Последние записи в блогах

Итоги недели 19-22.02.2024:

ММВБ: -2359р (-0.76%, индекс ММВБ -3.09%)

ММВБ2: -10387р (-2.14%)

РТС2: -969р (-0.96%)

Итого: -13715р (-1.53%)

В ожидании 13го пакета санкций наш рынок на этой неделе скорректировался на 3%. В результате минус на всех счетах. Меньше всего пострадал счёт на ММВБ, так как 60% счёта это облигации, которые в цене не упали.

Газ немного отскочил от недавних минимумов, но всё равно дешевле, чем я его покупал. На следующей неделе придётся его продать с убытком, так как 27 февраля экспирация. А новый контракт на 0.12уе (на 12$) дороже нынешнего. Придётся платить 12$ за переход с контракта на контракт и так каждый месяц. При такой разнице в контрактах его выгоднее шортить, чем покупать. Но шортить на историческом минимуме как-то не хочется.

Nikkei вновь достигает вершин: как Nvidia стала двигателем роста индустрии микросхем

На японском фондовом рынке в четверг была зафиксирована знаковая веха: средний индекс Nikkei преодолел рубеж, установленный в декабре 1989 года, благодаря значительному росту стоимости акций компаний, работающих в секторе микроэлектроники. Этот скачок был обусловлен превосходством прогнозов прибыли американского гиганта по производству чипов Nvidia над рыночными ожиданиями.

Индекс Nikkei достиг уровня 39 029,00, обновив исторический максимум 38 957,44, установленный в последний день торгов 1989 года, когда японская экономика находилась на пике "пузыря". Это стало возможным благодаря низкой оценке активов и проведению корпоративных реформ, которые привлекли внимание иностранных инвесторов в поисках альтернатив слабеющим китайским рынкам. С января 2023 года индекс подскочил на 52%, демонстрируя впечатляющий рост.

Для восстановления после падения потребовалось 34 года, что является рекордным сроком для крупного рынка, превышая на десять лет период восстановления Уолл-стрит после Великой депрессии.

К текущему моменту индекс продемонстрировал рост почти на 17% после 28-процентного прироста в 2023 году, став лидером среди крупных азиатских бирж. В то время как технологический индекс Nasdaq за прошлый год вырос на 43%, а в текущем году — на 6%.

Ралли Nikkei успешно противостоит рецессии в Японии, военным конфликтам в Европе и на Ближнем Востоке, глобальному инфляционному давлению и повышению процентных ставок по всему миру. Торговая активность и слабая национальная валюта способствовали увеличению доходов экспортеров, защищая рынок от снижения внутреннего спроса.

Реализация корпоративных реформ в Японии, включая выкуп акций и уменьшение перекрестного владения акциями, а также иностранные инвестиции, такие как крупные вложения Уоррена Баффета в 2020 году, подчеркнули привлекательность оценок и способствовали ралли. В прошлом году на японский фондовый рынок было направлено 6,3 триллиона иен (42 миллиарда долларов) иностранных инвестиций, а в январе текущего года — 1,16 триллиона иен.

Успех японского рынка в начале 2024 года также был обусловлен сильным сезоном прибылей, падением курса иены и ожиданиями, что Банк Японии продолжит проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику. Аналитики повысили прогнозы на конец года с 35 000 до 39 000, отмечая потенциал дальнейшего роста.

Сравнение ситуации на рынке с бумом 1980-х годов и последующим крахом, который привел к длительному периоду дефляции, сегодня не вызывает страха перед новым кризисом, так как инфляция контролируется на уровне чуть выше 2%, а доходы компаний продолжают расти.

Компании вроде Fast Retailing Co (владельца Uniqlo), производителя чипов Advantest Corp и Tokyo Electron стали основой текущего ралли, в отличие от прошлых десятилетий, когда в фокусе были акции банков и недвижимости.

Рост японского рынка также поддерживается мощными корпоративными реформами и выбором удачного времени для роста на фоне спада в Китае. В то время как индекс Nikkei демонстрирует рост, индексы в Гонконге и Китае испытывают спад, что привлекает инвестиции в Японию.

Корпоративные наличные средства и сбережения домохозяйств в Японии также имеют потенциал для стимулирования роста цен на акции, подталкивая их к выводу на рынок.

Рост акций Nvidia на 6% после прогноза выручки выше ожиданий подчеркнул устойчивый спрос на чипы компании, что стало ключевым фактором для рынка. Акции Tokyo Electron и Advantest, а также других компаний в секторе микроэлектроники показали значительный рост, внося вклад в общий успех индекса Nikkei и демонстрируя здоровую динамику в отрасли.

Японская экономика продолжает сталкиваться с новыми проблемами, или почему иена не растет

Японская иена остается запертой в боковом канале в паре с американским долларом. С одной стороны, никто не хочет покупать дорогой доллар по 150 иен. С другой стороны, особых поводов продавать доллар в паре с иеной и ставить на укрепление японской национальной валюты также нет почти никаких. Сегодняшние отчеты позволили в этом еще раз убедиться.

Как показали данные, ключевой показатель производственной активности Японии упал до самого низкого уровня за более чем три года, послав предостерегающий сигнал Банку Японии, обдумывающему выход из своей ультрамягкой политики. Буксующая экономика вместе с повышением стоимости заимствований — не самый лучший выход из положения. Индекс менеджеров по закупкам au Jibun Bank для активности производственного сектора упал до 47,2 пункта в феврале, что является самым низким показателем с августа 2020 года и девятым месяцем подряд, когда этот показатель остается ниже уровня в 50 пунктов, свидетельствующего о сокращении активности.

Составной индекс PMI от S&P Global снизился до 50,3 пункта благодаря сохранению хорошей активности в секторе услуг, которая снизилась лишь до 52,5 пункта, оставшись выше уровня в 50.

В отчете сказано, что признаки слабости промышленного сектора появились после того, как в конце 2023 года экономика неожиданно впала в рецессию из-за ослабления внутреннего спроса, а также слабых перспектив восстановления внешнего спроса. Сегодняшние данные являются тому прямым доказательством, не позволяя развеять ощущение стагнации экономики. На данный момент существует множество факторов, мешающих производственной активности, так что экономистам определенно сложно сделать выводы о том, будет ли ВВП дальше ослабевать или продемонстрирует некоторые признаки роста в начале года.

Проблемы с производством автомобилей, влиянием китайских новогодних праздников по лунному календарю и перебои в судоходстве в Красном море являются основными причинами, которые могут негативно сказаться на будущих промышленных показателях страны. В S&P Global также сообщили, что резкое сокращение новых заказов будет и дальше негативно сказываться на производственной активности.

Но, как я отмечал выше, особых проблем японской иене эти данные не доставили, так как проблемы в производственном секторе были нивелированы хорошим, пускай и не так таким стабильным, но ростом сектора услуг.

Что касается текущей картины USD/JPY, то небольшая коррекция после обновления недельных максимумов может закончиться в любой момент. Для дальнейшего развития бычьего тренда требуется пробой 150.40, что укрепит позиции покупателей, открыв прямую дорогу к 150.85. Самой дальней целью выступит область 151.20. Однако не стоит забывать, что вмешательство регулятора в курс иены на пороге 150 будет все более ощутим, и чем выше будет курс USD/JPY, тем сильней будут интервенции. На этом фоне спекуляции на рынке по поводу более жесткого изменения курса денежно-кредитной политики могут вновь набрать обороты. Это и является основной причиной, по которой трейдеры не спешат продавать иену и покупать американский доллар на текущем уровне. Говорить о возврате давления на торговый инструмент можно будет лишь после выхода за пределы ближайшей поддержки 150.00, что столкнет доллар ниже к 149.70 и 149.30.

Когда я анализировал отчет ММК, то написал, что отчет сильный. Акции с момента отчета (6 февраля) снизились на 8,6% и были хуже рынка на этом горизонте. Давайте разбираться.

Причин две:

1 Компания не объявила дивиденды, в отличие от Северстали, брокеры говорят, что нужно ждать весну — возможно, информация будет после 8 апреля, на которое перенесено заседание суда с ФАС

2 У ММК в отчете низкий Free Cash Flow (FCF).

Free Cash Flow (свободный денежный поток) – это разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами.

FCF не равен чистой прибыли по нескольким причинам:

— выручка (и соответственно, прибыль) признается тогда, когда поставлен товар или услуга, НО это не значит, что товары оплачены живыми деньгами – по ним обычно дается отсрочка оплаты, а счет на сумму идет в дебиторскую задолженность

— есть неденежные расходы, такие как амортизация и обесценение, которые компания закладывает (но не оплачивает деньгами)

— и чтобы получить FCF нужно вычесть CAPEX из операционного денежного потока

FCF ММК за 2023 год = 30,7 млрд руб. (по моим расчетам, даже меньше — по FCF нет единой формулы, но брокеры дают эту цифру, поэтому возьмем ее), напомню, прибыль ММК 118,4 млрд руб.

⚠ Почему у ММК низкий Free Cash Flow?

• Высокий уровень капитальных затрат = 94 млрд руб. (и они сохранятся на высоком уровне в 2024-2025 годах, так как компания инвестирует в развитие – реализует новый проект по строительству комплекса машины непрерывного литья заготовки, строит паровую турбинную электростанцию для повышения самообеспечения энергией, комплекс термообработки)

• ММК приобрел шахту имени Тихова за 22,5 млрд руб. для повышения самообеспечения коксующимся углем (разовые затраты)

• Дебиторская задолженность ММК выросла на 23,5 млрд руб. за период (ММК продал свою продукцию, а заплатить за нее должны позже)

• Запасы ММК увеличились на 25 млрд руб. (да, они тоже снижают FCF, так как на них были потрачены деньги, но компания их еще не реализовала)

То есть, если мы с вами посчитаем, что ММК реализует запасы, получит деньги от своих заказчиков и больше не будет покупать шахты, то нормальный уровень FCF при тех же капитальных затратах находится на уровне 100 млрд руб.

💸 Дивиденды

В дивидендной политике ММК free cash flow определен как база для дивидендов: «Выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA < 1».

Рынок посчитал, что раз у ММК низкий FCF за 2023 год, то и дивиденды могут быть низкие — в размере 2,75 руб. или 5,2%.

Это действительно риск, при этом у ММК достаточно денежных средств, чтобы заплатить больше 100% FCF. Компания уже так делала на истории с 2018 по 2020 годы.

Если мы скорректируем денежный поток ММК на дебиторскую задолженность и запасы, то мы получим около 79,2 млрд руб. денежного потока — это 7,09 руб. на 1 акцию или 12,12% дивидендами. Для меня примерно такой уровень дивидендов — это базовый сценарий. Рынок так не считает — давайте посмотрим, как будет.

📈 Справедливая цена

Считаю справедливую цену по прибыли. И справедливая цена ММК при P/E = 7 и прибыли 118,4 млрд руб. составляет 74,17 руб. за 1 акцию. По моим расчетам, в 2024 году прибыль ММК при текущих ценах на сталь и курсе доллара может быть выше текущего показателя.

За ММК играют фундаментальная недооценка (и по прибыли, и по балансу), высокие цены на сталь и высокий курс доллара, сильный баланс и запас кэша. Против – неопределенность с дивидендами и низкий уровень FCF.

Я вчера немного докупил акции ММК, так как считаю, что плюсов на горизонте года больше, чем минусов. Вчера я докупал и Северсталь.

Друзья – если вам понравился пост, был полезен, интересен, узнали что-то новое - поддержите позитивной реакцией! Каждый пост пишется долго, потому что я трачу много времени на анализ отчетности. И мне очень приятно, когда вы поддерживаете мои публикации лайками.

Пишите в комментариях ваши мысли о наших металлургах! 👍Мой большие обзоры металлургов России читайте вот тут:

Обзор Северстали

Обзор НЛМК

Обзор Норникеля

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

🐹Ладно Друзья, можно закругляться. Рынок боится уходить на праздники в позициях. Перед закрытием начал скисать. В принципе об этом тоже говорилось. Завтра будут подробности санкций, а в понедельник будем смотреть реакцию на них. Я не боюсь и ничего сегодня не крыл.

🥜Санкции плохо, санкции тормозят развитие, санкции ударяют по нашим кошелькам, санкции бьют по суневеретету страны и руками власть имущих развязывают руки "дружественному" Китаю. Но для фонды санкции это лишь мимолётный слив и он уже был. Так что я вообще не переживаю.

🥜Я пишу о бирже, я погружен в биржу и моя задача заработать на бирже, поэтому и думать в плане биржевой торговли стараюсь в рамках биржи. А она очень узкая!!! Она как улитка, только в момент паники, вылалит из панциря (обвал), а дальше залазит в панцирь и ей пофиг, хотя снаружи по сути ничего не поменялось!)

😉Ладно Друзья, давайте отдыхать! Есть возможность передохнуть три денёчка и это отлично. На канале по взрослому увидимся в субботу. В чате ежедневно.

😘Всем прекрасного вечера и отличных выходных!)

🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/%20PH4I8nrpCM02ZTIy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)

🐹Ладно Друзья, можно закругляться. Рынок боится уходить на праздники в позициях. Перед закрытием начал скисать. В принципе об этом тоже говорилось. Завтра будут подробности санкций, а в понедельник будем смотреть реакцию на них. Я не боюсь и ничего сегодня не крыл.

🥜Санкции плохо, санкции тормозят развитие, санкции ударяют по нашим кошелькам, санкции бьют по суневеретету страны и руками власть имущих развязывают руки "дружественному" Китаю. Но для фонды санкции это лишь мимолётный слив и он уже был. Так что я вообще не переживаю.

🥜Я пишу о бирже, я погружен в биржу и моя задача заработать на бирже, поэтому и думать в плане биржевой торговли стараюсь в рамках биржи. А она очень узкая!!! Она как улитка, только в момент паники, вылалит из панциря (обвал), а дальше залазит в панцирь и ей пофиг, хотя снаружи по сути ничего не поменялось!)

😉Ладно Друзья, давайте отдыхать! Есть возможность передохнуть три денёчка и это отлично. На канале по взрослому увидимся в субботу. В чате ежедневно.

😘Всем прекрасного вечера и отличных выходных!)

🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+PH4I8nrpCM02ZTIy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)

Отчет за 4-й квартал – слабый с точки зрения прибыли, как и у Роснефти, но в отличие от акций Роснефти – в Башнефти рынок заложил высокие дивиденды (до 300 руб. на акцию) в котировки, поэтому мы увидели снижение акций.

ℹ️ Финансовые результаты

✔️ Выручка за 2023 год = 1 031,8 млрд руб.

✔️ Выручка за 4 кв. 2023 года = 304 млрд руб. (за 3 кв. было 314 млрд руб., то есть выручка не снизилась — это не причина снижения прибыли)

✔️ Прибыль за 2023 год = 177,4 млрд руб.

❌ Прибыль за 4 кв. 2023 года = 26,4 млрд руб. (мало! в 3-м квартале было 76,7 млрд руб.)

Прибыль снизилась из-за роста расходов:

• производственные и операционные расходы выросли на 10 млрд руб. в сравнении с 3-м кварталом (с 24,6 до 34,6 млрд руб.)

• прочие расходы (в них входят транспортные и прочие коммерческие расходы, экспортная пошлина, общехозяйственные и административные расходы, затраты, связанные с разведкой запасов нефти и газа) выросли на 34,6 млрд руб. (с 113,6 млрд руб. до 148,3 млрд руб.)

+ еще получили убыток 14,3 млрд руб. по финансовым доходам и расходам (это могут возросшие проценты и курсовые разницы) в отличие от прибыли по статье в 10,9 млрд руб. в 3-м квартале

Большинство факторов — объективно временные, НО влияют на привлекательность акций на горизонте полугода.

Я обновил свою модель по компании и прогнозы по прибыли и дивидендам, исходя из цены Urals в рублях — на 2024 год при средней цене Urals в рублях = 6 000 руб. за баррель, мои прогнозы по Башнефти таковы:

📌 Выручка Башнефти за 2024 год = 1 075,7 млрд руб.

📌 Прибыль Башнефти за 2024 год = 170,9 млрд руб. (заложен рост основных расходов Башнефти на 5%)

💸 Дивиденды Башнефти

Башнефть платит дивидендами 25% прибыли. Соответственно, дивиденды составят 249,68 руб. на акцию, что дает около 9,3% доходности на АО и 12,3% доходности на преф. Рынок ждал 300 руб. на акцию, и основания для этого были, НО нет — такого подарка не будет.

По моим расчетам, дивиденды за 2024 год составят 240.52 руб. на 1 акцию при прибыли в 170,9 млрд руб., что составляет 8,9% на АО и 11,8% на АП.

Справедливая цена Башнефти

Тут сложно посчитать справедливую стоимость для каждого типа акций, потому что я, например, не понимаю – чем обоснован такой значительный разрыв в стоимости. На мой взгляд, префы должны стоить как минимум столько же, сколько и обычка.

И, кроме того, префы более ликвидные — да, их совокупно меньше, но большая часть обычки принадлежит Республике Башкортостан и Роснефти, а free-float больше в префах.

Поэтому мой таргет при прибыли 177,4 млрд руб. — 2 796 руб. на 1 акцию (и АО, и АП)., при прибыли в 170,8 млрд руб. в 2024 году – 2 693 руб. на 1 акцию.

Считаю по P/E = 2,8 (он ниже, чем у других нефтяников, так как Башнефть сокращает добычу и платит дивидендами 25% прибыли, что снижает привлекательность акций; деньги из компании выводит Роснефть через дебиторскую задолженность).

Идея в Башнефти может быть только в префах, но, на мой взгляд, и Лукойл, и Роснефть — интереснее.

Я разобрал всех российских нефтяников, вот ссылки на мои подробные свежие обзоры, прочитайте, если еще не читали:

Обзор Лукойла

Обзор Роснефти

Обзор Татнефти

Обзор Газпромнефти

Сегодня планирую вечером дать свой взгляд на проблему с FCF у ММК и объяснить, почему я докупил акции несмотря на то, что они выглядят хуже рынка. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить!

И не забудьте поддержать мой обзор Башнефти лайком, спасибо! 👍

🐹Хомяк разбирается в IPO, хотя были в чате сомнения. Вот старт, нормуль. Но Друзья, со счетов эту бумагу скидывать не стоит!!!

🥜По HHRU я спекулянтов тоже предупредил во время, не благодарите. Хотя можно и отблагодарить, я не возражаю)))

🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+PH4I8nrpCM02ZTIy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)

🐹HHRU

🥜Кто со мной брал вчера эту бумагу будьте внимательны. Она очень волатильна и те +5% могут сгореть быстро.

🥜В плане профита можно ориентироваться на новую тенденцию снижения пиков, а если поедет выше, то прошлый хай.

🐹Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+PH4I8nrpCM02ZTIy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)

Моя позиция в отношении акций Транснефти не изменилась. Фундаментальная оценка при цене 1 600 руб. осталось той же, что и была при цене 160 000 руб. Акции все еще недооценены. И вот почему!

Мои прогнозы по прибыли

• Прогноз по чистой прибыли Транснефти в 2023 году = 312,1 млрд руб. (57,7 млрд руб. чистой прибыли за 4-й квартал)

• Прогноз по чистой прибыли Транснефти в 2024 году = 252,1 млрд руб.

Я ожидаю снижения чистой прибыли в 2024 году, так как жду сокращения транспортировки нефти и нефтепродуктов на фоне уменьшения добычи нефти в России в связи с пересмотром квот ОПЕК+ (хотя по последним данным организации все может быть не так плохо, как я полагал ранее).

💸 Дивиденды

Дивидендная доходность акций Транснефти составит от 180 до 215,23 руб. на 1 акцию (от 11,4% до 13,6%). Рекомендацию по дивидендам компания может дать в июне, выплатить дивиденды – в июле.

📈 Справедливая цена

Правильно считать по потенциальной прибыли 2024 года, справедливая цена акций = 1 910 руб. за штуку (по P/E = 5,5), если прибыль составит 252,1 млрд руб.

Главный драйвер для пересмотра оценки Транснефти рынком – летние дивиденды.

Акции держу, продавать по текущим ценам не намерен, как в прочем и покупать, на мой взгляд, уже высоковато.

Держите Транснефть? Какие у вас мысли по компании? Пишите в комментариях! 💬

На текущей коррекции добрал акции 5 компаний, смотрите каких и по каким отметкам у меня в канале.

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!

Полностью выполнить свои обязательства перед «Объединенной зерновой компанией» эмитент намерен до конца апреля.

Как рассказал Boomin директор «Группы «Продовольствие» Дементий Глухов, сельхозтоваропроизводители Красноярского края поставили на Ачинский элеватор (Красноярский край, предприятие входит в состав холдинга) 28 тыс. тонн зерна 3 класса. Таким образом, обязательства перед «Объединенной зерновой компанией» (ОЗК) по хранению запасов федерального интервенционного фонда сельскохозяйственной продукции компания выполнила уже на 45%.

«Интервенционные торги будут проводиться до 31 марта. Соответственно, до конца апреля мы планируем полностью выполнить все свои обязательства перед ОЗК», — отметил глава «Группы «Продовольствие».

По его словам, участие в хранении интервенционного зерна позволяет компании укрепить свои позиции на рынке зернотрейдинга.

Для осуществления торгов «Группа «Продовольствие» во второй половине 2023 г. прошла аккредитацию в «Национальной товарной бирже». В октябре был заключен договор хранения запасов федерального интервенционного фонда сельхозпродукции с ОЗК. К началу сезона была полностью подготовлена техническая база, проведена зачистка и газация силосных корпусов, аттестация производственно-технической лаборатории, обучение персонала лаборатории и производства. Всего компания примет 60 тыс. тонн интервенционного зерна при том, что ее мощности позволяют принимать до 650 тонн зерна.

По словам Дементия Глухова, на сибирском рынке «сформировался большой объем зерна 4 класса отличного качества», а значит, назрела необходимость в проведении биржевых торгов на это сырье в государственный интервенционный фонд. Если власти примут такое решение, «Группа «Продовольствие» готова взять на себя хранение и этой сельхозпродукции.

Справка

«Группа «Продовольствие» осуществляет экспортные поставки сельскохозяйственной продукции, отгружая товары контрагентам из 25 стран ближнего и дальнего зарубежья. В их числе — ОАЭ, Ливия, Иран, Турция, Болгария, Грузия и Китай. В обращении находится три биржевых облигационных выпуска эмитента на общую сумму 449,3 млн рублей, один из них (Группа Продовольс-001P-03, ISIN: RU000A106YN4) находится в процессе размещения. Облигации доступны в системе Boomerang c кешбэком для инвесторов в размере 2%.