Итоги 1 п/г 2020 г.: отличные результаты и амбициозные планы
В текущем обзоре мы возобновляем аналитическое покрытие по акциям объединенной Группы «Инград» (INGR), с анализа отчетности по МСФО за 1 п/г 2020 г.
Отметим, что компания специализируется на строительстве жилых кварталов комфорт- и бизнес-класса в Москве и Московской области. Площадь портфеля проектов превышает 2,3 млн м². Компания включена в топ-5 крупнейших застройщиков РФ по объему текущего строительства и в топ-3 по московскому региону. К сожалению, застройщик не предоставляет данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, поэтому мы вынуждены опираться на данные официальной финансовой отчетности.
В отчетном периоде продажи жилья увеличились на 11% до 218 тыс. кв. м. несмотря на снижение потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. Поддержать спрос помог перевод продаж в онлайн режим. В среднем в период режима самоизоляции клиенты приобретали 14 квартир в день. Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 15%. В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 33,7 млрд руб. (+27,7%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде увеличился на 23,9% до 35,2 млрд руб. Отметим, что доля ипотечных сделок в общем объеме продаж компании увеличилась с 53% в 1 п/г 2019 г. до 66% в 1 п/г 2020 г. Особую роль в росте ипотечных продаж сыграла обновленная программа субсидированной ипотеки, объявленная в апреле текущего года.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 32,1 млрд руб. (+53,2%), из которых 31,9 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Отметим, что валовая маржа компании по итогам полугодия составила 27% и на данный момент, по заявлению менеджмента, является одной из лучших в отрасли. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 4,1 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат. Такая динамика связана с контролем над затратами в период ограничений, вызванных распространением коронавирусной инфекции.
Долговая нагрузка компании возросла на 55,5%, составив 99,2 млрд руб., при этом финансовые расходы выросли на 30,9% до 5 млрд руб. Финансовые доходы увеличились в 2 раза до 1,7 млрд руб. на фоне роста свободных денежных средств, а также объема выданных займов. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 4,4% до 3,7 млрд руб. В итоге компании впервые удалось отчитаться о чистой прибыли по итогам полугодия, составившей 23 млн руб.
Добавим также, что акционеры компании впервые утвердили дивиденды в размере 72,78 руб. на акцию, выплаченные из нераспределенной чистой прибыли.
Помимо всего прочего компанией была представлена обновленная стратегия развития, согласно которой Инград собирается зарабатывать порядка 10-15 млрд руб. чистой прибыли к 2024 г. за счет расширения портфеля проектов и ввода порядка 700-800 тыс. кв. м жилья, оптимизации расходов и снижения долгового бремени до 30 млрд руб. Мы ожидаем, что уже по итогам текущего года компания сможет показать положительный финансовый результат.
По итогам проведенной оценки потенциальная доходность акций составила порядка 63,4%.
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2020 около 1,3 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций второго эшелона.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
