания в 4% и более не были чем-то необычным. Volatility became the norm in 1979 and especially 1980. Fluctuations of 4% or more were not uncommon. Here's the same chart for silver. The metal's volatility during the 1979-'80 period became extreme. With $700 Billion In QE3 Already Priced In, Who Will Blink First? ZH считает, что ключевым драйвером для риска в 2012 году станет соотношение между балансами федрезерва и ЕЦБ. Something interesting happened when the ECB announced last week that its balance sheet was about to rise by €1 trillion gross, and hit a record €3 trillion net earlier today: the EURUSD barely budged. Why? Because as a reminder, the key driving relationship for relative risk performance of 2012 as we forecast back in December is the correlation of the Fed and the ECB's balance sheets, and the EURUSD, respectively, because while we may pretend that there is still alpha in this joke of a market, the truth is that in this new normal only beta matters (the more lever the better), and the only beta that matters is that generated by relative USD strength/weakness. Рисунок показывает кросскорреляцию между ФРС/ЕЦБ активами и EURO/USD. In this context, we bring back readers to the chart that may be the only one that matters: the cross-correlation of the Fed/ECB total assets, and the EURUSD spot, where the first thing that stands out is that the pair should be 1000 pips lower at least. And yet it isn't. The reason for that is that the FX market is actively expecting, despite all rhetoric otherwise, an injection from the Fed. What is convenient is that the chart allows us to calculate how much the expected QE3 will be: since the absolute value of the Fed/ECB size (currency invariant) is now 0.9685m or the lowest in history, the ratio would have to raise to 1.18 for EURUSD asset implied parity. Which means the Fed's balance sheet would have to increase by about $650-700 billion promptly. Что будет, если ФРС не приступит через какое-то время к QE3? Наступит коллапс в риске. Что будет в том случае, если случится массированный уход от риска, выражаемый в падении рынка акций? Будет QE3. Кто моргнет раньше? That's only what's priced in (paging Dick Fisher) courtesy of perpetually lax Fed monetary easing decisions in the past. What would happen if the Fed were to really not do QE3 any time soon is that not only would the market not ramp, but we would see a collapse in risk, with the S&P driven to nearly triple digits, which is where it was last time the EURUSD was around 1.20 back in the August 2011 lows. On the other hand, that kind of relative market drop (especially in crude) is precisely what the Fed will need to proceed with QE3. So: who will blink - the Fed or the market? Will Fed Resort To Operation Twist 2 Instead Of QE3? Преимущество операции «Твист» в том, что она не ведет к увеличению и так уже раздутого баланса ФРС, а уменьшение процентных ставок в долгосрочном секторе облигаций позитивно для таких секторов, как рынок недвижимости. ECB Surpasses €3 Trillion, Still Most Undercapitalized Hedge Fund In The World Баланс ЕЦБ составил 3 трлн. EURO. Это наиболее недокапитализированный хеджфонд в мире. LTRO Stigma Surges As PSI Concern 'Stuns' Europe Репутационные издержки ( стигма) растут по мере того, как растут опасения, что сдлека по PSI не «сростется». Faber: "Middle East Will Go Up In Flames" ... "Have To Be In Precious Metals And Equities" Известный инвестор Марк Фабер считает войну между Израилем и Ираном практически неизбежной. В ответ на это Бернанке ничего не останется, как печатать-печатать деньги. Деньги будут нужны, чтобы финансировать войну. Swiss money manager and long term bear Marc Faber, aka "Dr Doom", says political risk in the Middle East has increased significantly with war between Iran and Israel “almost inevitable”, and precious metals and equities investments offer some safety. "Political risk was high six months ago and is higher now. I think sooner or later, the U.S. or Israel will strike Iran - it's almost inevitable," Faber, who publishes the widely read Gloom Boom and Doom Report, told Reuters on the sidelines of an investment conference. Brent crude traded near $123 per barrel in volatile trade on Tuesday on fears of a disruption in Iranian supplies. Israeli Prime Minister Benjamin Netanyahu showed no signs of backing away from possible military action against Iran following a Monday meeting with U.S. President Barack Obama. "Say war breaks out in the Middle East or anywhere else, (U.S. Federal Reserve chairman) Mr Bernanke will just print even more money -- they have no option...they haven't got the money to finance a war," said Faber. "You have to be in precious metals and equities ... most wars and most social unrest haven't destroyed corporations - they usually survive," he said. He said that Middle East markets had largely bottomed out, though regime changes from the Arab Spring revolutions were unlikely to be investor-friendly. В такой момент следует быть в золоте и акциях. Большая часть войн и социальных беспорядков не ведут к разрушению корпораций – они обычно выживают.
|
|
Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Роснефть, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Продаю на открытии акции Татнфт 3ао. Сделок на покупку не запланировано.
|
|
07.03.2012. Главный драйвер сегодня – занятость от ADP. За день до ставок ЕЦБ и Банка Англии основным драйвером рынка можно считать данные по новым рабочим местам в американской экономике. Прогноз – 210 000 новых рабочих мест. Данные лучше прогноза могут помочь остановить падение американских фондовых индексов, для которых вчера было что-то вроде «черного вторника». Это, конечно, преувеличение, падение не выглядело как-то очень уж тревожно, просто коррекция, но по сравнению с движениями последних нескольких дней, или даже недель в слегка поднимающемся флэте, вчера состоялось явно направленное вниз движение. Вот это падение хорошие данные могут приостановить. Данные вровень с прогнозом, или хуже – могут усилить падение. На самом деле, в этом нет ничего плохого, фондовым индексам необходима коррекция вниз после достижения технических целевых уровней роста, о которых мы писали ранее. Вчера вообще был день ухода от риска, росли только Йена и Доллар, даже швейцарский Франк снижался против этих валют. Падали цены на акции и товары, в частности, золото и нефть. Европейские фондовые индексы упали, возможно, даже слишком сильно, подтвердив дурную репутацию вторников, как таковую. Но самый напряженный день недели, конечно, будет завтра, когда ЕЦБ и Банк Англии опубликуют свои решения по ставкам и кредитно-денежной политике. Обычно в преддверии таких дней рынки не делают слишком больших движений. Пока это так и сегодня, но данные ADP могут, как говорится, «поддать жару». Тем временем, доходность десятилетних испанских и итальянских облигаций незначительно выросла во вторник, а стоимость страхования греческого долга осталась на рекордных максимумах, что подтверждает фундаментальную слабость Евро и не дает поводов для серьезного восстановления единой валюты против Доллара США и Йены. Посмотрим, что будет завтра. Информационных поводов для движений должно быть значительно больше. Ниже мы приведем техническое подтверждение необходимости продолжения коррекции. Речь идет о американских фондовых индексах, в частности - индексе Доу-Джонс. Цели были достигнуты, и коррекция началась. 
Ну как здесь не продолжить коррекцию, хотя бы до 12 600? Аналитика компании MyTrade Markets http://mytrademarkets.com/ee/rus
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 05 марта 2012 г. Fitch может снизить рейтинг России, если власти не ужесточат бюджетную политику Греции может понадобиться третий пакет помощи Несмотря на то, что вторая программа помощи Греции должна была положить конец беспокойствам вокруг проблемной экономики, сейчас европейские банкиры уже говорят про возможность третьей программы. По неподтвержденной информации, такую опцию сейчас обсуждают в Европейском центробанке (ЕЦБ) и вся "тройка" международных кредиторов (Еврокомиссия, ЕЦБ, МВФ). Причем чиновники уже весьма скептически смотрят на второй транш в размере 130 млрд евро. По мнению ряда специалистов, частный сектор совсем не горит желанием списывать со своих счетов половину стоимости греческих гособлигаций и нести убытки общим размером в 74% от текущего уровня. Такие настроения могут привести к тому, что уровень добровольного участия частного сектора в спасении Греции, так называемая программа PSI, окажется меньше 60%. В этой ситуации рискует сработать механизм принудительного обмена бондов, что будет признано кредитным случаем, иными словами, неконтролируемым дефолтом. Последующий запуск выплат по кредитно-дефолтным свопам (CDS) повлечет за собой фантастические убытки корпораций и непредсказуемые последствия для мировой экономики. Дедлайн, который рискует омрачиться запуском описанной выше череды событий, по срокам добровольного списания назначен на 8 марта. В ЕЦБ не исключают подобного сценария и готовятся к худшему. Между тем в "тройке" считают, что на этом фоне третья программа помощи станет неизбежной и составит приблизительно 50 млрд евро. Индекс PMI в еврозоне упал вопреки ожиданиям Розничные продажи в еврозоне в январе перестали снижаться Канцлер Австрии: проблемы Греции далеки от завершения Эксперты: меры Монти могут задушить итальянскую экономику Новый рекорд: срочные депозиты в ЕЦБ взлетели до 821 млрд евро Вопрос о "греческой стрижке" решен? Банковское лобби IIF, представлявшее интересы частных кредиторов в ходе переговоров с Грецией о роллировании ее бондов и списании существенной части долга, заявило, что разногласий с властями у инвесторов не осталось. Обмен греческих гособлигаций Это означает, что списать как минимум 53.5% греческого долга готовы 12 банков, страховщиков, инвестфондов и хедж-фондов. В их числе BNP Paribas, Deutsche Bank, National Bank of Greece, Allianz и Greylock Capital Management. IIF не озвучил данные о количестве греческих облигаций, находящихся во владении дюжины финансовых компаний, но осведомленные источники сообщают, что сумма может достигать 90 млрд евро. Долговой будильник зазвонит в четверг Принять решение кредиторы Афин должны в четверг. Шаг со стороны IIF можно трактовать как попытку призвать инвесторов сделать выбор, даже несмотря на то, что текст сообщения этому противоречит. Демонстрируя свою готовность пойти на сделку, лобби намекает другим держателям долга, что спорить с Грецией уже поздно. Но решиться на "стрижку" бизнесу непросто. Ведь потери в 53.5% - это лишь вершина айсберга. Если принять во внимание низкую доходность новых бумаг, выпущенных Грецией и Фондом стабильности евро (EFSF), итоговые убытки могут составить 74%. При этом пункт о "коллективных действиях", который Афины задним числом вписали в текст соглашения о роллировании облигаций, не оставил инвесторам никаких шансов остаться в стороне от сделки или заблокировать ее в случае, если главное лобби - IIF - уже дало согласие на ее проведение. У Греции нет плана В Ну а министр финансов Греции Евангелос Венизелос сделал инвесторам последнее предупреждение. Он заявил, что текущие условия роллирования облигаций - это "лучшее предложение, потому что единственное". Нешительность может дорого обойтись бизнесу: Венизелос еще раз подтвердил, что в рамках соглашения Афинам необходимо согласие лишь 75% инвесторов. Право на принудительный запуск программы дает тот самый пункт о "коллективных действиях". Кроме того, министр напомнил о решении Международной ассоциации по свопам и деривативам (ISDA), которая не признала реструктуризацию долгов Греции страховым случаем. "Если мы можем обойтись без страховых выплат по долгам, это наилучший сценарий" - заявил политик, однако дал понять, что и в противном случае программа все равно была бы запущена. Евангелос Венизелос до сих пор не ответил и на главный вопрос, который интересует и кредиторов и рядовых греков. Еще месяц назад министр финансов должен был покинуть свой пост и принять участие в предвыборной гонке. Его считают главным кандидатом на пост главы партии PASOK, которую сейчас возглавляет экс-премьер Георгиос Папандреу. Однако Венизелос продолжает заниматься исключительно экономикой. Возможно, так министр демонстрирует, что его главная цель - благосостояние нации. Тем временем, выборы пройдут уже 18 марта. Table: How Australian Economy Performed Since Feb Meeting Внизу в таблице представлено, как вела себя австралийская экономика с момента последнего заседания центрального банка в феврале. 
Morgan Stanley's Latest 'Commodity Thermometer' Easing into a long yen HSBC think that once investors calm down a bit the long-term effect of the BoJ’s QE will be yen positive. They definitely think the initial sell-off in the yen was overblown: They argue extra liquidity will support risk assets and the effects of foreign investors wanting to increase their exposure to the equity market are likely to outweigh any selling of Japanese bonds – investors will move out of bonds into equities in search of higher returns – and the yen will benefit. Essentially, QE can help boost nominal GDP, thereby supporting the currency as the FX market rewards an appropriate policy mix. Here’s the LTRO comparison chart: So far, so scientific. But JP Morgan tends to agree that the yen has been way oversold and makes the very valid point that even if an independent recovery in the yen fails to materialise, a dollar-yen trade can still be seen as a cheap hedge to the possibility that risk markets succumb to fatigue. World’s changed, man! World’s changed! (China edition) Золотой век структурного инвестирования в Китае завершается. Спрос на commodities будет снижаться. Not quite 24 hours since China took the tarpaulin off the lowest growth targets since 2004, with an emphasis on consumption etc and woah, Credit Suisse’s Dong Tao has come over all epochal: We believe the golden age of infrastructure investment is behind us now. The golden age of housing boom is behind us now. The golden age of export is behind us now. The golden age of policy stimulus is behind us now. We ask whether China’s mighty demand for commodities will return in the medium term, and think the answer is “NO”. Февральский PMI показал, что это не сезонная проблема Worst February PMI since the data series started. This is not a seasonal problem The cracks are appearing in the theory that “seasonality” is the key driver of the recent weakness in China’s steel production data – and we believe the recently released PMI data series adds further support to this view. Guest post: Time for a formal inquiry into British QE Managed money goes LONG oil Хеджфонды и другие портфельные управляющие имеют максимальные лонги по нефти. The following chart comes via John Kemp at Reuters. And as he notes this one kind of speaks for itself: As a reminder, there are four reporting classifications: Producers, swap dealers, managed money (MM) and “other reportables” — thus, if managed money (which combines both speculative & passive positions) is nearly 12:1 long, some of the respective “others” must be somewhat short. График, как говорится, говорит сам за себя. 
Интересно, кто по другую сторону сделок? Chris Martenson: Japan Is Now Another Spinning Plate In The Global Economy Circus Ситуация в Японии стала привлекать внимание Dallas Fed's Fisher "Perplexed" By Wall Street "Fetish" With QE3 And Disgusted With The Addiction To "Monetary Morphine... Неголосующий член Феда говорит о монетарной политике Федрезерва. And now for some pure irony, we have a member of the Fed, granted a gold bug, but a Fed member nonetheless, one of the same people who not only enacted ZIRP, but encourage easy money every time there is a downtick in the market, complaining about, get this, Wall Street's "continued preoccupation, bordering upon fetish" with QE3. The irony continues: "Trillions of dollars are lying fallow, not being employed in the real economy. Yet financial market operators keep looking and hoping for more. Why? I think it may be because they have become hooked on the monetary morphine we provided when we performed massive reconstructive surgery, rescuing the economy from the Financial Panic of 2008–09, and then kept the medication in the financial bloodstream to ensure recovery....I believe adding to the accommodative doses we have applied rather than beginning to wean the patient might be the equivalent of medical malpractice Couple Lives In $1.3 Million, 4,900 Square Foot Home For Five Years Without Making A Single Mortgage Payment Пара живет в доме стоимостью 1,3 млн. долларов в течение пяти лет, не сделав ни одного ипотечного взноса Apple Encounters Gravity As 3rd Biggest Drop In 3 Months Drags Market Down IIF Steering Committee Holds Only 20% Of Greek Bonds Subject To PSI De-Investifying China When we talk about China as an “investment-centric” economy – and this is something that I pound on the table and repeat in any and all forums – it can be very misleading; if you look at the sharp trend rise in China’s investment/GDP ratio over the last ten years, this increase has come predominantly from (i) property construction and (ii) related infrastructure, which would of course include the roads, subways, sewage and everything else that accompanies the housing and property build. I.e., we’re not really talking about an ever-increasing share of the economy that has gone to, say, traditional SOE industrial capex or export-oriented investment. That is not really what the numbers are telling us over the last ten years in China. And as a result, when we think of “de-investifying” the economy and reducing the investment share, what we are really talking about at the end of the day is turning around the property boom. And this goes directly to George’s point about the pace of investment decline, whether it comes down slowly or collapses. In China it’s very simple: you want to keep both eyes on the state of property markets. If the property market can stabilize and go sideways for a while and consumption continues to grow, then suddenly you have a more orderly adjustment on your hands. But if property markets are going to collapse or fall sharply over a sustained period of time, then you obviously have much lower hope for an orderly adjustment in this economy. So the first point I would make for investors and clients listening on the call is “watch property in China”. Главный призыв в отношении Китая: следите за рынком недвижимости. European Credit Signals LTRO Ineffectiveness
|
|
LINKS-ДАЙДЖЕСТ 03-04 марта 2012 г. Это были выходные, поэтому материалов мало. Moody’s снизило рейтинг Греции до минимального уровня с Са до С Британские банки заняли у ЕЦБ 37 млрд евро European Banks Now Face Huge Margin Calls As ECB Collateral Crumbles случае уменьшения стоимости банки должны увеличивать залог под взятые кредиты. This 'Deposits Related to Margin Calls' line item on the ECB's balance sheet will likely now become the most-watched 'indicator' of stress as we note the dramatic acceleration from an average well under EUR200 million to well over EUR17 billion since the LTRO began. The rapid deterioration in collateral asset quality is extremely worrisome (GGBs? European financial sub debt? Papandreou's Kebab Shop unsecured 2nd lien notes?) as it forces the banks who took the collateralized loans to come up with more 'precious' cash or assets (unwind existing profitable trades such as sovereign carry, delever further by selling assets, or subordinate more of the capital structure via pledging more assets - to cover these collateral shortfalls) or pay-down the loan in part. This could very quickly become a self-fulfilling vicious circle - especially given the leverage in both the ECB and the already-insolvent banks that took LTRO loans that now back the main Italian, Spanish, and Portuguese sovereign bond markets. Теперь строка «'Deposits Related to Margin Calls' в еженедельном стейтменте приобретает особое значение. What should also start to worry the Germans is the fact a 37x levered hedge-fund central bank with EUR3 trillion balance sheet that has extended credit in a 'risk-managed' approach on what appears to be an ever dwindling supply of performing collateral is starting to see dramatic 'gaps' in its asset-liability exposure (but rest assured Bernanke told us that our FX Swaps are safe as houses). А каковы перспективы LTRO3? One last point should be noted - the hopes of an LTRO3 or some such are surely now out of the window as clearly banks have run dry of any and all reasonable collateral or can the sovereign bonds purchased using LTRO1 and LTRO2 funds be lodged once again in a rehypothecated miasma circling the drain? Очень проблематично, в т.ч. и потому, что банки уже исчерпали все стоящие залоги Guest Post: The Exter Pyramid And The Renminbi Автор статьи сравнивает две самых крупных в мире денежные пирамиды: США и Китая. Уменьшение доли золота в последнее время автор рассматривает как потенциал для продолжения роста и причину бычьего рынка в золоте. ZH делает интересное дополнение: оказывается Китай способен секретно увеличивать запасы золота и других commodities. Oops: ECB Says Greek PSI Participation May Fall Short, As Troika Expects Third Greek Bailout My Big Fat Greek Restructuring - The Week Ahead Большая статья Peter Tchir о перипетиях переговоров по греческому долгу. The situation in Greece should create some big headlines this week. The bond exchange “invitation” is set to expire at 3pm EST on Thursday March 8th. This is the so-called Private Sector Involvement or PSI. Greece has other steps to take during the week, and ultimately the Troika will determine how to proceed with the bailout, but not until the results of the PSI are known. David Rosenberg: "The Best Currency May Be Physical Gold" What a no-brainer to suck at the teat and go long some very transparent and liquid debt that matures in less than three years (how can there not be a rally in global risk assets when Europe's central bank pumps a combined $1.3 trillion into the financial system? Not to mention a second bailout for Greece we were told a year ago there wouldn't be any!). This must be the safest carry trade ever, or at least that is the perception (1% LTRO loan for a 5% Italian bond or a 2% short-term note even ... back up the truck!). Put up a tiny bit of capital and lever it up. It is incredible that we live in a world where the difference between going out of business as a bank and prosperity lies with cheap money being accessed from the central bank balance sheet. Если LTRO-1 еще можно рассматривать как способ уберечь систему от разрушения, то LTRO-2 означает переход от роли кредитора в последней инстанции к роли «кредитора по первому вызову», как это назвал Peter Tchir. At least LTRO1 was dealing with a possible breakdown of the system since the banks weren't lending to each other. LTRO2 is clearly an overt policy move from the traditional central bank role of being the lender of last resort (which even LTRO1 was to a point) to being the lender of first call, as Peter Tchir aptly puts it. There is no such thing as a free lunch, but there is such a thing as the law of unintended consequences. I can't say I know for sure what they will be or when they will show up, but there are going to be repercussions from a central bank morphing from a bona fide lender of last resort to a gift-giving institution. ЕЦБ движется от роли традиционного центрального банка к роли учреждения, осуществляющего квазибюджетную политику. Somehow a long gold, short euro barbell looks really good here. Bernanke, after all, now seems reluctant to embark on QE3 barring a renewed economic turndown while the ECB is moving further away from the role of a traditional central bank to take on the role of quasi fiscal policymaking, The German central bank, after all, is responsible for 25% of any losses that would ever be incurred by the massive Draghi balance sheet expansion. Why would anyone want to be long a currency representing a region with a 10.7% unemployment rate, rising inflation rates and free money? Mind you — the same can be said for the US (where U-6 jobless rate is even higher), which is why the best currency may be physical gold (or the producers that trade very inexpensively here and you pickup some leverage). Дэвид Розенберг предлагает входить в лонг по золоту и шорт по EURO. Presenting The Truth Behind America's Fiscal And Employment Picture
|
|
|
|
Оставить комментарий
