«Рассмотрим индейку, которую кормят каждый день. Каждое кормление укрепит веру птицы в то, что это общее правило жизни - ежедневно кормиться дружественными представителями человеческого рода, «заботящимися о его наилучших интересах», как сказал бы политик. В среду перед Днем Благодарения с индейкой произойдет что-то неожиданное. Это повлечет за собой пересмотр веры * ». - Нассим Николас Талеб, Черный лебедь: Влияние невероятного
Что-нибудь из вашего недавнего опыта заставляет вас чувствовать себя бедной индейкой Талеба в роковую среду перед Днем Благодарения? Скажем, февраль 2020 года, когда акции резко упали с рекордных максимумов до резкой коррекции за считанные дни? Или, может быть, вы думаете о сентябре 2008 года, когда вся финансовая система была поставлена на колени?
Если вы чувствуете, что подверглись собственному «пересмотру убеждений» за последние несколько лет - вся глобальная финансовая система не может рухнуть в одночасье, современная наука защитит нас от небольшого вируса, величайшей демократии в мире. никогда не нужно дважды думать о мирной и упорядоченной передаче власти - вы не одиноки.
Независимо от того, действительно ли мир стал более нестабильным, или инвесторы, консультанты и аналитики просто стали бояться оружия, в инвестиционном ландшафте произошли изменения. Скучающие миллениалы, превратившие фондовый рынок в казино, попадают в заголовки газет, но более значимый сдвиг может происходить на противоположном конце спектра. Контроль риска, даже за счет отказа от некоторой выгоды, может в конечном итоге стать тем инвестиционным направлением, которое определяет десятилетие.
В конце концов, инвестиционная индустрия уже создала целый арсенал продуктов для этого.
«Сейчас у нас так много точек нестабильности, что мы больше не можем моделировать их все», - сказал Дэйв Надиг, главный инвестиционный директор и директор по исследованиям в базе данных ETF. «Пять лет назад не было ощущения, что вот-вот упадет обувь. Теперь кажется, что вот-вот упадут немало обуви. Сейчас очень разумно беспокоиться о рисках ».
Одна из наиболее заметных попыток отрасли по устранению такого риска была предпринята несколько лет назад, когда наибольшую озабоченность инвесторов вызывал рост процентных ставок и вероятный конец самого длительного бычьего рынка в истории. В середине 2018 года компания Innovator запустила один из первых наборов продуктов, известных как биржевые фонды с определенным результатом . Фонды BOCT, -0,64% POCT, -0,60% UOCT, -0,34% использовать опционы, позволяющие инвесторам участвовать в фондовом рынке - в определенной степени. Убытки ограничены, как и прибыль - и инвестор всегда знает, насколько точно. Продукты Innovator's Defined Outcome привлекли более 3,4 миллиарда долларов, и к ним присоединилось множество аналогичных продуктов от таких эмитентов, как First Trust и Cboe Vest.
Совсем недавно фирма Cabana Asset Management взяла на вооружение стратегию, которую она использовала для клиентских счетов, которая балансирует деньги между различными классами активов на основе макромодели, и запустила серию привязанных к ней ETF . Каждый из пяти ETF TDSC, -0,26% в линейке есть конкретная цель (но не гарантия) «просадка» - или максимальная сумма, которую он может потерять.
Также в сентябре новая компания под названием Simplify запустила набор средств , также используя опционы SPYC, -0,80% , чтобы использовать концепцию финансовых рынков, известную как «выпуклость», в которой более сильные колебания на рынке могут означать больший потенциал роста для инвестора.
По словам Кори Хоффштейна, главного инвестиционного директора Newfound Research, эта тенденция многое говорит о психике инвесторов. «Инвесторы, похоже, готовы четко определить потенциал роста, от которого они собираются отказаться. Это говорит мне о нежелании риска и стремлении к определенности в процессе планирования ».
Но, возможно, более конкретно, сказал Хоффштейн в интервью, это также относится к финансовым рынкам, настолько потрясенным кризисами 2008 и 2020 годов, что класс активов, обычно используемый для снижения риска, - облигации - в значительной степени был исключен из рассмотрения.
«Многие проблемы, с которыми сталкиваются консультанты, заключаются в том, что делать с размещением облигаций», - сказал Хоффштейн. «С 10- летними ставками TMUBMUSD10Y, 0,698% так низко, математика неизбежна. Фиксированный доход не может служить генератором доходности и портфелем, как это было в прошлом. Многие консультанты были обожжены альтернативами и пытаются найти альтернативные методы, которые были бы более прозрачными ».
Компания Kathmere Capital Management из Филадельфии, обслуживающая состоятельные домохозяйства, использует продукты Innovator в своих модельных портфелях. Как сообщил MarketWatch ИТ-директор Николас Райдер, Kathmere увеличила свою долю в мае после мартовского краха и последующего восстановления.
«Наш тезис заключался в том, что рынки выросли близко к почти историческим максимумам, и мы думали, что баланс наклонился в обратную сторону, и в результате, как мы сказали, давайте действовать в умеренной обороне». Но с учетом того, насколько мало доходили облигации и была вполне реальная возможность того, что единственный реальный путь для ставок был повышен, фирма не хотела вкладывать деньги в облигации или наличные.
«Мы считаем продукты Defined Outcome еще одной формой защитного капитала», - сказал Райдер.
Не все продаются. Джон Дэви - основатель Astoria Advisors, нью-йоркской фирмы, которая создает портфели институционального типа, которые консультанты могут предложить клиентам-индивидуальным инвесторам.
«Мы не обязательно будем использовать этот тип продукта», - сказал Дави в интервью. «Мы сами решаем результат, используя собственное стратегическое распределение активов».
Инвесторы провели последнее десятилетие или около того, полагая, что ставки не могут быть ниже, но все же они это сделали, отметил Дави. «Я бы сказал, что люди должны разработать стратегическое распределение активов и действительно понимать, где они находятся на кривой риска. Если вас беспокоит волатильность, вы, вероятно, слишком рискуете ».
Тем не менее, большинство участников рынка, которые рассказали Marke..atch об этой истории, думают, что консультанты, полагающиеся на облигации, плохо обслуживают клиентов и что их потеря ощущается. Хоффштайн, например, считает, что переход к продуктам для управления рисками является «растущей тенденцией», и ожидает увидеть больше итераций.
«На самом деле люди всегда хотят аннуитета», - сказала Надиг. «Они хотят, чтобы кто-то сказал им, что вы получите такую схему доходов, и мы разберемся с ней за вас. Это не работает в реальном мире. Удаление связей из уравнения означает, что все эти вещи пытаются втиснуться в одежду, подобную облигациям ».
По иронии судьбы, это, скорее всего, реакция на кризисы последнего десятилетия в виде того, что центральные банки захватили такую большую часть рынка облигаций, что создало эту дилемму.
Роберт Дэвис - директор по информационным технологиям Round Table Services, зарегистрированный инвестиционный консультант, который использует продукты Innovator, чтобы позволить клиентам оставаться в инвестициях, но «поддерживать риск».
В интервью Дэвис размышлял о текущей рыночной ситуации. «2008 и 2020 годы пролили свет на идею о том, что могут происходить вещи, о которых никто даже не думал», - сказал он. «В условиях кризиса рынок распродался и достиг своего дна за 23 дня. Это было удивительно. Если бы вы сказали мне, что правительство собирается закрыть экономику и никого не пускают, я бы сказал, что вы сошли с ума. Похоже, что хвосты того, что может случиться сейчас, расширились ».
По мнению Дэвиса, это усложняет работу советника. «С точки зрения управления рисками мы должны больше осознавать, что может произойти. Даже если это малая вероятность, нам необходимо иметь эти инструменты в нашем инвестиционном портфеле. Конечно, вы можете снизить риск в облигациях, но с десятилетним периодом в 66 базисных пунктов, это не похоже на то, как много лет назад вы производили прирост капитала. Сегодня это все равно, что припарковать его где-нибудь и надеяться, что урожайность не повысится ».
По словам Дэвиса, риски могут меняться, но и инструменты тоже. Они становятся «более инновационными».
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
