хз, как то все просто - если через две недели по 27, они бы позавчера не тормознулись бы на 200 с отскоком. тут , конечно, непонятно когда входить - рынок все-таки- но по 27 точно не будут.
Допэмиссия акций "36,6" позволит компании оздоровиться
18 декабря 2009 года, 16:43
"Аптечная сеть 36,6" в понедельник даст "отмашку" на SPO. Компания предложит свои акции по цене в восемь раз ниже их текущей рыночной стоимости. Эксперты рекомендуют не спешить с покупкой бумаги: до сих пор неясно, кто будет "лечить" компанию от "хронического" долга?
Акции ОАО "Аптечная сеть 36,6" сегодня растут значительно быстрее рынка. К середине дня бумага поднялась на 5,19%, до 223 руб. При этом индекс ММВБ укрепляется лишь на 0,96%, до 1373,52 пункта.
В начале недели компания сообщила о намерении разместить 21 декабря допэмиссию акций. В рамках SPO "36,6" разместит 85,5 млн бумаг. Цена размещения установлена на уровне 27,3 руб. за штуку. Это почти в восемь раз меньше текущих рыночных котировок акций. После обнародования цены размещения бумаги "36,6" оказались в аутсайдерах рынка. Однако сегодня они чувствуют себя лучше рынка. "Текущий рост ничем не подкреплен, – считает один из трейдеров ФК "Открытия". – Возможно, есть какой-то инсайд или кто-то целенаправленно разгоняет котировки перед новым размещением".
Проведение допэмиссии акций – вынужденная мер для компании. Большая часть средств, привлеченная от продажи бумаг, будет направлена на погашение или реструктуризацию внешнего долга, который на 30 сентября составлял 5 090,7 млн руб. При этом долг розничного сегмента составил 4 373,3 млн руб. Внушительный внешний долг "36,6" стал результатом агрессивной докризисной экспансии. Если в начале 2006-го у сети было лишь 482 аптеки, то в 2007 году – уже более 1000, а в 2008 число торговых точек достигло 1224. Борьба за территорию привела к убыткам. В частности, по итогам второго квартала потери ритейлера составили 155,5 млн руб.
Убыточной компания останется и в третьем квартале: согласно неаудированным данным, консолидированные продажи ОАО "Аптечная сеть 36,6" составили 4 572,4 млн руб. Это на 26,3% ниже уровня прошлого года – 6 204,5 млн руб. Объем розничных продаж составил 3 499,4 млн руб. по сравнению с 4 986,0 млн руб. в третьем квартале 2008 года, что представляет собой сокращение продаж в рублевом эквиваленте на 29,8%. "Слабые результаты в рознице обусловлены сохраняющимися сложностями в отношениях с поставщиками, перед которыми компания имеет высокий уровень непогашенной задолженности, что сказалось в нехватке товара на полках аптек и усилении оттока трафика", – отметила аналитик банка "КИТ Финанс" Наталья Колупаева.
В итоге сеть фактически оказалась на грани банкротства. Вначале лета она допустила дефолт по погашению облигаций первого выпуска на 1,9 млрд руб. Однако к октябрю "36,6" удалось договориться о реструктуризации с более чем 90% держателями долговых бумаг.
Масла в огонь подлил фармдистрибьютер "Протек", который из-за просроченных платежей прекратил отгрузки продукции и подал на аптечную сеть в суд с требованием вернуть 95 млн руб. Однако и в этом случае "36,6" удалось договориться о реструктуризации задолженности.
Навстречу компании пошли и другие крупные кредиторы. 26 августа ритейлер и банк "Уралсиб" договорились о реструктуризации кредитной линии на сумму $26,95 млн. По новому договору, срок окончания кредитной линии продлен до 25 декабря 2010 года. А уже 1 сентября сеть подписала соглашение с Номос-банком о продлении срока погашения двух кредитных линий: на сумму 200 млн руб. – до 31 марта 2010 года, и на 500 млн – до 30 декабря 2010 года.
Чтобы сократить издержки, было принято решение закрывать неприбыльные торговые точки. В третьем квартале "36,6" закрыла 15 аптек, всего с начала года аптечная сеть сократилась на 119 торговых точек. В конце сентября розничная сеть "36,6" насчитывала 1026 аптек.
Тем не менее несмотря на успешные действия по реструктуризации долгов, эксперты не рекомендуют инвесторами торопиться с покупкой ценных бумаг "36,6". По словам аналитика ИК "Финам" Сергея Фильченкова, озвученные параметры размещения предполагают увеличение уставного капитала компании фактически в восемь раз и размытие долей акционеров. "Мы бы советовали воздержаться от инвестиций в акции "Аптечной сети 36,6" до прояснения ситуации с появлением нового стратегического акционера, в пользу которого, на наш взгляд, и планируется размещать допэмиссию", – резюмирует эксперт. "Аптечная сеть 36,6" не стала продавать допэмиссию институциональным инвесторам, что может служить подтверждением того, что компания уже знает, кто выкупит допвыпуск бумаг. Основатель сети Сергей Кривошеев подтвердил свое намерение участвовать в допэмиссии, однако не уточнил, о каких объемах идет речь. Возможно, покупателем бумаг станет дистрибьютор фармацевтических препаратов "СИА Интернешнл Лтд", которому аптечная сеть задолжала около 3,2 млрд руб. Из них 1,6 млрд руб. могут быть конвертированы в акции компании.
Аналитик компании "Ренессанс Капитал" Наталья Загвоздина считает, что вернуть интерес частных инвесторов к своим бумагам "36,6" способна, только обновив бизнес-модель. "Сейчас важнейшей задачей для компании будет реструктуризация долгов с поставщиками, – рассуждает эксперт. – Это позволит восстановить ассортимент и стабилизировать долю на рынке, после чего можно будет ожидать позитивного денежного потока".
Пессимистичный взгляд на бумагу и у аналитиков Банка Москвы, которые выставили по ним рекомендацию "продавать" и ожидают снижения стоимости акций до 99,84 руб. Обсуждение
Во первых падать не будет быстро, убытки большие для держателей, они не дадут быстро упасть, выходить будут постепенно. Во вторых падать до 27р или до 30р не будет, это глупо. Целая толпа инвесторов начнет затариваться раньше, на уровне от 60 до 110р.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
