Это политическое минное поле. При запуске любой новой спасательной операции теперь необходимо проводить голосование в германском Бундестаге, который затребует более свирепых условий, если голосование будет проводиться до выборов.
Европейские лидеры дали торжественное обещание, что они никогда не повторят ошибок, допущенных в Греции, которые могли бы привести страну еврозоны к дефолту со "стрижкой" банков и пенсионных фондов. Если Португалии потребуется реструктуризация долга, европейские власти столкнутся с необходимостью делать мрачный выбор.
Нарушат ли они обещания и разрушат доверие рынка? Или они впервые признают, что налогоплательщики должны расплачиваться за сохранение единства валютного союза? До сих пор все программы спасения базировались на кредитах. Парламенты Германии, Голландии, Финляндии и других стран-кредиторов пока еще не собирали еврозону в единое целое себе в убыток.
Все это происходит на фоне разговоров о предстоящем сворачивании программ QE Федрезервом, что приводит к усилению волатильности кредитных рынков и росту стоимости заимствований по всей Европе. Доходность 10-летних испанских бондов вернулась к отметке 4.8%, но реальные ставки еще выше, так как страна находится в дефляции.
ЕЦБ ничего не делает для того, чтобы это компенсировать, и таким образом допускает "пассивное ужесточение". Попытки Марио Драги уговорить рынки с его новой политикой "упреждающих ориентиров" выглядят так, будто он плюет против ветра. ЕЦБ необходимо развернуть монетарные стимулы в полную силу - так, как это делает Банк Японии, в целях предотвращения скатывания в ловушку дефляции и всеобъемлющей катастрофы в следующем году. Но этого не случится.
Der Spiegel сообщает, что представители Германии и их союзники яростно боролись против понижения ставки на последнем заседании ЕЦБ, несмотря на то, что экономический рост самой Германии замедлился до скорости улитки на фоне торможения экономики в Китае и странах БРИК.
До сих пор рынки беззаботно реагировали на кризис в странах Средиземноморья. Они по-прежнему в восторге от готовности Драги обеспечить поддержку испанским и итальянским бондам, забывая, что ЕЦБ может запустить программы OMT только с "жесткой обусловленностью", и сначала это должен одобрить Бундестаг.
И эти условия не могут быть исполнены. Политики потерпят поражение на всех фронтах.
Безусловно, рано или поздно это назовут большим блефом (The Telegraph).
Комментарии отключены.
