Сегодня на отечественном валютном рынке стоимость бивалютной корзины снова находится вблизи верхней границы технического коридора. Значительно расширив в конце января диапазон колебаний корзины, Центробанк фактически указал спекулянтам уровень их потенциальной доходности. И всего за неделю участники рынка вплотную подошли к тому самому рубежу в 41 руб., при котором, по мнению регулятора, сохраняется приемлемая структура платежного баланса и паритет покупательской способности российской валюты.
При текущей ценовой конъюнктуре на сырьевых рынках, именно на этом уровне находится та равновесная (справедливая) цена рубля, которую российский Центробанк готов отстаивать всеми доступными ему средствами. И дело здесь уже не только в денежно-кредитной политике. После неоднократных заявлений главы Банка, о не намерении более раздвигать границы бивалютной корзины, в том числе и в пятницу, выступая в Думе, текущая курсовая политика ЦБ, а именно сохранении курса рубля в рамках нынешнего! коридора, для монетарных властей практически стала делом чести.
В этой связи, можно ожидать решительных действий со стороны Центрального Банка. Основные меры поддержки курса отечественной валюты г-н Игнатьев уже озвучил – это и одномоментные интервенции, и регулирование процентных ставок и ограничение доступа коммерческих банков к рублевой ликвидности ЦБ. Более того, часть шагов, направленных на сдерживание спекулятивной активности на валютном рынке, уже предприняты.
С пятницы регулятор повысил ставки по ряду кредитных инструментов. Так, процентные ставки аукционов прямого РЕПО были в среднем увеличены на 1%, дороже стали и другие кредиты Центробанка (по ломбардным кредитам (на 0,75—1%), ставки по кредитам, обеспеченных активами (на 0,25%)) . Помимо этого регулятор пошел на некоторое ограничение рублевой ликвидности. В рамках беззалоговых аукционов на этой неделе будет выдано всего 50 млрд. руб.
Состоявшийся вчера первый из двух таких аукционов предложил участникам 25 млрд! . руб. сроком на 3 месяца при этом средняя ставка по данному и! нструмен ту была существенно выше январских значений. Сегодня состоится второй аукцион на этот раз сроком на 5 недель, где мы также можем ожидать значительного роста процентных ставок. Таким образом, источников рефинансирования у коммерческих банков становится меньше, а стоимость подобных средств выше. Также ЦБ по-прежнему лимитирует объем операций «валютный своп», который не может в настоящее время превышать 5 млрд. руб.
Подобные меры заставляют регулятора надеяться, что некоторые игроки наконец-то прекратят наращивать избыточные валютные активы, опасаясь возможного дефицита рублевой ликвидности. На сегодняшний день ЦБ жестко контролирует эмиссию денег, и печатный станок почти не включается. Так что создать искусственный дефицит на рубли Центробанку будет не так сложно. А учитывая нынешнюю решимость монетарных властей «стоять до конца», некоторые участники валютного рынка вероятнее всего «дрогнут», решив зафиксировать прибыль, продавая валюту.
В конце концов, лучше «синица в руке», тем более, когда синица за несколько месяцев стала ростом со страуса (доходность многих кредитных организаций по операциям на валютном рынке уже превышают 100% годовых).
Так что в случае отсутствия резкого ценового негатива на рынке нефти, мы прогнозируем, что в ближайший месяц стоимость бивалютной корзины не превысит рубеж в 41 руб. А средневзвешенный курс рубля в феврале к американской валюте будет в диапазоне 35,5-36,5 руб. за доллар.
Что касается, дальнейшей курсовой политики Центробанка, то, на наш взгляд, если нынешняя граница всё-таки не устоит длительное время под прессингом спекулятивных атак, то дальнейшее расширение коридора бивалютной корзины нецелесообразно. Вместо того, чтобы в очередной раз указывать армии спекулянтов следующую цель их «валютной атаки», проще и правильнее отпустить рубль в свободное плавание».
Андрей Ганган
Другая аналитика
