Звездопад Добрый день. Политическая часть минувшей недели по-прежнему по большей части вращалась вокруг войны в Газе - но особо радикальных перемен там не случилось; впрочем, сведения о том, что Израиль ищет международного посредничества в деле урегулирования, несколько улучшило общее настроение публики. Газовый конфликт России и Украины окончательно вошёл в фантасмагорическую стадию - так что свежие анекдоты о визите в Киев сомалийских пиратов для обмена опытом смотрятся очень органично. В Японии нынешняя власть на глазах разваливается - согласно опросу газеты Yomiuri, доля недовольных кабинетом Асо достигла 72.3%, чего не было ни разу после отставки кабинета Йосиро Мори в апреле 2001 года; бывший министр Йосими Ватанабэ, как и обещал, громко хлопнул дверью и покинул Либерально-демократическую партию в знак протеста против откладывания новых выборов - а представитель правительства в парламенте Кента Мацунами имел наглость высказать недовольство проектом бюджета, за что был немедленно изгнан со своего поста. Ну и президент США Буш дал прощальную пресс-конференцию, на которой он говорил, что "делал всё возможное" - и сообщил, что собирается возвратиться в Техас, где он будет делить время между ранчо в Кроуфорде и новым домом в Далласе. Вперёд, к развитому социализму! Рынки потихоньку просыпаются после праздников - впрочем, активность по-прежнему весьма низка. Несмотря на все усилия властей, кредитные рынки остаются прибитыми - впрочем, основные ставки опять снизились: например, 3-месячная ставка LIBOR по доллару упала почти до 1% годовых. Из центробанков выделился ЕЦБ, срезавший ставку на очередные 0.5% до 2.0% - ровно это и ожидалось; ещё и мексиканский центробанк сократил ставку на 0.50% до 7.75%. На форексе публика обращала внимание на выплату купонов и погашения облигаций стран зоны евро (34 млрд. евро), значительно превосходившую объём новых размещений (около 20 млрд.) - как обычно, основной массив бумаг находится в руках японцев, поэтому каждая такая волна платежей порождает частичную репатриацию ими своих денег: как следствие, евро падало, а йена росла - последнее вызывало раздражение японских властей, но не особо преуспели; впрочем, в пятницу йена отыгралась. Россия только на прошлой неделе вернулась с праздников - и её валюта немедленно рухнула сразу на 2.5 рубля к бивалютной корзине, так что последняя подорожала уже на 30%; при этом курс доллара в пятницу показал исторический максимум, уверенно превзойдя достигнутую в 2002 году отметку 31.88. По данным за декабрь, объём валютных интервенций Банка России составил 57.4 млрд. долларов и 12.6 млрд. евро - это примерно вдвое больше, чем в ноябре. В целом за 2008 год золотовалютные резервы сократились на внушительные 51.7 млрд. долларов - несмотря на то, что, напомним, бурный рост цен на нефть продлился дольше, чем их падение; кроме того, чистый отток частного капитала в прошлом году составил весьма серьёзные 129.9 млрд. долларов, а рассчитываемый Росстатом индекс потребительской уверенности уже к ноябре вернулся к низам 2000 года - в общем, картина тут весьма печальная. Региональные новости экономики по-прежнему не радуют. В Новой Зеландии в декабре деловые настроения показали 33-летний минимум, а цены на жильё продолжили ускорять своё падение; агентство S&P пересмотрело прогноз суверенного рейтинга страны киви на негативный. В Австралии число объявлений о вакансиях в газетах рухнуло более чем вдвое против аналогичного периода 2007 года - такого не было никогда; как следствие, национальная экономика потеряла сразу 43.9 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы взлетел до 2-летнего максимума. Китайцы нашли отличный способ борьбы с кризисом - они задним числом пересмотрели динамику ВВП в 2007 году в сторону повышения более чем на целый процент: правильным курсом идут товарищи! В Японии в ноябре машиностроительные заказы рухнули на 16.2% к октябрю и на 27.7% к ноябрю 2007 года - эксперты не без сарказма отметили, что вот зато Министерство обороны закупило много компьютеров, благодаря чему государственные заказы показали месячный рост на 10.9%. Индекс состояния экономики по версии так называемых "экономических наблюдателей" в декабре обвалился до исторического минимума - и Кабинет министров вынужден был констатировать, что означенное состояние меняется от плохого к худшему. На корпоративных фронтах отметились Sony и Toshiba, намеревающиеся показать операционные убытки (ещё в октябре они ждали прибылей) - причём для первой из них это будет лишь второй лосс за 50 лет работы как открытого акционерного общества. В Европе решили показать, что умеют снижать продажи автомобилей не хуже, чем Штаты: за последний год регистрация новых машин сократилась тут на 19%, в том числе в Германии - на 6.6%, в Италии - на 13.3%, во Франции - на 15.8%, в Великобритании - на 21.2%, а в Испании - аж на 49.9%, т.е. вдвое. Официальный отчёт по ВВП Германии подразумевает снижение в последнем квартале на 0.7% - однако анонимный источник в правительстве дал понять, что куда реальнее падение на 1.5-2.0%; прогноз Бундесбанка на наступивший год пока обещает уменьшение на 0.8% - но он уже явно неадекватен (что признают в самом центробанке), а эксперты полагают, что уже достигнутые нынче "успехи" сулят сокращение ВВП как минимум на 3%. Банк Франции ждёт по итогам четвёртого квартала падения ВВП на 0.7% и констатирует уже случившееся снижение загрузки производственных мощностей до аховых 70%. Машиностроительная ассоциация Германии заявила о снижении в ноябре заказов промышленных предприятий на 30% к тому же месяцу 2007 года - как мы видели выше, примерно такая же картина и в Японии, что для обеих этих стран выглядит форменной катастрофой. Ноябрьские числа годовой динамики промышленного производства показали снижение на 9.7% в Италии и 7.7% в Еврозоне в целом - это исторические рекорды падения. Срезание ставок ЕЦБ выглядело в этом свете логичным - однако глава центробанка Трише дал понять, что в феврале ставки останутся на месте; впрочем, он тут же намекнул на высокую вероятность продолжения этого процесса уже весной. Меж тем, агентство всерьёз взялось за аутсайдеров - и пригрозило срезать суверенные рейтинги Испании, Ирландии, Португалии и Греции, причём дела последней столь плохи, что рейтинг ей почти тут же и понизили; обиженные элладцы тут же стали распространять слухи, будто они намерены покинуть зону евро - ну-ну. Ну а власти Испании за неимением лучшего занялись расследованием потерь клиентов Banco Santander в фонде Мэдоффа (достигших 3.1 млрд. долларов) - тут возможны какие-нибудь разоблачения. Германское правительство осознало серьёзность положения в своей стране и одобрило новый план стимулирования экономики - он предусматривает снижение налогов и повышение необлагаемого минимума, увеличение детских пособий, создание фонда гарантий по части обязательств проблемных компаний, а также предоставление права владельцам старых (свыше 9 лет) автомобилей обменять их на свежие малолитражки: меры выглядят вполне вменяемо - особенно в сравнении с феерически бредовым поведением россиянского начальства в условиях ещё более сурового, чем в Германии, кризиса. Британские новости привычно мрачны. По оценке близкого к правительству респектабельного института NIESR, в последней четверти 2008 года ВВП страны сократился сразу на 1.5% к предыдущему кварталу - это худшая динамика с 1980 года. Спрос валится быстро - но в Америке он падает ещё быстрее, из-за чего англичане получили ещё и уверенный дефицит в торговле с США, что привело к историческому рекорду внешнеторгового дефицита Великобритании в ноябре. Британский розничный консорциум констатировал худший в смысле продаж декабрь за всю историю наблюдений - и ровно о том же сигнализирует Британская торговая палата, но уже касательно всего четвёртого квартала в целом. Ещё один рекорд отметил финансовый сектор, если верить обзору CBI/PWC - рекорд падения прибылей и продаж. Отчёт RICS за декабрь показал растущее нежелание продавцов жилья снижать цены дальше - и неизбежное следствие из этого: средний объём продаж на одного риэлтора обвалился до минимального значения за все 30 лет наблюдений. В этих условиях правительство Гордона Брауна приняло план, частично смахивающий на программу правительства Германии - например, тут тоже предусматривается создать фонд для гарантий по кредитам разным компаниям; однако всё же гарантироваться будет только половина суммы займа - а риски по второй половине будут по-прежнему лежать на банках-кредиторах. Скептики говорят, что в нынешних условиях даже такая "морковка" почти бесполезна - банки категорически не желают видеть никаких новых рисков: так что в конце концов дело, видимо, закончится развитым социализмом - когда властям придётся спасать всех в обмен на тотальную национализацию. Убытки, банкротства и реорганизации В Америке картина примерно такая же. Индикатор деловых настроений Канады достиг в 2008 году минимума с начала наблюдений в 1997 году, причём ожидания на 2009 год значительно хуже, чем на предыдущий. В Штатах из позитива можно отметить обвал дефицита внешнеторгового баланса, который наконец-то почувствовал удешевление топлива на мировых рынках - в ноябре дефицит снизился до 40.4 млрд. долларов, т.е. 5-летнего минимума. Однако дело не только в нефти - дефицит основательно сократился и в двусторонней торговле с Китаем, ЕС и Японией (в сумме на добрых 10 млрд. баксов), откуда следует, что падение спроса внутри США усиливается; проблема в том, что внешний спрос теперь тоже бодро валится - поэтому экспорт из США сократился лишь за месяц почти на 6%. Если учесть, что в декабре цены на импортируемые Америкой товары снизились ещё на 4.2%, то можно ожидать низкого дефицита и в последнем месяце 2008 года - похоже, это будет единственный оптимистичный момент среди компонентов ВВП в четвёртом квартале. В целом все цены в декабре основательно завалились - однако почти всё снижение сосредоточилось в топливном секторе, тогда как без его учёта, например, годовой рост отпускных цен производителей почти вернулся к максимуму с 1981 года; поскольку всё это происходит на фоне просто-таки обвала спроса, можно предположить, что производители просто не в состоянии пойти на дополнительные скидки - а всё же им придётся это сделать в ближайшее время, иначе они рискуют породить ещё большее затоваривание своих складов. Об этом говорит и отчёт о запасах за ноябрь - хотя их стоимость и сократилась против октября на 0.7% (и вообще падала третий месяц подряд), ещё вопрос, как там с динамикой физического объёма товаров: ведь нефтепродукты-то прилично подешевели, так что даже больший их объём стал стоить меньше денег - но главное, что стоимостное выражение всего массива продаж (как оптовых, так и розничных) рухнуло на очередные 5.1%, что довело соотношение запасов к продажам до максимума с 2001 года. Похоже, эта тенденция сохранится и в декабре - во всяком случае, розничные продажи в последнем месяце 2008 года упали ещё на 2.7% против ноября; по отношению к декабрю 2007 года продажи сократились на 9.8%, а если исключить рестораны и кафе, то более, чем на 10%. Можно возразить, что речь идёт о номинальных величинах - которые выглядят ужасно по причине стремительно дешевеющего бензина, однако в реальности это не верно, ибо общие цены в течение года в среднем даже немного подросли: так что розничные продажи в реальном (физическом) выражении упали за последние 12 месяцев на 10.6%, а на душу населения даже на 11.4% - и даже без учёта бензина эти величины составляют около 7.5% и 8.3%; таков масштаб реального падения конечного спроса домохозяйств в 2008 году. Ну и предложение реагирует на него соответственно - производство в декабре обвалилось на очередные 2%, вернувшись к уровням 1997 года; загрузка производственных мощностей повторила низы 2001 года (73.6%) и теперь, несомненно, устремится к историческому минимуму 1982 года (70.9%). Декабрьский показатель настроений в малом бизнесе почти достиг глобального (35-летнего) минимума, согласно исследованию Национальной федерации независимого бизнеса; оно показало также, что занятость в секторе понизилась в декабре на рекордную величину - причём рекордную не в абсолютном выражении, а в пересчёте на одну фирму; какие-либо капиталовложения планирует лишь каждая шестая компания - такого не было ни разу после рецессии 1974/75 годов; наконец, регулярный доступ к кредиту имеет лишь каждая третья фирма - и это тоже почти совпадает с худшим за всю историю наблюдений значением. Деловая активность в Нью-Йорке и Среднеатлантическом регионе осталась на низком уровне и в январе - причём уменьшение абсолютной величины минусового показателя от ФРБ Филадельфии несколько удивило экспертов, потому что основные компоненты или остались на месте (как, например, новые заказы), или заметно ухудшились (занятость); к тому же доля компаний, намеревающихся сокращать капитальные затраты, за последние 3 месяца утроилась - это обещает дальнейший спад и без того очень слабых промышленных заказов. Ну и, как итог всему вышеописанному, "Бежевая книга" ФРС мрачно констатировала ухудшение дел по всем направлениям. На корпоративных фронтах было жарко. Перечислять все мрачные прогнозы и предупреждения по продажам, прибылям и занятости нет никакого смысла - подобные новости идут отовсюду: только на прошлой неделе отметился широчайший спектр фирм - от Google, Oracle и Motorola до Boeing, Chevron, Barclays, Volvo и Jaguar Land Rover; о сокращении персонала объявил даже аукционный дом Sotheby's и пивоваренный монстр Carlsberg - в общем, похоже, ящик Пандоры таки открылся. Ну а кому-то уже не помогает ничто - некогда гигант канадо-американской индустрии оборудования связи Nortel Networks, с трудом переживший кризис 2000-2002 годов, теперь всё же обанкротился. Отчётов на прошлой неделе должно было быть не так много - и главные из них (от Alcoa и Intel) вышли примерно как и ожидались: продажи упали на десятки процентов; прибыли рухнули на порядок, а то и превратились в убытки; прогнозы на будущее написаны исключительно чёрным цветом - в общем, ничего нового. Однако тут пошли очередные слухи о печальной участи всех ведущих финансовых учреждений страны - и тем пришлось переносить запланированные на будущую неделю отчёты на как можно более ранние даты. Лучше всех тут обстоят дела у банка J.P. Morgan Chase - его прибыль в четвёртом квартале всего лишь сократилась в 4.5 раза: по нынешним временам это большой успех - впрочем, сильно подпорченный совсем уж мрачными прогнозами на будущее. Однако главные звёзды выступали в пятницу - и порезвились всласть: Citigroup сообщила о квартальном убытке 8.3 млрд. долларов, а Bank of America - 1.8 млрд., причём в последний результат не входит более чем 15-миллиардный лосс недавно купленного инвестбанка Merrill Lynch. С последним, кстати, вышел немалый конфуз - уже в середине декабря начальство Bank of America обнаружило, что дела у Merrill Lynch гораздо хуже, чем это выглядело при продаже: тогда глава первого Кен Льюис помчался в Вашингтон молить Бернанке о спасении - и вот теперь оно пришло в форме нового займа в размере 20 млрд. долларов и государственных гарантий по обязательствам банка на 118 млрд. Ещё хуже дела Citigroup, которые, как выяснилось, нельзя решить никакими вливаниями - и пришлось делать серию кровопусканий: сначала группа сбросила своего знаменитого брокера Smith Barney (формально в совместное с Morgan Stanley предприятие, но контроль приобретает именно последняя), а затем и вовсе разделила остаток на 2 сепаратные части - "хороший банк" Citicorp, который займётся классическим банковским бизнесом, и "плохой банк" Citi Holdings, куда отправятся все сомнительные активы в надежде на постепенное исправление их состояния; остаётся заметить, что сумма активов Citicorp почти в 2.5 раза меньше, чем ещё совсем недавнее их максимальное значение у Citigroup. В целом, по мнению аналитиков, банковский сектор должен показать убыток по итогам последней четверти прошедшего года - впервые с 1990 года; совокупный лосс отрасли оценивается в 2 трлн., но он наверняка будет ещё выше; хедж-фонды по-прежнему валятся, ибо только в декабре инвесторы вывели из них 150 млрд. (несмотря на многочисленные запреты со стороны фондов), уполовинив масштаб этого бизнеса по итогам 2008 года в целом. Ещё печальнее дела автомобильного сектора - и все последние недели начальство General Motors занималось составлением плана реорганизации, который позволит резко сократить издержки на рабочую силу. Для Chrysler этого будет мало - поэтому он сбрасывает многие свои важнейшие активы: насколько это поможет, должен показать февраль. Ну а власти сумели добиться от Сената выделения второй половины от 700 млрд. в рамках "плана Полсона" - слишком много просителей, так что пора распечатывать ещё одну кубышку; впрочем, немалая часть новых 350 млрд. долларов пойдёт на поддержку домохозяйств, в том числе тех из них, кто испытывает крупные проблемы с ипотечными кредитами - а, как показало исследование RealtyTrac, в декабре эти проблемы опять стали активно расти, так что число процессов по отъёму жилья банками у домовладельцев выросло на 17.1% к ноябрю и на 40.6% к и без того немаленькому уровню годичной давности. Разумеется, будет ещё и "план Обамы" - но бюджетная статистика служит холодным душем для всех этих прожектов: лишь в первые 3 месяца нового финансового года дефицит достиг 485.2 млрд. долларов, что заметно больше, чем за весь предыдущий год - и вообще составляет 13-14% от ВВП за эти же 3 месяца. Ну и в довершении всех бед в команде Обамы начался звездопад - как и следовало ожидать: клинтоновские чиновники имеют, мягко говоря, весьма специфическую репутацию в плане личных и деловых качеств - ну вот они и начали оную репутацию отрабатывать. Сначала "переходная команда" Обамы (проводящая проверки в отношении всех кандидатов на посты в администрации) обнаружила массу странностей касательно губернатора штата Нью-Мексико Билла Ричардсона - и когда стало ясно, что против него вот-вот начнётся официальное расследование, этого кандидата на пост министра торговли пришлось выкинуть. Вторым проблемным персонажем стал куда более видный персонаж - кандидат в министры финансов Тимоти Гейтнер: и если тот факт, что он регулярно "забывал" по мелочи заплатить взносы социального и медицинского страхования, удалось быстро замять (ну подумаешь, мол, 35 тыс. зажал - с кем не бывает, ошибся просто, пусть и несколько раз подряд), то второй эпизод оказался серьёзнее - как выяснилось, человек, который в 2004 и 2005 годах управлял домом Гейтнера (по поручению последнего), как минимум несколько месяцев был по сути на положении нелегального иммигранта, имея просроченное разрешение на работу в США. Сенаторы были весьма недовольны - но сейчас, похоже, сделать уже ничего нельзя: Гейтнер несколько месяцев входил в курс дела для самой взрывоопасной должности - и быстро заменить его кем-нибудь другим невозможно. Единственной кандидатурой, которая могла бы рассматриваться в этой связи, был Роберт Рубин, имеющий опыт работы секретарём Казначейства при Клинтоне - но его бизнес-опыт последнего времени выдался слишком уж не вдохновляющим: неделю назад Рубина вышвырнули из ведущих советников Citigroup - трудно сказать, что именно он там насоветовал, но всё дело выглядело так, будто выгнали его по сути за профнепригодность. Осталось теперь турнуть ещё и Саммерса (а этот господин способен без особых проблем предоставить к такому исходу массу поводов - и в прошлом, и в будущем) - и из всей "звёздной" команды Обамы останутся только престарелый Пол Волкер и стервозно-амбициозная мадам Клинтон: да уж, нечего сказать - перспективы выглядят просто блестяще. Хорошей вам недели. Подробную информацию о предстоящих событиях можно получить из наших календарей, ссылки на которые расположены в правой части страницы http://www.itinvest.ru/analytics/calendar/ Сергей Егишянц, mailto:sae@ittrade.ru, главный экономист ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест"" http://www.itinvest.ru/ © 1997-2006. ЗАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест"". Все права защищены законодательством. Данный обзор имеет информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведенные в тексте, получены из источников, которые мы считаем надёжными, однако мы не утверждаем что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несём ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведённых материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами. ЗАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест"" не берёт на себя обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные неточности.
Другая аналитика
