Сильных драйверов роста акций "Интер РАО" пока нет - Атон
Вчера "Интер РАО" провела первую часть своего двухдневного Дня инвестора, которая была посвящена стратегическим целям компании. Ниже мы представляем основные итоги.
Финансовые цели. EBITDA должна составить 110-115 млрд руб. в 2018 и 110-120 млрд в 2019, ивырасти почти до 130 млрд руб. к 2021, а затем снизиться на горизонте 2025, учитывая истечение сроков действия ДПМ. По структуре EBITDA, доля генерации должна стабилизироваться на уровне 50-55% к 2025 (против текущего уровня 60%), на сбыт придется около 30% (против 20%), трейдинг - 15% (против 10-12%).
Приоритетные стратегические задачи. В 2019 году "Интер РАО" сосредоточится на первом тендере по модернизации в рамках ДПМ', строительстве Калининградских ТЭЦ (должно быть введено в эксплуатацию 0.6 ГВт), а также на эффективности затрат, развитии сегментов сбыта и трейдинга и укреплении своих позиций с точки зрения стандартов ESG. "Интер РАО" планирует представить новую Стратегию 2025 до конца 2019.
Модернизация. В общей сложности "Интер РАО" рассчитывает модернизировать до 25% установленной мощности с использованием механизма ДПМ' (ок. 8 ГВт), общий объем капзатрат составит 120-200 млрд руб. в зависимости от результатов тендеров, которые, как ожидается, будут конкурентными. Первый отбор ожидается в феврале-марте 2019.
Ветровая и солнечная энергия. "Интер РАО" считает, что ВИЭ в России сравняются с традиционными источниками энергии в терминах LCOE (нормированной стоимости электроэнергии) на горизонте 2030 года. Технологии накопления энергии - еще один потенциальный фактор технологического роста для сектора, и компания может рассмотреть его развитие, но никаких конкретных планов не было объявлено.
Дивиденды. В краткосрочной перспективе сохранится действующая политика, предполагающая выплату 25% чистой прибыли по МСФО (доходность 4% в 2019). Компания может рассмотреть изменения позже, но в настоящее время она ставит в приоритет правильный баланс между инвестициями и прибылью для акционеров, что согласуется с текущей политикой.
Структура акционеров. "Интер РАО" не ожидает существенных изменений в существующей структуре (за исключением получения ранее приобретенных у ФСК 0.67% собственных акций). Компания не рассматривает ни погашение своего казначейского пакета (29%), ни дополнительные покупки своих акций у ФСК или выкуп акций с рынка.
Учитывая, что "Интер РАО" преимущественно подтвердила ранее обрисованные основные стратегические приоритеты, мы считаем День инвестора нейтральным для акций. Среди позитивных факторов - "Интер РАО" подтвердила, что продолжит диверсификацию структуры доходов за счет развития сбыта и трейдинга, что должно поддержать финансовые показатели.
С другой стороны, позиция компании по казначейским акциям и дивидендам также осталась неизменной, и последнее может несколько разочаровать инвесторов, на наш взгляд, учитывая, что последние финансовые результаты за 3K18 подтверждают наличие солидного дивидендного потенциала (чистая денежная позиция составила 181 млрд руб., FCF за 9M18 30 млрд руб., доходность 6%), а ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2018 едва достигает 4% (против 13% у Энел Россия и 8% у Юнипро). В связи с этим мы подтверждаем нашу рекомендацию держать по акциям, не видя сильных краткосрочных драйверов, и ждем объявления стратегии 2025 в следующем году, которая потенциально может выявить новые катализаторы.
Ясное дело нет, потому что активы ИРАйки не растут.... Пока активы ИраЙки не вырастут, в ней только пипсодрочерством заниматься можно, брокера кормить, как и во всех голубцах из энергосов.
С 1 января в Вологодской области новым гарантирующим поставщиком электроэнергии станет «Интер РАО»
С 1 января в Вологодской области новым гарантирующим поставщиком электроэнергии станет «Интер РАО»МРСК Северо-Запада передаст свои функции гарантирующего поставщика «Северной сбытовой компании», входящей в холдинг «Интер РАО».
ITinvest: Менеджмент Интер РАО на Дне инвестора 5 декабря сообщил о планах компании выкупить 25% плюс одну акцию АО «Нижневартовская ГРЭС» у Роснефти (Интер РАО уже принадлежит 75% минус одна акция). Условия и сроки сделки пока не определены. Нижневартовская ГРЭС в 2012 г. заключила контракт с Роснефтью на поставки газа, начиная с 2016 г., сроком на 25 лет. Сделка будет благоприятна для обеих сторон: Интер РАО улучшит финансовые показатели своего основного бизнеса, а Роснефть продаст непрофильный актив и сможет направить полученные средства на снижение долга.
ВТБ: Новость. В пятницу, 7 декабря, мы опубликовали материал Russia Equities Strategy – 4Q18 coming to an end; 2019 outlook, основные тезисы которого представлены ниже. Наш комментарий. В настоящем обзоре мы рассматриваем перспективы российского рынка акций на оставшуюся часть 4к18 и подтверждаем установленный нами в октябре прогноз по индексу РТС на конец 2018 г. на уровне 1230 пунктов. Между тем в 2019 г. мы не ожидаем существенного роста рынка: наш базовый прогноз на конец года равен 1250 пунктов (оптимистический и пессимистический сценарии предполагают уровни 1540 и 1000 соответственно). Среди акций российских эмитентов мы отдаем предпочтение SBER, IRAO, GMKN, PHOR, SIBN, AGRO и LXFT.
День инвестора: стратегический взгляд на развитие компании и отрасли - Велес Капитал
Интер РАО провела День инвестора, на котором руководство компании представило свой взгляд на перспективы развития компании и отрасли как на 2018 г., так и на более отдаленный период. По итогам встречи мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ с целевой ценой 5,0 руб. По нашему мнению, акции Интер РАО имеют один из самых больших потенциалов роста среди всех российских генерирующих компаний
Ключевые моменты, освещенные на презентации:
Нейтрально: - прогноз компании по EBITDA’18 - в диапазоне 110-115 млрд руб. - в 2021 г. Интер РАО ожидает максимального показателя EBITDA в 129 млрд руб., далее вплоть до 2031 г. не ожидается превышение этого уровня - процент контроля над Нижневартовской ГРЭС может быть в скором будущем доведен с 75% до 100% - планинуется продолжать партнерство с GE для повышения степени локализации производства турбин - в трейдинге основными направлениями экспорта должны стать Финляндия, Китай и Монголия - CAPEX: компания подтвердила расходы на поддержание мощностей в 10-15 млрд руб. в год - программа модернизации: Интер РАО планирует обновить/построить по программе ДПМ-2 до 8 ГВт мощностей. Ставка – 14%. Ожидается серьезная конкуренция между компаниями на аукционах отбора. Компания ожидает потратить сумму в диапазоне 120-200 млрд руб. - в сбытовом сегменте планируется переход на интеллектуальные системы учета, а также рост доходов от дополнительных сервисов - был предоставлен прогноз по программе модернизации: срокам, критериям отбора. Исходя из этого, ближайший триггер – вступление в силу постановления правительства по модернизации. Если оно будет принято до конца текущего года (вероятность этого достаточно высока), то в апреле-мае может быть утвержден итоговый перечень объектов модернизации. Аукцион КОМ на 2022 г. можно ожидать в мае-июне 2019 г.
Позитивно: - возможно обновление стратегического плана развития Интер РАО уже в первой половине 2019 г. Напомним, что текущий план включает прогнозы до 2020 г. В новом плане до 2025 г., возможно, будут более подробно раскрыты горизонты использования казначейского пакета акций, а также могут быть обновлены ожидания по дивидендным выплатам. - цену КОМ планируется доиндексировать в 2022 г. – на дополнительные 15%, в 2023 г - также на 15%, в 2024 г – на 20% (в ценах 2017 г).
Негативно: - возможна десинхронизация рынков электроэнергии стран Балтии и России, что может негативно повлиять на экспортные возможности Интер РАО в данном регионе - менеджмент занял осторожную позицию касательно квазиказначейского пакета акций (29,39%). Мы услышали желание найти такого крупного стратегического инвестора, партнерство с которым могло бы привнести дополнительный синергетический эффект Интер РАО. Поиск такого инвестора может затянуться на неограниченный срок - менеджмент подтвердил, что компания сталкивается с ростом цен на уголь (20% в топливном балансе компании) - переход на метод альтернативной котельной в ценообразовании тепла не дал ожидаемого позитивного результата, по оценкам менеджмента - несмотря на ожидания компании по капитальным затратам на уровне 10-15 млрд руб. в год, похоже, что реальные расходы могут быть выше в 2-2,5 раза на среднесрочном горизонте, поскольку эти прогнозы не учитывают расходы на замену оборудования, полностью исчерпавшего парковый ресурс (которому требуется серьезный ремонт).
Неоднозначно: - возможное строительство угольной Ерковецкой ТЭС установленной мощностью до 1 ГВт позволит компании экспортировать в Китай до 6 млрд кВтч в год. При строительстве на условиях ДПМ (или хотя бы с отдачей не меньше WACC, как это декларирует менеджмент) проект даст ясный ответ на вопрос использования свободных денежных средств. С другой стороны, решение, похоже, далеко от финальной стадии - менеджмент ожидает, что после 2026 г. в России приведенная стоимость электроэнергии ВИЭ будет такой же или ниже, чем у традиционной генерации, но на данный момент не считает выгодным и пока не планирует возможное участие в проектах возобновляемой энергетики, несмотря на такие прогнозы. Участие в таких проектах могло бы положительно повлиять на ESG привлекательность компании - создание общего энергетического рынка стран ЕАЭС (Россия, Беларусь, Армения, Казахстан, Кыргызстан), запланированное на середину 2019 г., может предоставить новые возможности для экспорта российской электроэнергии, но несет в себе риски. Для ЕЭС России – в плане ценообразовании РСВ. Для Интер РАО – риск потери статуса экспортера электроэнергии, поскольку новый рынок будет считаться общим для всех генераторов.
По итогам дня инвестора мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акциям Интер РАО с целевой ценой 5,0 руб. Мы считаем, что основными драйверами роста акций остаются повышение дивидендных выплат, а также приобретение новых компаний и мощностей на накопленные денежные средства.
Костромская ГРЭС в 2018г сохранит объём выработки на уровне прошлых лет - директор
Ярославль. 19 декабря. ИНТЕРФАКС-ЦЕНТР - Костромская ГРЭС в 2018 году, по предварительным данным, выработает 13,5 млрд кВт.ч электроэнергии, что соответствует уровню предыдущих лет, сообщил "Интерфаксу" директор филиала "Костромская ГРЭС" АО "Интер РАО - Электрогенерация" Андрей Николаев.
«Интер РАО» призналась в провале совместного предприятия с SAP из-за санкций
Как выяснил CNews, совместное предприятие SAP и «Интер РАО», о создании которого громко объявляли в 2017 г., не работает. На локализации западных ERP-систем пока поставлен крест из-за санкционной политики.
Совет директоров "Интер РАО" принял решение избрать членом правления Алексея Маслова, руководителя блока стратегии и инвестиций компании. Об этом сообщается в материалах эмитента.
Маслов занимал пост директора по стратегическому развитию блока стратегии и инвестиций "Интер РАО" с 2016 года по 28 июня 2018 года.
Ангренская и Ново-Ангренская ТЭС могут быть переданы в доверительное управление российским компаниям
По сообщению информационной службы АО «Узбекэнерго», Ангренская и Ново-Ангренская ТЭС могут быть переданы в доверительное и инновационное управление российским компаниям. Эта информация была озвучена в ходе декабрьской встречи в узбекской энергетической компании с начальником департамента Министерства энергетики Российской Федерации Алексеем Кирьяковым и представителем компании «Интер РАО ЕЭС» Сергеем Переведенцевым.
Для российского рынка 2019 год снова будет непростым - Промсвязьбанк
Заметно недооцененными смотрятся, исходя из нашего экономического прогноза, внутренние сектора, ориентированные на внутренний спрос, во главе с ВТБ, "Сбербанком", "Интер РАО", "Аэрофлотом" и "Магнитом".
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
