Доклад Всемирного банка выдержан очень консервативно. Как и у МВФ, его рекомендации сводятся в основном к установлению более жесткой бюджетной и денежно-кредитной политики для ослабления зависимости от непредсказуемого объема нефтяных доходов. К сожалению, такая политика могла быть очень полезной для использования с начала года, когда экономика России действительно была перегрета. Сейчас, когда непредсказуемость нефтяных цен на лицо, расходы федерального бюджета действительно необходимо снижать, но этого явно не достаточно для стабилизации ситуации.
Российская экономика действительно находится в сложном положении. Разрушение кредитного механизма рано или поздно вызовет снижение спроса. Снижение цен на нефть, основанное на ожиданиях экономического спада в развитых странах вызывает бюджетные риски и ослабление рубля, которое в свою очередь является катализатором инфляции в условиях высокого уровня импорта потребительских товаров. Поэтому Центральный Банк не может стимулировать спрос снижением процентных ставок, а Правительство не может использовать фискальные методы для достижения той же цели.
Экономическая ситуации в России в следующем году будет зависеть в основном от цен на нефть и дальнейшего разворачивания кризиса в развитых странах (хотя и эти факторы очень взаимосвязаны). Если спрос продолжит падать в глобальном масштабе, цены на нефть могут снизиться до 30 долл. и, вероятно, еще достаточно долго не поднимутся выше отметки в 70-75 долл. При достижении обозначенной нижней границы, мы скорее всего увидим достаточно мощное противодействие со стороны стран ОПЕК, к тому же такие цены ослабят давление на экономику США и Европы, что может стать отправной точкой для роста спроса.
В любом случае Россия, скорее всего, столкнется с дефицитом бюджета. Главные задачи в этой ситуации – не допустить высокую инфляцию и безработицу. Для этого Центральному банку придется активно использовать золотовалютные резервы, чтобы поддержать рубль, сохранять процентные ставки на высоком уровне для предотвращения оттока капитала, а Правительству продолжать тратить фонд национального благосостояния для стимулирования спроса через кредиты Внешэкономбанка.
В этих условиях курс рубля, вероятно, медленно опустится до отметки в 30-32 руб. за доллар США. Дальнейшее развитие событий прогнозировать очень сложно, все зависит от ситуации на мировых рынках.
Фондовый рынок в ближайшие месяцы будет падать. Мы не увидели еще того, что сейчас наблюдают инвесторы в развитых странах, а именно - огромных убытков или очень слабых результатов крупнейших компаний, акции которых торгуются на бирже. По многим отраслям нам, скорее всего, предстоит это увидеть. Банки, металлурги, строители и девелоперы покажут в лучшем случае просто слабые результаты в отчетности. Лучше всех могут выглядеть телекомы и нефтянка.
Однако, если негативные ожидания относительно цены нефти сохранятся, хорошая отчетность может не быть по-настоящему положительным фактором. Вероятно, до конца года индекс РТС успеет пробить отметку в 500 пунктов. Однако, учитывая большую волатильность на рынке, мы может наблюдать движение от 450 до 800 пунктов в течение нескольких месяцев.
Всеволод Лобов
Другая аналитика
