НК "ЮКОС" получит 10% ОАО "Роснефть", если будет участвовать в программе консолидации "дочек" госкомпании. Как пишет газета "Ведомости", когда "ЮКОС" близок к банкротству, он абсолютно безопасен для "Роснефти".
"Роснефть" на 100% принадлежит государственному "Роснефтегазу". В 2005 г. компания добыла 74.6 млн т нефти. Выручка за 9 месяцев 2005 г. по US GAAP составила 16.9 млрд долл, чистая прибыль - 3.7 млрд долл. Чистый долг - 10.9 млрд долл. Чиновники задумали провести IPO "Роснефти" на Лондонской фондовой бирже (LSE) и российских площадках, чтобы владелец компании - "Роснефтегаз" смог вернуть западным банкам 7.5 млрд долл., а "Роснефть" - часть своих многомиллиардных долгов. Первый этап - продажа акций, принадлежащих "Роснефтегазу", планируется в июле.
Во вторник "Роснефть" объявила о консолидации 12 основных "дочек". "Это значит, что все активы и все лицензии будут переданы на баланс "Роснефти", что означает, что автоматически капитализация "Роснефти" возрастет на 10 млрд долл.", - объяснял президент "Роснефти" Сергей Богданчиков Владимиру Путину. Публичное размещение акций госкомпании он пообещал провести в середине года.
Накануне встречи совет директоров "Роснефти" утвердил коэффициенты конвертации акций "дочек" в акции материнской компании. Если все миноритарии "дочек" захотят участвовать в обмене, они получат 11.85% акций "Роснефти". В противном случае желающие могут продать акции компании по объявленной во вторник цене. Цена, как и сами коэффициенты, рассчитывалась исходя из прошлогодней оценки холдинга консультантами из Deloitte - 48 млрд долл. за всю компанию до консолидации и 58 млрд долл. - после. Соответственно были оценены и "дочки" "Роснефти": "Юганскнефтегаз" - в 940 млрд руб., "Пурнефтегаз" - в 101 млрд руб., "Сахалинморнефтегаз" - в 36 млрд руб. "Роснефть" рассчитывает до конца мая принять все решения о консолидации "дочек", в июне-августе выкупать акции у несогласных миноритариев. До конца сентября госкомпания планирует провести допэмиссию акций для консолидации, в октябре конвертировать бумаги, говорится в презентации для инвесторов, копия которой есть у газеты "Ведомости".
"Роснефть" задумала провести консолидацию еще в середине 2005 г. и в ноябре рассчитала коэффициенты обмена, по которым миноритарии всех ее "дочек" могли рассчитывать на 7.87% госкомпании. Совет директоров забраковал этот план, не сообщив причин. Но наибольшие нарекания инвесторов тогда вызвало предложение менеджеров "Роснефти" применить к привилегированным акциям "Юганскнефтегаза", крупнейшей добывающей структуры "Роснефти", 70%-ный дисконт по сравнению с ценой обыкновенных бумаг. Владельцем всех обыкновенных акций "Юганска" является "Роснефть", а "префов" - "ЮКОС". Если бы те расчеты в итоге применили, "ЮКОС" получил бы на свои "префы" 5.23%, или, исходя из той цены выкупа, 78 млрд руб. Для "префов" остальных "дочек" предлагался дисконт в 20%.
При новых расчетах пропорция между ценой обыкновенных и привилегированных акций в 10 "дочках" была изменена. "Префы" "Сахалинмора" и "Пура" на 25% дешевле обыкновенных, у остальных, включая "Юганскнефтегаз", - на 30%. Цена "префов" "Юганска" выросла вдвое - до 164 млрд руб. Обменяв этот пакет на акции "Роснефти", его владелец получит 9.7% её акций, а миноритарии остальных 11 "дочек" - 2.1%.
Именно то, что "ЮКОС" может стать владельцем крупного пакета акций госкомпании, обменяв на её акции свои "префы" "Юганска", эксперты и чиновники называли главным риском консолидации "Роснефти".
Руководитель Росимущества Валерий Назаров признавался, что обсуждалась идея вообще не консолидировать "Юганскнефтегаз". Теперь, после обмена акций, владелец "префов" "Юганскнефтегаза" сможет провести представителя в совет директоров, а объединившись с владельцем ещё 0.3% "Роснефти" - созвать внеочередное собрание акционеров.
Значит, отныне "Роснефть" уверена, что к моменту обмена акций у "префов" "Юганскнефтегаза" будет другой владелец, говорит управляющий партнер юрфирмы AST Legal Анатолий Юшин. "Роснефть" через банки подала заявление о банкротстве "ЮКОСа". В будущем его доля в "Юганскнефтегазе" может быть выставлена на торги в ходе процедуры банкротства "ЮКОСа" - конкурсного производства или мирового соглашения, если эти акции будут переданы одному из кредиторов в счет погашения долгов. Впрочем, представитель "Роснефти" считает, что "ЮКОС" сам распорядится судьбой акций "Юганскнефтегаза".
Пока "Роснефть" готовила новые коэффициенты, рынок поверил, что она стоит намного больше прежних оценок. Только с начала 2006 г. "Пурнефтегаз" и "Сахалинморнефтегаз" подорожали на 27% и 114%. Но рынок ждало разочарование: это никак не отразилось на расчётах. Совет утвердил оценку "Роснефти", проведенную еще в середине 2005 г. (единственное изменение - цена акций "Роснефти" выросла на 5% из-за того, что компания докупила некоторые активы). Объявленная цена "дочек" "Роснефти", акции которых обращаются на рынке, оказалась в 1.5-2 раза ниже котировок понедельника: обыкновенная акция "Пурнефтегаза" на ММВБ стоила 1830.7 руб. (против 968.34 руб., согласно оценке), "Сахалинморнефтегаза" - 965 руб. (против 473.89 руб.). Объявление обвалило их бумаги на 20.3% и 17.1%. Компания "Атон" понизила рекомендации по акциям обеих компаний до "продавать", посоветовав инвесторам "использовать любую возможность для выхода из потенциально убыточных вложений в акции дочерних компаний "Роснефти".
"Просто не успели бы провести новую оценку меньше чем за полгода", - разводит руками близкий к "Роснефти" источник. Нынешняя капитализация уже не 48 млрд долл. и не 58 млрд долл., отмечает Дэн Раппопорт из "Центр инвеста". Некоторые участники рынка оценивали саму компанию в 1.5-2 раза дороже, чем она сама. В это верят и сейчас: по словам Д.Раппопорта, на биржах немало заявок на покупку акций "дочек" "Роснефти". Впрочем, "Атон" считает, что даже при этом инвесторы переоценивают компанию: даже если её капитализация достигает 60-80 млрд долл., средний потенциал снижения курсовой стоимости акций пяти торгующихся "дочек" составляет 30-50%.
Миноритариям выгодно менять акции, а не продавать их. "Главное для расчета коэффициентов - это пропорция, а она справедлива для миноритариев", - уверен источник, близкий к консультантам "Роснефти". Они считают, что "Роснефть" после консолидации и IPO будет стоить более 80-90 млрд долл. "Атон" подтверждает, что коэффициенты обмена справедливы.
Консультанты и чиновники в один голос уверяли, что, пока параметры консолидации "Роснефти" не будут утверждены, о бирже не может быть и речи. Так что, хотя параметры размещения акций "Роснефти" совет директоров не рассматривал, вчерашнее решение открывает дорогу к ее IPO. В понедельник совет назначил даты двух внеочередных собраний акционеров "Роснефти" - 2 и 7 июня. На первом планируется утвердить присоединение "дочек" и внести поправки в устав. На втором будут выбраны три независимых директора "Роснефти", заявила компания в официальном сообщении. По словам источника, близкого к госкомпании, это могут быть "заслуженные нефтяники" - бывшие менеджеры крупнейших мировых нефтяных компаний.
Первая попытка найти для "Роснефти" статусного директора в прошлом году провалилась: бывший министр торговли США Дональд Эванс отказался от предложения Владимира Путина "поработать" в "Роснефти". И в итоге в список кандидатов в совет директоров госкомпании для голосования на годовом собрании акционеров попали только чиновники. Годовое собрание пройдет 6 июня и на нем будет избран совет директоров, состоящий из чиновников, поясняет источник "Ведомостей", а уже на следующий день на внеочередном собрании директора будут переизбраны, объясняет он.
Комментарии отключены.
