Москва, 30 июля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
В понедельник евро возобновил снижение против ведущих мировых валют на фоне ослабления энтузиазма инвесторов по поводу возможной господдержки долговых рынков Европы. Эти надежды были вызваны недавними комментариями президента ЕЦБ и европейских политиков, в том числе канцлера Германии Ангелы Меркель, о готовности сделать всё необходимое для сохранения евро и стабилизации ситуации в еврозоне.
Несмотря на то, что ЕЦБ действительно может сыграть более активную роль в разрешении кризиса, инвесторы задаются вопросом, насколько широки его полномочия, и сможет ли президент ЕЦБ Марио Драги преодолеть сопротивление Германии.
В субботу министр финансов Германии Вольфганг Шойбле назвал «спекуляцией» слухи о возможном возобновлении программ SMP (покупка суверенных бондов центральными банками Евросистемы на вторичном рынке). На сегодня намечена встреча Марио Драги с президентом ЦБ Германии Йенсом Вайдманном, в ходе которой будут обсуждаться возможные действия ЕЦБ, включая запуск программ SMP, операций LTRO (неограниченное кредитование коммерческих банков на длительный срок по текущей ставке рефинансирования ЕЦБ), а также возможное сужение спреда между ставкой рефинансирования и ставкой по депозитам с выведением последней в отрицательную область.
Ранее президент Бундесбанка заявлял, что статья 123 Соглашения о функционировании ЕС подразумевает юридический «запрет на монетарное финансирование». Другими словами, ЕЦБ не может поддерживать долговые рынки Испании и Италии путем покупки бондов этих стран на первичном рынке. То есть, несмотря на возможность приобретения суверенных бондов на вторичном рынке через программы SMP, сохраняется проблема финансирования первичных размещений долговых обязательств.
Европейские власти рассматривают возможность передачи функций по покупке суверенных бондов на первичном рынке стабфондам EFSF/ESM. Однако в рамках текущих соглашений совокупный финансовый потенциал стабфондов составляет 459.5 млрд евро до июля 2013 года и 500 млрд евро с июля 2014 года, и этих средств может оказаться недостаточно для финансирования всех проблемных стран еврозоны. Выходом из этой ситуации может стать выдача банковской лицензии стабфонду ESM, что позволит ему кредитоваться в ЕЦБ под залог собственных бондов. Но против подобного решения выступают страны-доноры еврозоны - Германия, Финляндия и Голландия.
По словам представителя рейтингового агентства Moody's Алистера Уилсона, комментарии президента ЕЦБ о готовности сделать «всё, что угодно» для сохранения еврозоны оказали поддержку финансовым рынкам. Но Драги не представил никаких конкретных предложений, направленных на скорейшее разрешение кризиса. Желание ЕЦБ стабилизировать рынки является «важным, но недостаточным условием» для того, чтобы текущая стратегия европейских властей оказалась успешной. Уилсон полагает, что покупка бондов через программу SMP может кратковременно восстановить доверие на рынках, однако более значимую пользу могли бы принести дополнительные операции LTRO.
Вместе с тем, Уилсон отметил, что ЕЦБ «не может сделать больше, чем просто выиграть время»: в одиночку он не сможет разрешить долговой кризис. «В конечном итоге решение зависит от фундаментальных изменений в бюджетных позициях и уровне долговой нагрузки государств – членов еврозоны, от структурных экономических изменений, для которых потребуется стимулирование роста, и от институциональных реформ в управлении экономикой и бюджетной политикой в еврозоне. Для этих изменений потребуются годы, и поддержка со стороны ЕЦБ будет иметь важное значение для защиты евро в настоящее время», - заявил Уилсон.
За последние два года Европа проходила через несколько критических стадий долгового кризиса, каждая из которых могла стать поводом для распада еврозоны. Сентябрь может стать ещё одним тяжелым испытанием для Европы, когда регуляторы и политики вновь столкнутся с катастрофической нехваткой времени для своевременного реагирования на возникающие проблемы.
«За 20 лет, в течение которых я занимаюсь европейскими вопросами, я ни разу не видел такого положения дел, как сейчас, - заявил европейский дипломат в интервью агентству Reuters на условиях анонимности. – Это очень, очень трудно исправить, и я совсем не уверен, что мы сможем найти правильный выход из этой ситуации». После августовских отпусков «сентябрь несомненно станет решающим моментом» для еврозоны, заявил дипломат.
В частности, 12 сентября Конституционный суд Германии вынесет решение о соответствии Конституции страны положений о создании стабфонда ESM. В этот же день состоятся досрочные парламентские выборы в Голландии, которые уже сейчас называют голосованием о нахождении Нидерландов в монетарном союзе, учитывая популярные среди населения призывы оппозиционных партий отказаться от финансовой поддержки проблемных стран еврозоны.
Выборы в Голландии могут осложнить переговоры о пересмотре условий второй программы спасения Греции, которые также состоятся в сентябре. Греция настаивает на продлении на два года сроков достижения целевых показателей по бюджетному дефициту. Но для этого потребуются новые финансовые вливания в Грецию со стороны ЕС в размере от 20 млрд до 50 млрд евро в дополнение к предыдущим программам спасения.
Кроме того, Греции необходимо стабилизировать ситуацию с госдолгом, составляющим порядка 160% от ВВП. Поэтому европейским властям предстоит обдумать возможность частичного списания той части греческой долга, которая находится на балансе ЕЦБ и национальных правительств еврозоны. В ходе проведённой ранее реструктуризации долговых обязательств Греции потери понесли лишь частные кредиторы, которые имели возможность заранее оценивать риски своих вложений, но теперь речь идёт о возможных убытках европейских налогоплательщиков, чьё финансовое положение и без того ухудшается из-за расширяющегося экономического кризиса. И даже если европейским политикам удастся договориться о списании этой части греческого долга, с аналогичной просьбой к Брюсселю могут обратиться Ирландия и Португалия.
В дополнение, европейским лидерам придётся учитывать угрозу возникновения эффекта домино с возможным выталкиванием Испании и Италии с рынков внешнего финансирования. В пятницу появились сообщения, что ЕС и МВФ обсуждают возможность реализации полномасштабной программы спасения Испании на сумму 300 млрд евро в дополнение к уже запущенной программе реструктуризации испанских банков. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле опроверг эти слухи.
Как ожидается, программа поддержки банковского сектора Испании обойдётся ЕС в 100 млрд евро. Её точный размер будет обсуждаться в сентябре, когда будут представлены результаты независимых стресс-тестов испанских банков.
До конца 2012 года Мадриду необходимо рефинансировать долговые обязательства на сумму 50 млрд евро. Но если стоимость заимствований для Испании закрепится выше ключевой отметки в 7% по 10-летним бондам, рефинансировать долг на внешних рынках станет невозможным. К текущему моменту доходность 10-летних бондов Испании достигла отметки 6.61%, двигаясь в ходе торгов в диапазоне от 6.58% до 6.83%.
Национальный статистический институт Испании в понедельник сообщил о сокращении ВВП страны во II квартале на 0.4% по сравнению с предыдущим кварталом после снижения на 0.3% за период с января по март. Сокращение ВВП наблюдается третий квартал подряд, что указывает на углубляющуюся рецессию в условиях растущего уровня безработицы, достигшего во II квартале 24.6%. Согласно прогнозу МВФ, безработица в Испании будет превышать 20% по меньшей мере до 2017 года, а уровень госдолга в соотношении с ВВП к 2017 году вырастет до 96% против 72.1%, зафиксированных в I квартале 2012 года.
По мнению аналитика BGC Partners Луизы Купер, дополнительные меры жёсткой экономии на сумму 65 млрд евро, объявленные недавно правительством Испании, могут лишь ухудшить ситуацию, способствуя углублению экономического спада.
Рейтинговое агентство Standard & Poor's предупредило, что на данный момент вероятность повторной рецессии в еврозоне в целом оценивается в 40%. Агентство понизило экономические прогнозы по Европе, заявив о «сохраняющейся слабости в экономической деятельности» и о «повреждённых фундаментальных факторах». S&P ожидает, что ВВП Испании в 2012 году сократится на 1.7% и снизится на 0.6% в 2013 году. Вместе с тем, ВВП Франции, согласно прогнозу S&P, вырастет на 0.3% в 2012 году и на 0.7% в 2013 году.
В пятницу пара EUR/USD не смогла преодолеть 50-дневный RSI вблизи отметки 1.2400 и в результате развернулась к понижению. На текущий момент уровни сопротивления располагаются в области 1.2310 – 1.2330 и 1.2375 – 1.2390 (июльский максимум), а уровни поддержки в области 1.2220 – 1.2240; 1.2155 – 1.2170 и далее - 1.2110 – 1.2120. Медвежий тренд по евро сохраняется, и в случае, если Комитет по открытым рынкам ФРС в среду займет выжидательную позицию с переносом важных решений на осень, а итоги намеченного на четверг заседания Совета управляющих ЕЦБ разочаруют рынки, EUR/USD может протестировать годовые минимумы в области 1.2040. Преодоление локальных минимумов может вывести пару в новый диапазон 1.1695 – 1.1875 в течение ближайших четырёх-шести недель.
Комментарии отключены.
