За последние 3 месяца пара USD/JPY консолидировалась в узком торговом диапазоне, но учитывая текущую динамику фондовых рынков и казначейских бондов, вызванную недавним менее "голубиным" форматом сопроводительного заявления FOMC, мы полагаем, что пришло время наверстать упущенное в USD/JPY.
Накануне доходность 10-летних UST выросла на 6 б.п., достигнув максимального уровня с 14 октября, и, по нашему мнению, этот тренд должен создать спрос в USD/JPY, который выведет пару к 99.00 на пути к 100.00. Напомним, 14 октября пара торговалась вблизи этих уровней, но тогда движение USD/JPY не поддерживалось ни комментариями членов ФРС, ни более сильными экономическими данными США. В тот момент доходность казначейских бондов снижалась, а фондовые индексы пробивались к новым максимумам.
Сейчас ситуация в корне изменилась. Доходность 10-летних UST возобновила повышение, и все больше представителей ФРС предупреждает о рисках чрезмерно мягкой монетарной политики. И если рост доходности UST продолжится, а тенденция отхода членов ФРС от "голубиных" заявлений сохранится, USD/JPY последует за ними.
Вместе с тем, необходимо учитывать, что пара USD/JPY демонстрирует сильную корреляцию не только с доходностью 10-летних казначейских бондов, но и с японским фондовым индексом Nikkei. Проблема в том, что Nikkei, достигший пиковых уровней в середине октября, утратил восходящий импульс, реагируя на текущую слабость фондового рынка США. Но если рост индекса Nikkei возобновится, а доходность UST продолжит увеличиваться, это станет идеальным сочетанием для ралли USD/JPY.
И хотя мы по-прежнему полагаем, что сворачивание программы QE3 будет отсрочено до марта, на рынке усиливаются ожидания более ранних действий ФРС. Таким образом, возвращение инвесторов обратно в доллар - это лишь вопрос времени, и мы ожидаем, что к середине 2014 года пара USD/JPY будет торговаться выше 100.00. Середина 2014 года может рассматриваться как относительно отдаленный срок, но траектория USD/JPY абсолютно ясна, и мы рассматриваем любые провалы как возможность для покупки на более низких уровнях, особенно учитывая тот факт, что Банк Японии вполне удовлетворен нынешним уровнем монетарной политики, полагая, что экономика сможет справиться с увеличением налога на потребление.
Комментарии отключены.
