Как и ожидалось, энергетики, по результатам 1 кв. 2010 года, показали неплохой рост операционных показателей, рост выручки практически по всем ОГК и ТГК составил 20-30% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года.
Как следует из отчета аналитиков Уралсиба, высокую рентабельность по EBITDA показали ОГК-4 (30,5%) и ТГК-1 (31,3%). Основным фактором высокой рентабельности этих компаний считается высокая операционная маржа, вследствие низкой себестоимости производства электроэнергии, а значит, эти компании больше других выигрывают от либерализации и роста цен.
На наш взгляд, высокая рентабельность бизнеса – неплохой драйвер роста стоимости компании. Но ОГК-4 и так высоко стоит относительно других компаний отрасли по мультипликатору EV/Ic, например, относительно ОГК-3, ОГК-1 и ОГК-6.
Учитывая то, что последние компании так же показали неплохой рост операционных и финансовых показателей, и они недооценены по мультипликаторам EV/Ic, а также то, что энергетика имеет хороший потенциал роста рекомендуем покупать акции ОГК-3, ОГК-1 и ОГК-6. Тем более, эти бумаги существенно скорректировались вместе с общим падением рынка.
Другая аналитика
