Закрытие торгов во вторник.
Инвесторы сохранили свой оптимистичный настрой в отношении доллара в свете сохранения ФРС «паузы» вкупе с усилившимися за последние дни спекуляциями
на тему европейских проблем и появлением новых сигналов из Азии,
свидетельствующих о потенциальном дальнейшем замедлении экономик региона. В результате индекс доллара к корзине из шести мировых валют подскочил за день на 0,76%, пробив при этом важные уровни сопротивления, и закрепился в районе 81,221 п., сохранив при этом потенциал для роста в район январских максимумов (81,784 п.).
В поддержку «американца» выступали и макроданные, в том числе сообщившие о сохранении высоких темпов роста инфляции и о продолжающемся улучшении ситуации в промышленном секторе страны. Индекс производственной активности Нью-Йорка Empire Manufacturing повысился с 6,56 до 17,09 п. Учитывая его традиционную корреляцию с индексом ISM для всей промышленности страны, не исключаем, что майская оценка индикатора (выйдет 1 июня) окажется более оптимистичной, чем ожидают рынки.
Однако отметим, что та «пауза» ФРС, которую регулятор сохраняет, вряд ли будет продолжительной, и мы не исключаем реализации им новых стимулирующих программ, что вкупе с бюджетными рисками может сыграть злую шутку с долларом во второй половине года. Заметим, что мы не раз писали о том, что реальная ситуации на американском рынке несколько хуже, чем об этом говорят в ФРС, равно как и свидетельствует ряд данных, в том числе уровень безработицы, который сильно подвержен сезонным факторам. В то же время соотношение доли занятых лиц в общей численности экономически активного населения едва ли изменилось с момента достижения им в 2009 г. минимального значения в 58,2%. В прошлом месяце он составлял 58,4%. Для сравнения: в
2007 его значение превышало 63%. К этому добавим невнятный рост на рынке жилья и повышенные риски, которые испытывает экономика США от проблем в
Европе. Заметим, что во вчерашней статьей, написанной официальным
обозревателем ФРС Стивом Бекнером, упоминалось о растущей вероятности
реализации QE-3. В качестве доказательства тому он приводит частые
комментарии от политиков из ЦБ США, которые не раз говорили, что
европейская драма может повлиять на решение регулятора.
Кроме того, по словам спикера Белого дома от республиканской партии Джона Бенера, любое увеличение «потолка» заимствований США должно сопровождаться более значительным сокращением расходов, и он отверг идею повышения налогов как часть любой сделки по сокращению дефицита федерального бюджета. Таким образом он просигнализировал, что республиканцы готовятся к политическим прениям, когда к концу года истекает принятое во времена «эпохи Буша» решение по налоговым льготам, а долг страны достигнет своего потолка в
$16,394 трлн. Напомним, что последние дискуссии на эту тему лишили Штаты наивысшего рейтинга «AAA» от S&P.
Что касается европейской драмы, то падение евро продолжилось в свете растущего политического напряжения в Греции, где в июне могут пройти
очередные выборы, снижения по итогам недавних региональных выборов
политического веса правящей партии Германии, лидером которой является А.Меркель, и сохранения неопределенности касательно дальнейших отношений между Францией и Германией после французских президентских выборов. Также
не прибавляет оптимизма Испания с ухудшающейся макроэкономической
обстановкой и Италия, банки которой значительно подвержены внешним рискам.
На этом фоне стоимость страховки от дефолта на долги Испании подскочила накануне до новых максимумов. Так, 10-летние CDS стоили вчера 509,410 б.п.
Этот же инструмент для Италии также вырос в цене и поднялся вчера до максимумов этого года — 473,635 б.п. Отметим, что с той же скоростью растут доходности облигаций этих стран.
Ко всему прочему, на фоне этих проблем усиливается давление на ЕЦБ, у которого, по словам главы МВФ К.Лагард, есть еще возможности для маневра, в том числе путем снижения ставки. Заметим, что нахождение европейской экономики на грани рецессии, только усиливает шансы снижения ставки и реализации ЕЦБ новых стимулирующих программ.
В этой связи отметим вчерашние цифры по экономическому росту еврозоны. Так, первая оценка ВВП еврозоны за I кв. текущего года предполагает, что экономика региона смогла избежать технической рецессии в основном за счет неожиданного роста немецкой экономики. Однако с высокой долей вероятности,
учитывая ряд факторов, в том числе неустойчивую макроэкономическую
конъюнктуру во многих странах региона, дальнейшее сокращение европейской экономики практически неизбежно. На это также указывают и последние отчеты компании Markit, сообщившие о продолжающемся сокращении активности в еврозоне как в секторе услуг, так и в промышленности.
Отметим, что ВВП еврозоны вместо ожидаемого сокращения на 0,2% не изменился благодаря 0,5% кв/кв росту экономики Германии на фоне хороших показателей торгового баланса (профицит составлял в марте максимальные 17,4 млрд. евро с начала 2011 г.) и некоторому росту потребительских расходов. Однако если учесть отчет ZEW, ожидания инвесторов в отношении экономики заметно ослабли — соответствующий индекс снизился с 23,4 до 10,8 п.
Торги в Азии.
На сегодняшних торгах в Азии отмечалось падение большинства фондовых индексов разных стран. Так, Shanghai comp снижался на 1,21%, Hang Seng — на 3,37%, Nikkei 225 — на 1,12%. К последним событиям прибавили негатива и внутренние азиатские сообщения. Так, по последней оценке, заказы на машиностроительную технику в Японии упали в марте на 1,1% г/г. Отметим, что на фоне снижения «аппетита» к риску продолжают пользоваться популярностью казначейские бумаги ряда стран, в том числе и Японии. Так, сегодня утром доходности 2-леток этой страны опускались в район 7-летних минимумов — 0,105%. Примечательно, что финские бонды в свете сохранения Финляндией
своего наивысшего кредитного рейтинга и сбалансированности бюджетной
политики также накануне обновили исторические минимумы, опустившись до 0,190%. На этом фоне пара EURUSD опускалась в Азии до 1,27, в то время как пара USDJPY повышалась до 80,38.
События дня.
Сегодня инвесторы будут следить за размещением бумаг фонда Франции, за очередной встречей греческих политиков и встречей членов ЕЦБ, по итогам последней не исключаем сообщений касательно возобновления европейским регулятором программ покупок суверенных бондов с вторичного рынка. Кроме того, важным станет выступление представителя ФРС Д.Булларда и публикации «минуток» с последнего заседания ФРС. Они могут намекнуть о вероятности QE.
Что касается макроэкономического календаря, то в еврозоне опубликуют показатели потребительской инфляции и данные по торговому балансу для всего региона. Позже в США представят статистику по рынку жилья и промышленному сектору.
Российский валютный рынок.
В то же время вопреки техническим факторам, которые указывали на
возможность коррекционного роста рубля против своих конкурентов, он
продолжил свое снижение на фоне некоторого улучшения ситуации на денежном рынке, в том числе за счет привлеченных банками средств на аукционах РЕПО с ЦБ РФ. При этом начавшийся вчера налоговый период пока не оказал никакого влияния. Так, сегодня ставки МБК «овернайт» держатся около 5,5-6%, в то время как стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона составляет около 5,25%.
Отметим, что российская валюта на фоне своих конкурентов из развирающихся рынков по-прежнему выглядит в паре с долларом переоцененной. В частности, индийская рупия накануне обновила очередные исторические минимумы в паре с долларом, в то время как бразильский реал ослаб до уровней начала 2009 г.
С технической точки зрения важными уровнями поддержки для пары USDRUB на
ближайшие дни станут отметки 30,77 и 30,41 руб., в то же время
сопротивлениями выступят уровни 31,04 и 31,23 руб. Также напомним, что в мае истекает наш 3-месячный прогноз по динамике пары USDRUB, который предполагает её рост до 32,9 руб. Учитывая сложившуюся конъюнктуру, данный уровень может быть не протестирован, но с высокой долей вероятности до конца года он, вероятно, будет реализован.
Другая аналитика
