Москва. 6 декабря. FINMARKET.RU - Эксперты Института региональной экономики Севера (ФГУП ИРЭС, создан в структуре РАН, изучает экономику Якутии и других регионов Севера, участвует в разработке программ и стратегий развития территории) считают целесообразной продажу акций алмазодобывающей монополии "АЛРОСА" в два этапа: сначала - пакетом стратегическому инвестору, потом - в ходе IPO.
Как сообщалось, после преобразования из закрытого в открытое акционерное общество "АЛРОСА" намерена привлечь средства на рынке: компании необходимы инвестиции для строительства подземных рудников и железорудного проекта "Тимир". В ноябре последнее юридическое препятствие для "открытия" сняло госсобрание Якутии, внеся соответствующие изменения в республиканское законодательство (ранее в нем было прописано, что интересам Якутии соответствует форма ЗАО).
Теперь решение об "открытии" "АЛРОСА" должны принять ее акционеры, после чего ФСФР зарегистрирует новый проспект акций. Ожидается, что это случится в следующем году. А в 2012 году "АЛРОСА" планирует размещение допэмиссии на рынке в размере порядка 20%, что, по оценкам компании, позволит привлечь около $2 млрд.
Эксперты ИРЭС подготовили собственный доклад о возможности привлечения средств на развитие компании и представили эти рекомендации властям Якутии. Оценка ИРЭС несколько расходится с теми оценками, что дает компания и эксперты инвестбанков. Ученые ИРЭС не отказываются от идеи IPO в среднесрочной перспективе, однако полагают, что для определения реальной стоимости акций "АЛРОСА" сперва целесообразно продать часть акций компании стратегическому инвестору - за счет сокращения доли государства.
Шаг первый. Привлечение стратега
Крупнейшим акционером "АЛРОСА" сейчас является Росимущество, владеющее 51% акций. Якутии принадлежит 32%, еще 8% - восьми якутским улусам (муниципальным образованиям). Оставшиеся 9% находятся в собственности физических и юридических лиц, в частности, сотрудников предприятия, которые когда-то могли покупать бумаги, а также инвестиционных фондов (например, Vostok Nafta) и банков ("КИТ Финанс"). Акции "АЛРОСА" в силу статуса ЗАО не торгуются на рынке, купить их в свободной продаже невозможно.
Эксперты инвестбанков и отраслевого агентства Rough & Polished, которых "Интерфакс" опрашивал ранее, полагали, что наиболее целесообразно проводить IPO алмазодобывающей монополии за счет сокращения доли Якутии до около 25%. Косвенно согласие с этой идеей подтверждали и представители якутских властей, отмечавшие, что для республики не принципиально владение 25% или 40%, поскольку такой пакет все равно является блокирующим, а выгоды от развития компании для республики будет больше, чем от дивидендов на акции.
Эксперты ИРЭС полагают, что для привлечения средств в капитал компании государство также должно снизить в нем свою долю.
"Самое главное, при преобразованиях АК "АЛРОСА" следует соблюдать интересы федерального центра и Якутии, что возможно при дифференцированном подходе к оценке роли и миссии алмазно-бриллиантового комплекса (АБК), - говорится в докладе ИРЭС об открытии компании. - АБК по объему производства и экспорту продукции занимает незначительный удельный вес в экономике РФ. Алмазы и бриллианты являются предметами роскоши, а природные технические алмазы, которые раньше широко применялись в машиностроении и оборонной технике, заменены синтетическими. Следовательно, для РФ в целом алмазно-бриллиантовый комплекс не имеет стратегического значения. Для республики же Саха "АЛРОСА" служит стержневой и бюджетообразующей отраслью экономики".
Согласно материалам ИРЭС, на "АЛРОСА" в 2010 году приходится 42,8% объема промпроизводства Якутии, а доля налоговых отчислений компании в общем объеме составляет 33%. Удельный вес "АЛРОСА" в общем объеме валового регионального продукта составляет 25%.
"Таким образом, на наш взгляд, возможно правительству РФ после открытия компании на первом этапе уменьшить свою долю акций с 51% до 32% и продать 19% акций, что позволит определить реальную стоимость акций и привлечь дополнительные средства в бюджет России", - полагают в ИРЭС.
По словам одного из авторов исследования, эксперта ИРЭС Юрия Данилова, помимо определения рыночной стоимости акций компании, такая продажа акций позволила бы привлечь средства в бюджет РФ согласно плану приватизации госпакетов крупных российских предприятий. "Этот пакет было бы целесообразно продать сразу после преобразования "АЛРОСА" в ОАО, то есть, в 2011-2012 годах. Сумма сделки может составить $1-2 млрд", - считает Ю.Данилов.
По его мнению, "стратегом" могла бы выступить какая-либо крупная горнометаллургическая компания (например, "Норильский никель"), которая в этом случае получила бы возможность преобразования в крупных горнодобывающий холдинг по образцу западных AngloAmerican или BHP Billiton.
Шаг второй. Всем по 25
На следующем этапе, в 2012 году, ИРЭС считает целесообразным провести IPO "АЛРОСА" на рынке за счет выпуска 28% акций (к существующему уставному капиталу). "При этом доли правительства РФ и Якутии с 32% будут доведены до 25%+1 акции, а их общая доля, соответственно, с 64% до 50%+2 акции, то есть, контрольный пакет все равно останется государственным", - предлагают эксперты ИРЭС.
Якутские улусы, по их мнению, должны распорядиться принадлежащими им 8% акций по своему усмотрению. "На мой взгляд, принципиально и эти 8% акций можно было бы продать и привлечь значительные инвестиционные средства, так как владение ими муниципалитетам пока дает очень мало в виде дивидендов", - полагает Ю.Данилов.
Уставный капитал "АЛРОСА" в настоящее время состоит из 272,756 тыс. акций номинальной стоимостью 13 тыс. 502,5 рубля (всего - 3,682 млрд рублей).
По данным ИРЭС, средняя стоимость бумаги "АЛРОСА" на "сером" рынке в настоящее время составляет около 300 тыс. рублей. "На "сером" рынке стоимость бумаг определяют скупщики, цель которых - снизить цену", - поясняет Ю.Данилов.
Инвестбанк JP Morgan ранее оценивал текущую капитализацию "АЛРОСА" в $7,3-9 млрд, что соответствует стоимости акций 800-900 тыс. рублей за штуку. По словам Ю.Данилова, эта оценка основана на сопоставительном методе анализа, однако сравниваются там алмазодобывающие компании разной "весовой категории" (например, "АЛРОСА" и Harry Winston), поэтому такая оценка тоже не может быть полностью корректна.
Сам ИРЭС определяет текущую справедливую стоимость акций "АЛРОСА" как 411 тыс. рублей за бумагу.
По мнению экспертов ИРЭС, в результате допэмиссии 28% акций цена акций может снизиться до 344 тыс. рублей за бумагу, но после размещения в 2012-2013 годах она вырастет до 440 тыс. рублей за бумагу. Размещение 28% акций, по оценке ИРЭС, принесет "АЛРОСА" около $1,1 млрд.
Пока без ясности
В самой компании схему продажи акций в 2 этапа считают нецелесообразной. "Привлечение стратега и последующее IPO - такую тактику применяют компании, так скажем, второго или третьего эшелона, чтобы воспользоваться репутацией привлекаемого стратега, для роста стоимости предлагаемых рынку бумаг, - сказал представитель "АЛРОСА". - Для "АЛРОСА", на сегодняшний день - лидирующей компании в отрасли, такое решение, скорее всего, будет ошибочным. Целью размещения является максимальное привлечение средств, а не просто привлечение новых участников".
Сейчас трудно прогнозировать, о какой схеме перераспределения долей в капитале договорятся акционеры "АЛРОСА". Тем более, что официальных заявлений о параметрах перераспределения не делали ни якутские акционеры, ни Минфин.
Президент РФ Дмитрий Медведев в послании Федеральному собранию заявлял, что органам власти должно принадлежать лишь то имущество, которое им необходимо для выполнения своих обязанностей, а остальное должно приватизироваться. Соответствующие решения, по его словам, надо принять и на региональном, и на местном уровне, а доходы от приватизации использовать на модернизацию экономики.
"Это только кажется, что имущество не бывает лишним. На самом деле управление избыточной собственностью требует много сил, времени, а зачастую - и все присутствующие тоже об этом знают - и немалых средств. Но что хуже всего - нередко становится источником коррупции", - отмечал президент.
В послании он также напоминал, что в этом году подписал указ о сокращении в пять раз перечня стратегических предприятий, а также что по его поручению "правительство приняло масштабный план приватизации крупных компаний".
"Главная цель приватизации - повысить эффективность этих компаний и привлечь в российскую экономику дополнительные инвестиции", - подчеркнул Д.Медведев.
В программу приватизации на 2011-2013 годы (доходы от которой должны составить около 1 трлн рублей) "АЛРОСА" в настоящее время не входит.
Надеюсь, что даже купившие в 2007 на мега-хаях, смогут при желании без убытка выйти из бумаги. Такое ощущение что мы уже к этому приближаемся. Это намного вероятнее чем акционерам Газпрома, купившим в 2007 по 350 руб.
Ясности мысли ИРЭС не хватает. Написали много, но настолько противоречиво: делают две различные оценки капитализации: на "первом шаге" оцениват в 5.2 - 10.4 млрд.долларов (исходя из оценки стомости продажи 19 % акций в 1-2 млрд.долларов),
НО
на "втором шаге" почему-то капитализация резко снижается до 3.5 - 4 млрд.долларов (на основании "справедливой цены" в 411 тыс.руб. и "оценки" ИРЭС 28 % пакета акций в 1.1 млрд.долларов). Это, что? Участие стратега в 2.5 раза снизит стоимость компании? На хрена он вообще тогда нужен?!
Пассаж о снижении стоимости акций при дополнительном выпуске меня развеселил. Зачем акционерам терять 70 тыс.руб. на акцию и объявлять допвыпуск? Ребята из ИРЭС сути работы ОАО и привлечения денег за счёт допвыпуска не понимают. Или действуют в интересах "стратега" %)
Эксперты ИРЭС полагают, что для привлечения средств в капитал компании государство также должно снизить в нем свою долю.
"Таким образом, на наш взгляд, возможно правительству РФ после открытия компании на первом этапе уменьшить свою долю акций с 51% до 32% и продать 19% акций, что позволит определить реальную стоимость акций и привлечь дополнительные средства в бюджет России", - полагают в ИРЭС. ... "Этот пакет было бы целесообразно продать сразу после преобразования "АЛРОСА" в ОАО, то есть, в 2011-2012 годах. Сумма сделки может составить $1-2 млрд", - считает Ю.Данилов.
Шаг второй. Всем по 25
Сам ИРЭС определяет текущую справедливую стоимость акций "АЛРОСА" как 411 тыс. рублей за бумагу.
На следующем этапе, в 2012 году, ИРЭС считает целесообразным провести IPO "АЛРОСА" на рынке за счет выпуска 28% акций
По мнению экспертов ИРЭС, в результате допэмиссии 28% акций цена акций может снизиться до 344 тыс. рублей за бумагу, но после размещения в 2012-2013 годах она вырастет до 440 тыс. рублей за бумагу. Размещение 28% акций, по оценке ИРЭС, принесет "АЛРОСА" около $1,1 млрд.
Источник: Непроверенный источник Алроса продаст железную руду
По слухам, перед своим предстоящим IPO, лидер алмазного рынка Алроса продаст железорудное месторождение Тимир. По непроверенной информации, такое предварительное решение уже принято главными акционерами компании – Росимуществом и Минимуществом Якутии. Мнение остальных акционеров пока неизвестно, но вряд ли они пойдут против мажоритариев Алросы. Такой шаг обусловлен тем, что месторождение Тимир является непрофильным для компании и владение им, по мнению акционеров, может негативно отразиться на оценке компании во время IPO. Алроса заявила о намерении сохранить своё лидерство в мире по объёмам добычи алмазного сырья, есть планы по приобретению новых активов, освоению месторождений с низким содержанием полезных компонентов, и всё это потребует много средств. В будущем году будет существенно увеличен бюджет компании, при этом компания намерена сократить свою долговую нагрузку, поэтому продажа Тимира может принести компании очень хорошие деньги, и, по слухам, была одобрена руководством достаточно легко.
По непроверенной информации, в настоящее время, акционеры и топ-менеджмент Алросы обсуждают возможные варианты продажи Тимира, какого-то единого варианта пока нет. По слухам, обсуждается два варианта: либо продажа всего месторождения целиком, либо разделения его на отдельные участки, которые и будут выставлены на продажу. Также, по непроверенной информации, акционеры и руководство компании пока не пришли к единому мнению о том, оставлять ли какой-то пакет Тимира в собственности компании или избавиться от неё целиком. В настоящее время консультации об этом ведутся в федеральных министерствах.
По слухам, условия продажи месторождения Тимир более-менее сформированы. Главная их особенность, по непроверенной информации, заключается в том, что к торгам будут допущены только российские компании, учитывая стратегическую важность месторождения для развития Дальнего Востока России. Возможное участие иностранцев, по слухам, будет разрешено только в составе совместных с россиянами консорциумов, в которых российскими участникам должно принадлежать не менее 51% акций. Кроме того, по непроверенной информации, государство будет готово через госбанки оказать финансовую помощь будущему победителю, как в оплате приобретения, так и в освоении самого месторождения, в частности, создания его инфраструктуры. Но взнос победителя в оплату покупки и в первоначальные вложения никак не может быть меньше 50%. По слухам, ряд металлургических компаний уже начали обсуждать возможность создания объединений друг с другом для того, чтобы участвовать в будущем аукционе по Тимиру.
Высший арбитражный суд (ВАС) разрешит акционерам запрашивать информацию о деятельности компаний, пишет газета «Ведомости». Сейчас суд дорабатывает проект письма о правах миноритариев на информацию. Поводом для подготовки данного документа стали споры акционеров и фирм о предоставлении информации: в частности, тяжба акционера «Роснефти» Алексея Навального с менеджментом компании.
В письме ВАС говорится, что акционеры и участники ООО не обязаны раскрывать цели и мотивы, которыми руководствуются при запросе информации. При этом компания может отказать в ознакомлении с документами в двух случаях: если докажет, что право заявителя на информацию не было нарушено (повторные запросы уже однажды полученных документов), либо если акционер злоупотребляет правом (к примеру, запросы информации для передачи конкурентам). После рассмотрения проект письма ВАС был отправлен на доработку.
Юристы, опрошенные изданием, отмечают, что письмо ВАС уточняет основания для отказа в информации, но арбитраж не стал вводить формальных критериев, которые позволили бы однозначно делать вывод, есть ли такие основания. Таким образом, решение остается на усмотрение судов.
Алексей Навальный является миноритарным акционером целого ряда госкомпаний, в том числе «Роснефти», ВТБ и «Транснефти». Он регулярно запрашивает у этих структур положенную ему по закону информацию, но получает ее далеко не всегда. Данные, полученные от госкомпаний, он использует для собственных расследований возможных фактов коррупции в указанных фирмах.
В середине октября «Роснефть» обжаловала решение суда, согласно которому она должна предоставить Навальному протоколы заседания совета директоров. В жалобе компании говорилось, что запросы миноритария не соответствуют объему запрашиваемых сведений. Кроме того, «Роснефть» указывала, что Навальный хочет получить документы для «получения известности и веса в определенных кругах», а не для реализации своих прав как акционера.
Стоит отметить, что позицию «Роснефти» поддержали несколько крупнейших российских компаний, в частности, «Норникель» и ВТБ.
Первый заместитель председателя правления ВТБ Василий Титов, выступая в Госдуме, указывал, что сейчас держатель одной акции банка имеет право просить сведения о деятельности банка, причем объем сведений может достигать миллиона страниц. К тому же, указывал Титов, информация банка часто используется миноритариями «в собственных целях, для пиара, для публикаций».
Примечательно, что 5 октября премьер-министр России Владимир Путин также заявлял, что корпоративное законодательство нуждается в изменениях. По его мнению, необходимо дополнительно защитить миноритарных акционеров, а не лишать их части прав.
"В будущем году будет существенно увеличен бюджет компании, при этом компания намерена сократить свою долговую нагрузку, поэтому продажа Тимира может принести компании очень хорошие деньги, и, по слухам, была одобрена руководством достаточно легко." Я не понял, а ЗАЧЕМ его нужно было ПОКУПАТЬ за 3 ярда баксов у своей же дочки ИГ Алроса? Говорил же ещё тогда, что сделка коррупционная.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
