Уже более двух недель вблизи минимумов находится известный индикатор VIX.
VIX – индекс волатильности — рассчитывает Чикагская фондовая биржа, начиная с 1993 года. Этот индикатор отражает ожидания трейдеров на предстоящие 30 дней по индексу широкого рынка S&P 500 и рассчитывается на основе опционов на S&P 500. Он называется также «индексом страха» инвесторов. Значение индекса VIX предполагает вероятность изменения значения S&P 500 в течение следующих 30 дней.
Исходя из значения индекса VIX можно рассчитать волатильность индекса S&P 500 в течении следующих 30 дней по формуле:
Volatility S&P 500 = VIX/√12
Если, к примеру, индекс VIX на сегодня составляет 14, то это значит, что в течение последующих 30 дней индекс S&P 500 может измениться на 14/√12= 4,05%.
Создатель индекса VIX профессор Роберт Уэйли использовал его чтобы измерить цену 30-дневных опционных контрактов в сравнении с ценой акций в корзине S&P500. Таким образом, индекс VIX не измеряет волатильность фондового рынка, но тренды торговли опционами на S&P500, могут указать на ожидания трейдеров в течение следующего месяца. Это потому, что опционы обычно используются в качестве хэджа по отношению к акциям и фьючерсу S&P500, а индекс VIX измеряет соотношение между опционами на покупку и продажу индекса S&P500. Поскольку VIX основан на реальных ценах опционов, то он отражает консенсус инвесторов об ожидаемой волатильности фондового рынка. В период финансового стресса индекс VIX преимущественно растет, поэтому его называют индексом страха рынка.
VIX является самой популярной мерой волатильности, однако, есть ряд других показателей, которые измеряют волатильность, такие как VXO (“старый” индекс VIX, представляющий ожидания изменения S&P100), VXN (для NASDAQ-100), RVX (для Russell 2000) и другие.
Сравнивая дневные графики S&P 500 и VIX (рис.1), можно предположить о наличии обратной корреляционной зависимости между ними. Но корреляционный анализ опровергает это предположение. Индекс корреляции между S&P 500 и VIX, рассчитанный Mr. Sparkle на основании данных 2003-2008 гг. составляет 0,078. То есть корреляционная связь отсутствует. Но если рассчитать корреляцию между значениями VIX и изменением S&P 500 выраженном в процентах, то корреляция будет соответствовать – 0,813. Это именно то значение, которое мы интуитивно предполагали, изучая графики невооруженным глазом.
Рис.1. График VIX в сравнение с S&P 500 (2011 -2012 гг).
Если посмотреть на график VIX в течение этого года (рис. 1) то мы увидим, что этот индикатор находится очень низко.
Но давайте взглянем на VIX с более отдаленной точки. Если анализировать VIX в течение докризисных 2004-2007 гг. то мы увидим, что индекс большую часть времени находился, ниже отметки 14 пунктов. А значение VIX выше 16 было маловероятным. После кризиса VIX имеет склонность снижаться, и эту тенденцию следует учитывать.
Рис.2. Значения индекса VIX с 1990 г.
Сегодня VIX на отметке 14. Что это значит? Можно ли исходя из этого открывать короткие позиции? Ответ однозначный НЕТ, ибо, как изложено выше, теоретически низкие значения VIX сигнализируют не о ожидании снижения фондового рынка, а о ожидании спокойного низковолатильного рынка в течении следующих 30 дней. Сигналом к открытию коротких позиций является не низкие значения VIX, а их возврат от минимумов к средним значениям (см. рис.1). Этот триггер можно интерпретировать как то, что ранее оцененные спокойные финансовые условия изменяются в сторону более неопределенных, и инвесторы начинают более активно хеджировать свои позиции. Именно после разворота индекса вверх рынок начал опускаться в конце марта и начале мая этого года. Используя, таким образом, VIX следует помнить, что оттолкнувшись от минимума, индекс может двинуться к более низким отметкам, как это было 13 и 16 марта этого года. Также, нужно учесть возможность формирования очень малоаплитудной коррекции фондового рынка после пляски индекса VIX возле своих минимумов, как это было 7-9 февраля 2011 г. Намного четче VIX сигнализирует о вероятном росте рынка после разворота индекса волатильности сверху вниз (март, июнь 2012 г.).
Кроме сопоставления графиков S&P 500 и VIX, некоторые трейдеры анализируют отдельно графики опционов на продажу (IV Index Puts) и опционов на покупку (IV Index Calls), что дает возможность взглянуть вовнутрь опционной кухни (рис. 3).
Рис. 3. Графики IV Index Puts, IV Index Calls, S&P 500
На графиках хорошо видно, что развороту фондового рынка снизу вверх кроме высоких значений индексов IV Index Puts и IV Index Calls предшествует всплеск объемов опционных контрактов. При развороте рынка сверху вниз объемы опционных контрактов низкие.
Вывод. Индекс VIX в текущей момент времени сигнализирует о вероятном снижении рынка, но дополнительным сигналом входа в рынок с короткими продажами будет резкое повышения индекса VIX. Этот дополнительный сигнал нужно рассматривать только в контексте других более важных (фундаментальный анализ, VSA) предпосылок.
Приглашаю всех всех желающих обсудить статью на страницах моего блога.
Василий Карабын
Цикл статей о VSA. Статья 1. Введение в Volume Spread Analysis
Цикл статей о VSA. Статья 2. Фигуры силы в Volume Spread Analysis
Цикл статей о VSA. Статья 3. Фигуры слабости в Volume Spread Analysis
Цикл статей о VSA. Статья 4. Volume Spread Analysis в комплексе со свечным анализом
Цикл статей о VSA. Статья 5. Введение в концепцию аккумуляции и распределения. Физика инвестиций
Цикл статей о VSA. Статья 6. Анализ уровней поддержки и сопротивления
Цикл статей о VSA. Статья 7. Анализ уровней поддержки и сопротивления
Цикл статей о VSA. Статья 8. Сложные модели
Анализ деятельности казначейства США на открытом рынке облигаций
Европейский фонд финансовой стабильности и перспективы евро
Все будет в шоколаде
Что сулит нам год грядущий? Попытка прогноза
Обама – Ромни. Большая разница
Комментарии отключены.
