Москва, 27 апреля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
В пятницу после открытия европейских торгов пара EUR/USD восстановила утренние потери, вызванные вчерашним сообщением рейтингового агентства S&P о понижении долгосрочного кредитного рейтинга Испании. В ходе азиатских торгов пара EUR/USD опустилась к отметке 1.3158, однако к текущему моменту подорожала почти на 100 пунктов, поддержанная позитивной динамикой европейских фондовых рынков.
Положительным фактором для евро также стало сообщение, что политические партии Голландии достигли соглашения по проекту госбюджета на 2013 год, предусматривающему сокращение бюджетного дефицита до 3% в соответствии с правилами ЕС. Возникший в начале недели внутриполитический кризис в Голландии, который привёл к отставке правительства, что подразумевает проведение досрочных парламентских выборов, вызвал сомнения в том, что ведущим политическим силам страны удастся быстро договориться по проекту бюджета. Поэтому эксперты предполагали, что власти Нидерландов будут вынуждены прибегнуть к смягчению программы фискальной консолидации.
Накануне вечером после закрытия NYSE рейтинговое агентство S&P объявило о понижении долгосрочного кредитного рейтинга Испании на две ступени до «ВВВ+» с «А» с прогнозом «негативный». Краткосрочный рейтинг Испании понижен до «A-2» с «A-1».
Агентство объяснило своё решение ожиданиями дальнейшего ухудшения состояния госфинансов Испании на фоне «экономического сжатия». По мнению экспертов S&P, существует высокая вероятность того, что правительство Испании будет вынуждено оказать дополнительную финансовую поддержку банковскому сектору, что приведёт к увеличению госдолга.
Согласно прогнозу Международого валютного фонда (МВФ), в следующем году уровень госдолга Испании достигнет 84% от ВВП. Агенство S&P предупредило, что понизит суверенный рейтинг страны и далее, если уровень её госдолга превысит 80% от ВВП.
«Понижение рейтинга Испании агентством S&P до «ВВВ+» с «А» с негативной импликацией – это слишком агрессивное решение, учитывая, что в январе они ухудшили рейтинговую оценку страны на две ступени в ходе коллективного понижения суверенных рейтингов европейских стран. Обычно негативная импликация (которую они присвоили рейтингу Испании в январе) указывает на риск дальнейшего понижения оценки в течение 12-18 месяцев. Поэтому выбор времени, вероятно, стал сюрпризом для рынка», - говорится в обзоре Deutsche Bank, опубликованном в пятницу.
«S&P также пересмотрело в сторону понижения прогноз по динамике ВВП Испании, ожидая его сокращения на 1.5% и 0.5% в 2012 и 2013 г.г. соответственно в сравнении с предыдущим прогнозом о росте на 0.3% и 1% соответственно, - отметили аналитики Deutsche Bank. - Если бы экономический рост не был такой большой проблемой, риск понижения рейтинга был бы гораздо менее актуальным».
Национальный институт статистики Испании в пятницу сообщил о росте уровня безработицы в стране в I квартале 2012 года до 18-месячного максимума 24.4% против 22.9% в IV квартале прошлого года. Число безработных в Испании достигло 5.6 млн человек, что составляет почти треть от общего числа безработных в еврозоне. Напомним, по состоянию на февраль уровень безработицы в зоне евро составил 10.8%.
Негативные новости по Испании спровоцировали рост доходности 10-летних испанских бондов на вторичном рынке, достигшей с утра 6.004%, однако к текущему моменту опустившейся до 5.886%. В начале марта доходность 10-летних бондов Испании составляла 4.83%.
Министр экономики Испании Луис де Гиндос в пятницу заявил, что, рассматривая вопрос о понижении рейтинга его страны, агентство S&P приняло во внимание лишь краткосрочные факторы и не учло ожидающиеся позитивные результаты долгосрочных реформ.
Однако представитель S&P Мориц Краемер опроверг это заявление, отметив, что экономический спад в Испании будет «продолжительнее и глубже, чем предполагалось ранее».
В интервью CNBC Краемер сообщил: «Мы думаем, что существует значительный риск в банковской системе Испании, которой могут потребоваться дополнительные ресурсы. Учитывая, насколько трудно испанским банкам получить финансирование на рынке межбанковского кредитования, следует задаться вопросом, откуда эти ресурсы придут и захотят ли частные инвесторы предоставлять дополнительный капитал. Частное финансирование иссякло для испанских банков».
Точку зрения Морица Краемера разделяет со-директор финансового института EMEA при рейтинговом агентстве Fitch Бриджит Ганди, заявившая в интервью CNBC, что в ближайшее время Испания останется слабым звеном. «Банки не хотят кредитовать, потому что они не знают, что произойдет с рынком недвижимости, и они пытаются вывести эти средства с балансов, но не кредитуют ипотечные займы. Получается порочный круг», - отметила Ганди.
В пятницу ЕЦБ сообщил о «существенном ухудшении» доступа к кредитам для малого и среднего бизнеса в еврозоне. Согласно последнему опросу, во второй половине прошлого года число европейских компаний, сообщивших о трудностях в получении кредита, на 20% превысило число тех, кто сообщил об улучшении доступа к займам. В предыдущем исследовании, покрывавшем первое полугодие 2011 года, это соотношение составляло 14%.
ЕЦБ связывает ухудшение ситуации в кредитном секторе с негативными экономическими прогнозами, что приводит к ослаблению деловой активности. Компании также обвиняют банки в нежелании предоставлять кредиты, совокупный объём которых уменьшился до уровней осени 2008 года, когда обанкротился банк Lehman Brothers. Наиболее низкий доступ к кредитам наблюдается в Греции, Ирландии и Португалии. Некоторые улучшения зафиксированы на рынках кредитования в Германии, Голландии, Австрии и Финляндии.
Между тем, германский институт GfK в пятницу сообщил о снижении индекса потребительского доверия в Германии в апреле до 5.6 пункта против 5.8 месяцем ранее и ожидаемого повышения до 5.9 пункта.
Минфин Италии разместил долговые обязательства на сумму 5.95 млрд евро, почти добравшись до верхней границы запланированного к размещению объёма от 3.75 млрд до 6.25 млрд евро. По словам аналитиков, Минфин Италии расширил диапазон планируемого размещения и опустил нижнюю границу, опасаясь ослабления спроса на бонды из-за усиления волатильности долговых рынков еврозоны.
По результатам аукциона средневзвешенная доходность 10-летних бондов Италии выросла до 5.84% против 5.24% в марте. Коэффициент покрытия составил 1.48 в сравнении с 1.65 месяцем ранее. Доходность 5-летних бондов по итогам аукциона выросла до 4.86% против 4.18% в ходе мартовского размещения. Коэффициент покрытия составил 1.34 в сравнении с 1.65 месяцем ранее. Аукцион указал, что стоимость заимствований для Италии сроком на 5 и 10 лет достигла максимальных уровней с января, несмотря на февральскую операцию трёхлетнего LTRO, проведённую ЕЦБ.
По мнению аналитиков, в ближайшее время ЕЦБ будет вынужден пересмотреть свои нынешние взгляды и возобновить программы финансирования банковского сектора, учитывая необходимость стимулирования экономического роста.
«Если кто-то ожидает быстрого решения по Европе, то он слишком многого хочет, - заявил главный экономист Банка Сингапура Ричард Джеррэм. – Денежные интервенции, возможно, придётся проводить многие годы».
Тем не менее, канцлер Германии Ангела Меркель по-прежнему твёрдо придерживается идеи о том, что ужесточение фискальной политики является главной задачей европейских властей для обеспечения будущего единой Европы. Реагируя на вчерашние заявления кандидата в президенты Франции Франсуа Олланда о его планах предложить внести изменения в европейский «фискальный пакт», принятый на мартовском саммите ЕС, Меркель отметила, что пакт «не может быть пересмотрен».
Ответ Олланда не заставил себя долго ждать. Через несколько часов после выступления Меркель он заявил: «Германия не будет решать за всю Европу». Отвечая на вопрос о том, что он планирует сказать Меркель, если победит на выборах, Олланд заявил: «Я скажу ей, что французский народ принял решение, предусматривающее пересмотр пакта».
Несмотря на поток негативных новостей из Европы, единая валюта демонстрирует удивительную устойчивость. Некоторые эксперты связывают спрос на евро с покупками немецких бондов в качестве защитного актива.
«Я был удивлён упругостью евро, но одним из объяснений является то, что валютный канал – это не самый чистый способ выразить дискомфорт, связанный с ситуацией на периферии [еврозоны], - заявил Дарах Махер, валютный стратег банка HSBC. – Если вам не нравится Испания, вы продаёте её бонды и покупаете бонды Германии, таким образом, влияние на валюту получается смешанным».
Доходность 10-летних бондов Германии в пятницу продолжила колебаться вблизи рекордно низкого уровня 1.67%.
Пара USD/JPY во второй половине дня опустилась к отметке 80.4 на фоне продолжающихся продаж активов, номинированных в долларах, европейскими финансовыми институтами на опасениях усиления дефицита ликвидности.
Реакция пары на сегодняшнее решение Банка Японии об увеличении программы покупки активов на 10 трлн иен до 40 трлн иен, срок действия которой расширен до июня 2013 года, оказалась краткосрочной.
Банк Японии также расширил спектр выкупаемых бумаг, а срок обращения гособлигаций, которые подлежат выкупу, увеличен на год — до трёх лет. Одновременно регулятор расширил на 200 млрд иен программу покупки активов японских биржевых фондов, но сократил на 5 трлн иен программу кредитования банковского сектора в связи со слабым спросом на кредиты со стороны банков.
Регулятор сохранил базовую процентную ставку на уровне 0.0% - 0.1%, сообщив: «Банк Японии ожидает, что вкупе с эффектом от принятых ранее мер сегодняшнее решение ещё больше смягчит денежную политику, позволит в большей степени обеспечить возвращение экономики Японии на путь устойчивого роста и ценовую стабильность». С помощью принятых мер Банк Японии рассчитывает разогнать инфляцию до 1% в год, что было бы неплохим показателем, учитывая хроническую дефляцию в стране.
Бюро экономического анализа Министерства торговли США в пятницу сообщило о росте ВВП США в I квартале на 2.2% в годовом исчислении. Аналитики прогнозировали рост показателя на 2.6% - 2.7%.
Одной из главных причин замедления темпов роста ВВП с 3% в IV квартале прошлого года стало ухудшение показателей по объему бизнес-инвестиций, товарно-материальным запасам американских компаний и сокращение госрасходов. Вместе с тем, потребительские расходы увеличились на 2.9% в годовом исчислении против 2.1% в IV квартале.
В то время как темпы роста экономики замедлились, инфляционное давление в первые три месяца года усилилось. Ценовой индекс PCE вырос на 2.4% в I квартале, максимальными темпами со II квартала прошлого года, против 1.1% в IV квартале. Базовый ценовой индекс (PCE core), из расчета которого исключены цен на энергоносители и продукты питания, вырос на 2.2% после повышения на 1.2% в IV квартале прошлого года.
Реакция рынков на слабый отчёт по ВВП США оказалась довольно спокойной, учитывая, что эти данные являются запаздывающим индикатором, и на данный момент инвесторы в большей степени поглощены квартальной отчётностью ведущих компаний. Заниженные прогнозы по прибыли и доходам позволяют трейдерам оценивать сезон квартальной отчётности как позитивный, поскольку финансовые результаты компаний в 75% случаев превышают прогноз. При этом данные о снижении прибыли и доходов за предыдущий квартал иногда компенсируются повышением корпоративных прогнозов по годовой прибыли.
По мнению экспертов, на следующей неделе волатильность рынков может усилиться, а пара EUR/USD, наконец, сможет выйти из текущего диапазона, учитывая предстоящие заседания ЕЦБ, Резервного Банка Австралии, саммит министров финансов и экономики ЕС, а также намеченную на пятницу публикацию апрельского отчёта по рынку труда США (non-farm payrolls).
Комментарии отключены.
