Обсуждаем перспективы и пользу длинных еврооблиг для парковки валюты. За 2019 год бумаги принесли отличную доходность: по Gazpr-34 рост + купон дали более 30% годовых, по Rus-28 чуть менее 20%. При этом Rus-28 овобождена от валютного пересчета и НДФЛ. В 2018 и 2019 я использовал эти бумаги для передержки валюты, пока мониторил интересующие меня истории в американских акциях. Сами бумаги постоянно приносили доход и хорошо росли даже в моменты коррекции S&P500. Несмотря на высокую стоимость, эти облигации до сих пор предлагают привлекатпльную краткосрочную валютную доходность: Rus-28 с купоном 12.75% от номинала дает к 173% доходность 7.3% и Gazpr-34 с купоном 8.63% от номинала к 151% дает доходность 5.7% в валюте не считая потенциала роста цены (причин для роста цены еще масса, от технических - повышение кредитного рейтинга, до макроэкономических - если доллоровые рыночные ставки продолжат дальше снижаться в 2020 году).. Помимо упомянутых - есть еще Gazpr-37 с купоном 7.29%.. Предлагаю тут обсуждать перспективы движения цены, спреды к разным бенчмаркам и друг другу, риски санкций, изменение рейтингов, влияние процентных ставок и т.д.
PS: защитными валютными еврооблигами можно считать пока еще ликвидные и самые короткие долларовые VEB-20 с доходностью 2.2% к погашению в июле 2020 года... это для тех, кто магедонит и боиться скорого наступления рецессии
Доллар на годовых лоях к рублю. Я продолжаю фиксировать прибыль по российским акциям и скупать валютные бонды. После окончания налогового периода, по курсу от 64 и выше планирую перетекать назад на росийский рынок. Кто еще фиксируется по карри-трейд сейчас?
После окончания налогового периода, по курсу от 64 и выше планирую перетекать назад на росийский рынок.
64 теперь долго не увидишь. Январский рубль обычно крепче декабрьского. Если форс-мажора не будет...
Да, я знаю про сезонный фактор. Но всё же доллар после окончания налогового периода обычно подрастает... Да и долгосрочный тренд по доллару есть. Исторический. Посмотрим к марту, но может быть и раньше сходит, просто потому что какой-нибудь негатив может возникнуть (санкции, нефть и т.д.)...
Обсуждаем перспективы и пользу длинных еврооблиг для парковки валюты. За 2019 год бумаги принесли отличную доходность: по Gazpr-34 рост + купон дали более 30% годовых, по Rus-28 чуть менее 20%. При этом Rus-28 овобождена от валютного пересчета и НДФЛ. В 2018 и 2019 я использовал эти бумаги для передержки валюты, пока мониторил интересующие меня истории в американских акциях. Сами бумаги постоянно приносили доход и хорошо росли даже в моменты коррекции S&P500. Несмотря на высокую стоимость, эти облигации до сих пор предлагают привлекатпльную краткосрочную валютную доходность: Rus-28 с купоном 12.75% от номинала дает к 173% доходность 7.3% и Gazpr-34 с купоном 8.63% от номинала к 151% дает доходность 5.7% в валюте не считая потенциала роста цены (причин для роста цены еще масса, от технических - повышение кредитного рейтинга, до макроэкономических - если доллоровые рыночные ставки продолжат дальше снижаться в 2020 году).. Помимо упомянутых - есть еще Gazpr-37 с купоном 7.29%.. Предлагаю тут обсуждать перспективы движения цены, спреды к разным бенчмаркам и друг другу, риски санкций, изменение рейтингов, влияние процентных ставок и т.д.
PS: защитными валютными еврооблигами можно считать пока еще ликвидные и самые короткие долларовые VEB-20 с доходностью 2.2% к погашению в июле 2020 года... это для тех, кто магедонит и боиться скорого наступления рецессии
1,5 года просидел в Газпром 34 и заработал кучу денег, может после запуска северного потока 2 перейти в Россию 47?
Доллар на годовых лоях к рублю. Я продолжаю фиксировать прибыль по российским акциям и скупать валютные бонды. После окончания налогового периода, по курсу от 64 и выше планирую перетекать назад на росийский рынок. Кто еще фиксируется по карри-трейд сейчас?
Я также выхожу постепенно из рублёвых активов, но считаю российские длинные еврооблигации на пике цены. В них вряд ли что-то можно ещё заработать.
Обсуждаем перспективы и пользу длинных еврооблиг для парковки валюты. За 2019 год бумаги принесли отличную доходность: по Gazpr-34 рост + купон дали более 30% годовых, по Rus-28 чуть менее 20%. При этом Rus-28 овобождена от валютного пересчета и НДФЛ. В 2018 и 2019 я использовал эти бумаги для передержки валюты, пока мониторил интересующие меня истории в американских акциях. Сами бумаги постоянно приносили доход и хорошо росли даже в моменты коррекции S&P500. Несмотря на высокую стоимость, эти облигации до сих пор предлагают привлекатпльную краткосрочную валютную доходность: Rus-28 с купоном 12.75% от номинала дает к 173% доходность 7.3% и Gazpr-34 с купоном 8.63% от номинала к 151% дает доходность 5.7% в валюте не считая потенциала роста цены (причин для роста цены еще масса, от технических - повышение кредитного рейтинга, до макроэкономических - если доллоровые рыночные ставки продолжат дальше снижаться в 2020 году).. Помимо упомянутых - есть еще Gazpr-37 с купоном 7.29%.. Предлагаю тут обсуждать перспективы движения цены, спреды к разным бенчмаркам и друг другу, риски санкций, изменение рейтингов, влияние процентных ставок и т.д.
PS: защитными валютными еврооблигами можно считать пока еще ликвидные и самые короткие долларовые VEB-20 с доходностью 2.2% к погашению в июле 2020 года... это для тех, кто магедонит и боиться скорого наступления рецессии
1,5 года просидел в Газпром 34 и заработал кучу денег, может после запуска северного потока 2 перейти в Россию 47?
Да, профит с Gazpr-34 за этот год сказачный. С каким плечом сидите?
Кстати, почему именно в 47ую? Мне кажется сейчас суборд VTB eur perp интереснее...
Я пока еще вижу потенциал роста 34ого и с плечом 2 в Gazpr-34 сижу и планирую одно из двух (что наступит раньше) либо по 160 выходить либо если курс уйдет выше 67... Я на этой неделе по 61.6 залился в VTB Eur perp (под купон 8.5%) с тем же плечом 2... так что пока в этих еврооблигах жду либо отскока курса в ближайшие пару месяцев, либо если пройдет сколько-нибудь еще выше, тогда только...
Доллар на годовых лоях к рублю. Я продолжаю фиксировать прибыль по российским акциям и скупать валютные бонды. После окончания налогового периода, по курсу от 64 и выше планирую перетекать назад на росийский рынок. Кто еще фиксируется по карри-трейд сейчас?
Я также выхожу постепенно из рублёвых активов, но считаю российские длинные еврооблигации на пике цены. В них вряд ли что-то можно ещё заработать.
Ну я всё же не две недели имел ввиду. Всё же важнее курс доллара (если, например, карри трейд) и общая доходность (валютная и рублевая).
Например, если брать сейчас с плечом 2, можно рассчитывать на срок около 2 месяцев и ловить нужный курс доллара. Простой расчет, плечо 2 дает по купону исходя из приведенной к цене доходности 9.5%/111.5% общую годовую краткосрочную купонную доходность 8.5% + 8.5%- 4.5% = 12.5% или около 1% в месяц. Если предположить, что ловим рост курса доллара на +3% (с 62 до 63.8 руб), а бумага имеет потенциал укрепиться на 1% (до 112.5% на новостях о хорошей прибыли ВТБ, а следовательно уменьшении премии за риск списания этого суборда в капитал), то имеем доходность до февраля 2% по НКД + 2% по росту цены (1% роста цены облиги с плечом х2) +3% рост доллара к рублю = 7% в рублях за два месяца (42% годовых если реализуется всё)...
Это хорошо, но за короткий срок не всё может сбыться... ну и расчет на движения курсов и котиры перевешивает тут. Можно всё сместить в пользу кэш флоу от НКД. Поэтому более агрессивная (и рискованная) стратегия подразумевает большее плечо (например х4) и дольше срок, например, до 4 июня (потому что купон платиться 6 июня, а с плечом 4 получать купонную выплату не выгодно, т.к. будет со всей выплаты 13% налог сразу), а также стоит добавить карритрейд из долларов в евро, чтобы значительно уменьшить плечо с 4.5% до 2% (более чем в два раза!). Так что делаем другой расчет. Во-первых, по купону доходность становиться с учетом карритрейда и плечом 4 теперь 8.5% + (8.5% - 2%) * 3 = 28% годовых. Если считать, что ничего больше не происходит (цена облиги стоит, курсы ED), то в долларах до июня (за 6 месяцев) доходность к собственным средствам только по НКД будет равна 14%... Но это дело может быть и больше, если учесть, что бумага имеет потенциал укрепиться до 113%, евро слабеет к доллару, а рубль тоже слабеет к доллару. Максимальная доходность такой стратегии к лету может составить 14% по НКД + 1.5%*4 = 6% (рост цены облиги до 113%) + 4% (ослабление евро на 1% плечо х4) = 24% в долларах за пол года (48% годовых), а если добавить консервативные 5% ослабления рубля к доллару, то 29% в рублях за пол года (58% годовых). Но тут за такую доходность рисков полно: 1) самый большой - облига может сложиться до 100%, а это сразу -40% потерь при плече 4. Но это в случае вселенского бадабума (в первую очередь, если процентные ставки в США начнут расти вслед за инфляцией), риск этого дела оценивается в где-то 30%; 2) евро может укрепиться к доллару (тогда прибыль от карритрейд может обнулиться, достаточно евру укрепиться на 2.5% и более); 3) если говорить о приведенной рублевой доходности, рубль тоже может повести себя не так, как планируется, так что в рублях может быть доходность будет меньше (помним ведь, что за последний год YTD рубль укрепился, так что такое бывает). Но если рассмотреть эти риски детально, то видно, что самый страшный, это рост инфляции и последующий рост ставок в США, а это обвалит весь рынок, т.е. тихая гавань почти отсутствует (только короткие гос и квазигос валютные облиги и флоатеры). Так что если это произойдет, индексы S&P500, весь EM тоже сложатся. Так что в любом случае, по любой risk-on стратегии (акции, длинные облиги, вечные облиги...) надо будет принимать риск просадки.
Что делаю я для того, чтобы избежать риска марджинкола на возможной просадке:
1) так как сейчас 111.5% это уже высокий уровень, я беру плечо только 2. Если бумага сложиться до 100% на общем фоне, а процент по плечу останется 4.5%, тогда увеличу плечо и усреднюсь (за счет американских акций, продажи таких как MCD, ближайшего дивпотока от PFE, ABBV и т.д. из моего портфеля, либо, если курс доллара будет низкий, то российских MRKP, RSTI, HYDR и т.д.).
2) Я слежу за курсом и тут можно поймать временной арбитраж. Как вариант, можно использовать фьючерс ED 6.20, чтобы зафиксировать уровень входа-выхода по карри трейд. ГО не сильно снизит доходность, т.к. оно всего около 6.6%. Потеря в доходности из-за ГО минимальна (ГО просто увеличивает сумму собственных вложенных в схему средств на 6.6%, т.е. это мелочь). 3) То же самое можно сделать для перехода в рублевые активы, если следить за фьючем Si 6.20. ГО там 9.2%. Но если рубль сам по себе вас не интересует, можно этого не делать и переходить в рубли только после его обвалов / форс-мажоров по оказии... чаще всего я так делаю. В этот раз рассчитываю на курс около 65 или кратковременный скачек за 67 (как было в начале осени), но посмотрим по конъюнктуре, тренду цены на нефть и т.д. Таким образом, хэджирование через фьючерсы снизит общую доходность на пару процентов. Для плеча 4 это в итоге станет 45% годовых в долларах и около 50% в рублях.
4) Я никогда не беру плечи в абсолютных суммах больше, чем сумма двухмесячного свободного денежного потока + примерно 10% портфеля. Это я вычислил опытным путем, т.к. если начинается бадабум, всегда останется пара компаний, которые ведут себя не как все и не складываются вместе с рынком и их можно пофиксить с прибылью, чтобы закрыть плечо для облиг. По этому правилу, получается что в VTB Eur perp может быть вложено не более 5% от собственных средств (что, умножая на плечо 4 дает примерно 20% веса в портфеле, из которых 15% заемных под 4.5% годовых). Так что на эту стратегию выделен такой максимальный лимит доли по собственным средствам (и доли по портфелю, соответственно). Остальное должно приходиться на другие стратегии. А конкретно сейчас я долю еще не добрал и у меня в VTB Eur лежит собственных средств 2.5% с плечом 2, т.е. 5% от портфеля. К слову, примерно столько же и в Gazpr-34.. (Остальные 90% портфеля - это в основном акции США, но и есть примерно 10% российских акций и облиг).
1,5 года просидел в Газпром 34 и заработал кучу денег, может после запуска северного потока 2 перейти в Россию 47?
Да, профит с Gazpr-34 за этот год сказачный. С каким плечом сидите?
Кстати, почему именно в 47ую? Мне кажется сейчас суборд VTB eur perp интереснее...
Я пока еще вижу потенциал роста 34ого и с плечом 2 в Gazpr-34 сижу и планирую одно из двух (что наступит раньше) либо по 160 выходить либо если курс уйдет выше 67... Я на этой неделе по 61.6 залился в VTB Eur perp (под купон 8.5%) с тем же плечом 2... так что пока в этих еврооблигах жду либо отскока курса в ближайшие пару месяцев, либо если пройдет сколько-нибудь еще выше, тогда только...
У меня брокер Сбербанк и у него нет облигаций ВТБ Скажите, какие из них самые длинные и какая у них доходность к погашению?
Ну я всё же не две недели имел ввиду. Всё же важнее курс доллара (если, например, карри трейд) и общая доходность (валютная и рублевая).
Например, если брать сейчас с плечом 2, можно рассчитывать на срок около 2 месяцев и ловить нужный курс доллара. Простой расчет, плечо 2 дает по купону исходя из приведенной к цене доходности 9.5%/111.5% общую годовую краткосрочную купонную доходность 8.5% + 8.5%- 4.5% = 12.5% или около 1% в месяц. Если предположить, что ловим рост курса доллара на +3% (с 62 до 63.8 руб), а бумага имеет потенциал укрепиться на 1% (до 112.5% на новостях о хорошей прибыли ВТБ, а следовательно уменьшении премии за риск списания этого суборда в капитал), то имеем доходность до февраля 2% по НКД + 2% по росту цены (1% роста цены облиги с плечом х2) +3% рост доллара к рублю = 7% в рублях за два месяца (42% годовых если реализуется всё)...
Это хорошо, но за короткий срок не всё может сбыться... ну и расчет на движения курсов и котиры перевешивает тут. Можно всё сместить в пользу кэш флоу от НКД. Поэтому более агрессивная (и рискованная) стратегия подразумевает большее плечо (например х4) и дольше срок, например, до 4 июня (потому что купон платиться 6 июня, а с плечом 4 получать купонную выплату не выгодно, т.к. будет со всей выплаты 13% налог сразу), а также стоит добавить карритрейд из долларов в евро, чтобы значительно уменьшить плечо с 4.5% до 2% (более чем в два раза!). Так что делаем другой расчет. Во-первых, по купону доходность становиться с учетом карритрейда и плечом 4 теперь 8.5% + (8.5% - 2%) * 3 = 28% годовых. Если считать, что ничего больше не происходит (цена облиги стоит, курсы ED), то в долларах до июня (за 6 месяцев) доходность к собственным средствам только по НКД будет равна 14%... Но это дело может быть и больше, если учесть, что бумага имеет потенциал укрепиться до 113%, евро слабеет к доллару, а рубль тоже слабеет к доллару. Максимальная доходность такой стратегии к лету может составить 14% по НКД + 1.5%*4 = 6% (рост цены облиги до 113%) + 4% (ослабление евро на 1% плечо х4) = 24% в долларах за пол года (48% годовых), а если добавить консервативные 5% ослабления рубля к доллару, то 29% в рублях за пол года (58% годовых). Но тут за такую доходность рисков полно: 1) самый большой - облига может сложиться до 100%, а это сразу -40% потерь при плече 4. Но это в случае вселенского бадабума (в первую очередь, если процентные ставки в США начнут расти вслед за инфляцией), риск этого дела оценивается в где-то 30%; 2) евро может укрепиться к доллару (тогда прибыль от карритрейд может обнулиться, достаточно евру укрепиться на 2.5% и более); 3) если говорить о приведенной рублевой доходности, рубль тоже может повести себя не так, как планируется, так что в рублях может быть доходность будет меньше (помним ведь, что за последний год YTD рубль укрепился, так что такое бывает). Но если рассмотреть эти риски детально, то видно, что самый страшный, это рост инфляции и последующий рост ставок в США, а это обвалит весь рынок, т.е. тихая гавань почти отсутствует (только короткие гос и квазигос валютные облиги и флоатеры). Так что если это произойдет, индексы S&P500, весь EM тоже сложатся. Так что в любом случае, по любой risk-on стратегии (акции, длинные облиги, вечные облиги...) надо будет принимать риск просадки.
Что делаю я для того, чтобы избежать риска марджинкола на возможной просадке:
1) так как сейчас 111.5% это уже высокий уровень, я беру плечо только 2. Если бумага сложиться до 100% на общем фоне, а процент по плечу останется 4.5%, тогда увеличу плечо и усреднюсь (за счет американских акций, продажи таких как MCD, ближайшего дивпотока от PFE, ABBV и т.д. из моего портфеля, либо, если курс доллара будет низкий, то российских MRKP, RSTI, HYDR и т.д.).
2) Я слежу за курсом и тут можно поймать временной арбитраж. Как вариант, можно использовать фьючерс ED 6.20, чтобы зафиксировать уровень входа-выхода по карри трейд. ГО не сильно снизит доходность, т.к. оно всего около 6.6%. Потеря в доходности из-за ГО минимальна (ГО просто увеличивает сумму собственных вложенных в схему средств на 6.6%, т.е. это мелочь). 3) То же самое можно сделать для перехода в рублевые активы, если следить за фьючем Si 6.20. ГО там 9.2%. Но если рубль сам по себе вас не интересует, можно этого не делать и переходить в рубли только после его обвалов / форс-мажоров по оказии... чаще всего я так делаю. В этот раз рассчитываю на курс около 65 или кратковременный скачек за 67 (как было в начале осени), но посмотрим по конъюнктуре, тренду цены на нефть и т.д. Таким образом, хэджирование через фьючерсы снизит общую доходность на пару процентов. Для плеча 4 это в итоге станет 45% годовых в долларах и около 50% в рублях.
4) Я никогда не беру плечи в абсолютных суммах больше, чем сумма двухмесячного свободного денежного потока + примерно 10% портфеля. Это я вычислил опытным путем, т.к. если начинается бадабум, всегда останется пара компаний, которые ведут себя не как все и не складываются вместе с рынком и их можно пофиксить с прибылью, чтобы закрыть плечо для облиг. По этому правилу, получается что в VTB Eur perp может быть вложено не более 5% от собственных средств (что, умножая на плечо 4 дает примерно 20% веса в портфеле, из которых 15% заемных под 4.5% годовых). Так что на эту стратегию выделен такой максимальный лимит доли по собственным средствам (и доли по портфелю, соответственно). Остальное должно приходиться на другие стратегии. А конкретно сейчас я долю еще не добрал и у меня в VTB Eur лежит собственных средств 2.5% с плечом 2, т.е. 5% от портфеля. К слову, примерно столько же и в Gazpr-34.. (Остальные 90% портфеля - это в основном акции США, но и есть примерно 10% российских акций и облиг).
Эти расчеты построены на двух постулатах: Цена плеча 4,5% и бонд маржмнальный. Правильно ? А как быть тем, у кого плечо в юсд 6,5% ? И купленные несколько лотов этого бонда не считаются маржинальными ? Я ведь правильно понимаю, что бонд втб стоит изначально 200 тыс. юсд и можно отдельно купить его 1/200 ?
Да, профит с Gazpr-34 за этот год сказачный. С каким плечом сидите?
Кстати, почему именно в 47ую? Мне кажется сейчас суборд VTB eur perp интереснее...
Я пока еще вижу потенциал роста 34ого и с плечом 2 в Gazpr-34 сижу и планирую одно из двух (что наступит раньше) либо по 160 выходить либо если курс уйдет выше 67... Я на этой неделе по 61.6 залился в VTB Eur perp (под купон 8.5%) с тем же плечом 2... так что пока в этих еврооблигах жду либо отскока курса в ближайшие пару месяцев, либо если пройдет сколько-нибудь еще выше, тогда только...
У меня брокер Сбербанк и у него нет облигаций ВТБ Скажите, какие из них самые длинные и какая у них доходность к погашению?
Ну, если вам не хочется иметь дело с кол-опционом VTB eur, то далее по дохе к погашению лучшие это Gazpr-34 и 37. Около 4% (первый 3.9%, второй чуть выше).
Ну я всё же не две недели имел ввиду. Всё же важнее курс доллара (если, например, карри трейд) и общая доходность (валютная и рублевая).
Например, если брать сейчас с плечом 2, можно рассчитывать на срок около 2 месяцев и ловить нужный курс доллара. Простой расчет, плечо 2 дает по купону исходя из приведенной к цене доходности 9.5%/111.5% общую годовую краткосрочную купонную доходность 8.5% + 8.5%- 4.5% = 12.5% или около 1% в месяц. Если предположить, что ловим рост курса доллара на +3% (с 62 до 63.8 руб), а бумага имеет потенциал укрепиться на 1% (до 112.5% на новостях о хорошей прибыли ВТБ, а следовательно уменьшении премии за риск списания этого суборда в капитал), то имеем доходность до февраля 2% по НКД + 2% по росту цены (1% роста цены облиги с плечом х2) +3% рост доллара к рублю = 7% в рублях за два месяца (42% годовых если реализуется всё)...
Это хорошо, но за короткий срок не всё может сбыться... ну и расчет на движения курсов и котиры перевешивает тут. Можно всё сместить в пользу кэш флоу от НКД. Поэтому более агрессивная (и рискованная) стратегия подразумевает большее плечо (например х4) и дольше срок, например, до 4 июня (потому что купон платиться 6 июня, а с плечом 4 получать купонную выплату не выгодно, т.к. будет со всей выплаты 13% налог сразу), а также стоит добавить карритрейд из долларов в евро, чтобы значительно уменьшить плечо с 4.5% до 2% (более чем в два раза!). Так что делаем другой расчет. Во-первых, по купону доходность становиться с учетом карритрейда и плечом 4 теперь 8.5% + (8.5% - 2%) * 3 = 28% годовых. Если считать, что ничего больше не происходит (цена облиги стоит, курсы ED), то в долларах до июня (за 6 месяцев) доходность к собственным средствам только по НКД будет равна 14%... Но это дело может быть и больше, если учесть, что бумага имеет потенциал укрепиться до 113%, евро слабеет к доллару, а рубль тоже слабеет к доллару. Максимальная доходность такой стратегии к лету может составить 14% по НКД + 1.5%*4 = 6% (рост цены облиги до 113%) + 4% (ослабление евро на 1% плечо х4) = 24% в долларах за пол года (48% годовых), а если добавить консервативные 5% ослабления рубля к доллару, то 29% в рублях за пол года (58% годовых). Но тут за такую доходность рисков полно: 1) самый большой - облига может сложиться до 100%, а это сразу -40% потерь при плече 4. Но это в случае вселенского бадабума (в первую очередь, если процентные ставки в США начнут расти вслед за инфляцией), риск этого дела оценивается в где-то 30%; 2) евро может укрепиться к доллару (тогда прибыль от карритрейд может обнулиться, достаточно евру укрепиться на 2.5% и более); 3) если говорить о приведенной рублевой доходности, рубль тоже может повести себя не так, как планируется, так что в рублях может быть доходность будет меньше (помним ведь, что за последний год YTD рубль укрепился, так что такое бывает). Но если рассмотреть эти риски детально, то видно, что самый страшный, это рост инфляции и последующий рост ставок в США, а это обвалит весь рынок, т.е. тихая гавань почти отсутствует (только короткие гос и квазигос валютные облиги и флоатеры). Так что если это произойдет, индексы S&P500, весь EM тоже сложатся. Так что в любом случае, по любой risk-on стратегии (акции, длинные облиги, вечные облиги...) надо будет принимать риск просадки.
Что делаю я для того, чтобы избежать риска марджинкола на возможной просадке:
1) так как сейчас 111.5% это уже высокий уровень, я беру плечо только 2. Если бумага сложиться до 100% на общем фоне, а процент по плечу останется 4.5%, тогда увеличу плечо и усреднюсь (за счет американских акций, продажи таких как MCD, ближайшего дивпотока от PFE, ABBV и т.д. из моего портфеля, либо, если курс доллара будет низкий, то российских MRKP, RSTI, HYDR и т.д.).
2) Я слежу за курсом и тут можно поймать временной арбитраж. Как вариант, можно использовать фьючерс ED 6.20, чтобы зафиксировать уровень входа-выхода по карри трейд. ГО не сильно снизит доходность, т.к. оно всего около 6.6%. Потеря в доходности из-за ГО минимальна (ГО просто увеличивает сумму собственных вложенных в схему средств на 6.6%, т.е. это мелочь). 3) То же самое можно сделать для перехода в рублевые активы, если следить за фьючем Si 6.20. ГО там 9.2%. Но если рубль сам по себе вас не интересует, можно этого не делать и переходить в рубли только после его обвалов / форс-мажоров по оказии... чаще всего я так делаю. В этот раз рассчитываю на курс около 65 или кратковременный скачек за 67 (как было в начале осени), но посмотрим по конъюнктуре, тренду цены на нефть и т.д. Таким образом, хэджирование через фьючерсы снизит общую доходность на пару процентов. Для плеча 4 это в итоге станет 45% годовых в долларах и около 50% в рублях.
4) Я никогда не беру плечи в абсолютных суммах больше, чем сумма двухмесячного свободного денежного потока + примерно 10% портфеля. Это я вычислил опытным путем, т.к. если начинается бадабум, всегда останется пара компаний, которые ведут себя не как все и не складываются вместе с рынком и их можно пофиксить с прибылью, чтобы закрыть плечо для облиг. По этому правилу, получается что в VTB Eur perp может быть вложено не более 5% от собственных средств (что, умножая на плечо 4 дает примерно 20% веса в портфеле, из которых 15% заемных под 4.5% годовых). Так что на эту стратегию выделен такой максимальный лимит доли по собственным средствам (и доли по портфелю, соответственно). Остальное должно приходиться на другие стратегии. А конкретно сейчас я долю еще не добрал и у меня в VTB Eur лежит собственных средств 2.5% с плечом 2, т.е. 5% от портфеля. К слову, примерно столько же и в Gazpr-34.. (Остальные 90% портфеля - это в основном акции США, но и есть примерно 10% российских акций и облиг).
Эти расчеты построены на двух постулатах: Цена плеча 4,5% и бонд маржмнальный. Правильно ? А как быть тем, у кого плечо в юсд 6,5% ? И купленные несколько лотов этого бонда не считаются маржинальными ? Я ведь правильно понимаю, что бонд втб стоит изначально 200 тыс. юсд и можно отдельно купить его 1/200 ?
Прелесть конечно в ВТБ Брокере. Сбер слишком сильно ограничивает своих инвесторов. А ВТБ и свой собственный бонд сделал маржинальным, и доллары под 4.5% дает и каритрейдить дает в евро, которые дает под 2%. См. тут: https://broker.vtb.ru/trade/margins/
Ну я всё же не две недели имел ввиду. Всё же важнее курс доллара (если, например, карри трейд) и общая доходность (валютная и рублевая).
Например, если брать сейчас с плечом 2, можно рассчитывать на срок около 2 месяцев и ловить нужный курс доллара. Простой расчет, плечо 2 дает по купону исходя из приведенной к цене доходности 9.5%/111.5% общую годовую краткосрочную купонную доходность 8.5% + 8.5%- 4.5% = 12.5% или около 1% в месяц. Если предположить, что ловим рост курса доллара на +3% (с 62 до 63.8 руб), а бумага имеет потенциал укрепиться на 1% (до 112.5% на новостях о хорошей прибыли ВТБ, а следовательно уменьшении премии за риск списания этого суборда в капитал), то имеем доходность до февраля 2% по НКД + 2% по росту цены (1% роста цены облиги с плечом х2) +3% рост доллара к рублю = 7% в рублях за два месяца (42% годовых если реализуется всё)...
Это хорошо, но за короткий срок не всё может сбыться... ну и расчет на движения курсов и котиры перевешивает тут. Можно всё сместить в пользу кэш флоу от НКД. Поэтому более агрессивная (и рискованная) стратегия подразумевает большее плечо (например х4) и дольше срок, например, до 4 июня (потому что купон платиться 6 июня, а с плечом 4 получать купонную выплату не выгодно, т.к. будет со всей выплаты 13% налог сразу), а также стоит добавить карритрейд из долларов в евро, чтобы значительно уменьшить плечо с 4.5% до 2% (более чем в два раза!). Так что делаем другой расчет. Во-первых, по купону доходность становиться с учетом карритрейда и плечом 4 теперь 8.5% + (8.5% - 2%) * 3 = 28% годовых. Если считать, что ничего больше не происходит (цена облиги стоит, курсы ED), то в долларах до июня (за 6 месяцев) доходность к собственным средствам только по НКД будет равна 14%... Но это дело может быть и больше, если учесть, что бумага имеет потенциал укрепиться до 113%, евро слабеет к доллару, а рубль тоже слабеет к доллару. Максимальная доходность такой стратегии к лету может составить 14% по НКД + 1.5%*4 = 6% (рост цены облиги до 113%) + 4% (ослабление евро на 1% плечо х4) = 24% в долларах за пол года (48% годовых), а если добавить консервативные 5% ослабления рубля к доллару, то 29% в рублях за пол года (58% годовых). Но тут за такую доходность рисков полно: 1) самый большой - облига может сложиться до 100%, а это сразу -40% потерь при плече 4. Но это в случае вселенского бадабума (в первую очередь, если процентные ставки в США начнут расти вслед за инфляцией), риск этого дела оценивается в где-то 30%; 2) евро может укрепиться к доллару (тогда прибыль от карритрейд может обнулиться, достаточно евру укрепиться на 2.5% и более); 3) если говорить о приведенной рублевой доходности, рубль тоже может повести себя не так, как планируется, так что в рублях может быть доходность будет меньше (помним ведь, что за последний год YTD рубль укрепился, так что такое бывает). Но если рассмотреть эти риски детально, то видно, что самый страшный, это рост инфляции и последующий рост ставок в США, а это обвалит весь рынок, т.е. тихая гавань почти отсутствует (только короткие гос и квазигос валютные облиги и флоатеры). Так что если это произойдет, индексы S&P500, весь EM тоже сложатся. Так что в любом случае, по любой risk-on стратегии (акции, длинные облиги, вечные облиги...) надо будет принимать риск просадки.
Что делаю я для того, чтобы избежать риска марджинкола на возможной просадке:
1) так как сейчас 111.5% это уже высокий уровень, я беру плечо только 2. Если бумага сложиться до 100% на общем фоне, а процент по плечу останется 4.5%, тогда увеличу плечо и усреднюсь (за счет американских акций, продажи таких как MCD, ближайшего дивпотока от PFE, ABBV и т.д. из моего портфеля, либо, если курс доллара будет низкий, то российских MRKP, RSTI, HYDR и т.д.).
2) Я слежу за курсом и тут можно поймать временной арбитраж. Как вариант, можно использовать фьючерс ED 6.20, чтобы зафиксировать уровень входа-выхода по карри трейд. ГО не сильно снизит доходность, т.к. оно всего около 6.6%. Потеря в доходности из-за ГО минимальна (ГО просто увеличивает сумму собственных вложенных в схему средств на 6.6%, т.е. это мелочь). 3) То же самое можно сделать для перехода в рублевые активы, если следить за фьючем Si 6.20. ГО там 9.2%. Но если рубль сам по себе вас не интересует, можно этого не делать и переходить в рубли только после его обвалов / форс-мажоров по оказии... чаще всего я так делаю. В этот раз рассчитываю на курс около 65 или кратковременный скачек за 67 (как было в начале осени), но посмотрим по конъюнктуре, тренду цены на нефть и т.д. Таким образом, хэджирование через фьючерсы снизит общую доходность на пару процентов. Для плеча 4 это в итоге станет 45% годовых в долларах и около 50% в рублях.
4) Я никогда не беру плечи в абсолютных суммах больше, чем сумма двухмесячного свободного денежного потока + примерно 10% портфеля. Это я вычислил опытным путем, т.к. если начинается бадабум, всегда останется пара компаний, которые ведут себя не как все и не складываются вместе с рынком и их можно пофиксить с прибылью, чтобы закрыть плечо для облиг. По этому правилу, получается что в VTB Eur perp может быть вложено не более 5% от собственных средств (что, умножая на плечо 4 дает примерно 20% веса в портфеле, из которых 15% заемных под 4.5% годовых). Так что на эту стратегию выделен такой максимальный лимит доли по собственным средствам (и доли по портфелю, соответственно). Остальное должно приходиться на другие стратегии. А конкретно сейчас я долю еще не добрал и у меня в VTB Eur лежит собственных средств 2.5% с плечом 2, т.е. 5% от портфеля. К слову, примерно столько же и в Gazpr-34.. (Остальные 90% портфеля - это в основном акции США, но и есть примерно 10% российских акций и облиг).
Эти расчеты построены на двух постулатах: Цена плеча 4,5% и бонд маржмнальный. Правильно ? А как быть тем, у кого плечо в юсд 6,5% ? И купленные несколько лотов этого бонда не считаются маржинальными ? Я ведь правильно понимаю, что бонд втб стоит изначально 200 тыс. юсд и можно отдельно купить его 1/200 ?
PS: Мосбиржа понизила лот до 1 бумаги по субордам ВТБ и ГПБ...
У меня брокер Сбербанк и у него нет облигаций ВТБ Скажите, какие из них самые длинные и какая у них доходность к погашению?
Ну, если вам не хочется иметь дело с кол-опционом VTB eur, то далее по дохе к погашению лучшие это Gazpr-34 и 37. Около 4% (первый 3.9%, второй чуть выше).
У меня показывает доходность 3,84 процента, это я про Газпром 34
Ну, если вам не хочется иметь дело с кол-опционом VTB eur, то далее по дохе к погашению лучшие это Gazpr-34 и 37. Около 4% (первый 3.9%, второй чуть выше).
У меня показывает доходность 3,84 процента, это я про Газпром 34
Да, уже даже чуть меньше 3.9% стал... я просто по памяти писал. Цена то облиги дальше растет, доходность к погашению, соответственно, падает...
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
