"ВТБ Капитал" пересмотрел прогнозные цены акций ПАО "Мосэнерго" (MOEX: MSNG), ПАО "ОГК-2" (MOEX: OGKB) и ПАО "ТГК-1" (MOEX: TGKA), сообщается в обзоре инвестбанка.
По итогам переоценки для акций "Мосэнерго" была повышена рекомендация (рейтинг) с "продавать" до "держать", а для акций "ОГК-2" она была повышена с "держать" до "покупать". Для акций "ТГК-1" была подтверждена рекомендация "покупать".
Совокупная выручка компании составила 50.6 млрд руб., увеличившись на 5.3%. Драйвером роста выступила выручка от реализации электроэнергии, составившая 19.4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 22%, на который также повлияло увеличение выручки от экспорта электроэнергии на 11%.
Выручка от реализации мощности сократилась на 4.2% до 9.6 млрд руб. из-за уменьшения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Доходы от продаж теплоэнергии выросли до 21.2 млрд руб. (+2.3%) на фоне роста среднего расчетного тарифа на 7.2%. Такое увеличение связано с достижением с властями Санкт-Петербурга договоренности о переходе с 2019 года на физический метод расчета тарифа. Сопутствующим этой договоренности можно считать получение в гораздо больших объемах субсидий из бюджета на компенсацию недополученных в предыдущие годы доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 2.2 млрд руб. против 65 млн руб. годом ранее.
Операционные расходы сократились на 1.5% и составили 38.5 млрд руб. Наиболее существенную динамику показали расходы на топливо, прибавившие 10.1% (20.7 млрд руб.) на фоне увеличения стоимости топлива и сокращения топливной эффективности. Рост расходов на покупную электрическую энергию составил 13.9% вследствие увеличения цен.
Отметим, что с 1 января 2019 года компания применила для составления отчетности стандарт МСФО 16 «Аренда», в результате чего в составе основных средств были отражены активы на сумму почти в 8.4 млрд рублей. Данный факт повлек за собой рост амортизационных расходов на 25.1% (до 4.7 млрд рублей) и отсутствие среди операционных затрат статьи «расходы на аренду» (в 1 п/г 2018 года – 1.4 млрд рублей). В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 29.2%, составив 12.1 млрд руб.
В отчетном периоде компания продолжила практику, направленную на существенное сокращение своего долгового портфеля: с начала года долг снизился с 19.1 до 10.3 млрд руб. При этом финансовые расходы компании выросли, так как в процентных платежах начали отражаться затраты на аренду. Поэтому рост операционной прибыли не должен вводить в заблуждение. В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 9.3 млрд руб., что на 19.4% выше прошлогоднего значения.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части роста расходов на топливо, при этом мы повысили оценку субсидий в 2019 году. Внесенные изменения в модель привели к небольшому росту потенциальной доходности акций. Мы рассчитываем на то, что субсидирование тарифов теплоэнергетики несколько улучшит финансовое положение в ближайшие два года, но окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли в 2021-2024 гг.
На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2019 около 3 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании составила 50.6 млрд руб., увеличившись на 5.3%. Драйвером роста выступила выручка от реализации электроэнергии, составившая 19.4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 22%, на который также повлияло увеличение выручки от экспорта электроэнергии на 11%.
Выручка от реализации мощности сократилась на 4.2% до 9.6 млрд руб. из-за уменьшения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Доходы от продаж теплоэнергии выросли до 21.2 млрд руб. (+2.3%) на фоне роста среднего расчетного тарифа на 7.2%. Такое увеличение связано с достижением с властями Санкт-Петербурга договоренности о переходе с 2019 года на физический метод расчета тарифа. Сопутствующим этой договоренности можно считать получение в гораздо больших объемах субсидий из бюджета на компенсацию недополученных в предыдущие годы доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 2.2 млрд руб. против 65 млн руб. годом ранее.
Операционные расходы сократились на 1.5% и составили 38.5 млрд руб. Наиболее существенную динамику показали расходы на топливо, прибавившие 10.1% (20.7 млрд руб.) на фоне увеличения стоимости топлива и сокращения топливной эффективности. Рост расходов на покупную электрическую энергию составил 13.9% вследствие увеличения цен.
Отметим, что с 1 января 2019 года компания применила для составления отчетности стандарт МСФО 16 «Аренда», в результате чего в составе основных средств были отражены активы на сумму почти в 8.4 млрд рублей. Данный факт повлек за собой рост амортизационных расходов на 25.1% (до 4.7 млрд рублей) и отсутствие среди операционных затрат статьи «расходы на аренду» (в 1 п/г 2018 года – 1.4 млрд рублей). В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 29.2%, составив 12.1 млрд руб.
В отчетном периоде компания продолжила практику, направленную на существенное сокращение своего долгового портфеля: с начала года долг снизился с 19.1 до 10.3 млрд руб. При этом финансовые расходы компании выросли, так как в процентных платежах начали отражаться затраты на аренду. Поэтому рост операционной прибыли не должен вводить в заблуждение. В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 9.3 млрд руб., что на 19.4% выше прошлогоднего значения.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части роста расходов на топливо, при этом мы повысили оценку субсидий в 2019 году. Внесенные изменения в модель привели к небольшому росту потенциальной доходности акций. Мы рассчитываем на то, что субсидирование тарифов теплоэнергетики несколько улучшит финансовое положение в ближайшие два года, но окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли в 2021-2024 гг.
На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2019 около 3 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Существенная недооцененность и привлекательная дивидендная доходность позволяет рекомендовать акции ТГК-1 к покупке Что касается дивиденда, то в прошлом году «дочкам» ГЭХа норму выплат установили на уровне 35% чистой прибыли по РСБУ, то в ltm-выражении мы получаем 0,084 коп. с доходностью выше 8% в текущих котировках. Это ориентировочный и достаточно консервативный расчет, так как в свете последних событий в Газпроме по итогам 2019 года возможны и более приятные сюрпризы с нормой выплат дивидендов. В любом случае акции ТГК-1 интересны для покупки на текущих уровнях благодаря высокому потенциалу роста.
Отчетность ТГК-1 за 2 квартал по МСФО. У компании все очень хорошо. EBITDA выросла на 16%, чистая прибыль почти на 20%. Все это на фоне снижения выработки, то есть могло быть еще лучше. Даже 40% от прибыли МСФО за полугодие уже дает 9% ДД к текущим. По итогам года можно смело рассчитывать на 0,003 рубля прибыли на акцию и ДД в районе 12% при выплате 40% МСФО и 15% ДД при 50% МСФО.
Чистый долг практически обнулен и по итогам года уже будет сформирована некоторая кубышка. В будущем эти средства пойдут на новые проекты и модернизацию. Интересный момент, что гашение долга никак не отразилось на росте капитализации. EV компании просто уменьшился на сумму выплаченного долга.
Мультипликаторы супер низкие. EV\EBITDA = 1,7 Р\Е = 3,5 , по итогам года будет 3,3. Это уже дешевле, чем Мосэнерго в свое время и Интеррао сейчас. Самая дешевая генерация в секторе! https://vk.com/borodainvestora
Отчетность ТГК-1 за 2 квартал по МСФО. У компании все очень хорошо. EBITDA выросла на 16%, чистая прибыль почти на 20%. Все это на фоне снижения выработки, то есть могло быть еще лучше. Даже 40% от прибыли МСФО за полугодие уже дает 9% ДД к текущим. По итогам года можно смело рассчитывать на 0,003 рубля прибыли на акцию и ДД в районе 12% при выплате 40% МСФО и 15% ДД при 50% МСФО.
Чистый долг практически обнулен и по итогам года уже будет сформирована некоторая кубышка. В будущем эти средства пойдут на новые проекты и модернизацию. Интересный момент, что гашение долга никак не отразилось на росте капитализации. EV компании просто уменьшился на сумму выплаченного долга.
Мультипликаторы супер низкие. EV\EBITDA = 1,7 Р\Е = 3,5 , по итогам года будет 3,3. Это уже дешевле, чем Мосэнерго в свое время и Интеррао сейчас. Самая дешевая генерация в секторе! https://vk.com/borodainvestora
МОСКВА, 23 августа (BigpowerNews) — Средневзвешенный Индекс РСВ 1 ЦЗ относительно четверга уменьшился (-4.6%, -57.8 руб/МВт*ч) и составил 1197 руб/МВт*ч на фоне роста ценопринимающего предложения (+1.1%, +21.2 ГВт*ч) и потребления на уровне прошлых суток (-0.1% ГВт*ч).
По оценкам аналитиков СКМ Маркет Предиктор (СКМ), увеличение ценопринимания обеспечено ростом Рмин ТЭС (+1.3%, +13 ГТВ*ч), выработки ГЭС (+4.5%, +8.5 ГВт*ч) и АЭС (+0.5%, +2.4 ГВт*ч), что привело к уменьшению доли ценового предложения (-15.9%) и, как следствие, к снижению Индекса РСВ в 1 ЦЗ.
При этом движение Индекса во всех ОЭС 1 ЦЗ однонаправленное. Наибольшее снижение цен отмечено в ОЭС Средней Волги (-105 руб/МВт*ч), где в 0−23 часы формировались нулевые и близкие к нулю цены в узлах Саратовской области в связи с запиранием сечения №2801 «АТ Саратовской ГЭС», обусловленным ростом выработки Саратовской ГЭС на +2 ГВт*ч. Также существенное снижение Индекса отмечается в ОЭС Северо-Запада (-7.5%, -92 руб/МВт*ч), а максимальное в ЗСП Кольская (-10.5%, -107 руб/МВт*ч), основной причиной снижения цен послужило увеличение выработки ГЭС в ЗСП на +1.1 ГВт. В части узлов Московской области сохраняется формирование нулевых и близких к нулю цен в 10−14, 17−20 часы из-за запирания сечения №5110 «Владыкино 1».
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
