Что сказал Бернанке в Джексон Холле?

Глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке на симпозиуме глав центробанков в Джексон Холле намекнул о возможном введении новых мер стимулирования экономики. Но эти намеки были столь осторожны и неоднозначны, что необходимо более подробно проанализировать основные моменты доклада главы ФРС и текущую макроэкономическую и политическую ситуации в США.

Выступление в Джексон-Холле Бернанке начал с обсуждения политики во время кризиса, использовав выражения “ограниченный исторический опыт”, “мы были в процессе обучения”. Я думаю, что этими фразами Бернанке репетировал свои предстоящие ответы в конгрессе США по поводу несанкционированного стимулировании банков США в 2008 году на сумму более 7 триллионов долларов.

Далее Бернанке говорил о том, как балансовая политика может повлиять на экономику, сосредоточив внимание на нелинейных явлениях взаимозаменяемости активов и последовательной способности сокращения предложения актива, что влияет на отношение его цены к доходности. Он также отметил большой потенциал такой политики с целью улучшения функционирования проблемных рынков.

Глава ФРС предоставил результаты исследования с целью показать, что первые два раунда LSAPs, вероятно, подняли уровень продукции почти на 3 процента и увеличили частную занятость больше чем на 2 миллиона рабочих мест.

Large-Scale Asset Purchases”( LSAPs) – крупномасштабные покупки активов

Бернанке, определив свою политику как нетрадиционную, рассмотрел потенциальные угрозы ее применения. Он остановился на возможном:

1) ухудшении функционирования рынка,

2) возникновении беспокойства рынка по поводу "способности ФРС мягко выйти из применения такой политики",

3) риске финансовой стабильности, который исходит от того, что инвесторы будут стремится получить максимальный доход в более опасных активах.

Проанализировав возможные негативные моменты, Бернанке сделал итог, говоря, что "мы не должны исключать дальнейшее использование такой политики".

В заключение, Бернанке, подчеркнул, что "мы не должны терять из виду пугающие экономические проблемы, которые противостоят нашей стране" и выразил "глубокую озабоченность" слабым рынком труда и потенциальными структурными повреждениями, которые могут следовать из постоянно высокого уровня безработицы.

Таким образом, ИМХО, Бернанке в своей речи обосновал необходимость продолжения ”нетрадиционной политики”, которую в начале доклада он связал с крупномасштабными покупками активов (LSAPs).

Притом, Бернанке, не использовал абривеатуры QE3 и временных ориентиров.

В то же время Бернанке много говорил о необходимости коплексного решения проблемы.

"Критически важно, что высшие фискальные чиновники имеют план, который базируется на стабильном федеральном бюджете в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Однако, высшие чиновники должны предпринимать меры, чтобы избежать острого краткосрочного финансового сокращения, которое могло бы подвергнуть опасности восстановление".

Иными словами, Бернанке дает понять, что экономика США не может восстанавливатся полагаясь только на дешевые процентные ставки. Необходима более разумная фискальная политика, базирующаяся на стабильном бюджете.

Бернанке в своей речи пытается снять с ФРС часть ответственности за неспособность снизить уровень безработицы:

Несмотря на некоторое недавнее улучшение налоговых поступлений, региональные и местные правительства все еще сталкиваются с ситуациями с ограниченным бюджетом и продолжают сокращать реальные расходы, что не способствует росту занятости.

Так, когда же ожидать следующего этапа количественного смягчения? Прояснить овеет на этот вопрос, возможно, смогут другие кукловоды рынка.

Чарльз Плоссер - председатель Федерального резервного банка ( ФРБ) Чикаго - считает, что сейчас нет оснований для стимулирование экономики США.

Деннис Локхарт - президент ФРБ Атланты - полагает, что дополнительное смягчение монетарной политики США имеет шансы стать бесполезным.

Эрик Розенгрен - глава ФРБ Бостона- призвал ФРС провести третий раунд QE. Он считает, что стимулирование экономики США нужно провести агрессивно, не устанавливая заранее конечного срока операции.

Прогнозируя возможность и строки начала третьего раунда количественного смягчения, следует также помнить о непростом политическом периоде в США. Не так давно претендент на высшую должность США Митт Ромни заявил, что сместил бы Бена Бернанке с поста председателя ФРС. По мнению Митта Ромни, ФРС США должна фокусироваться на поддержании денежной стабильности, которая приводит к сильному доллару. Ромни заявил, что усилия ФРС, включая ее два раунда QE, не привели к ожидаемым результатам, оставив экономику уязвимой к высокой инфляции.

Я не думаю, что QE2 был эффективен. Я думаю, что QE3 не поможет экономике

Вывод. Председатель ФРС Бен Бернанке в своей речи в Джексон Холе обосновал необходимость принятия дополнительных мер по стимулированию экономики, но при этом указал на недопустимость сокращения государственных и местных расходов. В своей речи Бернанке избегал конкретных дат и аббревиатуры QE3. Я думаю, что речь в Джексон Холе – это артподготовка к последующей программе количественного смягчения. Когда же она произойдет зависит не столько от Бернанке (он свою позицию огласил), сколько от макроэкономической и политической ситуации в США.

Приглашаю всех всех желающих обсудить статью на страницах моего блога.

Василий Карабын

Цикл статей о VSA. Статья 1. Введение в Volume Spread Analysis

Цикл статей о VSA. Статья 2. Фигуры силы в Volume Spread Analysis

Цикл статей о VSA. Статья 3. Фигуры слабости в Volume Spread Analysis

Цикл статей о VSA. Статья 4. Volume Spread Analysis в комплексе со свечным анализом

Цикл статей о VSA. Статья 5. Введение в концепцию аккумуляции и распределения. Физика инвестиций

Цикл статей о VSA. Статья 6. Анализ уровней поддержки и сопротивления

Цикл статей о VSA. Статья 7. Анализ уровней поддержки и сопротивления

Цикл статей о VSA. Статья 8. Сложные модели

Анализ деятельности казначейства США на открытом рынке облигаций

Европейский фонд финансовой стабильности и перспективы евро