Так, например, один из наших известнейших производителей коксующегося угля компания Распадская договорилась о повышении отпускных цен на коксовый концентрат в третьем квартале до $174,5 за тонну. Правда стоит отметить, что цены подросли всего лишь на 1,2% по сравнению со $172,5 за тонну во втором квартале. Это не идет ни в какое сравнение с 17%-м ростом цен во втором квартале по отношению к первому. Но тот всплеск был вызван природными катаклизмами, в частности наводнениями в Австралии, являющейся крупнейшим добытчиком и экспортером угля в мире. Причем пострадало в основном производство именно коксующегося угля.
Желание металлургических компаний снизить цены на кокс вызвано тем, что есть угроза падения спроса на сталь и металлопродукцию в мире ввиду снижения темпов экономического роста во многих регионах мира. Вполне естественно, что для сохранения конкурентоспособности компаниям придется снижать отпускные цены, а для предотвращения уменьшения рентабельности нужно использовать все механизмы снижения стоимости сырья, в том числе и коксующегося угля. При этом можно отметить, что высокие цены, вызванные наводнением в Австралии, на текущий момент следует скорректировать из-за устранения данного фактора. Восстановление добычи угля на Зеленом континенте естественным образом приводит к увеличению предложения на рынке, а следовательно, и к снижению цен.
Уменьшение стоимости угля на 5-7% достаточно позитивно для металлургов, но весьма неприятно для производителей коксующегося угля. Та же Распадская и без этого испытывает серьезные трудности с увеличением объемов добычи и продаж своей продукции, вызванных тем, что ввод восстанавливаемых мощностей на аварийной шахте отстает от запланированных сроков. Естественно, что удорожание угля или хотя бы поддержание цен на текущем высоком уровне способствовало бы улучшению финансовых показателей компании. Пока же ситуация противоположна.
Вряд ли можно говорить о том, что данное снижение цен на коксующийся уголь может существенно поднять инвестиционную привлекательность отечественных металлургических компаний из-за общей неблагоприятной обстановки на мировых рынках стали и металлопродукции. А вот о производителях угля вполне можно сказать, что их привлекательность заметно снизится. При этом я прогнозирую показатель EV/EBITDA для компании за текущий год на уровне 5,4, что почти в 2,5 раза меньше аналогичного мультипликатора за прошлый год. Однако весь сильный негатив, вылившийся в последнее время на Распадскую, не позволяет рекомендовать ее акции к покупке в текущих условиях. Делать это будет разумно лишь после того, как прекратятся эмоциональные панические распродажи на фондовых рынках.
Другая аналитика
