Москва, 17 сентября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
В понедельник доллар США остаётся под давлением в паре с евро после объявленного на прошлой неделе третьего раунда количественного смягчения (QE3) от Федрезерва. Тем не менее, в паре с японской иеной доллар вырос почти на 0.8% на фоне сохраняющейся геополитической напряжённости между Японией и Китаем, вступившими в конфликт из-за спорных территорий – пяти небольших островов Сенкаку, расположенных в Восточно-Китайском море.
После Второй мировой войны Япония потеряла все территории, приобретенные ею с конца XIX века, в том числе и острова Сенкаку, которые оказались под контролем США. В 1972 году они были вновь переданы Японии. Однако в Китае считают, что Япония владеет этими островами незаконно, и требуют вернуть эту территорию Китаю в соответствии с Каирской декларацией 1943 года. Споры вокруг островов особенно обострились после того, как стало известно, что территории, прилегающие к архипелагу, богаты залежами нефти.
После принятого 10 сентября решения правительства Японии о выкупе трёх из пяти остров у частных японских владельцев по всей территории Китая начались многотысячные антияпонские протесты, переросшие в массовые беспорядки и столкновения с полицией. Демонстранты поджигают японские машины, срывают японские флаги и громят суши-бары. Японские компании Panasonic и Сanon объявили о временной приостановке работы своих заводов, расположенных в Китае, после разгрома нескольких цехов протестующими.
Несмотря на «патриотические» требования демонстрантов об объявлении войны Японии, речи о военных действиях между двумя странами пока не идёт. Однако с учётом того, что Китай является ключевым экспортным рынком Японии, а для достижения компромисса потребуются долгие месяцы переговоров, торговый баланс Японии может существенно пострадать. Эти риски и отыгрываются трейдерами, продающими японскую иену в паре с долларом США. В понедельник пара USD/JPY достигла отметки 78.92 после снижения в четверг к семимесячному минимуму 77.12, что стало реакцией на заявление Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) о запуске QE3.
Напомним, 13 сентября Федрезерв заявил о намерении осуществлять покупку агентских бондов, обеспеченных ипотечными активами (MBS), на сумму 40 млрд долл в месяц, не определив ни сроки действия программы, ни совокупный объём. По словам главы ФРС Бена Бернанке, программа QE3 будет проводиться до появления чётких сигналов «устойчивого улучшения ситуации на рынке труда».
Кроме того, Комитет подтвердил, что до конца текущего года продолжит проведение операции Твист, в рамках которой ФРС продаёт краткосрочные бонды, покупая взамен «длинные» бумаги с целью снижения процентных ставок на рынках кредитования. Приобретение бумаг в рамках операции Твист и покупки MBS увеличат «вложения Комитета в долгосрочные ценные бумаги приблизительно на 85 млрд долл каждый месяц до конца текущего года», - говорится в заявлении FOMC.
В дополнение, Комитет принял решение продлить с конца 2014 года до середины 2015 года период сохранения целевого коридора для ставки по федеральным фондам «на исключительно низком уровне» в диапазоне от 0% до 0.25%.
Несмотря на существующий серьёзный негатив для доллара, связанный с QE3, аналитики прогнозируют рост пары USD/JPY к отметке 80.0. По мнению экспертов, японское правительство заинтересовано в ослаблении иены, поэтому в ближайшее время не будет препятствовать снижению пары.
Программа QE3, запущенная Федрезервом на прошлой неделе, призвана обеспечить дальнейшее снижение ипотечных ставок на потребительском рынке, которые и ранее демонстрировали устойчивый нисходящий тренд. После объявления о запуске QE3 спред между ставками по 30-летним ипотечным кредитам и доходностью 10-летних ипотечных бондов продолжил сокращаться, сузившись от многолетнего минимума 60 б.п. до «невероятного» уровня в 22 б.п.
По оценке банка JPMorgan, снижение ипотечной ставки на 25 б.п. приводит к сокращению расходов потребителей на обслуживание ипотеки в масштабах страны на 5 млрд долл ежегодно. Однако учитывая, что общий объём рынка ипотечного кредитования в США оценивается примерно в 3 трлн долл, ежегодное снижение потребительских затрат на ипотеку на 5 млрд долл – лишь капля в море. Следует отметить, что совокупный объём потребительских расходов в США составляет около 11 трлн долл в год.
Как сообщает The Financial Times, американские банкиры признают, что влияние QE3 на рынок ипотеки будет ограниченным в связи с отсутствием достаточного количества персонала для оформления ипотечных кредитов по новым пониженным ставкам. Стандартный период согласования условий выдачи ипотечного кредита составляет примерно один месяц, но в последнее время сроки оформления ипотеки увеличились до трех месяцев.
«В краткосрочной перспективе программа QE3 не будет обладать передаточным механизмом для смягчения условий потребителям, - заявил анонимный американский банкир в интервью FT. – Кредиторы в общей массе перегружены запросами о кредитах и не успевают их обрабатывать».
«Программа мало что сделает непосредственно для потребителей в ближайшее время, - полагает аналитик Deutsche Bank Стивен Абрахамс. – Там нет ничего, что заставит инициаторов ипотечного кредита понизить ставки, которые они предлагают потребителям. Сейчас у них есть огромный поток кредитных запросов и бумажной работы. У людей [сотрудников банка] даже нет времени на перекуры».
Вместе с тем, Абрахамс отметил, что после объявления о запуске QE3 доходность агентских бондов, обеспеченных ипотечными активами (MBS), снизилась на 30 б.п. Это связано с ожиданиями, что покупки MBS со стороны ФРС обеспечат спрос на новые CDO, создаваемые банками, - ценные бумаги, обеспеченные пулом из различных типов ипотечных кредитов. Крупным бенефициаром QE3 также станут инвестиционные банки, включая Goldman Sachs и Morgan Stanley, получающие преимущества в результате роста цен на активы, что приводит к увеличению объёма первичных размещений акций и бондов крупными корпоративными клиентами, которым потребуются услуги андеррайтеров.
Кроме того, рост цен на активы будет способствовать расширению доходной части банковских балансов. По итогам прошлой недели акции американских банков оказались в числе наиболее подорожавших бумаг. В частности, капитализация банка Wells Fargo, крупнейшего в США ипотечного кредитора, выросла на 3.6%, акции банков JPMorgan, Citigroup и Bank of America прибавили от 6% до 8%.
В ходе пресс-конференции, состоявшейся после заседания FOMC, глава ФРС Бен Бернанке заявил, что программа QE3 «обеспечит существенную поддержку экономике путём повышения цен на активы, что, в свою очередь, повысит уверенность и расходы через эффект богатства». Таким образом, регуляторы надеются на то, что рост стоимости акций сделает граждан, владеющих акциями, богаче и будет стимулировать потребление, в то время как ослабление доллара, являющееся следствием активной работы печатного станка, обеспечит рыночные преимущества американским экспортёрам.
Между тем, независимое рейтинговое агентство Egan-Jones полагает, что третий раунд количественного смягчения нанесёт серьезный ущерб американской экономике и ухудшит кредитоспособность США. В пятницу Egan-Jones понизило кредитный рейтинг США с «АА» до «АА-», заявив, что дополнительное печатание денег и нисходящее давление на процентные ставки через покупку MBS, не смогут обеспечить рост реального ВВП США. По мнению Egan-Jones, ослабление доллара США, спровоцированное QE3, приведёт к росту цен на сырьевые товары, что окажет давление на корпоративную прибыль и увеличит затраты потребителей на покупку товаров и услуг первой необходимости, сократив покупательскую платёжеспособность.
В апреле текущего года Egan-Jones понизило кредитный рейтинг США до «АА» с «АА+» с прогнозом «негативный», мотивируя своё решение отсутствием прогресса в сокращении федерального госдолга. Напомним, на текущий момент рейтинговое агентство Standard & Poor's оценивает кредитный рейтинг США на уровне «АА+», а агентства Moody's и Fitch – на наивысшем уровне «ААА». Прогноз по рейтингу США всех трёх ведущих агентств – «негативный».
Комментарии отключены.
